Blockchain Capital Partner: Ang tokenization ay ang containerization ng mga merkado ng kapital

Isinulat ni Aleks Larsen, General Partner ng Blockchain Capital

Isinalin: Chopper, Foresight News

Ang financial industry ay mahabang panahon ay nakakaranas ng mataas na gastos sa pagpapakilos ng mga ari-arian. Bawat uri ng ari-arian ay may sariling midyum at tumatakbo sa kanilang sariling sistema: isang mortgage loan ay isang koleksyon ng maraming kontrata, PDF files, database, at mga serbisyo na kasunduan; ang mga pribadong fondo ay may sariling subscription agreement at isang entry sa mga form ng transfer agent; ang mga stock holdings ay nakalat sa maraming record sa mga broker, custodians, at depositories—at marami pang katulad na halimbawa.

Kapag ang mga asset ay lumilipat sa pagitan ng iba’t ibang institusyon, karaniwang kailangan ng paghihiwalay, pag-verify, pagpapares at paglilinaw, bago muling i-package at i-adapter sa sistema ng tagatanggap. Ang pangunahing sanhi ng malaking dami ng mga redundant na gawain ay ang pagkakaroon ng sariling hiwalay na mga tala ng data ng bawat institusyon para sa parehong pundasyonal na asset at parehong dokumento ng kita.

Sa buong mundo, ang pagkakahati-hati ng merkado ay nagdudulot ng malaking lihim na sosyal na gastos. Mayroong malaking halaga ng mga asset sa global na balance sheet, ngunit karamihan sa mga ito ay nangangailangan ng mga custom na operasyonal na gastos upang makapag-iiwan sa iba’t ibang institusyon. Ang pagkakaroon ng ganitong friction ay nag-uugnay sa kapital na hindi makakabalik sa mga bagong negosyo, mga proyekto sa imprastruktura, mga residential property, at iba pang mga sektor na may produksyong halaga.

Ang tokenization ay lubos na nalulutas ang pangunahing problema. Ang mga token ay nagbibigay ng isang standardized, machine-readable na interface para sa mga asset o mga sertipiko ng financial returns. Kapag nakikilala at ma-access na ng isang shared network ang isang asset, maaaring direktang i-integrate ng mga exchange, lending platforms, custodians, asset service providers, at mga application ang asset, nang walang kailangang muling gawin ang buong financial infrastructure mula sa zero. Sa huli, ang mga capital markets ay magiging batay sa isang pangkalahatang programmable infrastructure, at malaki ang pagbaba ng friction cost sa paggalaw, settlement, at pagpapalawak ng mga asset.

Ang pinakamakatotohanang paghahambing upang maunawaan ang lohika ng tokenization na nagbabago sa mundo ay ang container.

Bago ang dekada ng 1960, iba-iba ang paraan ng paghahatid ng kargamento: ang kape ay isinaksak sa mga maliit na sac, ang mga makina ay isinaksak sa mga kahon ng kahoy, ang cotton ay binubuo sa mga bales, at ang crude oil ay isinaksak sa mga drum. Bawat uri ng produkto ay may sariling mga kinakailangan sa pag-load at pag-unload, at lahat ng kargamento ay inililipat sa pamamagitan ng kamay. Ang mga eksperto sa daungan ay may sariling mga teknik: maingat na pagpapakita, pantay na balanse ng timbang, at pagpapalakas ng kargamento upang maiwasan ang paggalaw o pagkasira nito sa panahon ng paglalayag. Ang pangunahing dahilan kung bakit ito'y isang mahabang proseso ay ang kakulangan ng isang standardisadong container para sa pandaigdigang kalakalan. Ang direkta at epekto nito ay ang pagtigil ng mga barko sa port ay mas mahaba kaysa sa oras ng paglalayag sa dagat. Ang mga kargamento ay paulit-ulit na inililipat, binibilang, at pinagkukunan mula sa barko, truk, tren, at warehouse, na nagdudulot ng madalas na pinsala, pagkawala, at pagkakasira.

