Author: Aleks Larsen, Partner at Blockchain Capital
Ipinapakita ni佳欢, ChainCatcher
Ang industriya ng finansya ay may matagal nang mahal na problema ng “packaging”.
May iba’t ibang paraan ng pag-record at pagpapamahala sa bawat uri ng ari-arian, at nasa magkakaibang sistema sila: isang mortgage loan ay binubuo ng kontrata, PDF file, database, at relasyon sa pagpapamahala pagkatapos ng pagkakapautang; isang interest sa private fund ay maaaring isang tala lang sa isang application form at form ng transfer agent; samantala, ang pagmamay-ari ng isang share ng stock ay nakalat sa isang serye ng mga tala sa broker, custodian, at securities depository.
Kapag isinasaayos ang isang asset mula sa isang institusyon patungo sa isa pa, karaniwang kailangan munang i-decompose ang mga umiiral na rekord, bago ito ma-verify at ma-verify, at sa huli ay ire-registered muli ayon sa mga patakaran ng tagatanggap. Maraming proseso ang umiiral lamang dahil iba't ibang paraan ang ginagamit ng iba't ibang institusyon upang tandaan ang parehong pana-panahon na asset o karapatan.
Ang pagkakahati-hati na ito ay nagdudulot ng malaking lihim na gastos sa buong mundo. Ang mga balanse ng mga asset sa buong mundo ay naglalaman ng halos 18 trilyon na dolyar ng mga asset, kung saan ang malaking bahagi ay hindi pa rin libreng maipapasa sa pagitan ng mga institusyon, maliban kung ito ay may espesyal na proseso na disenyo para dito. Ang mga balakid na ito ay nagpapabagal sa pagpapalit ng kapital patungo sa mga bagong negosyo, imprastruktura, tirahan, at iba pang produktibong layunin.
Ang tokenization ay lutasin nang pondo ang problemang ito. Ang mga token ay nagbibigay ng isang standardisadong, machine-readable na interface para sa mga aset o pampinansyal na karapatan. Kapag ang mga aset ay maaaring ma-identify at gamitin sa isang shared network, ang mga trading platform, mga naglalayong magbigay ng loan, mga custodian, mga service provider ng aset, at mga software application ay direktang makakainteract dito nang hindi kailangang bumuo muli ng isang pampinansyal na infrastraktura bawat beses.
Ang mga kapital na merkado ay may pagkakataon na mabuo sa isang pangkalahatang, programmable na ilalim na network, kung saan ang mga aset ay maaaring mas maayos na ilipat, i-settle, at gamitin.
Ang pinakamabuting paghahambing sa pag-unawa kung paano magbabago ang tokenization ang mundo ay ang containerization.
Ang containerization ay nagbigay-daan sa modernong global na supply chain
Bago ang dekada ng 1960, ang mga bilihin ay dinala sa iba’t ibang anyo. Ang kape ay isinakop sa mga baso ng kahoy, ang mga makina ay nakasalok sa mga kahoy, ang cotton ay nakabindang, at ang langis ay isinaksak sa mga drum. Bawat uri ng produkto ay may sariling mga kinakailangan sa pag-load at pag-unload, kaya ang bawat barko ay kailangang mag-asa sa pagtutulungan ng tao para sa pag-load at pag-unload.
Ang mga mahusay na manggagawa sa daungan ay nagpapaunlad ng isang buong set ng kasanayan sa paligid ng gawaing ito. Kailangan nilang i-arrange ang mga barya nang malapit sa isat isa, balansihin ang bigat, at i-secure ang mga barya upang maiwasan ang paggalaw at pagkasira nito sa dagat. Ang kasanayang ito ay mahalaga dahil wala pa sa panahong iyon ng isang istandar na pakete para sa pagdadala ng kargamento.
Ang resulta ay ang paghinto ng mga barko sa port ay karaniwang higit sa oras ng paglalayag. Habang ang mga pagkakabigay na kargamento ay ililipat sa pagitan ng barko, tren, truk, at warehouse, kailangan itong muling i-load at i-unload at bilangin, at mas madaling masira, mawala, o mabili.
