Gamit ang isang artikulo sa Wall Street Journal noong Hulyo 15, ginamit ni Carlos Domingo, CEO ng Securitize, ang pagpapakita ng isang babala sa merkado ng tokenized na stocks. Ang kanyang pangunahing argumento ay simpleng: ang karamihan sa tokenized na stocks na umiikot sa mga cryptocurrency exchange ay hindi hihigit sa mga di-reguladong synthetic na wrapper na walang tamang pagsuporta, walang pahintulot mula sa issuer, at walang pagtutupad sa mga patakaran laban sa insider trading.
Ang problema ng 300%
Hindi nagpaliwanag si Domingo, tinawag niya ang kasalukuyang kalagayan ng mga hindi pinahintulutang tokenisadong equity bilang “kahon ng mga bulate” na magkakaroon ng “pagsabog” sa huli. Ilan sa mga hindi pinahintulutang token na nagsasabing sumusunod sa performance ng mga malalaking korporasyon tulad ng Apple at Amazon ay nagpakita ng pagkakaiba sa presyo hanggang sa 300% mula sa tunay na halaga ng underlying equity.
Sa maraming kaso, walang ugnayan sa pagitan ng tagapaglabas ng token at ng kumpanya kung kanilang mga share ay sinasabing kinakatawan. Walang sinuman sa Apple o Amazon ang nag-approve sa mga produkto na ito. Walang sinuman sa mga kumpanyang ito ang nagpapatotoo sa tamang price feeds, ang tamang pag-aalaga ng mga nakapag-ugat na assets, o ang pagsumbat sa mga regulasyon sa securities.
Ang counter-pitch ni Securitize
Naging unang pure-play na tokenization na kompanya na nakilala sa New York Stock Exchange ang Securitize nang matapos nito ang SPAC merger noong Hulyo 2, 2026. Ngayon, nakikilala ang kompanya sa ticker na SECZ at naitoken na ang sarili nitong mga bahagi. Kinokontrol ng kompanya ang pagitan ng $4B at $4.5B sa mga tokenized na ari-arian hanggang Hulyo 2026. Ang kanilang pagkakaroon ay nakabatay sa kanilang tinatawag na “native, issuer-sponsored tokenization,” kung saan ang kompanya kung saan ang equity ay tinatawag ay aktibong kasali sa proseso.
Sinarado ni Domingo ang Kongreso noong 2024, na nagtataguyod ng mga reguladong daanan para sa tokenisasyon na magdadala sa mga digital na sekuridad sa ilalim ng umiiral na legal na mga framework替代品而不是让它们处于灰色地带。
Ang aspeto ng insider trading
Kapag ang mga bahagi ng isang kumpanya ay tokenized nang walang pakikilahok o kaalaman ng issuer, ang mga proteksyon laban sa insider trading ay nawawala nang lubos. Maaaring mag-trade ang isang tao na may loob na kaalaman tungkol sa isang darating na pagkabigo sa kikitain sa isang offshore exchange ng isang hindi awtorisadong tokenized na bersyon ng mga bahagi ng kumpanya, na walang pangangailangan sa SEC filing, walang compliance department na nagmamonitor sa mga transaksyon, at walang tunay na audit trail.
Dahil ang mga token na ito ay nakikipagkalakalan sa mga crypto exchange na madalas na gumagana sa labas ng hawak ng US, ang SEC ay maaaring magnilay sa mga lokal na aktor, ngunit ang paghahabol sa mga tagapaglabas ng token sa mga hindi kilalang offshore na hawakan ay isang iba’t ibang laro. Ito ay nagbuo ng dalawang antas ng merkado kung saan ang equity ng iisang kumpanya ay may dalawang presyo: ang reguladong presyo sa NYSE o Nasdaq, at ang di-reguladong presyo sa isang crypto exchange.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Para sa mga investor na nagsisikap ng eksposur sa tokenized na stock, ang kritikal na tanong ay hindi kung mayroon bang token para sa partikular na stock. Ito ay kung pinahintulutan at nakikilahok ang nag-iisda na kumpanya sa proseso ng tokenization. Nang walang iyon, ikaw ay may hawak na derivative product na may malinaw na legal na katayuan, walang garantisadong presyo, at walang regulatibong paraan kung mangyari ang anumang pagkakamali.
Ang pagsusuri ni Domingo sa kongreso noong 2024 at ang kanyang pampublikong babala noong Hulyo 15 ay nagpapakita na tumataas ang presyon para sa mas malinaw na patakaran tungkol sa mga tokenisadong securities. Ang pag-lista ni Securitize sa NYSE at ang kanyang asset base na higit sa $4B ay nagbibigay sa kanya ng estruktural na kalamangan kung magpapatupad ang mga regulador sa pagtutol sa mga hindi awtorisadong pag-aalok.