May-akda: Gemini, Deep潮 TechFlow
Sa Agosto, lumampas nang malakas ang Bitcoin sa $78,000 kasama ang 24% na pagtaas, na nagdala ng pinakamalakas na buwanang performance mula noong 2024. Gayunpaman, sa likod ng pagdiriwang na ito, ang katotohanan ng makroekonomiya ay umabot nang tahimik.
Ang paglalabas ng U.S. employment report sa Friday ng linggong ito ay nagsisilbing “Sword of Damocles” na magdedesisyon kung magpapatuloy ba ang sariwang pagkakaroon ng liquidity.
Sa nakaraang Agosto, ang Bitcoin ay nagbigay ng napakalakas na resulta: tumaas ng halos 24% sa isang buwan, at sa huli ng buwan ay umabot sa mataas na antas ng $81,300, at sa wakas ay nanatili sa itaas ng $78,000, na nagtataguyod ng pinakamalakas na performance sa isang buwan mula noong 2024.
Maraming retail investors ay nakalulutang sa paniniwala na “bubusasin ang $130,000 sa katapusan ng taon,” ngunit sa pananaw ng mga top macro trader, ang bawat bahagi ng liquidity sa kasalukuyang market ay napakasusunod.
Sa kasalukuyan, sa Reddit crypto community, sa mga pinakamalalim na usapan, makikita ang mga kalakalan na nagdududa sa epekto ng pagbabago sa makroekonomikong patakaran:
Nasa dulo na tayo ng isang malaking “local top”—maaaring kailanganin lang ang data sa paggawa sa Friday na ito.
Mahalaga ang on-chain data o net inflow ng ETF, ngunit ang karamihan sa pagtukoy ng presyo ng mga crypto asset sa kasalukuyan ay kailangang ibalik sa tradisyonal na makroekonomikong sistema.
Ang malakas na pagtaas ng Bitcoin noong huling bahagi ng Agosto ay naging mas makabuluhan dahil sa pahayag ng U.S. Department of Treasury na papalawakin ang repurchase ng matagal na pribadong obligasyon (pagpapakilala ng pansamantalang likuididad sa merkado). Ngunit tinakpan ng “artipisyal na pagpapalakas” na ito ang isang makabuluhang negatibong balita: nagbago na ang pondo ng Federal Reserve.
Ago 28, ang pangulo ng Federal Reserve, Kevin Warsh, ay nagbigay ng napakaseryoso at hawkish na tono sa Jackson Hole Global Central Bank Meeting, na nagbabala na ang inflation ay patuloy na malakas at malayo pa sa target na 2%.
Direktang sinira ng pahayag na ito ang mito ng patuloy na pagbaba ng interes. Ayon sa pinakabagong CME FedWatch data, tumaas na sa 66% ang posibilidad na itataas ng Federal Reserve ang interes ng 25 basis points sa Setyembre. Naging maliit na pagbabago ang pag-asa ng merkado sa makroekonomikong patakaran ng Federal Reserve.
Ibig sabihin nito, ang mga kutsilyo ng pagpapataas ng interes ay nakasabit sa hangin. Kapag patuloy na lumalakas ang dollar index dahil sa mga inaasahang pagpapataas ng interes, ang pangangailangan para sa paghahatid at ang liquidity premium ng mga risk asset (ginto, cryptocurrency) ay mabilis na mapupunta.
Biyernes na Non-Farm Payrolls (NFP): Ang kritikal na "switch ng liquidity"
Bakit tinutukoy ng lahat ng mga institusyon ang US August Non-Farm Payrolls Report (Jobs Report) ngayong Biyernes? Dahil ito ang huling at pinakamalaking piraso ng puzzle bago ang desisyon ng Federal Reserve sa Setyembre.
Isang buwan na ang nakalipas, ang July non-farm payrolls data ay nagdulot ng pagkabigla (pagbaba ng 23,000 mga trabaho), na direktang nagpalit ng takot sa recesyon sa merkado, samantala ay nagpalakas ng pag-asa sa pagbaba ng interes, na nagresulta sa pagbabalik ng bitcoin noong unang bahagi ng Agosto.
Kung ang data ng non-farm payrolls para sa Agosto na ipinahayag sa Biyernes ay malakas, ito ay magiging perpektong dahilan para sa Federal Reserve; ipinapatotoo nito sa merkado na ang thị labor ay patuloy na napakatibay at ang ekonomiya ay kayang harapin ang mas mataas na gastos sa pagpapautang. Ito ay katumbas ng pagsigaw ng “puno’t pula” na ilaw para sa rate hike ng Federal Reserve sa Setyembre.
Kapag lumabas ang ganitong “Hot Print,” karaniwang skrip ay ang yield ng US Treasury ay magiging malakas agad, at ang mga makro na pondo na nagpapalakas sa Bitcoin patungo sa $78,000 ay maglalabas nang mabilis, at maaaring makaranas ang buong merkado ng panganib na bumaba sa ibaba ng $70,000.
Sa karagdagan, ang banta ng makroekonomikong data ay hindi lamang nakatira sa balita, kundi ipinapakita rin sa ekstremong distorsyon ng paglalaro ng pondo.
Tingnan ang kasalukuyang emosyon ng komunidad, ang karamihan sa mga retail investor ay patuloy na sumisigaw nang walang pag-iisip na “mag-cash in na lang kung bumaba sa 70,000.” Ngunit batay sa mga derivative market, ang bilang ng leveraged long positions sa kasalukuyang open interest ay 2 hanggang 3 beses ang dami ng short positions.
Sa isang ganitong "napakaraming bull" na iisang direksyon, madaling ma-trigger ang "reflexive liquidation" ng merkado. Ang pinakapaborito ng mga quantitative institution sa Wall Street ay gamitin ang volatility sa sandaling maabot ang Friday NFP data, at pababaing i-pinch upang eksaktong i-burst ang mga ito na may mataas na leverage.
Sa kasalukuyang punto, ang paggamit ng long position upang magbet sa mga macro data ng Federal Reserve sa Friday ay isang laro ng paghuhula na may sobrang mababang posibilidad ng tagumpay at masamang reward-to-risk ratio.
Ang short-term fiat pricing ay laging pinapalakas ng tides ng macro news cycle. Sa pagitan ng “temporary liquidity release mula sa Treasury” at “actual Fed rate hike,” ang pinakamatalinong pera ay umalis sa Red Sea.
Kaysa sa pagsubok na makapaghula ng bibe o bili bago ang data sa Friday, mas mabuting magpanatili ng stablecoin bilang pagsisilbing pagsisilid, at hintayin ang pagkakaroon ng non-farm payrolls data at ang pagkumpleto ng unang yugto ng matinding paglilinis ng mga institusyon, bago muli maghanap ng punto ng pagbabago sa likuididad.