Bukas na ng Bitwise Asset Management ang isang bagong vault na nagpapahintulot sa mga nagdedeposito na kumita ng yield sa pamamagitan ng pagpapautang ng mga stablecoin laban sa tokenized na mga aktibong sa totoong mundo, at mayroon itong isang bilyong dolyar na pangangailangan. Ang Bitwise Premium RWA Vault, ticker PAPY, ay naging live noong Setyembre 2 gamit ang Morpho lending protocol sa ethereum, nagmarka ng pinakabagong hakbang ng asset manager patungo sa mga on-chain yield products na disenyo para sa mga instisyonal na pangangailangan.
Tinatanggap ng vault ang mga pag-deposit sa AUSD stablecoin ng Agora, isang token na nakadepende sa dolyar na buong pinagmumulan sa US Treasuries, na pinamamahalaan ng VanEck kasama ang State Street bilang custodian. Ang mga pag-deposit na ito ay ipinapautang nang programatiko laban sa isang dinamikong basket ng over-collateralized na tokenized na real-world assets upang makagawa ng variable na returns.
Sa loob ng mekanika ng vault
Ang PAPY ay binuo bilang non-custodial na ERC-4626 vault, na ang Ethereum ay ang standard na interface para sa mga tokenized na position na nagdadala ng yield. Walang lock-up period ang kailangan.
Ang target na annual percentage yield ay nasa pagitan ng 5% at 6%, ngunit ang maagang pagganap ay nagpapakita ng mas modeste na kuwento. Ayon sa data sa chain noong araw ng pag-launch, mayroong humigit-kumulang $638,633 sa mga deposito ng AUSD, na may instant net APY ng 1.35% at 7-day APY na lamang ng 1.01%.
Ang kabuuang kapasidad ng vault ay humigit-kumulang $1B. Sa panig ng bayarin, binabayaran ni Bitwise ang management fee na 0.39% na walang performance fee na idinagdag.
Ano ang nagbibigay-suporta sa yield
Ang halos 74.1% ng collateral ng vault ay nakalaan sa PST ng Huma Finance, isang tokenized na representasyon ng mga real-world payment at credit flows. Ang iba pang 14.1% ay napupunta sa PRIME ni Hastra, habang ang natitirang 11.8% ay nasa sUSDai.
Ang umuunlad na DeFi strategy ni Bitwise
Unang pumasok ang kumpanya sa vault curation noong Enero 2026 gamit ang mga produkto na nakatuon sa stablecoin lending. Ang PAPY ay isang pagtaas sa kumplikasyon: sa halip na mag-lend ng stablecoin laban sa crypto collateral, ang vault ay naglend laban sa tokenized na mga representasyon ng off-chain assets, nagpalit ng smart contract risk at liquidation risk para sa credit risk at counterparty risk na kaugnay ng mga real-world borrower na nasa ilalim.
Ang pagpili ng AUSD bilang token na pag-deposit ay nagpapatibay sa ganitong institutional na pagkakabuo. Sa paggamit ng stablecoin na suportado ng US Treasuries at itinatago ng State Street, binabalot ng Bitwise ang isang DeFi yield product sa isang infrastructure na may antas ng institusyon.
Mga kalaban at mga dapat obserbahan
Ang pagsali ni Bitwise ay may 0.39% na management fee, walang performance fee, at walang lock-up. Sa $638K na mga deposito sa unang araw, ang vault ay gumagamit ng humigit-kumulang 0.06% ng nakasaad na kapasidad.
Dapat suriin ang mga maagap na APY. Ang 1.35% na instant APY kumpara sa 5-6% na target ay nangangahulugan na kailangang palakasin nang malaki ang estratehiya ng pagpapautang ng vault habang tumataas ang mga deposito at mas epektibong ipinapalabas ang kapital sa mga merkado ng collateral nito.
Ang malaking porsyento ng vault sa PST ng Huma Finance na 74.1% ay nangangahulugan na ang kalidad ng kredito at operasyonal na kumpiyansa ng mga borrower sa ilalim ng Huma ay magiging pangunahing tagapagdesisyon kung tatapusin ba ng PAPY ang mga pangako nito sa yield.