Ibinigay ng Kagawaran ng Paglilinis at Panganib ng CFTC ang isang payo ng staff tungkol sa paraan kung paano dapat tratuhin ng mga nakarehistrong organisasyon ng paglilinis ng derivative ang tokenized collateral, kabilang ang mga tokenized na U.S. Treasuries na ginagamit bilang margin.
Ang abiso ay isang maliit ngunit mahalagang signal. Hindi ito nagpapahintulot sa tokenized na collateral para sa bawat merkado. Hindi ito nangangahulugan na lahat ng clearinghouses ay maaaring bigyan ng pahintulot na tanggapin ang anumang on-chain asset. Ito ay nagtataguyod ng mga ekspektasyon sa pagpapahalaga ng panganib para sa mga nakarehistrong DCO na nakikibahagi sa isang partikular na umuunlad na istruktura ng merkado.
Nagiging kapaki-pakinabang ang dokumento para maunawaan kung paano hinahandle ng regulators ang mga tokenized assets sa loob ng pangunahing financial plumbing.
Para sa mga karagdagang detalye, bisitahin ang opisyal na platform ng Cftc.
TL;DR
- Ibinigay ng CFTC ang gabay ng staff para sa mga DCO na nagdadala ng tokenized collateral.
- Ang payo ay sumasakop sa mga kontrol sa panganib tungkol sa mga tokenisadong U.S. Treasuries na ginagamit bilang margin.
- Hindi ito malawak na pagpapahintulot sa lahat ng tokenized assets sa lahat ng mga merkado.
Bakit Mahalaga ang DCOs
Ang mga organisasyon para sa pag-iingat ng mga derivative ay nasa malalim na bahagi ng imprastruktura ng pamilihan ng salapi.
Tumutulong sila sa pagpapamahala ng panganib ng kalaban, margin, pagkakasundo, at mga proseso ng pagkabigo para sa mga merkado ng derivative. Hindi karaniwang isinasaalang-alang ng mga retail crypto trader ang DCOs, ngunit mahalaga sila para sa mga institusyon dahil ang clearing ang nagtatakda kung paano kinokontrol ang panganib pagkatapos ng mga transaksyon.
Kung pumasok ang tokenized collateral sa bahaging ito ng merkado, mataas ang mga stake.
Kailangan ang collateral na mabigyan ng tamang halaga. Kailangan itong sapat na likwid sa ilalim ng stress. Kailangan nito ang malakas na custody na mga pag-aayos. Kailangan nito ang legal na kalinawan. Kailangan nito ang operasyonal na katatagan.
Ang abiso ng CFTC ay tumutukoy sa mga kailangan na iyon.
Ang mga tokenisadong treasury ay mas malapit na sa infrastruktura ng merkado
Ang mga tokenisadong U.S. Treasuries ay naging isa sa mga pinakamalakas na kategorya ng RWA.
Kilala sila, relatif na likwid, may kita, at mas madaling maintindihan ng mga institusyon kaysa sa maraming crypto-native na asset. Ang paggamit nila bilang margin ay maaaring makabuluhan sa ilang mga sitwasyon, ngunit only kung ma-manage nang maayos ang mga panganib.
Doon ay nagsisimula ang pagiging mapagbantay ng mga regulador.
Ang isang tokenized Treasury ay maaaring kumakatawan sa isang tradisyonal na asset, ngunit nananatili itong nagdudulot ng mga panganib sa digital na asset. Maaaring may wallet risk, smart contract risk, mga pagtigil sa pag-transfer, issuer risk, oracle risk, pagkakataon sa redemption, at pagkabigo sa teknolohiya.
Hindi makakatanggap ang clearinghouse na ang tokenized wrapper ay hindi mahalaga.
Kruso at pagpapahalaga ay sentro
Ang payo ay naglalayong bigyang-diin ang mga uri ng tanong na kailangang sagutin ng DCOs.
Paano kinukwenta ang asset araw-araw? Ano ang mangyayari kung mawawala ang likwididad? Maaari bang mabilis na likuidahin ang collateral sa panahon ng stress? Sino ang may kontrol sa custody? Ano ang mga legal na karapatan ng clearinghouse? May mga operasyonal na pagkakasalalay ba sa blockchain, custodian, o issuer?
Hindi iyon mga teoretikal na tanong.
Ang collateral ay dapat na protektahan ang sistema habang may masamang kondisyon. Kung ang tokenized collateral ay nagtatrabaho lamang sa mga tahimik na merkado, hindi sapat ito para sa clearing.
Hindi Isang Libreng Pasa Para sa RWA
Maaaring maging nakakaaliw ang mga crypto market na basahin ang payo bilang pagsang-ayon ng regulasyon para sa mga tokenized asset.
Masyadong malawak iyon.
Ang dokumento ay tungkol sa mga inaasahang pamantayan para sa mga nakarehistrong DCO. Hindi ito binigyan ng pagsang-ayon ang bawat RWA protocol, bawat tokenized fund, o bawat tokenized Treasury product. Hindi rin ito tinanggal ang pangangailangan para sa mga clearinghouse na matugunan ang umiiral na mga regulasyon.
Ang mas masuriang pananaw ay ang ang tokenized collateral ay ngayon seryoso na upang kailanganin ang detalyadong mga inaasahang pagmamalay.
Patuloy pa ring may kahulugan.
Ang Institutional Signal
Ipapakita ng payo na ang tokenization ay naglalakbay mula sa konsepto patungo sa imprastruktura.
Hindi na lamang hinahanap ng mga regulador kung ang mga tokenisadong asset ay interesante. Tinatanong nila kung paano sila kumikilos sa loob ng mga reguladong sistema ng merkado. Iyon ay isang mas advanced na talakayan.
Para sa crypto, iyon ay isang tanda ng kasaganaan.
Ang susunod na yugto ng pagtatangkilik ng RWA ay mas maaapektuhan ng kakayahan ng mga tokenisadong ari-arian na makapagpatuloy sa pagsusuri sa legal, operasyonal, pag-aalaga, at likwididad kaysa sa mga makabagong paglunsad.
Ang payo ng CFTC ay bahagi ng pagsubok na iyon.
Ang artikulong ito ay batay sa abiso ng staff ng CFTC Division of Clearing and Risk tungkol sa tokenized collateral para sa mga registered derivatives clearing organizations.
Isinulat ng News Desk at in-edit ni Samuel Rae.