Ang Blockchain Capital Partner ay ihahambing ang tokenization sa containerization sa mga kapital na merkado

Isinulat ni Aleks Larsen, General Partner ng Blockchain Capital

Isinalin: Chopper, Foresight News

Ang financial industry ay mahabang panahon ay nakakaranas ng mataas na gastos sa pagpapakilos ng mga asset. Bawat uri ng asset ay may sariling carrier na nagpapatakbo sa kanilang sariling sistema: isang mortgage loan ay isang koleksyon ng maraming kontrata, PDF files, database, at service agreements; ang mga pribadong equity shares ay tumutugma sa isang subscription agreement at isang tala sa form ng transfer agent; ang mga stock holdings ay nakalat sa maraming tala sa mga broker, custodian, at depository institutions, at marami pang katulad na halimbawa.

Kapag ang mga asset ay lumilipat sa pagitan ng iba’t ibang institusyon, kadalasan ay kailangang disasemble, i-verify, i-reconcile, at muli i-package para ma-adapter sa sistema ng receiver. Ang pangunahing sanhi ng malaking dami ng redundant na trabaho ay ang pagkakaroon ng sariling independiyenteng rekord ng bawat institusyon sa parehong pundasyonal na asset at parehong dokumento ng kita.

Sa buong mundo, ang pagkakahati-hati ng merkado ay nagdudulot ng malaking lihim na sosyal na gastos. Mayroong malaking halaga ng mga asset sa global na balance sheet, ngunit kailangan ng mga custom na operasyonal na gastos para sa karamihan sa mga asset na ito upang makalipas nang libre sa iba’t ibang institusyon. Ang ganitong pagkakapig sa paggalaw ay nagtutuligsa sa pagbabalik ng kapital patungo sa mga bagong negosyo, mga proyekto sa imprastruktura, mga pabahay, at iba pang mga sektor na may produktibong halaga.

Ang tokenization ay lubos na nalulutas ang problema na ito. Ang mga token ay nagbibigay ng isang standardized, machine-readable na interface para sa mga asset o mga sertipiko ng kita. Kapag naisailalim na ang isang asset sa isang shared network, maaaring direktang i-integrate ng mga exchange, lending platforms, custodians, asset service providers, at mga application ang asset, nang walang kailangang muli nang bumuo ng buong financial infrastructure mula sa zero. Sa wakas, ang mga kapital markets ay magiging batay sa isang pangkalahatang programmable infrastructure, at mababawasan nang malaki ang friction cost sa paglipat, settlement, at pagpapalawak ng mga asset.

Ang pinakamalapit na paghahambing upang maunawaan ang lohika ng tokenization na nagbabago sa mundo ay ang container.

Bago ang dekada ng 1960, iba-iba ang paraan ng pagdadala ng kargamento: ang kape ay isinaksak sa mga maliit na sac, ang mga makina ay isinilid sa mga kahon ng kahoy, ang cotton ay binuo sa mga bales, at ang crude oil ay isinabong sa mga drum. Bawat uri ng produkto ay may sariling mga kinakailangan sa pagbubukod at pagtatapon, at lahat ng kargamento ay inililipat gamit ang kamay. Ang mga karanasan na manggagawa sa daungan ay may sariling mga teknik: malapad na pagpapakita, pantay na balanse ng bigat, at pagpapalakas ng kargamento upang maiwasan ang paggalaw o pagkasira nito sa panahon ng paglalayag. Ang pangunahing dahilan kung bakit umiiral ang masalimuot na proseso na ito ay ang kakulangan ng isang pang-unlad na container para sa pandaigdigang kalakalan. Ang direkta at epekto nito ay ang pagtigil ng mga barko sa port ay mas mahaba kaysa sa oras ng paglalayag sa dagat. Ang mga kargamento ay paulit-ulit na itinatapon, binibilang, at inililipat sa pagitan ng barko, truk, tren, at warehouse; madalas na nangyayari ang pagkasira, pagkawala, at pagkakawala.

Noong 1956, binago ni Malcolm McLean, isang negosyante sa pagdadala ng kargahan sa North Carolina, ang isang tanker na "Ideal-X" na naglalayag mula sa Port of Newark patungo sa Houston, na may mga standardized container. Pagkatapos makarating sa destinasyon, direktang maaaring dalain ng truck ang mga container nang hindi kailangang buksan. Mas mababa ang gastos sa pag-load bawat tonelada ng Ideal-X kumpara sa tradisyonal na paraan ng pag-load at pag-unload ng kargang burol, at ganito ay nagmula ang modernong container sa maritime shipping.