Noong 1956, ang propiyetaryo ng paghahatid sa North Carolina, si Malcolm McLean, ay binago ang isang tanker bilang Ideal-X upang dalhin ang 58 removable truck containers mula sa Port of Newark patungo sa Houston.
Pagkatapos makarating ang barko, ang mga truk ay maaaring agad na dalhin ang mga kahon nang hindi itinatanggal ang mga nilalaman nito. Ang gastos sa pag-load at pag-unload ng Ideal-X ay tanging $0.16 bawat tonelada, na mas mura ng halos 36 beses kaysa sa tradisyonal na paghahatid ng kargang magkakalat.magkakalat Mula rito ay ipinanganak ang modernong container sa maritime shipping.
Sa mga sumusunod na 20 taon, ang dimensyon, mga konektor, at mga pamantayan sa pagdadaan ng mga container ay naging isang istandar. Ang buong supply chain ay nagsimulang muling organisahon sa paligid ng standardized na container, na nagbigay-daan sa mas malalim na pagpaproseso sa bawat yugto.
Ang mga barko ay nagsimulang gumamit ng mga vertical cell compartments upang maaaring ligtas na ipagkumpuni ang mga container; ang mga crane ay disenyo para sa mga mabilis at standardisadong paghahawak; ang mga chassis ng truck at mga kargong tren ay may iisang sukat at mga fixed device; at ang mga port ay naging malalaking hub na epektibong nagpapalitan ng mga container sa pagitan ng iba’t ibang uri ng transportasyon.
Ang pinakatuwid na epekto ng containerization ay ang malaking pagbaba sa oras at gastos sa paghahatid. Ang oras ng paghahatid mula sa Australia patungo sa Europe ay mula sa 70 araw hanggang 34 araw, samantalang ang kapasidad ng mga barko ay tumubo ng apat na beses.
Ang kalakalan ay nagsisimula na ring mas maraming nakatuon sa mga tapos na produkto at mga intermediate product, at ang mga kumpanya ay nagsisimula ring hatiin ang kanilang proseso ng produksyon sa iba’t ibang bansa. Habang lumalawak nang mabilis ang supply chain, isang bagong hanay ng mga logistics company ang lumitaw, na responsable sa pagco-coordinate ng mas kumplikadong global network.
Mas malalim na epekto ay ang malaking pagdami ng laki ng ekonomikong aktibidad. Ipinapalagay ng Pandaigdigang Banko na sa loob ng 15 taon pagkatapos ng paggamit ng container ng parehong mga partido sa kalakalan, tumataas ang bilateral na kalakalan sa pagitan ng mga maunlad na bansa ng 1240%.
Ang containerization at ang pagbabago ng imprastruktura na ito ay nagbigay-daan sa malawakang paglalawak ng pandaigdigang supply chain at naging makabuluhang pagpapabilis sa pag-unlad ng pandaigdigang ekonomiya.
Ang mga token ay ang mga container sa mundo ng finansya
Ang token ay isang standardisadong container na nagdadala ng mga pampinansyal na karapatan.
Hindi ito nagdadala ng kargamento, kundi ang pagmamay-ari ng asset, mga patakaran sa paglipat, cash flow, mga kinakailangang pahintulot, at iba pang impormasyon ng estado. Sa ibang salita, ang token ay nag-uugnay kung sino ang may-ari ng asset, paano ito lilipat, ano ang mga cash flow na ito ay magpapakita, at anong mga aksyon ang maaaring gawin ng software dito.
Kapag may machine-readable interface ang isang asset, maaaring magbigay ng pagtinda ang mga platform ng pagtinda, tanggapin ito bilang collateral ng mga merkado ng pagpapautang, panatilihin ito ng mga custodian, at tanggapin at i-schedule ang cash flow nito ng mga wallet. Maaaring direktang makikilala ng software ang asset at ipatupad ang mga kaugnay na patakaran, nang hindi kailangang mag-negosyo at mag-integrate nang hiwalay sa bawat kaugnay na institusyon.
Ito ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng tokenization at "papagawa ng elektronikong bersyon ng isang dokumento" o "pagdaragdag ng isang database": ang lahat ng mga kalahok ay maaaring kilalanin at gamitin ang asset na ito ayon sa iisang pamantayan. Kapag tinanggap ng buong ecosystem ang pamantayang ito, magkakaroon ng patuloy na pagdami ng network effect.
