Hiningi ng regulador ng derivative na iboto ng isang pederal na korte ang hamon ng CME Group sa produkto ng crypto perpetual futures ng Kalshi.
Hiningi ng Commodity Futures Trading Commission sa isang federal court na ipaglaban ang isang kasong inihain ng CME Group laban sa Bitcoin perpetual futures product ng Kalshi. Ang pagpapasa, na inireport sa maraming midyum noong Setyembre 3, ay marka ng pinakabagong pagbabago sa isang pagkakaibigan tungkol sa kung paano dapat iklasipik at regulahin ang mga crypto derivative.
Ang CME Group, ang tagapagpaganap ng isa sa mga pinakamalaking reguladong futures exchange sa mundo, ay nag-file ng kaso laban sa paglalakbay ng Kalshi sa crypto perpetual futures. Ang perpetual futures ay mga kontrata na walang tiyak na expiration date, isang istruktura na karaniwan sa offshore crypto exchanges ngunit bago sa reguladong U.S. markets. Ang reklamo ng CME ay nagtatanong kung ang pag-aalok ng Kalshi ay sumusunod sa umiiral na mga patakaran na nagpapaliwanag sa mga derivative products.
Ang Kalshi, isang platform na itinayo sa paligid ng mga pamarka ng paghuhula batay sa pangyayari, ay lumawak patungo sa mga derivative na may kinalaman sa crypto sa mga huling panahon. Ang paglalawak na ito ay nagdulot ng pagmamasid mula sa mga itinatag na exchange tulad ng CME, na gumagana sa iba’t ibang track ng regulasyon at matagal nang dominado ang regulated futures trading sa Estados Unidos.
Hiniling ng motion ng CFTC sa korte na tapusin ang kaso kaysa hayaan itong magpatuloy sa karagdagang paglilitis. Bilang pangunahing pederal na regulador na nagsasagawa ng pagmamalikhain sa mga merkado ng derivative, ang posisyon ng CFTC ay may bigat sa pagtukoy kung paano magiging ang pagkakaibigan. Ang kanyang pakikilahok ay nagpapahiwatig na ang ahensya ay nakikita ang usaping ito bilang isang isyu na gustong lutasin sa pamamagitan ng sarili nitong proseso ng pagmamalikhain, hindi sa pamamagitan ng matagal na paglilitis sa pagitan ng mga operator ng merkado.
Ang pangunahing pagkakaibang ito ay nagpapakita ng mas malawak na tensyon sa mga merkado ng derivative sa Estados Unidos. Ang mga bagong platform ay naglalabas ng mga istruktura ng kontratong crypto-native, kabilang ang perpetual futures, na hindi orihinal na disenyo na may mga patakaran ng tradisyonal na exchange. Ang mga umiiral na exchange ay nagsasabing dapat magkaroon ng magkakatulad na mga pamantayan sa lahat ng reguladong lugar. Ang mga bagong pumasok naman ay nagsasabing ang pag-inobatiba ay hindi dapat ipigil ng mga kalaban na gumagamit ng litigation bilang isang kasangkapan sa kompetisyon.
Hindi sinipi ng anumang midyum na nag-uulat tungkol sa pagfile ng CFTC ang petsa o resulta ng pagpapasya. Ang pagkilos ay isang hakbang na prosesural, hindi isang pinal na pagpapasya. Karaniwang kailangan ng korte ng karagdagang pagpapaliwanag bago magdesisyon kung pipigilin ang kaso nang buo, kaya maaaring magpatuloy ang dispute para sa ilang panahon kahit na bigyan ng pahintulot ang hiling ng CFTC.
Kasama rin ang kaso habang patuloy ang pag-uusap ng mga regulador at mga tagapag-ugnay sa merkado kung paano dapat masiguro ang pagsubaybay sa mga crypto derivative sa mas malawak na antas. Bitcoin futures at mga kaugnay na produkto ay naging bahagi na ng pangunahing pagtutustos ng mga derivative sa Estados Unidos sa nakaraang ilang taon. Ang mga pagkakaibigan tulad nito ay tumutulong na tukuyin ang mga hangganan ng paglago nito.
Epekto sa Merkado
Ang isang pagpapalaya, kung ibinibigay, ay mag-aalis ng isang legal na hadlang na hinarap ng crypto perpetual futures product ni Kalshi at maaaring magbigay-inspirasyon sa iba pang mga platform na magsikap ng katulad na mga tawag. Ito ay magpapakita rin na ang CFTC ay tumitingin sa mga produkto na ito bilang nasa loob ng umiiral na framework ng kanilang pagmamalay, kaysa kailangan ng mga bagong hangganan na itinataguyod ng paglilitis at mga kalaban na exchange.
Para sa CME Group at iba pang itinatag na exchange ng futures, ang resulta ay maaaring magbigay-hugis kung paano sila magtugon sa presyur ng kompetisyon mula sa mga bagong pumasok na nag-aalok ng crypto-native na istruktura ng contract. Ang anumang desisyon ay maaaring mag-impluwensya kung paano haharapin ang mga susunod na diskusyon tungkol sa istruktura ng derivatives market, lalo na habang mas maraming platform ang eksperimento sa perpetual-style na contract na nakabatay sa mga anyo na populer sa offshore na crypto trading.
Ang kahilingan ng CFTC na magsara ang kaso ay nagiwan sa pangunahing tanong kung paano dapat regulahin ang crypto perpetual futures na hindi pa nalulutas, sa paghihintay ng karagdagang aksyon mula sa korte.
Madaling Itanong
Tungkol saan ang kaso ng CME?
Ipinag-utos ng CME Group ang Kalshi's Bitcoin perpetual futures product, na nagtatapos ng mga tanong kung paano ito umuugnay sa mga umiiral na patakaran ng merkado ng derivative.
Bakit hiniling ng CFTC ang pagkansela?
Inilah ng CFTC, bilang pangunahing regulador ng mga derivative markets, isang motion na humihingi sa korte na tapusin ang kaso kaysa hayaang magpatuloy ang dispute sa pamamagitan ng litigasyon.
Ano ang perpetual futures?
Ang perpetual futures ay mga derivative contract na walang tiyak na expiration date, isang format na malawakang ginagamit sa offshore crypto exchange ngunit mas kaunti sa reguladong U.S. platform.
Ano ang susunod na mangyayari sa kaso?
Kailangan pa ng korte na magbigay ng desisyon sa motion ng CFTC. Walang outlet na nag-uulat tungkol sa pagpapasa ay nagbigay ng timeline para sa desisyon.