Sa mga sumusunod na dalawampung taon, ang mga container ay naging standard na ISO, at ang buong supply chain ay muling binuo ayon sa timbang ng container, na nagdulot ng espesyalisasyon sa bawat yugto. Ang mga barko ay disenyo na may mga vertical compartment para sa ligtas na pagkakasunod-sunod ng mga container; ang mga crane ay inayos upang maging mga high-speed lifting equipment na angkop sa standardized container; ang mga chassis ng truck at rail cars ay ginawa batay sa iisang sukat at istruktura ng clip; at ang mga port ay naging malalaking transshipment hubs para sa paglipat ng standardized container sa iba’t ibang uri ng transportasyon.

Ang pangunahing epekto ay ang malaking pagbaba sa gastos sa pagpapadala (kabilang ang oras at pera). Ang cycle ng pagpapadala mula sa Australia patungo sa Europe ay malaki nang pinababa, at ang kapasidad ng mga barko ay tumubo ng apat na beses. Ang mga uri ng kalakalan ay nagsimulang lumipat patungo sa mga gawaing pamp生产的 at mga intermediate goods, habang ang mga kumpanya ay nagsplitsa ang kanilang proseso ng produksyon sa iba't ibang bansa; lumitaw ang mga bagong serbisyo sa logistik, na nagco-coordinate sa mas kumplikadong global network, at lumawak nang mabilis ang sukat ng supply chain.

Sa pangalawa, lumaki rin nang malaki ang ekonomikong aktibidad. Ayon sa Pandaigdigang Banko, sa loob ng labing-limang taon pagkatapos na magkaroon ng pangkalahatang paggamit ng container shipping sa parehong mga bansang nagtatrabaho, tumataas nang malaki ang sukat ng bilateral na kalakalan ng mga maunlad na bansa. Sa pamamagitan ng pagbabago ng supply chain sa pamamagitan ng container at ang kaukulang imprastruktura, lumawak ang pandaigdigang supply chain sa iskala, at dumating ang mabilis na pag-unlad ng pandaigdigang ekonomiya.

Ang token ay ang container na nagdadala ng mga sertipiko ng pinansyal na kita. Hindi ito naglalaman ng pisikal na kargamento, kundi iba’t ibang ekonomikong karapatan at estado ng operasyon: karapatan sa pag-aari, karapatan sa paglipat, mga patakaran sa kita mula sa cash flow, mga pagkakabawas sa pagpasok, at mga lohika ng interaksyon na maaaring tawagan ng software.

Kapag mayroon na ang isang asset ng standardized interface na mababasa ng machine, maaaring ilista ito ng exchange, gamitin bilang collateral sa lending market, itago ng custodial institutions, at awtomatikong i-transfer ng wallet ang cash flow. Maaaring kilalanin at i-patupad ng iba’t ibang software application ang asset at ang mga patakaran sa pagtinda nang hindi kailangang mag-develop ng hiwalay na integrasyon sa bawat kooperadong institusyon. Ito ang tunay na pagkakaiba sa pagitan ng tokenization at simpleng elektronikong dokumento o karagdagang rekord sa database: ang lahat ng mga tagapag-ugnay sa merkado ay maaaring gamitin ang token bilang isang unibersal na interface para sa asset. Kapag tumutokoy ang epekto na ito sa buong ecosystem, ang enerhiyang mapapalabas nito ay magiging napakalaki.

Ang stablecoin ay ang pinakamalinaw na halimbawa ng potensyal ng tokenization. Ang paglipat ng dolyar sa pamamagitan ng tradisyonal na sistema ng bangko ay kadalasang nangangailangan ng ilang araw, habang ang stablecoin ay maaaring makumpleto ang global na paglipat sa loob ng ilang segundo, kasama ang halos walang gastos sa transaksyon. Ang lahat ng ito ay nagiging posible dahil sa malaking bilang ng mga exchange, custodian, service provider para sa pag-deposito at pag-withdraw, payment institutions, at wallet na tumatanggap ng token interface na ito. Sila ay ang mga bagong porto, crane, truck, train, at ocean-going ships na gumagamit ng token para sa pagpapalipat ng halaga. Ang infrastruktura na ito ay unang itinayo para sa Bitcoin at Ethereum, at matapos itong mabuo, ang stablecoin at iba pang token ay maaaring magamit muli ang network na ito. Ang pag-unlad ng stablecoin ay nakakakuha ng mas maraming user, liquidity, application, at infrastructure, at ang mga susunod na ilalabas na token ay magiging benepisyaryo ng patuloy na lumalaking network effect.