Ang stablecoin ay pinakamalinaw na ipinapakita ang potensyal ng tokenization.
Ang tradisyonal na international wire transfer ay karaniwang nangangailangan ng system ng intermediary banks at kumukuha ng ilang araw upang matapos ang paglipat ng dolyar; ang stablecoin naman ay maaaring makarating sa buong mundo sa loob ng ilang segundo, at ang gastos sa pagsasagawa ng transaksyon sa blockchain ay malapit sa zero.
Dahil sa pagkakaroon na ng isang network sa buong mundo na binubuo ng mga platform ng pagtatabi, mga托管机构, mga serbisyo ng pagpapalit ng fiat at stablecoin, mga processor ng pagbabayad, at mga wallet, na lahat ay nakakakilala sa token interface ng stablecoin. Sila ay parang mga port, cranes, trucks, trains, at cargo ships sa mundo ng pondo, na responsable sa paghahatid ng value sa anyo ng token.
Ang malaking bahagi ng infrastruktura ay unang itinayo para sa Bitcoin at Ethereum, ngunit pagkatapos makabuo ng mga gawaing ito, ang mga stablecoin at iba pang mga token ay maaaring magdaloy sa parehong network. Ang aktibidad ng mga stablecoin ay nagdudulot ng karagdagang pagkakaroon ng mga user, likuididad, aplikasyon at infrastruktura, na nagpapahintulot sa mga susunod na token na direktang gamitin ang network na ito.
Ang resulta ay napakalinaw na. Ang kasalukuyang bilang ng stablecoin sa circulation ay humigit-kumulang 300 bilyong dolyar, ang volumen ng transaksyon ay malapit na sa sukat ng Visa, at ang bilis ng pagpapalit ng kapital ay humigit-kumulang 10 beses ang bilis ng tradisyonal na M1/M2 na pera.
Bumaba ng isang antas ang gastos sa transaksyon sa ibang bansa, at nagkaroon ng mas kumpiyansa na dolyar at mga channel sa pagbabayad ang mga milyon-milyong tao sa buong mundo. Sa kaso ng dolyar, patunay na ang network na ito ay may halaga nito, na mas mabuti sa gastos, bilis, at sakop kumpara sa tradisyonal na sistema. Maaaring mas madalas na ilipat ang parehong halaga ng dolyar sa loob ng network, na nagpapataas ng efisiyensiya sa paggamit ng pondo.
Ngayon, ang napakalaking pool ng dolyar na ito ay muli ay nagtataglay ng iba pang mga asset sa chain upang suportahan ang mga stablecoin na pondo. Kasalukuyan, ang kabuuang halaga ng mga tokenized asset sa chain, maliban sa stablecoin, ay nasa paligid ng 40 bilyong dolyar, o labing beses ang dami kumpara sa dalawang taon ang nakalipas, at patuloy na umaangat ang paglago.
Ang mga ari-arian na ito ay kumakalat sa mga US Treasury, mga pondo ng merkado ng pera, mga komodidad, pribadong kredito, mga aktibo, at mga karapatan sa pondo, at mayroon nang hundreds of issuers na nakikilahok.
Larawan: RWA.xyz, kabuuang laki ng RWA sa chain
Ang susunod na natural na pag-unlad ay ang pagdadala ng mga proseso ng negosyo sa likod ng mga yamang pampinansyal sa blockchain.
Halimbawa, ang aming ininestment na Tare ay dinala sa blockchain ang paglalabas ng loan, pamamahala ng term, at securitization, at ginagamit ang token upang i-record ang buong term ng bawat underlying loan.
Sa pamamagitan ng lightweight na software at publiko at transparenteng merkado, maaaring palitan ng Tare ang mahal at maraming bahagi na loan chain sa tradisyonal na sistema. Sa merkadong ito, maaaring mag-record at i-verify ang mga tokenized loan ang mga mananalapi at mga mananalapi sa iisang libro.
Ang modelo na ito ay nakakatulong na bawasan ang gastos sa pagpapautang at gawing mas madali ang paggamit ng mga loan bilang collateral para sa iba’t ibang on-chain applications, na nagdudulot ng mas maraming assets at pondo na papasok sa tokenized network.
