Ang BlackRock IBIT at MicroStrategy ay nagpapakita ng dalawang modelo ng pag-akumula ng bitcoin

Ang IBIT ng BlackRock at ang MicroStrategy ay parehong malalaking kuwento ng pagkolekta ng bitcoin, ngunit hindi sila gumagawa ng parehong bagay, at mas mahalaga ang pagkakaiba na ito habang tumataas ang mga numero.

Kumakalap ang IBIT ang Bitcoin nang pasibo sa pamamagitan ng demand sa ETF. Ang mga investor ay bumibili ng mga bahagi, ang fund ay gumagawa ng eksposur, at ang Bitcoin ay dumadaloy sa produkto sa pamamagitan ng mekanismo ng ETF. Sa kabilang banda, aktibong nagpapalaki ng kapital ang MicroStrategy, kabilang ang utang at paboritong equity, upang bumili ng Bitcoin para sa kanyang korporatibong treasury.

Ang parehong daan ay nagtatapos sa malalaking pagkakaroon ng BTC, ngunit iba-iba ang kuwento kung paano pumasok ang kapital sa Bitcoin.

Kaya ang paghahambing ng dalawa ay kapaki-pakinabang, kahit na kailangang gawin nang maingat. Maaaring umabot sa mataas ang mga paggalaw ng IBIT kapag ang mga investor ng ETF ay nag-aalok nang malaki, habang ang mga pagbili ng MicroStrategy ay nakadepende sa mga window ng pagsasapalaran, mga kondisyon ng merkado, mga desisyon ng board, at mga pagpili sa istruktura ng kapital.

Sa ibang salita, isa ay isang pipa ng demand. Ang iba ay isang corporate balance-sheet strategy.

• Ang IBIT ng BlackRock ay nag-aakumula ng bitcoin sa pamamagitan ng demand mula sa mga investor ng ETF.
• Bumibili ng bitcoin ang MicroStrategy sa pamamagitan ng aktibong estratehiya ng korporatibong kahon ng pera na pinapagana ng mga pamilihan ng kapital.
• Ang paghahambing ay kapaki-pakinabang, ngunit ang mga paggalaw ng ETF at corporate purchases ay nasa magkakaibang cycle.

Ang lakas ng IBIT ay ang kanyang simplisidad.

Gusto ng mga investor ang eksposur sa bitcoin sa isang brokerage account, kaya bumibili sila ng ETF, at ang mga produktong ito ay nagdadala ng demand patungo sa BTC. Ito ang nagiging dahilan kung bakit ang IBIT ay isa sa pinakamalinaw na nakikita na sukat ng institusyonal at advisor-driven na paghinga sa bitcoin.

Kapag malakas ang mga daloy, madaling maintindihan ang signal: ang mga investor sa tradisyonal na merkado ay nagdaragdag ng eksposur sa bitcoin sa pamamagitan ng isang reguladong wrapper.

Hindi ibig sabihin na ang bawat pagsabak ay may matinding pananampalataya sa matagalang panahon. Maaaring taktikal ang ilang bumibili. Maaaring i-rebalance ang ilan. Maaaring mag-trade ang ilan sa paligid ng mga makro na pangyayari. Ngunit ang demand sa ETF ay patuloy na isa sa pinakamahalagang struktural na pagbabago na nakita ng bitcoin.

Ang iskala ng IBIT ay nagbabago rin kung paano ihahambing ang mga bumibili ng bitcoin.

Sa mga taon, ang MicroStrategy ay ang kuwento ng korporatibong akumulasyon. Ito ang pangalan na sinusubaybayan ng lahat kapag pinag-uusapan ang mga publikong kumpanya at mga treasury ng BTC. Ang IBIT ay ipinakilala ang iba’t ibang uri ng akumulasyon, isang uri na nakadepende sa libu-libo o milyon-milyon na mga investor na gumagamit ng ETF market kaysa sa isang tanging kumpanyang gumagawa ng desisyon sa treasury.

Hindi passive ang MicroStrategy.

Ang kompanya ay may layuning itayo ang sarili nito sa paligid ng bitcoin, gumagamit ng paglabas ng equity, convertible debt, paboritong stock, at iba pang mga kagamitan sa kapital na merkado upang palawigin ang mga panatili nito. Ito ay isang napakalaking iba’t ibang modelo kumpara sa isang ETF.

Nagbibigay ito ng leveraged na eksposur sa bitcoin strategy ng pamamahala, ngunit nagdudulot din ito ng mga tanong sa korporatibong pagsasapalaran na hindi umiiral sa isang simpleng ETF.

Paano binabayaran ang bawat pagbili? Ano ang mga gastos sa pagsasapilit? Gaano kalaki ang dilusyon? Ano ang mga obligasyon na nasa harap ng mga karaniwang shareholder? Gaano karaming pera ang kailangan ng kumpanya para sa pagpapagawa ng utang o mga dividend ng prefered?

Mahalaga ang mga tanong na iyon dahil ang MicroStrategy ay hindi lang nagtatago ng bitcoin sa isang vault. Ito ay nagtatayo ng isang financial structure sa paligid ng BTC.

