Sumasali ang California sa IPO ng OpenAI dahil sa mga pag-aalala tungkol sa pamamahala at pagbabayad

Tinatanggap ni OpenAI ang pagiging publiko. Gusto ng California na siguraduhing hindi mawawala ang kanyang kaluluwa sa proseso.

Ang Attorney General ng estado na si Rob Bonta ay itinatag ang isang Memorandum of Understanding sa OpenAI na nagpapaliwanag kung paano maaaring lumipas ang AI na malaking kumpanya mula sa mga ugat nito bilang nonprofit hanggang sa isang kompanyang nakalista sa pampublikong merkado. Ang kasunduang ito ay nagbibigay sa California ng hindi karaniwang kapangyarihan sa pagmamahalaga kung ano ang maaaring maging pinakamalaking tech IPO sa kasaysayan, na may mga konsideradong draft na dokumento na nangako na nai-file na sa SEC at isang target na valuation ng hindi bababa sa $1 trilyon.

Kapag bumibili ang mga investor ng mga bahagi, hindi sila magtutustos sa isang karaniwang korporasyon. Maglalagay sila ng pera sa isang entidad na pinag-uugnay ng isang 501(c)(3) na mapagkakatiwalaang nonprofit.

Ang pagpapalit ng istruktura ay naghati ng mga bagay upang manatili ang ahensyang walang layuning kumikita, ngayon ay tinatawag na OpenAI Foundation, na may halos 26% na ekonomikong interes sa kumpanya. Batay sa nakaraang pagpapahalaga na $500 bilyon noong Oktubre 2025, ang stake na ito ay may halagang humigit-kumulang na $130 bilyon. Kung makakamit ng IPO ang target na $1 trilyon, mas lalaki pa ang bilang na ito.

Ang Foundation ay nananatili sa eksklusibong awtoridad na pumili ng mga direkto at naglalaro ng direkta papel sa pagmamasid sa kaligtasan. Ang mga tagapag-ari ay nakakakuha ng pagkakataon sa pagtaas, ngunit ang mga levers ng pamamahala ay nasa isang nonprofit na may iba’t ibang hanay ng insentibo kaysa sa pagpapalaki ng presyo ng mga aksyon.

Ang MOU sa pagitan ng Attorney General ng California at OpenAI ay naglalaman ng ilang mga probisyon na may tunay na lakas.

Dapat bigyan ng 21 araw na paunang abiso ang tanggapan ng Kalihim ng Katarungan ng California ng OpenAI bago gawin ang mga malalaking pagbabago. Kasama rito ang anumang pagbabago sa kontrol ng korporasyon o anumang pagsubok na ilipat ang pangunahing tanggapan nito sa labas ng California.

Nag-ayos din ang kumpanya na manatili sa estado bilang pangunahang tanggapan at kailangan mag-report nang regular sa opisina ng AG.

Ang pakikilahok ni Bonta ay nagmumula sa kanyang statutoriyong awtoridad sa mga organisasyong pangkabutihang-pansin na nakarehistro sa California. Kapag may kontrol ang isang nonprofit sa mga asset na milyon-milyon at gumagawa ng desisyon na magre-structure palapit sa isang for-profit na entidad na umaabot sa mga pampublikong merkado, may karapatan at obligasyon ang AG na siguraduhing hindi nababawasan ang mga asset para sa kabutihang-pansin.

Isang coalisyon na tinatawag na EyesOnOpenAI ay nagtutol nang malakas sa mga kondisyon ng pagpapabago. Ang kanilang pangunahing argumento ay simpleng: maaaring napakalaking mababa ang pagtantiya ng mga ari-arian ng nonprofit sa transisyong iyon, na epektibong nagpapadala ng kayamanan para sa kagandahang-loob sa mga pribadong investor sa discount.

Ang mga liham ng koalisyon na ipinadala sa pagitan ng 2025 at 2026 ay humingi ng independiyenteng pagpapahalaga ng mga ari-arian ng nonprofit bago maaaring magpatuloy ang anumang hakbang para sa IPO. Ang grupo ay nagpaalala din tungkol sa mga pagkakaroon ng konplikto ng interes, at pinuntirya ang mga bagong ebidensya sa kaso na, ayon sa kanila, ay nagpapakailang muli pangalanan ang MOU.

Ang lihim na draf ng IPO na isinumite sa SEC noong May 2026 ay orihinal na naglalayon na maliwagan noong 2026. Ang timeline ay nagsalikway, at ang mga plano ay ngayon ay nagtuturo sa 2027.

Ang intersection ng AI at crypto ay naging isa sa pinakamainit na sektor sa mga digital asset, kung saan ang mga token na kaugnay ng AI projects ay nagtataglay ng malaking atensyon sa merkado at mga paggalaw ng kapital.

Ang istruktura ng pamamahala na pinaglalaban ng OpenAI, kung saan ang isang nonprofit na may misyon ay nagpapanatili ng kontrol sa isang for-profit na entidad, ay nagpapakita ng mga debate na nangyayari sa mga decentralized autonomous organization. Ang mga DAO ay nag-aaral na ng mahigit sa ilang taon ang parehong pangunahing tensyon: paano mo balansehin ang pamamahala na komunidad o misyon-kinikilala kasama ang pangangailangan na atrahin ang kapital at bigyan ng pagsasabay ang mga financial na stakeholder?

Dapat paniwalaan ng mga investor na naghihintay sa pormal na pag-lista ng OpenAI ang dalawang bagay. Una, kung hihingi ang Attorney General ng California ng karagdagang kondisyon bago matiyak ang IPO, lalo na tungkol sa independiyenteng pagbabahagi ng mga asset. Pangalawa, kung ang ebidensya ng koalisyon na EyesOnOpenAI ay magdudulot ng anumang pormal na legal na hamon na maaaring magdulot ng pagkakabigo o pagkakasira sa pagpapalabas.