Mayroong katulad na pagkakataon sa bawat uri ng asset class. Habang patuloy na pinapabuti ang imprastruktura, magpapatuloy ang network effect sa pagtarik ng karagdagang likuididad, mga user, at mga aplikasyon, at magpapabilis pa nito ang paglago ng mga tokenized asset.
Ang mga kapital na merkado ay magiging nakatuon sa pagrereporma ng mga token
Tulad ng pag-organisa muli ng pandaigdigang supply chain sa paligid ng mga container, ang pandaigdigang kapital na merkado ay magkakaroon ng pagre-restructure sa paligid ng mga token.
Ang bagong anyo na ito ay nakikita na sa DeFi. Ang isa pang aming ininwestahan na kumpanya, Aave, ay nagpapahintulot sa mga user na gamitin ang mga katanggap-tanggap na token bilang collateral upang makakuha ng pondo mula sa market ng loan sa pamamagitan ng variable interest rate. Ang mga kaugnay na patakaran ay isinusulat sa protokolo, at ang pagkakakilala kung ang bawat asset ay maaaring gamitin bilang collateral ay batay sa mga pamantayan sa antas ng asset.
Ito ay iba sa istruktura ng tradisyonal na merkado ng pagpapautang.
Sa kasalukuyang sistema ng finansya, ang isang indibidwal o negosyo na nais makakuha ng loan gamit ang isang asset ay kailangang muna makahanap ng isang institusyon. Ang institusyon ang may kontrol sa mga channel ng pag-access, sumusunod sa kanilang sariling proseso upang masukat ang kredibilidad ng manghingi ng pautang, at nag-aalok ng mga produkto sa pamamagitan ng kanilang sariling network. Ang mga serbisyo sa finansya na maaaring makakuha ng isang customer ay nakadepende sa kanilang ugnayan sa mga institusyong pang-finansya.
Sa Aave, ang tunay na kondisyon para sa pagpasok ay ang mga asset mismo. Kilala ng smart contract ang mga token, isinasagawa ang mga patakaran na malinaw at publiko, at konektado ito sa merkado ng pondo.
Nagbago ang lohika ng pag-access sa mga serbisyo sa pondo:
Ang mga serbisyo sa financial ay nagsisimula na sa paligid ng asset mismo, at hindi na batay sa kung anong institusyon ang may-ari ng asset.
Sa madaling salita, ang mga token ay nagbibigay ng executable capability sa mga ari-arian tulad ng software.
Kapag isang asset ay umiiral sa isang anyo na makikilala ng publikong network, maaaring magbigay ng iba’t ibang serbisyo tulad ng pagtinda, pagpapautang, pagbabayad, at pagpapamahala ng pera sa paligid ng parehong asset. Maaaring ipasok ng platform ng pagtinda ito sa merkado, tatanggapin ng mga协议 ng pagpapautang ito bilang pangako, at maaaring tanggapin at i-调度 ang mga cash flow na itinatag ng mga wallet.
Kailangan lang ng issuer na i-chain ang asset isang beses upang makakonekta sa iba’t ibang app, nang hindi kailangang magbuo ng окрема na sistema para sa bawat layunin.
Ito ay magbabago rin sa organisasyon ng mga finansyal na institusyon. Ang mga banko, mga kumpanya ng securities, at mga institusyon ng asset management ay karaniwang nag-aalok ng mga function tulad ng custody, underwriting, liquidity, asset management, compliance, at distribution sa loob ng saradong sistema ng produkto.
Ang mga blockchain network ay nagpapahintulot sa mga function na ito na maging hiwalay at makapag-focus sa kanilang espesyalisasyon. Isang institusyon ang maaaring mag-ensay ng pagpapautang at pagpapamahala, habang ang iba pang institusyon ay maaaring magbigay ng pondo, mag-evaluate ng panganib, tapusin ang transaksyon, magbigay ng insuransya, o mag-develop ng mga aplikasyon na gumagamit ng asset na ito.