Pinagmulan: rwa.xyz

Nakikita ng lahat ang mga resulta; mayroong malaking dami ng stablecoin sa merkado na nagtatanggol ng malalaking transaksyon, na may mas mabilis na bilis ng pagpapalit kaysa sa tradisyonal na M1 at M2. Bumaba ang gastos sa international remittance ng isang antas, at maraming tao sa buong mundo ang nakakapag-access nang tiyak sa sistema ng pagbabayad sa dolyar. Nasubok na ng stablecoin ang halaga ng network na ito sa dolyar—nagkaroon ng malaking pag-unlad sa gastos, bilis, at sakop, at ang bawat dolyar ay nagpapalakas ng dami ng ekonomikong aktibidad nang maraming beses.

Sa kasalukuyan, ang malaking likuididad na pool ng dolyar ay nagtarik ng higit pang mga asset para sa channel ng deposito sa stablecoin. Ang kasalukuyang laki ng mga RWA tokenized asset ay tumataas ng halos 10 beses kumpara sa dalawang taon ang nakalipas, at ang bilis ng paglago ay patuloy na lumalala. Ang mga标的 ay kumakalat sa US Treasury, mga pondo ng pampagkita sa pera, mga komodidad, pribadong kredito, mga aktibo, at iba’t ibang uri ng mga yunit ng pondo, na sumasakop sa mga magkakaibang merkado sa buong mundo.

Tulad ng pagbabago ng pandaigdigang supply chain na nakabatay sa mga container, ang pandaigdigang kapital na merkado ay magkakaroon ng bagong istruktura na nakabatay sa mga token sa hinaharap. Ang DeFi sector ay nagsisimula nang magpakita ng anyo. Ang aming portfolio na proyekto, ang Aave V4, ay nagpapahintulot sa mga kwalipikadong tagapag-ari ng token na i-stake ang kanilang mga asset upang makakuha ng kredito na may variable interest rate mula sa merkado ng mga mananalapi. Ang protocol ay mayroong buong set ng mga patakaran sa pagtinda, at ang sariling asset ang nagtatakda ng mga antas ng pagpasok. Ito ay lubos na nagbabago sa tradisyonal na istruktura ng pagpapautang. Sa kasalukuyan, kung nais mong i-mortgage ang iyong asset upang makakuha ng pautang, ang isang indibidwal o negosyo ay una nang kumonekta sa isang pinansyal na institusyon. Ang institusyon ang may kontrol sa pagkakaroon ng pagsasama, at sinusuri ang mga kliyente ayon sa kanilang sariling proseso ng panganib, at ibinibigay ang mga pinansyal na produkto sa pamamagitan ng kanilang sariling mga channel. Ang mga serbisyo sa pinansya ay nakadepende sa mga ugnayan ng institusyon.

Sa loob ng ecosystem ng Aave, ang tanging pamantayan para sa pagpapasya kung sino ang makakapasok ay ang sariling asset. Ang mga smart contract ay nakikilala ang mga token at isinasagawa ang mga transparenteng patakaran, na direktang nag-uugnay sa merkado ng pondo. Ang ugnayan sa pagitan ng mga tagapag-ari ng asset at mga serbisyo sa pondo ay lubos na binago: ang kakayahan sa pondo ay nakadepende sa sariling asset, hindi sa ugnayan ng user at institusyon.

Sa ibang salita, ang mga token ay nagbibigay sa mga aset ng kakayahang ma-execute tulad ng software. Kapag naka-connect ang isang aset sa public blockchain at kinikilala ng buong network, maaaring magdagdag ng iba’t ibang value-added services ang iba’t ibang application: ang mga exchange ay nagbibigay ng liquidity para sa pagtinda, ang mga lending market ay nagbibigay ng kakayahang makakuha ng pondo, at ang mga wallet ay awtomatikong nagpapadala ng cash flow, atbp. Ang tagapaglabas ng aset ay kailangan lang magawa ang isang pag-upload sa blockchain, at hindi kailangang magbuo ng hiwalay na sistema para sa bawat aplikasyon.

