Sa malaking bahagi ng nakaraang dalawang taon, ang mga kompanyang listado sa publiko ay nagkumpitensya upang mag-angkat ng kapital upang bumili ng BTC at ipakita ang kanilang sarili bilang mga leveraged na alternatibo sa paghawak ng asset nang direkta.
Nakapagtrabaho nang may malaking potensyal ang modelo sa isang panahon, at ang kanilang mga bahagi ay nakatinda nang komportable sa itaas ng halaga ng BTC sa kanilang balance sheet. May ilan na nakaranas ng malaking paglago sa loob ng ilang buwan. Gayunpaman, ang immortel na awit ng Scorpions ay naging totoo – may hangin ng pagbabago.
Sino ang bumibili?
Bagaman ay nagsalita na tayo nang malawak tungkol sa pagbabago ng pananaw ng Estratehiya sa nakalipas na ilang buwan, nananatili pa rin ang kumpanya bilang pinakamalaking korporatibong tagapag-imbak at ang Pioneer ng buong galaw, kaya hindi natin ito maaaring iwasan. Nagsimula itong mag-imbak ng BTC nang mahigit sa anim na taon ang nakalipas. Dumami at dumami ang bilis at laki ng kanyang pagbili pagkatapos ng mga eleksyon sa pangulo ng US noong huling bahagi ng 2024. Nag-aklima na ang merkado sa pagdinig ng mga bago, maraming milyon- (at minsan ay bilyon-) dolyar na pag-imbak tuwing Lunes.
Gayunpaman, nagbago lahat nang isang maliit na pagbenta sa Q2 at isang mas malaking pagbenta noong unang bahagi ng Hulyo na higit sa 3,500 na yunit. Walang bagong pagkakakita ang kumpanya sa loob ng ilang linggo ngayon, habang nakatuon sa pagpapalit ng kanilang USD reserve. Sa mabuting bahagi, hindi rin sila bumili sa nakaraang ilang linggo. Gayunpaman, ang mga analista ay matatag na naniniwala na ang unang pagbenta nakabago lahat, kahit na malinaw (sa ngayon) na ang Estratehiya ay hindi nagtigil sa Bitcoin.
Ngunit ginawa ito ng Satsuma Technologies. Ang UK-listed na kumpanya ng BTC treasury inirerekomenda ang pagbebenta ng lahat ng natitirang BTC, ang pagbabalik ng karamihan sa kita sa mga shareholder, ang pagdelist mula sa London Stock Exchange, at ang epektibong pagpapalabas ng treasury vehicle. Ang kumpanya ay nagsale na ng 579 BTC noong Disyembre taong nakaraan upang makalikom ng halos $50 milyon upang harapin ang mga obligasyon ng convertible loan. Ngayon, tinanggap na ng mga shareholder ang mga plano para sa pagbenta ng natitirang 668 BTC.
Kamakailang mga ulat suggest na ang mga bitcoin miner ay nagpalabas ng rekord na 32,000 yunit sa unang kuartal ng taon, na nagpapalakas pa sa presyong pagbebenta.
Hiwalay dito, si Jack Mallers umalis bilang CEO ng Twenty One Capital noong nakaraang linggo upang mag-focus sa Strike. Bagaman hindi ito nangangahulugang magbebenta ang kumpanya ng mga BTC na itinatago, itinataguyod nito ang sarili bilang pasibo na tagapagtago ng bitcoin.
Ang pag-alis ni Mallers, kung saan sinabi niya na sobrang maraming pagkakaiba sa pagitan niya at ng Board of Directors, ay nagpapahiwatig ng malaking pagbabago. Ito ay naglalayong magbigay ng isa pang halimbawa kung paano pinipilit ng isang malaking vehicle ng treasury na muli nang isipin kung paano ito gumagawa ng halaga sa labas ng BTC exposure.
Sino ang maaaring sumunod?
Ang Metaplanet, na inilarawan bilang ang Estratehiya ng Asya, ay sumama sa trend ilang taon na ang nakalipas at nagawa ang ilang malalaking pagbili ng BTC. Ang mga stocks nito ay napakinabangan nang malaki, habang binago ang negosyo nito. Gayunpaman, ang pagbaba ng merkado noong huling bahagi ng 2025 at ang sunod-sunod na bear cycle ay hindi nakatulong, dahil sa parehong stock bumagsak ng halos 90% sa isang panahon. Ito ay huminto sa pagbili ng Bitcoin nang ilang buwan bago umuwi na may 2,823 na pagbili noong unang bahagi ng Hulyo.
Nanatili itong tahimik mula noon, ngunit walang tanda na nagbago ang kanyang estratehiya o na kailangan nito magpalit ng ilang crypto holdings sa darating na panahon.
Maaaring ang mga pinakamahina ang mga mas maliit na kumpanya, na nagtitiyak sa ilalim ng net asset value, may mahal na utang, walang makabuluhang kita mula sa operasyon, o nakakaranas ng presyur mula sa mga shareholder upang ma-unlock ang kanilang mga crypto holdings. Nakamoto Inc. ay isa sa mga nagsisilbing makapagpapakita, dahil nagsale na ito ng halos 5% ng kanilang BTC position noong Marso, at paibabaw pa ng 600 units noong Hunyo.
Sa kabila ng malinaw na pagbabago ng trend, hindi ibig sabihin ng lahat ng nabanggit na tapos na ang korporatibong treasury ng bitcoin. Gayunpaman, ito ang nagmarka ng wakas ng isang panahon kung saan bawat pagpapahayag ng treasury ay kasama ang isang bagong pagbili. Ngayon, ang kawalan ng katiyakan ang dominanteng elemento, tulad ng phase ng merkado, ngunit ang mga nakakarating sa dulo ay malamang ang pinakamalakas na mga kumpanya na nagpapagawa ng operasyonal na kita at nagpapamahala sa kanilang mga obligasyon. Ang mga mahina ay maaaring kailangang magbenta at magrestructure.
Nakalabas muna ang post The Bitcoin Treasury Shakeout Has Begun: Which Companies Are Selling and Who’s Next? sa CryptoPotato.