Ang mga asset ay maaaring magkaroon ng paglipat sa pagitan ng iba’t ibang propesyonal na serbisyo sa pamamagitan ng isang magkakaisang interface, nang hindi kailangang mag-re-register at mag-connect muli sa bawat sistema ng serbisyo.
Kaya ang mga benepisyo ng sukat ay magsasalibot mula sa isang indibidwal na organisasyon patungo sa buong network.
Sa tradisyonal na financial system, ang mga malalaking institusyon ay makakapagbigay ng higit pang mga produkto dahil may kakayahan silang tanggapin ang fixed cost sa pagbuo ng infrastructure para sa iba’t ibang asset at grupo ng mga kliyente. Sa publiko na cryptocurrency network, ang malaking bahagi ng infrastructure ay ibinabahagi ng lahat ng mga participant.
Ang mga bagong serbisyo ay hindi kailangang bumuo muli ng mga sistema para sa libro, transaksyon, pagtatago, at pagpapalit upang makakonekta sa umiiral na mga asset, pondo, at network ng mga user. Ito ay hindi lamang nagbabawas sa gastos sa pagbuo ng sistema kundi pati na rin ang pagbaba sa hadlang para sa mga bagong serbisyo na pumasok sa merkado.
Ang network effect ng stablecoin ay napanaw na ang kritikal na punto at nagsisimula nang mag-angat ng sariling pagpapalakas. Ang mga kapital na merkado ay magkakaroon din ng mas maraming pagpapalit patungo sa mga bukas na serbisyo na network na nakabatay sa mga tokenisadong asset.
Sa bagong paradigm na ito, ang pagkakasundo ay hindi na kung sino ang may database o kung sino ang kontrolado ang eksklusibong entry point ng mga customer sa merkado, kundi kung sino ang makapagbibigay ng mas mahusay na kapital, underwriting, pagsasagawa ng panganib, serbisyo sa aset, at distribusyon.
Ang global balance sheet ay magiging on-chain
Ang pinakamahalagang resulta ng pagbabagong ito ay ang pagtatatag ng isang pandaigdigang kapital na merkado.
Ang kasalukuyang kapital na merkado ay patuloy na pinapamahalaan ng mga finansiyal na institusyon. Ang karamihan sa mga indibidwal at negosyo ay hindi direktang nakakapasok sa kapital na merkado, at kailangan nilang pumili sa limitadong mga produkto mula sa mga institusyon na handa at kayang magbigay ng serbisyo.
Ang mga customer na isinusuporta, ang mga rehiyon na sakop, ang mga klase ng ari-arian na suportado, at ang laki ng transaksyon na tinatanggap ay depende sa institusyon.
Ang mga investor ay nakakaranas ng mga parehong limitasyon, ngunit sa kabaligtarang direksyon. Hindi sila makakapag-access sa lahat ng mga asset sa buong mundo, at kailangan nilang i-invest ang mga asset na already na sinuportahan, na-pakete, na-nakonekta, at na-distribuwa ng mga institusyon.
Kaya, ang malaking halaga ng ekonomiya sa buong mundo ay nananatili sa mga lugar na hindi kayang abutin ng umiiral na mga pamilihan ng kapital.
Ang mga maliit na aklatan ng pananalapi, lokal na imprastruktura, pribadong negosyo, kredito sa mga bagong merkado at non-tradisyonal na cash flow ay maaaring magkaroon ng tunay na ekonomikong halaga, ngunit sobrang maliit sila, sobrang nakakahati, kulang sa pagkakakilanlan ng merkado, o sobrang malayo sa pangunahing sentro ng kapital upang matugunan ang mataas na gastos na kinakailangan ng tradisyonal na sistema ng pananalapi para sa kanilang pagsasapital.
Maaaring umiiral ang mga pagkakataon sa pag-invest at maaaring umiiral ang kapital, ngunit ang network na nag-uugnay sa dalawa ay hindi umiiral.
Ang tokenization ay nagbibigay ng isang standard na interface para sa mga asset upang mahanap at gamitin sa global na financial network. Habang ang financial system ay muling inaayos sa paligid ng interface na ito, bababa nang malaki ang gastos para sa lahat ng mga participant na pumasok sa merkado.