Noong 1956, binago ni Malcolm McLean, isang entrepreneur sa paghahatid ng North Carolina, ang isang tanker na may pangalang Ideal-X na naglalayag mula sa Port of Newark patungo sa Houston, na may mga standardized container. Pagkatapos makarating sa destinasyon, direkta na maaaring dalain ng truck ang mga container nang hindi kailangang buksan. Mas mababa ang gastos sa pag-load bawat tonelada ng Ideal-X kumpara sa tradisyonal na paraan ng pag-load at pag-unload ng loose cargo, at mula rito ay ipinanganak ang modernong container shipping.

Sa mga sumusunod na dalawampung taon, ang mga container ay naging standard na ISO, at ang buong supply chain ay muling binuo ayon sa timbangan ng container, na nagdudulot ng espesyalisasyon sa bawat yugto. Ang mga barko ay disenyo upang may vertical compartments para sa ligtas na pagkakasunod-sunod ng mga container; ang mga crane ay inayos upang maging mga mabilis na equipment na angkop sa standardized container; ang mga chassis ng truck at mga karo ng tren ay ginawa batay sa iisang sukat at istruktura ng clip; at ang mga port ay naging malalaking sentro ng transhipment na naglilipat ng mga standardized container sa pagitan ng iba’t ibang uri ng transportasyon.

Ang pangunahing epekto ay ang malaking pagbaba sa gastos sa paghahatid (kabilang ang oras at pera). Ang cycle ng paghahatid mula sa Australia patungo sa Europe ay malaki nang pinababa, at ang kapasidad ng mga barko ay tumubo ng apat na beses. Ang mga uri ng kalakalan ay nagsimulang lumipat patungo sa mga tapos na produkto at intermediate goods, kung saan ang mga negosyo ay nagsplit ng kanilang proseso ng produksyon sa iba't ibang bansa; lumitaw ang mga bagong serbisyo sa logistik, na nagco-coordinate sa mas kumplikadong global network, at mabilis na lumawak ang sukat ng supply chain.

Sa pangalawa, lumaki rin nang malaki ang ekonomikong aktibidad. Ayon sa Pandaigdigang Banko, sa loob ng labing-limang taon pagkatapos na ma-adopt ng parehong mga partido sa kalakalan ang container shipping, lalong lumaki ang sukat ng bilateral trade ng mga developed country. Sa pamamagitan ng pagbabago ng global supply chain gamit ang container at ang kasunod na infrastruktura, nakamit ng mundo ang malawakang paglago at naging daan sa mabilis na pag-unlad ng ekonomiya.

Ang token ay ang container na nagdadala ng mga sertipiko ng pampinansyal na kita. Hindi ito naglalaman ng pisikal na kargamento, kundi iba’t ibang ekonomikong karapatan at estado ng operasyon: karapatan sa pagmamay-ari, mga pagsasagawa ng paglipat, mga patakaran sa kita mula sa cash flow, mga pagkakabawas sa pagpasok, at mga lohika ng interaksyon na maaaring tawagan ng software.

Kapag mayroon na ang isang asset ng isang standard na interface na mababasa ng machine, maaari ngang ilista ng exchange ang asset, gamitin ng lending market bilang collateral para sa pagsasalapi, tanggapan ng custodian ang pag-iingat nito, at awtomatikong i-transfer ng wallet ang cash flow. Maaaring kilalanin at pagsunodin ng iba’t ibang software application ang asset at ipatupad ang mga patakaran sa pagtinda nang hindi kailangang mag-develop ng hiwalay na integrasyon bawat isa sa mga kakaibang partner. Ito ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng tokenization at simpleng elektronikong dokumento o karagdagang record sa database: lahat ng mga participant sa merkado ay maaaring gamitin ang token bilang isang unibersal na interface para sa asset. Kapag tumutokoy ang epekto na ito sa buong ecosystem, ang enerhiyang mapapalabas nito ay magiging napakalaki.

Ang stablecoin ay ang pinakamalinaw na halimbawa ng potensyal ng tokenization. Ang paglipat ng dolyar sa pamamagitan ng tradisyonal na sistema ng bangko sa ibang bansa ay karaniwang nagtatagal ng ilang araw, habang ang stablecoin ay maaaring makumpleto ang pandaigdigang paglipat sa loob ng ilang segundo, kasama ang halos walang gastos sa transaksyon. Ang lahat ng ito ay nagiging posible dahil sa malaking bilang ng mga exchange, custodian, service provider para sa pag-deposito at pag-withdraw, payment机构, at wallet na nagtatanggap ng token interface na ito. Sila ay ang mga bagong porto, crane, truck, tren, at container ship na gumagamit ng token para sa pagpapalipat ng halaga. Ang infrastruktura na ito ay unang itinayo para sa Bitcoin at Ethereum, at matapos itong mabuo, ang stablecoin at iba pang token ay maaaring magamit muli ang network na ito. Ang pag-unlad ng stablecoin ay hinihikayat pa ang mas maraming user, liquidity, application, at infrastructure, at ang mga susunod na ilalabas na token ay magiging benepisyaryo ng patuloy na lumalago na network effect.