Ito ay magbabago nang lubos sa business model ng mga finansyal na institusyon. Sa kasalukuyan, ang mga banko, broker-dealer, at mga institusyon sa pagpapamahala ng ari-arian ay nagtatagpo ng lahat ng serbisyo—tulad ng pagtatago, pagpapakilala, serbisyo sa likuididad, pagpapamahala ng ari-arian, at pagsusuri sa pagkakasunod—sa isang saradong sistema ng produkto. Ang mga network ng cryptocurrency naman ay nagpapalaya at nagpapaproseso nang hiwalay ang bawat serbisyo. Isang institusyon ang responsable sa pagbibigay ng kredito at pagpapamahala pagkatapos ng kredito, habang ang iba pang institusyon ay nagbibigay ng pondo, pagtukoy sa panganib, pagpapalitan, proteksyon sa insuransya, o mga serbisyo ng aplikasyon. Ang mga ari-arian ay libreng lumalipas sa pagitan ng mga modular na serbisyo gamit ang iisang interface, at hindi kailangang muling i-entra o i-setup sa bawat sistema ng serbisyo.

Ang pagkakaroon ng kompetitibong kahusayan ay umiihiwalay mula sa mga malalaking institusyon patungo sa bukas na network. Sa tradisyonal na financial system, ang mga malalaking institusyon ay kayang magbigay ng mas maraming produkto dahil kayang harapin nila ang mga fixed na gastos sa infrastraktura para sa bawat uri ng asset at bawat uri ng customer. Sa public blockchain crypto network, ang malaking bahagi ng paaalalang infrastraktura ay isang shared resource. Ang mga bagong entry na serbisyo ay hindi kailangang muling itayo ang ledger, exchange, custody, at settlement system upang makakonekta sa mga asset, pondo, at user, na napakadaming baba sa mga hadlang sa pagbuo at pagpapatakbo.

Ang network effect ng stablecoin ay nasa positibong siklo na. Ang mga kapital na merkado ay magiging paulit-ulit na isang bukas na network, kung saan ang malaking bilang ng espesyalisadong serbisyo sa pondo ay umiikot paligid sa mga tokenisadong aset. Sa bagong paradigma, ang pagkumpitensya ng mga institusyon ay nasa kalidad ng pondo, kakayahan sa underwriting, antas ng risk management, at kakayahan sa asset management at distribution—hindi na sa pagmamay-ari ng eksklusibong database o monopoliyo sa iisang daan upang makapag-ugnay ang mga user sa merkado.

Ang pinakamahalagang resulta ng pagbabagong ito ay ang pagbuo ng isang global na kapital na merkado na walang hangganan.

Ngayon, ang mga institusyon ang nagtatayo ng mga hadlang sa mga kapital na merkado. Ang karamihan sa mga indibidwal at negosyo ay hindi direktang nakakakonekta sa mga kapital na merkado, kaya sila ay nagpapasya lamang sa limitadong lista ng produkto na handa ng mga institusyon. Ang mga institusyon ang desisyon kung sino ang kanilang mga kliyente, saan sila tatanggapin, anong uri ng mga asset ang kanilang sasakupin, at ano ang halaga ng transaksyon.

Ang mga investor ay nakakaranas din ng mga pagsasalungat na ito; hindi sila libreng makakapag-invest sa lahat ng mga asset sa buong mundo, kundi kailangan nilang bumili lamang ng mga标的 na sinasakop, isinaklaw, at na-link sa distribusyon ng mga institusyon.

Sa huli, ang karamihan sa global na ekonomikong halaga ay hiwalay sa umiiral na mga pamilihan ng kapital. Ang mga maliit na aklatan ng utang, mga lokal na proyekto sa imprastruktura, mga pribadong negosyo, mga kreditong pang-新兴 market, at mga cash flow na hindi standard, bagaman may ekonomikong halaga, ay sobrang maliit, nakakahati-hati, at nakalat sa iba’t ibang lugar, kaya ang mataas na operasyonal na gastos ng tradisyonal na pondo ay nagiging dahilan kung bakit hindi nakakakuha ng pautang ang mga asset na ito. Mayroong totoong pagkakataon sa pag-invest, at sapat din ang suplay ng pondo, ngunit kulang ang network na nag-uugnay sa dalawa.