Ang mga financial function ay maaaring i-embed nang direkta sa iba’t ibang software tulad ng mga payment at data interface. Maaaring magbuo ang mga developer ng mga propesyonal na serbisyo para sa mga partikular na asset class at rehiyon, na nagpapalawak sa kapital markets patungo sa mga dating hindi maabot na mga larangan.
Ang mga komersyal na aplikasyon na dati ay mahirap makakuha ng mga kumplikadong serbisyo sa pagsasalapi, maaari rin ngayong i-integrate nang direkta ang mga tampok tulad ng pagbabayad, pagpapautang sa operasyonal na kapital, pagpapamahala ng collateral, at pagpapamahala ng pondo sa kanilang sariling sistema, upang ma-access ng malaking halaga ng nakatira o hindi pa nakapasok sa pangunahing sistema ng pagsasalapi ang mga asset sa chain-based na kapital na merkado.
Hindi magiging makakapag-finance ang mga asset na walang kakayahang mag-finance dahil sa tokenization. Ngunit sa matagalang panahon, maaaring pagsaliin nito ang maraming mataas na kalidad na asset na kasalukuyang hiwalay sa kapital markets dahil sa structural na mga dahilan.
Ang AI ay magpapalawig pa nito, tulungan ang pagtrato sa mga kumplikadong aspeto ng pagtatasa ng mga aset at operasyon.
Ang mga AI agent ay maaaring mag-evaluate ng mga asset, magtakda ng presyo sa panganib, mag-configure ng kapital, pamahalaan ang collateral, at tapusin ang pagbabayad upang dagdag pa ang pagbaba sa gastos sa pagbibigay ng mga serbisyo sa pera.
Sa ilalim ng pagtutulungan ng AI at ng mga pondo sa cryptocurrency, ang mga merkado na kasalukuyang nakasalalay sa mga custom na solusyon at hindi tuloy-tuloy na pagtrabaho ay may potensyal na maging mga tuloy-tuloy na, global, at lalong automatizado. Ito ay magdadala ng higit pang mga pagkakataon sa buong mundo at magpapalaya sa kapital mula sa mga hadlang na itinatag ng mga institusyon.
Ang pagkakaloob ng kapital ay isa sa mga pangunahing mekanismo na nagpapasya kung saan papunta ang mga yaman ng lipunan. Ito ang nagdedesisyon kung aling mga negosyo ang makakapagpalawak, aling mga teknolohiya ang makakapag-scale, aling mga tahanan at pabrika ang makakabuo, at aling mga rehiyon ang makakabangon.
Para sa kasalukuyang sistema ng finansya, ang ilang mga ari-arian ay maaaring masyadong maliit ang sukat, masyadong lokal, sobrang espesyal sa istruktura, o sobrang mataas ang gastos sa pagpapamahala upang maging worth it ang paggugol ng mga yaman para sa pagtataya at pagpapautang. Ngunit kapag bumaba nang malaki ang gastos sa paghahanap, pagpapautang, at pagpapamahala ng mga ari-aring ito, maaari rin silang muling mabuhay sa mga kapital na merkado.
Ito rin ang mas malalim na epekto ng containerization. Hindi lamang bumaba ang gastos sa pagpapadala ng mga container, kundi ginawa rin itong posible ang mga bagong modelo ng kalakalan at produksyon. Maaaring gawin ang mga produkto sa lugar kung saan ang pinakamababang gastos, i-assembly sa ibang lugar, at ipagbili sa buong mundo, dahil bumaba nang malaki ang gastos sa pagkoordinasyon ng network na ito.
Ang mga token ay maaari ring magkaroon ng parehong epekto sa kapital.
Sa mga susunod na dekada, inaasahan na maging isang market na direktang makikilala at ma-access ng software ang buong global balance sheet, mula sa isang hanay ng mga hiwalay na rekord. Ang kapital ay magiging mas maraming umiikot batay sa kalidad ng asset at potensyal na return, at hindi na lamang sa mga institusyon na may kontrol sa mga channel ng merkado.
Kung ang pag-unlad ng stablecoin ay maaaring magbigay ng gabay, ang pagbabagong ito ay maaaring magdulot ng malaking paglalawak sa pandaigdigang kapital na merkado at pumasok sa mga rehiyon na dating hindi talaga nakapaloob.