Pinagmulan: rwa.xyz

Nakikita ng lahat ang mga resulta; mayroong malaking dami ng stablecoin na nasa circulation, na nagtatanggol ng malalaking transaksyon, at may mas mabilis na bilis ng pagpapalit kaysa sa tradisyonal na M1 at M2. Bumaba ang gastos sa international remittance ng isang antas, at maraming tao sa buong mundo ang nakakapag-access nang tama sa sistema ng pagbabayad sa dolyar. Nakapagpatunay na ang stablecoin sa halaga ng network na ito ng dolyar—nagkaroon ng malaking pag-unlad sa gastos, bilis, at sakop, at ang bawat dolyar ay nagpapalakas ng sukat ng ekonomikong aktibidad nang maraming beses.

Sa kasalukuyan, ang malaking likuididad na pool ng dolyar ay nagtarik ng higit pang mga asset para sa channel ng pagdeposito ng stablecoin. Ang kasalukuyang laki ng mga RWA tokenized asset ay tumataas ng halos 10 beses kumpara sa dalawang taon ang nakalipas, at ang bilis ng paglago ay patuloy na umuunlad. Ang mga标的 ay kasama ang US Treasury, mga pondo sa merkado ng pera, mga komodidad, pribadong kredito, mga aktibo, at iba’t ibang uri ng mga yunit ng pondo, na sumasaklaw sa mga magkakaibang merkado sa buong mundo.

Tulad ng pagbabago ng pandaigdigang supply chain na nakabatay sa mga container, ang pandaigdigang kapital na merkado ay magkakaroon ng bagong istruktura na nakabatay sa mga token sa hinaharap. Ang DeFi sector ay nagsisimula nang makita ang kanyang anyo. Ang aming portfolio na proyekto, ang Aave V4, ay nagpapahintulot sa mga kwalipikadong tagapag-ari ng token na i-stake ang kanilang mga asset upang makakuha ng variable-rate credit mula sa merkado ng mga mananalapi. Ang protocol ay mayroong buong set ng mga patakaran sa pagtinda, at ang sarili ng asset ang nagtatakda ng mga pamantayan sa pagpasok. Ito ay lubos na nagbabago sa tradisyonal na istruktura ng pagpapautang. Sa kasalukuyan, kung nais mong i-mortgage ang iyong asset upang makakuha ng loan, ang isang indibidwal o negosyo ay una nang kumonekta sa mga finansyal na institusyon. Ang mga institusyon ang may kontrol sa pag-access, at sinusuri ang mga kreditor ayon sa kanilang sariling proseso ng pagsusuri sa panganib, at nag-aalok ng mga finansyal na produkto sa pamamagitan ng kanilang sariling mga channel. Ang mga serbisyo sa finansya ay nakadepende sa mga ugnayan ng institusyon.

Sa loob ng ecosystem ng Aave, ang tanging pamantayan para sa pagpapasya sa pag-access ay ang sariling asset. Ang smart contract ay nakikilala ang token, nagpapatupad ng malinaw na patakaran, at direktang kumonekta sa merkado ng pondo. Ang ugnayan sa pagitan ng tagapag-ari ng asset at mga serbisyo sa pondo ay lubos na binago: ang kakayahang pinansyal ay nakadepende sa sariling asset, hindi sa ugnayan ng user at institusyon.

Sa ibang salita, ang mga token ay nagbibigay sa mga aset ng kakayahang ma-execute tulad ng software. Pagkatapos ma-connect ang isang aset sa isang public blockchain at makilala ng buong network, maaaring magdagdag ng iba’t ibang value-added services ang iba’t ibang aplikasyon: ang mga exchange ay nagbibigay ng liquidity para sa pagtinda, ang mga lending market ay nagbibigay ng kakayahang makakuha ng pondo, at ang mga wallet ay awtomatikong nagpapadala ng cash flow. Kailangan lang ng issuer ng aset na i-upload ito sa blockchain nang isang beses, at hindi kailangang magbuo ng hiwalay na sistema para sa bawat aplikasyon.

