Tapos na ang honeymoon para sa spot Bitcoin ETFs. Pagkatapos ng rekord-breaking na debute noong Enero 2024 at dalawang taon ng halos walang pagpipigil na pagpasok ng kapital, ang mga produkto ay nakarating sa pader noong 2026, na ang net flows ay naging negatibo para sa karamihan ng taon hanggang sa kasalukuyan.
Ang mga numero ay nagkukuwento ng isang hindi komportableng kuwento
Ang mga US spot Bitcoin ETF ay nagsaliksik ng $5.4 bilyon sa net outflows sa unang kalahati ng 2026, nagmarka ng unang negatibong kalahati ng taon mula noong ipinakilala ang mga produkto.
Upang ilagay sa konteksto: ang mga pondo na ito ay nakalikom ng $56.6 bilyon sa kabuuang net inflow sa kanilang unang dalawang taon ng pagkakaroon.
Lalo pang mahirap ang Hunyo 2026. Ang buwang ito ay nagproduksyon ng halos $4.5 bilyon sa outflows, ang pinakamalaking iisang-buwang paglabas sa kasaysayan para sa spot Bitcoin ETFs.
Ang IBIT ng BlackRock ay isang malaking kontribyutor sa pagbebenta. Sa isang inireport na linggo lamang, nakita ng IBIT ang $1.34 bilyon sa mga pagbabayad.
Sa gitna ng Hulyo, ang net flows mula sa simula ng taon ay lumampas sa negatibong teritoryo para sa unang pagkakataon. Mayroong ilang mga magagandang pagkakataon: isang tatlong araw na panahon ay nagproduksyon ng $510 milyong pagbabalik. Ngunit ang maikling pagbabalik ay hindi sapat upang balikan ang mas malawak na trend na nagtataglay ng taon.
Bakit umuusok ang pera
Ang pinakamadaling paliwanag ay ang sariling pagganap ng presyo ng bitcoin. Ang mga ETF wrapper ay nagpaikli pa ng pagbili ng eksposur sa bitcoin, at ang kahalagahang ito ay gumagana sa parehong direksyon.
Ang pangalawang salik ay ang kompetisyon mula sa mga asset na may kaugnayan sa AI. Ang pag-ikot ng kapital ay isang tunay na pangyayari, at ang kuwento tungkol sa artificial intelligence ay sapat na malakas noong 2026 upang tarikin ang pondo ng mga institusyon mula sa crypto.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado at investor ng bitcoin
Pangalawa, ang trend ng paglabas mula sa IBIT ay dapat subaybayan. Naging pangunahing lugar para sa institutional Bitcoin exposure ang pondo ni BlackRock sa napakalaking pagkakataon. Kapag ang pinakamalaking player sa isang kategorya ng produkto ay nagsisimulang makakita ng patuloy na pagbabayad, karaniwang tinitingnan ito ng iba pang institutional allocators na nagbibigay-pansin sa isa’t isa.
Ikatlo, ang $56.6 bilyon sa kumulatibong pagpasok na nagsanay noong 2024 at 2025 ay nagtataglay ng malaking pool ng kapital na nakaupo sa iba’t ibang antas ng cost basis. Ang ilan sa kapital na ito ay may kita at maaaring tumanggap ng tubo. Ang ilan naman ay maaaring nasa loss at patuloy na hinihinga.
Isang outflow na $5.4 bilyon sa isang kalahating taon ay mahalaga, ngunit nangyayari ito sa harap ng $56.6 bilyon na dating inflow. Ang tanong na dapat itanong ay hindi kung ang mga outflow ay malaki sa absolute terms, dahil sila ay, kundi kung ito ay nagpapakita ng pansamantalang pagkorekta sa pagkamalikhain o isang mas matatag na struktural na pagbabago sa paraan kung paano gustong magkaroon ng Bitcoin ang mga institusyon.