BlockBeats na mensahe, Setyembre 3, ang pinakabagong pagtataya ng Bank of America ay nagpapakita na bagaman ang August non-farm payrolls report na ipinahayag noong Biyernes ay magdudulot ng pagbabago sa mga inaasahang rate hike, hindi ito makakapagdesisyon nang mag-isa sa patakaran ng Federal Reserve sa Setyembre maliban kung ang datos sa paggawa ay magkakaroon ng malaking pagkasira. Ang tunay na susi ay ang CPI na ipapahayag noong Setyembre 11. Ibig sabihin nito na ang mabilis na pagbabago sa pagtataya ng posibilidad ng rate hike sa mga nakaraang araw ay hindi na lamang nakatuon sa kung nagpapababa na ang labor market, kundi kung makakapagbigay ng kumpiyansa sa Federal Reserve ang inflation na kailangan pa ring patuloyin ang mataas na interest rate policy.
Ang pag-asa sa polisiya na ito ay direktang nakikita sa pamilihan ng bono. Ang pagpapanatili ng mataas na antas ng yield sa matagalang panahon sa Estados Unidos, kasama ang pagtaas ng parehong yield sa mga bono ng mga pangunahing ekonomiya tulad ng Japan, Germany, at UK, ay nagpapakita na ang presyur ng mataas na interes ay nagsisimula na maging resulta ng magkakasamang epekto ng pambansang deficit, supply ng utang, at gastos sa pondo—hindi lamang isang patakaran ng iisang sentral na banko. Para sa mga pangunahing aktibo at cryptocurrency, ang patuloy na mataas na yield sa matagalang panahon ay nangangahulugan na ang discount rate at gastos sa pondo ay patuloy na tumataas; kahit na nananatili ang pamilihan sa pag-asa sa AI at paglago ng ekonomiya, kailangan pa ring harapin ang katotohanan na ang espasyo sa pagpapahalaga ay napapaliit. Sa maikling panahon, ang ginto ay dinadala rin ng pagtaas ng dolyar at real interest rate, ngunit kung ang pagtaas ng yield ay higit na nagpapakita ng pambansang panganib at panganib sa kredibilidad ng soberanya, maaaring muli itong makakuha ng suporta bilang isang asset para sa pag-iwas sa panganib.
Sa Japan, ang desisyon ng Bank of Japan noong Setyembre 18 at ang panganib ng interbensyon sa paligid ng 160 sa USD/JPY ay nagdadala ng karagdagang kakaibang kadahilanan sa pagkakasagawa ng global na pagkakalagay ng kapital. Kung patuloy na pataasin ng Bank of Japan ang mga interes, ang pagkabawas sa pagkakaiba ng interes sa pagitan ng Japan at US ay maaaring palakasin ang pagkikita ng mga pondo mula sa Japan patungo sa bansa. Samantala, ang pagbabalik-tanaw ng GPIF sa kanilang pagkakalagay ng ari-arian, kasama ang pagtaas ng yield ng pribadong obligasyon sa Japan hanggang sa pinakamataas sa maraming taon, ay maaari ring magdulot ng pagbabalik-tanaw sa proporsyon ng pondo na nakalaan sa mga dayuhang obligasyon at stock. Ito ay hindi lamang isyu ng yen, kundi maaari ring magdulot ng epekto sa pamilihan ng kapital sa pamamagitan ng global na pamilihan ng obligasyon.
Kaya ang dapat tandaan sa Setyembre ay hindi isang solong data, kundi kung ang inflasyon ng Amerika, patakaran ng pera ng Hapon, at suplay at demand sa pandaigdigang obligasyon ay magkakasama na magpapataas ng gastos sa pondo. Kung patuloy pa ring matibay ang CPI, maaaring manatili sa mataas ang mga inaasahang pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, at ang mas mataas na yield sa US Treasury at mas matibay na dolyar ay magpapatuloy na maglimita sa mga asset na may mataas na valuation; kung kaya naman ay bumababa nang malinaw ang inflasyon, ang pagbaba ng mahabang panahon na yield ay makakatulong na palakasin ang presyon sa valuation ng stock at crypto markets. Para sa merkado, ang tunay na pangunahing tanong ay nagbabago mula sa “Kailan bababaan ng Federal Reserve ang interest rate?” patungo sa kung ang pandaigdigang pondo ay nasa bagong yugto na may mataas na gastos at naghahanap na muli ng mas mataas na risk-free yield.