Natuklasan ng BlackRock ang paraan upang lutasin ang isa sa pinakatagal na pagkakamali sa identity ng crypto: ano ang gagawin mo kapag nakaupo ka sa isang bundok ng Bitcoin ngunit naghahanap ka ng kasiyahan ng isang brokerage account? Palitan mo ito, direkta, para sa mga bahagi ng iShares Bitcoin Trust (IBIT), walang kailangang benta.
Ang programa ng pagpapalit sa anyo ng kumpanya ay prososehado nang tahimik ang higit sa $5 bilyon sa direkta mong pagpapalit mula sa bitcoin patungo sa IBIT hanggang Agosto 2026. Ang bilang na ito ay nasa halos $3 bilyon noong Oktubre 2025, na nangangahulugan na lumaki ang pipeline ng higit sa 60% sa mas maliit sa isang taon.
Mas lumawak ang pinto ng $1 milyon
Ang pagpapabilis ay nagsimula sa isang desisyon na ginawa noong July 2026. Sinawsaw ng BlackRock ang minimum na laki ng transaksyon para sa mga pagpapalit sa anyo ng likido mula sa $25 milyon pababa sa $1 milyon.
Sa lumang threshold, ang programa ay kahulugan ng isang velvet-rope affair para sa mga ultra-mayaman at institutional holders. Isang $25 milyong floor ay nangangahulugan na kailangan mong magkaroon ng halos 250 Bitcoin (kayang mas o kaunti, depende sa presyo) para lang makapasok. Ang bagong $1 milyong minimum ay bukas na ang programa sa mas malawak na klase ng mga high-net-worth individuals, family offices, at mas maliit na funds.
Ang mekanismo ay gumagana sa pamamagitan ng mga pinahihintulutang tagapagitan, ang mga intermediate na lumilikha at nag-i-redeem ng mga bahagi ng ETF. Ang isang tagapag-ibig ng bitcoin ay nagdadala ng kanilang mga coin sa pinahihintulutang tagapagitan, na sa kanyang pagkakataon ay nagdadala nito sa tiwala at naglalabas ng mga bahagi ng IBIT pabalik sa tagapag-ibig. Walang pagbebenta na tumutugon sa merkado. Walang agad na kaganapan ng buwis sa kapital na nakikita.
Bakit ang mga bale na bumabale
Ang self-custody sa malaking iskala ay totoo nang mahirap. Ang hardware wallets, multisig setups, pagpapamahala ng seed phrase, at pagplano para sa pagmamana: lahat ng ito ay naging exponentially mas stressfull kapag ang bilang pagkatapos ng simbolo ng dolyar ay may pitong o walang digits. Isang tanging operational error ay maaaring magmean ng permanenteng, hindi maibabalik na pagkawala.
Sa pamamagitan ng pag-convert sa mga ibahin ng IBIT, ang mga tagapag-angkin ay nakakakuha ng kanilang eksposur sa bitcoin na nakapalibot sa pamilyar na imprastruktura ng Wall Street. Ang panganib ng pag-aalaga ay nagpapalit sa Coinbase (ang tagapag-alaga ng IBIT) at sa mas malawak na ecosystem ng ETF. Ang mga bahagi ay nasa isang karaniwang account ng broker, lumalabas sa mga pinagsamang pahayag ng kayamanan, at maaaring gamitin bilang margin, ipautang, o gamitin bilang jamin tulad ng anumang iba pang security.
Si Robbie Mitchnick, ang pangulo ng mga digital asset ng BlackRock, ay nagturo sa potensyal na paglago ng segment ng merkado habang patuloy na bumababa ang mga hadlang sa pagkakaroon.
Ang pagkakapit ni IBIT
Patuloy na pinakamalaki ang IBIT sa mga US spot Bitcoin ETF ayon sa kabuuang assets at flows, at ang in-kind conversion program ay lalong lumalawak sa lead nito.
Ang bawat bitcoin na dumadalo sa tiwala sa pamamagitan ng direkta na pagpalit ay nagdaragdag sa base ng ari-arian ng IBIT nang walang pangangailangan ng cash purchase sa open market. Ang cash creations, kung saan ang isang pinahihintulutang miyembro ay bumibili ng bitcoin sa merkado at ipinapadala ito sa tiwala, ay maaaring magpalipat ng presyo. Ang in-kind creations ay simpleng nagtatransfer ng mga umiiral na coin mula sa isang owner patungo sa tiwala, na price-neutral sa immediate term ngunit patuloy na lumalawak sa footprint ng pondo.
Ang iba pang mga issuer ng ETF ay nag-aaral ng katulad na mga opsyon para sa in-kind conversion, ngunit ang network ng distribusyon ni BlackRock ay nagbibigay sa kanila ng estruktural na kahihintay. Ang kumpanya ay nagmamay-ari ng higit sa $10 trilyon sa kabuuang assets sa kanilang platform, na nangangahulugan na mayroon na silang ugnayan sa mga payo, pamilya opisina, at mga institusyon na pinakamalaking posibilidad na magpapadala ng mga ganitong conversion.
Ang estratehiya sa buwis ay nagtatagpo sa pagpapamahala ng ari-arian
Kapag nagbebenta ang isang tagapag-ayos ng bitcoin ang kanilang mga coin sa isang exchange, sila ay nakakamit ng kapital na kikitain (o pagkawala) sa sandaling pagbebenta. Ang istruktura ng pagpalit sa anyo ng kagawian ay iiwas sa ganitong sitwasyon sa pamamagitan ng pagtrato sa transaksyon bilang isang pagpalit na katulad na uri kaysa sa pagbebenta, at ipinapagpalat ang tax liability papunta sa hinaharap.
Hindi ito isang pangmatagalang paraan ng pag-iwas sa buwis. Ang batayang gastos ng tagapag-ari sa orihinal na bitcoin ay ipinapasa sa mga bahagi ng IBIT, kaya ang utang sa buwis ay darating sa wakas, malamang nang magbenta ng mga bahagi. Ngunit ang kakayahang ipagpaliban ang pangyayaring iyon nang walang hanggan, o hanggang dumating ang mas epektibong panahon sa buwis, ay napakalaking halaga para sa pagpaplano ng yaman.