Ang tokenization ay nagbabago sa lahat ito, nagbibigay ito ng standard na interface para sa mga ari-arian upang maging makikita sa buong mundo. Kapag muling binubuo ng financial system ang bagong interface na ito, bababa nang malaki ang gastos sa pagkakaroon ng pagkakataon para sa lahat. Ang pagsasapalaran ay naging native capability ng software, kaya ang mga app sa itaas ay maaaring mag-focus sa mga niche na uri ng ari-arian at lokal na merkado, at makakamit ang mga lugar na hindi kayang abutin ng tradisyonal na pagsasapalaran. Ang mga negosyo na dati ay hindi makakapag-connect sa mga mataas na serbisyo sa pagsasapalaran ay maaaring madaling i-embed ang mga tampok tulad ng pagbabayad, pagpapautang sa operasyonal na kapital, pamamahala ng collateral, at pamamahala ng pondo, at ang malaking dami ng nakatira at "natutulog na ari-arian" ay maaaring ma-access sa on-chain capital market. Sa obhetibong pananaw, hindi makakapagbigay ang tokenization ng pondo sa mga ari-arian na walang anumang halaga sa pagpapautang, ngunit ang malaking dami ng mga mataas na kalidad na ari-arian na dati ay nakapalibot sa sistema ay may potensyal na makilahok sa pagtinda sa hinaharap.

Ang artificial intelligence ay magpapalawak pa ng pagbabagong ito at magtatanggol ng iba’t ibang operasyonal na gawain. Ang mga AI agent ay makakapag-evaluate ng mga asset, magpapasya sa presyo ng panganib, mag-aalok ng pondo, magpapamahala ng collateral, at makakatapos ng pagkakasundo sa mga transaksyon sa global na machine-readable market, patuloy na pagbaba ng gastos sa serbisyo sa pondo. Ang pagkakasama ng artificial intelligence at mga channel ng cryptocurrency payment ay magpapalit sa mga dating custom at di-patuloy na market sa isang 24/7, global, at automated na market, na naglalikha ng higit pang mga pagkakataon sa buong mundo at nagpapabagsak sa mga institusyonal na hadlang sa kapital.

Ang pagkakaloob ng kapital ay ang pinakamahalagang instrumento ng regulasyon sa lipunan. Ito ang nagdedesisyon sa direksyon ng paglalawak ng mga negosyo, sukat ng pagpapatupad ng teknolohiya, at lokasyon ng pagtatayo ng mga tahanan at pabrika, at nagtatakda ng mga patern ng pag-unlad ng ekonomiya sa rehiyon. Kapag bumaba nang malaki ang mga gastos sa pagkakonekta, pagpapautang, at pamamahala, ang mga aset na maliit sa laki, lokal, custom-made, at may mataas na gastos sa operasyon sa tradisyonal na sistema ng pondo ay naging may halagang komersyal.

Ito rin ang mas malalim na pagbabago na dinala ng container. Pinagagawa ng container ang ekonomikong pagiging katanggap-tanggap ng mga bagong modelo ng kalakalan at produksyon. Maaaring gawin ang mga produkto sa mga rehiyon na may pinakamababang gastos, assemblahin sa ibang lugar, at ipagbili sa buong mundo, habang bumababa nang malaki ang kabuuang gastos sa supply chain.

Ang mga token ay magdadala ng parehong pagbabago para sa kapital. Sa mga susunod na dekada, ang mga pambansang balanse ng mundo ay magiging isang bukas na merkado na maaaring ma-automate ng software, kung saan ang kapital ay libre na umiikot batay sa halaga ng mga asset, at hindi na nakasalalay sa kung sino ang may kontrol sa mga channel ng pagsasalapi. Ang mga stablecoin ay nagbigay na ng halimbawa: ang sistema na ito ay may potensyal na magdulot ng malaking paglalawak sa pandaigdigang merkado ng kapital at makakamit ng mga bagong, hindi pa nababawasan na mga larangan.