Maaaring makapangyarihan ito kapag masasayang ang mga pamilihan. Maaari rin itong maging kumplikado kapag nagiging mahigpit ang mga kondisyon ng kapital o kapag nagsisimula ang mga investor na suriin ang gastos ng bawat bagong pagbili.

Mahalaga na isipin ang IBIT at MicroStrategy bilang nasa paligsahan upang magkaroon ng pinakamaraming bitcoin.

Ang ganyan ay magandang pamagat, ngunit hindi ito ang pinakamabuting paraan upang maunawaan ang merkado.

Hindi gumagawa ng corporate decision ang IBIT na bumili ng bitcoin dahil sa bullish na pananaw nito. Ito ay tumutugon sa mga paggawa at pagbabalik ng ETF. Kung tumataas ang demand ng mga investor, bumibili ang IBIT. Kung bumababa ang demand, tumitigil o umuulit ang mga paggalaw.

Magkaiba ang MicroStrategy. Ito ay pumipili k kailan at paano magpapautang, at pumipili din kung kailan bumili ng BTC. Ang kanilang estratehiya ay aktibo, direksyonal, at malapit na nauugnay sa pamumuno ng kumpanya, pagkakaroon ng access sa pagsasapalaran, at kakayahang tanggapin ang balance sheet.

Kaya kapag ang mga pagsisilip sa IBIT ay mas mabilis kaysa sa pagbili ni MicroStrategy sa isang panahon, mahalaga iyon, ngunit hindi ibig sabihin na nanalo nang permanenteng isa sa iba. Ibig sabihin nito ay mas malakas ang demand sa ETF kaysa sa korporatong akumulasyon sa panahong iyon.

Maaaring magbago nang mabilis ang mga bintana na iyon.

Mas malaking larawan ay ang bitcoin ay mayroon ngayong maraming pangunahing channel ng akumulasyon.

Ang ETFs ay nagdadala ng demand mula sa tradisyonal na merkado. Ang mga korporatibong kaharian ay nagdadala ng demand mula sa balance-sheet. Ang mga tagapagtaguyod sa matagalang panahon, mga miner, mga soberanyong entidad, mga pribadong pondo, at mga retail investor ay lahat ay nagdadagdag ng kanilang sariling flow.

Mahalaga ang diversidad na ito dahil ito ang nagpapalawak sa base ng pagmamay-ari ng bitcoin.

Sa mga nakaraang siklo, ang merkado ay nagsuporta nang malakas sa mga crypto-native exchange at retail trading. Ngayon, ang ilan sa mga pinakamalaking nakikita mong bumibili ay mga entidad na nasa loob ng tradisyonal na finansya o mga merkado ng kapital ng publikong kumpanya.

Ang IBIT at MicroStrategy ay nagpapakita ng dalawang iba’t ibang bersyon ng pagbabagong iyon.

Sabi ng isa, maaaring bilhin ang bitcoin tulad ng isang ETF allocation. Sabi ng isa pang tao, maaaring maging sentro ng corporate treasury strategy ang bitcoin.

Mga trader ay magpapatuloy na pansinin ang mga numero dahil parehong kuwento ay madaling masuri.

Ipapakita ng mga dashboard ng ETF flow ang araw-araw na pangangailangan. Ipapakita ng mga pagpapasa sa SEC at mga pahayag ng korporasyon ang mga pagbili at pagpapalit ng pondo ni MicroStrategy. Kasama nila, binibigyan ng market ang isang patuloy na scoreboard ng pagkolekta ng Bitcoin.

Ngunit ang mas matalinong pagbabasa ay hindi lang kung sino ang bumili ng higit pa.

Ano ang uri ng kapital na pumapasok sa bitcoin, gaano kasiya-siya ang kapital na iyon, at anong mga panganib ang kasama ng bawat daan.

ETF flows ay maaaring mabilis at baliktarin, ngunit dinala nito ang napakalaking distribusyon. Ang pagbili ng korporatibong treasury ay maaaring matatag, ngunit nakadepende sa disiplinang pampagpapautang. Walang perpektong modelo sa dalawa. Pareho ay mahalaga.

Ang merkado ng bitcoin ay nagsisiging mas institusyonal, ngunit hindi sa iisang paraan lamang.

Ipakikita ng IBIT at MicroStrategy ang dalawang panig ng parehong pagbabago: hindi na lamang binibili ng mga trader na native sa cryptocurrency ang bitcoin. Ito ay tinatanggap ng mga ETF, mga publikong kumpanya, at mga istruktura ng kapital na hindi itinayo para sa bitcoin, ngunit ngayon ay binabago ang paraan kung paano itinatago ang asset na ito.

Batay sa artikulong ito sa Farside Investors Bitcoin ETF flow data at MicroStrategy SEC filing data.

Isinulat ng News Desk at in-edit ni Samuel Rae.

Batay sa ulat na ito sa impormasyon na inilabas sa mga pahayag sa primary source documentation.