Ang BNY Mellon, ang 240-taong-gulang na institusyon na mas lumang sa Konstitusyon ng Estados Unidos, ay patuloy na nag-aakumula ng mga bahagi ng MicroStrategy. Idinagdag ng bangko ang halos 101,810 na mga bahagi noong unang kuartal ng 2026, na nagpapataas ng kabuuang pagmamay-ari nito sa halos 1 milyong mga bahagi na may halagang humigit-kumulang $187 milyon.
Ano ang tunay na binili ng BNY Mellon
Ang mga pagbili, na inilahad sa mga kamakailang pagpapahayag, ay sumasakop sa 12 magkakahiwalay na custody at discretionary mandates. Hindi ito isang fund manager na nagmamadali nang walang pahintulot gamit ang isang matibay na paniniwala. Ito ay isang pinagsamang pagkakaloob sa maraming client account at internal na estratehiya.
Sa labas ng equity stake, mayroon din ang BNY Mellon sa dalawang maliit na tranch ng MicroStrategy convertible notes na may kabuuang halagang $547,000.
Hindi nagbili si BNY Mellon ng bitcoin nang direkta. Ang bawat dolyar ng kanyang eksposur sa crypto-adjacent ay dumadaan sa mga aksyon at debt instruments ng MicroStrategy.
Bakit ang MicroStrategy at hindi ang bitcoin mismo
Ang MicroStrategy, na karaniwang tinatawag ngayon bilang Strategy, ay nagsisilbing de facto na kumpanya ng Bitcoin treasury mula nang simulan ni executive chairman Michael Saylor ang pagpapalit ng balance sheet ng kumpanya patungo sa Bitcoin noong 2020. Ang mga stocks ng kumpanya ay naging high-beta derivative ng presyo ng Bitcoin.
Para sa mga institusyonal na investor tulad ng BNY Mellon, ang istrukturang ito ay lutas ang isang totoong nakakapagod na problema. Ang paghawak ng bitcoin nang direkta ay nangangailangan ng crypto custody infrastructure, nagdudulot ng regulatory complexity, at naglalikha ng accounting headaches na gustong iwasan ng karamihan sa tradisyonal na asset managers. Ang pagmamay-ari ng MSTR shares, sa kabilang banda, ay nagkakaroon ng maayos na pagkakasundo sa umiiral na brokerage accounts, regulatory frameworks, at compliance workflows.
Ang BNY Mellon mismo ang nagmamay-ari ng higit sa $45 trilyon sa mga aset na nasa pagsasalba at pagpapalago, at pinapamahalaan ang halos $2.1 trilyon sa mga aset na nasa pamamahala. Patuloy na binubuo ng bangko ang kanyang mga kakayahan sa digital na aset, kabilang ang mga serbisyo ng crypto custody. Ngunit kapag tungkol sa sariling eksposur sa pag-invest, mas komportable ito sa mga equity proxies kaysa sa paghawak ng tunay na aset.
Ang institutional trend ay lumalalim
Ang 12 na mandato kung saan hinahawakan ni BNY Mellon ang kanyang position sa MSTR ay nagpapahiwatig na hindi ito spekulatibong position. Ito ay sistematis na alokasyon. Kapag isinaparating ng isang custody bank ang isang position sa ganitong daming account, karaniwang nagpapahiwatig ito ng pananaw ng negosyo na ang asset ay dapat makarating sa mga diversified na portfolio kaysa sa isang aklat ng isang tindero lamang.
Ano ang ibig sabihin nito para sa Bitcoin at mga proxy nito
Ang panganib para sa BNY Mellon ay ang konsentrasyon. Ang mga stock ng MicroStrategy ay hindi lang korelasyon sa Bitcoin; ito ay pinapalakas ang mga galaw ng Bitcoin. Ang isang malaking pagbaba sa mga merkado ng crypto ay haharapin ng MSTR nang mas malakas kaysa sa Bitcoin mismo, at ang isang position na $187 milyon, bagaman maipapamahala para sa isang kumpanya ng sukat ng BNY Mellon, ay magkakaroon pa rin ng epekto sa mga pagsusuri ng performance sa bawat kuartal.
Mayroon ding regulatoryong dimensyon. Habang ang mga tradisyonal na bangko ay lalong lumalalim sa pagpapaloob ng mga asset na kaugnay ng crypto sa kanilang mga portfolio, ang mga regulahador ay lalong nagmumuni-muni kung paano klasipikahin, stress-tested, at isinisiwalat ang mga eksposur na ito. Ang pagkakagawa ni BNY Mellon ng paggamit ng equity at notes kaysa direktang paghawak ng Bitcoin ay malamang na pinapasimple ang kanilang regulatoryong posisyon, ngunit ang hangganan sa pagitan ng “crypto exposure” at “equity exposure” ay naging mas malabo araw-araw habang bumibili ng bawat MSTR share.