Ito ay magbabago nang lubos sa business model ng mga finansyal na institusyon. Sa kasalukuyan, ang mga banko, broker-dealer, at mga institusyon sa pagpapamahala ng ari-arian ay nagtatagpo ng lahat ng serbisyo—tulad ng pagtatago, pagpapakilala, serbisyo sa likuididad, pagpapamahala ng ari-arian, at pagsusuri sa pagkakasunod—sa isang saradong sistema ng produkto. Ang mga network sa cryptocurrency naman ay nagpapalaya at nagpaprosesong magkahiwalay ang bawat serbisyo. Isang institusyon ang responsable sa pagbibigay ng kredito at pagpapamahala pagkatapos ng loan, habang iba pang institusyon ang nagbibigay ng pondo, pagtukoy sa panganib, pagpapalipat ng transaksyon, proteksyon sa asuranso, o mga serbisyo sa aplikasyon. Ang mga ari-arian ay libreng lumalipat sa pagitan ng mga modular na serbisyo gamit ang iisang interface, nang hindi kailangang i-reinput o i-rebuild sa bawat sistema ng tagapagbigay ng serbisyo.

Ang pagkakaroon ng kompetitibong kahusayan ay umiikot mula sa mga malalaking institusyon patungo sa bukas na network. Sa tradisyonal na financial system, ang mga malalaking institusyon ay nakakapagbigay ng mas maraming produkto dahil sila ay kayang tanggapin ang mga fixed na gastos sa infrastraktura para sa bawat uri ng asset at bawat uri ng customer. Sa public blockchain crypto network, ang malaking bahagi ng pahinga infrastructure ay isang shared resource. Ang mga bagong entry na serbisyo ay hindi kailangang muling itayo ang ledger, exchange, custody, at settlement system upang makakonekta sa mga asset, pondo, at mga user, na nakakabawas nang malaki sa mga hadlang sa pagbuo at pagpapatakbo.

Ang network effect ng stablecoin ay nasa positibong cycle na. Ang mga kapital na merkado ay magiging paulit-ulit na isang bukas na network, kung saan maraming espesyalisadong serbisyo sa pagsasalapi ay umiikot paligid sa mga tokenized na aset. Sa bagong paradigm, ang mga institusyon ay nakikipagpaligsahan sa kalidad ng pondo, kakayahan sa underwriting, antas ng risk management, at lakas sa asset management at distribution, at hindi na sa pagmamay-ari ng eksklusibong database o monopoliyo sa iisang daan upang ma-access ng mga user ang merkado.

Ang pinakamahalagang resulta ng pagbabagong ito ay ang pagbuo ng isang global na kapital na merkado na walang hangganan.

Ngayon, ang mga institusyon ang nagtatayo ng mga hadlang sa mga kapital na merkado. Ang karamihan sa mga indibidwal at negosyo ay hindi direktang nakakakonekta sa mga kapital na merkado, kaya sila ay nagpapasya lamang sa limitadong lista ng mga produkto na handa ng mga institusyon. Ang mga institusyon ang may karapatan na pumili ng kanilang mga kliyente, sakop na rehiyon, uri ng mga asset, at halaga ng transaksyon.

Ang mga investor ay nakakaranas din ng mga pagsasakripisyo; hindi sila libreng makakapag-invest sa lahat ng mga asset sa buong mundo, kundi kailangan nilang bumili lamang ng mga标的 na na-underwrite, na-encapsulate, at na-link sa distribusyon ng mga institusyon.

Sa huli, ang karamihan sa global na ekonomikong halaga ay hiwalay sa umiiral na mga kapital na merkado. Ang mga maliit na aklatan ng utang, mga lokal na proyekto sa imprastruktura, mga pribadong negosyo, mga kreditong pang-新兴 na merkado, at mga non-standard na cash flow—kahit na may ekonomikong halaga sila—ay sobrang maliit, nakalat sa iba’t ibang lugar, at maliit sa sukat, kaya’t ang mataas na operasyonal na gastos ng tradisyonal na pagsasalapi ay nagiging dahilan kung bakit hindi nakakakuha ng pagsasalapi ang mga ganitong asset. Totoo ang mga pagkakataon para sa pag-invest, at sapat din ang suplay ng pondo, ngunit kulang ang network na nag-uugnay sa kanilang dalawa.

