Pinapaliwanag ni Robbie Mitchnick ng BlackRock ang mga istruktural na pagkakaiba sa pagitan ng $BITA at $STRC

Kung nagmamasid ka sa larangan ng mga pamumuhunan na kaugnay ng bitcoin sa huling panahon, maipapaliwanag mo ang pag-iisip na ang bawat bagong produkto ay isang variant lamang ng parehong tema. Gusto ni BlackRock’s Robbie Mitchnick ay i-correct ang pagkakamaling ito, lalo na kapag ihahambing ang kanilang bagong iShares Bitcoin Premium Income ETF sa perpetual preferred stock ng Strategy.

Sa isang video na pag-uusap noong July 20, 2026, ginawa ni Mitchnick, ang Punong Tagapagmaneho ng Digital Assets ng BlackRock, ang argumento na ang $BITA at $STRC ay hindi mga kalaban. Hindi dahil isa ay mas mahusay, kundi dahil sila ay mga produkto na may iba’t ibang istraktura na gawa para sa iba’t ibang istraktura ng mga investor.

Magsimula sa $BITA. Ipinakilala noong mid-June 2026, ang iShares Bitcoin Premium Income ETF ay gumagamit ng covered-call strategy upang makapagbigay ng monthly income mula sa Bitcoin exposure.

Gumagana ang mekanismo nang ganito: ang pondo ay nagtataglay ng eksposur sa Bitcoin at nagbebenta ng call options laban sa posisyon na iyon, kumukuha ng premium na ipinapamahagi bilang kita. Sa Ingles: ibinabale mo ang ilang bahagi ng taas ng Bitcoin sa palitan para sa regular na sweldo habang nagpapatakbo.

Ang target na yield ay nasa saklaw ng 15-25% taun-taon, at ang pondo ay disenyo upang makakuha ng kahit anong 70% ng pagtaas na presyo ng Bitcoin. Ito ay isang reguladong ETF na istruktura, na nangangahulugan na ito ay umaayos nang maayos sa mga karaniwang account ng broker, mga pondo para sa pensiyon, at mga framework para sa pagkakaloob ng institusyon.

Ang $STRC ay iba’t ibang uri. Ang Strategy, ang kumpanya na dating kilala bilang MicroStrategy at patuloy na pinamumunuan ni Michael Saylor, ay naglalabas ng perpetuwal na paboritong stock na ito upang makalikom ng kapital para bumili ng karagdagang bitcoin. Nagdadala ito ng adjustable na taunang dividend rate na humigit-kumulang sa 11.5-12%.

Perpetual na paboritong stock na walang maturity date, nakadepende sa isang kumpanya na nagtatrabaho ng bitcoin bilang pangunahing ari-arian ng kanyang treasury. Ang yield ay atraktibo, ngunit ang risk profile ay pangunahing korporatibo kaysa simpleng market-based. Kung may problema ang Strategy, ang mga holder ng $STRC ay makakaramdam nito sa paraan na hindi gagawin ng isang pure Bitcoin ETF investor.

Ang punto ni Mitchnick ay malinaw: ang investor na bumibili ng $BITA ay naghahanap ng pinamamahalaan, kinitang bitcoin na eksposur sa loob ng pamilyar na regulatory na wrapper. Ang investor na bumibili ng $STRC ay nagbabanta sa patuloy na kakayahan ng Strategy na maisagawa ang kanyang Bitcoin accumulation playbook at magbigay ng prefered dividend.

Mahalagang tandaan ang panahon ng kanyang mga komento. Ang $STRC ay nasa ilalim ng presyur sa pagbebenta sa nakaraan at nakikibaka sa ilalim ng par, na nagdulot ng mga tanong tungkol sa posibleng pag-adjust ng dividend.

May praktikal na dahilan kung bakit gusto ng BlackRock na malinaw na itakda ang pagkakahiwalay na ito. Kung isasama ang $BITA sa $STRC sa pananaw ng mga investor, anumang volatility sa presyo ng $STRC o katiyakan ng dividend ay magiging problema sa pagsasalaysay para sa $BITA, kahit walang anumang structural na pagkakatulad ang dalawang produkto.

Para sa mga investor na nakatuon sa kita, ang pangunahing pagkakaiba ay kung saan talaga nagmumula ang kita. Sa $BITA, ang kita ay nagmumula sa mga premium sa opsyon na kinokolekta mula sa bitcoin position ng isang reguladong pondo. Sa $STRC, ang kita ay isang korporatibong dividend na ibinibigay ng Strategy mula sa mga operasyon at aktibidad ng pagpupulong ng kapital. Ang dividend na ito ay mai-adjust, kaya maaaring i-reset kung magbago ang mga kondisyon ng merkado, at ang pagtinda ng stock sa ilalim ng par value ay paraan ng merkado na magbigay ng signal ng ilang pag-aalinlangan tungkol sa mga kondisyon sa malapit na pagkakataon.