Kung nais mo ang insuransya laban sa pagbagsak ng merkado ng bono ngayon, magkakahalaga ito. Ang mga premium para sa paghaharap sa mas malalim na pagbaba ng mga US Treasury ay tumaas sa pinakamataas na antas mula noong Marso, habang hinahanda ng mga trader ang posibilidad na may higit pang espasyo para tumaas ang mga matagalang yield.
Ang yield ng 30-taong US Treasury ay tumabas sa pinakamataas nitong punto mula noong 2007.
Ano ang nagdudulot ng pagkabalisa
Ang tuwirang dahilan ay ang pinakabagong pagpupulong ng patakaran ng Federal Reserve, na nagdulot ng mga epekto sa buong merkado ng interes. Ang mga trader ay umalis mula sa desisyon na may lumalaking paniniwala na maaaring kumuha ang Fed ng mas mapagbantay na pagkakataon sa paglaban sa implasyon kaysa sa inaasahan ng marami.
Isang pangunahing tukoy ang nagpapaliwanag nang malinaw. Ang 1-month 25-delta skew, na sinusubaybayan ang relatibong gastos ng mga opsyon na kikita sa pagtaas ng yield kumpara sa mga opsyon na kikita sa pagbaba ng yield, ay nakamit ang pinakamataas nitong punto sa halos limang buwan. Kapag umabot ang skew na ito sa isang malakas na direksyon, ibig sabihin ay ang mga trader ng opsyon ay kolektibong naglalagay ng mga taya na ang pain trade ay pataas sa yield.
Bakit mahalaga ang 30-taong yield kahit sa labas ng bonds
Hindi lang isang numero ang yield ng 30-taong Treasury na pinag-uusapan ng mga tagahanga ng bonds. Ito ang batayan para sa mga rate ng mortgage, gastos sa pagpapautang ng korporasyon, kalkulasyon ng pension fund, at ang discount rate na nagtataguyod sa pagpapahalaga ng mga stocks.
Mas mataas na matagalang yield ay naggagawang mas hindi nakakaakit ang mga fixed-income asset sa kasalukuyang presyo, na nagpupukaw sa mga bondholder na bawasan ang halaga ng kanilang mga umiiral na portfolio. Ito ay nagpapataas din sa hurdle rate para sa mga investmeng pang-equity, dahil bakit mag-risk sa mga stock kung maaari mong kumita ng mga nakaraang nakakaakit na yield sa mga gobyerno bond?
Ang paghahabol sa hedging at ano ang ipinapahiwatig nito
Ang pagtaas ng mga premium sa hedging ay nagpapakita ng isang mahalagang bagay tungkol sa positioning. Hindi lang nagmamalay-malay ang mga trader sa pagtaas ng yields. Aktibong nagbabayad sila para sa proteksyon, na nagpapahiwatig na maraming portfolio ay patuloy na eksposed sa karagdagang pagtaas ng rates.
Ang pangangailangan para sa put options sa futures ng Treasury, na kumikita kapag bumababa ang presyo ng bono at tumataas ang yield, ay lalo na nakatangi sa mga instrumento na may mas mahabang duration. Ang pagkonsentrasyon sa huling bahagi ng curve ay nagpapakita ng isang partikular na taya: na anuman ang mangyari sa maikling antas ng interes, ang hulang bahagi ng yield curve ang nagsisilbing pinakamalaking presyur.
Mayroon ding sariling pagsasaligan na elemento na dapat isaalang-alang. Habang tumataas ang mga gastos sa paghedge, maaaring pumili ang ilang mga investor na bawasan ang kanilang eksposur sa bonds nang direkta kaysa magbayad ng mas mataas na premium para sa proteksyon. Ang presyur sa pagbebenta naman, sa kabilang banda, ay nagpapataas ng yields at nagpapatotoo sa mga pag-aalala na nagdulot sa una ng demand para sa hedging.