Ang tokenization ay nagbabago sa lahat ito, nagbibigay ito ng standard na interface para sa mga asset, na nagpapahintulot sa kanila na mahanap sa buong mundo. Kapag muling binubuo ng financial system ang bagong interface na ito, bababa nang malaki ang gastos sa pagkakaroon ng pagkakataon para sa lahat. Ang finance ay naging native capability ng software, kaya ang mga upper-layer applications ay maaaring mag-focus sa mga niche asset classes at regional markets, at makatok sa mga lugar na hindi kayang abutin ng tradisyonal na financial system. Ang mga negosyo na dati ay hindi makakapag-connect sa mga mataas na serbisyo sa pondo ay maaaring madaling i-embed ang mga tampok tulad ng pagbabayad, pagpapautang sa operasyonal na kapital, pamamahala ng collateral, at pamamahala ng pondo, at maaaring ma-access ang malaking dami ng mga "natutulog na asset" sa on-chain capital markets. Sa obhetibong pananaw, hindi makakapagbigay ang tokenization ng pondo sa mga asset na walang anumang halaga sa pagsisikap, ngunit maraming mataas na kalidad na asset na kasalukuyang nakikilala ng sistema ay may potensyal na makilahok sa market transaksyon sa hinaharap.

Ang artificial intelligence ay magpapalawak pa ng pagbabagong ito at magtatanggol ng iba’t ibang operasyonal na gawain. Ang mga AI agent ay makakapag-evaluate ng mga asset, magpapasya sa presyo ng panganib, mag-aalok ng pondo, magpapamahala ng collateral, at makakatapos ng pagkakasundo sa mga transaksyon sa pandaigdigang makina-mababasa na merkado, patuloy na pagbaba ng gastos sa serbisyo sa pera. Ang pagkakasama ng artificial intelligence at mga channel ng cryptocurrency payment ay magpapalit sa mga nakakatangi at di-patuloy na merkado ng transaksyon sa isang 24/7, pandaigdigang, at awtomatikong merkado, na naglalikha ng higit pang mga pagkakataon sa buong mundo at nagpapabagsak sa mga institusyonal na hadlang sa kapital.

Ang pagkakaloob ng kapital ay ang pinakamahalagang instrumento ng regulasyon sa lipunan. Ito ang nagdedesisyon kung saan dadalhin ang paglalawak ng mga negosyo, kung gaano kalaki ang pagsasagawa ng teknolohiya, at kung saan itatayo ang mga tahanan at pabrika, na nagpapasya sa anyo ng ekonomikong pag-unlad ng rehiyon. Kapag bumaba nang malaki ang mga gastos sa pag-uugnay, pagpapautang, at pagpapamahala, ang mga aset na maliit sa laki, lokal, custom-made, at may mataas na gastos sa operasyon sa tradisyonal na sistema ng pananalapi ay naging may halagang komersyal.

Ito rin ang mas malalim na pagbabago na dinala ng container. Pinagagawa ng container ang ekonomikong pagiging maaari ng mga bagong modelo ng kalakalan at produksyon. Maaaring gawin ang mga produkto sa mga rehiyon na may pinakamababang gastos, assemblahin sa ibang lugar, at ipagbili sa buong mundo, habang bumababa nang malaki ang kabuuang gastos sa supply chain.

Ang mga token ay magdadala ng parehong pagbabago para sa kapital. Sa mga susunod na dekada, ang mga pambungad na balanse ng mundo ay magiging isang bukas na merkado na maaaring awtomatikong i-scan ng software, kung saan ang kapital ay libreng lumalakbay batay sa halaga ng mga aset, at hindi na nakasalalay kung sino ang may kontrol sa mga channel ng pagsasalapi. Ang mga stablecoin ay nagbigay na ng halimbawa: ang sistema na ito ay may potensyal na magdulot ng malaking paglalawak sa pandaigdigang merkado ng kapital at makakamit ng mga bagong larangan na hindi pa nababawasan.