Ang korrelasyon ng bitcoin sa ginto ay nakakamit ang pinakamataas noong 2020 dahil sa mga pagbabago sa makroekonomiya

Isinulat ni Tanay Ved

Isinalin: Saoirse, Foresight News

Mahigit sa isang panahon, ang pangunahing lohika sa pag-invest sa bitcoin ay bilang isang kaunti at non-sovereign na yari sa pera, kadalas na ihahambing sa ginto. Ngunit sa ilang mga yugto ng merkado, ang itsura nito ay katulad ng isang mataas na beta na yari, na naiimpluwensyahan ng likuididad ng merkado, interes at pagkakaroon ng panganib, at katulad ng mga tech stocks. Habang umuunlad ang makroekonomikong kaligiran at ang istruktura ng mga investor sa bitcoin sa iba’t ibang yugto ng merkado, ang ugnayan sa pagitan ng mga ito ay patuloy na nagbabago.

Sa artikulong ito, tatalakayin natin kung paano nagbabago ang ugnayan ng bitcoin sa ginto, mga aktibo, at dolyar habang lumilipas ang mga cycle ng merkado; bakit mahalaga ang mataas na korelasyon sa pagitan ng bitcoin at ginto ngayon; at paano nakakaapekto ang pagbabago sa aktuwal na interes at mga bagong pagsasalaysay ng makroekonomikong datos sa kasalukuyang paggalaw ng bitcoin.

Tulad ng tinatalakay natin sa Isang Nakakahiya ba ang Bitcoin sa Traditional Market?, ang ugnayan ng Bitcoin at mga tradisyonal na ari-arian ay nagbabago batay sa siklo ng merkado. Sa iba’t ibang panahon, maaaring sumunod ang Bitcoin sa paggalaw ng mga growth stocks o tech stocks, o maaaring mag-act tulad ng isang rare value store. Ang espesyal na aspeto ng kasalukuyang sitwasyon ay: ang 90-araw na correlation coefficient ng Bitcoin at ginto ay tumataas patungo sa +0.56, ang pinakamataas na antas mula noong 2020; samantalang ang kanyang korelasyon sa Nasdaq 100 at dolyar ay bumaba patungo sa malapit sa 0.

Source ng data: Talos CM market data

Ang pagkakahiwalay na ito ay nagpapakita na ang paggalaw ng presyo ng bitcoin ay hindi na pangunahing dinudulot ng risk beta ng mga tech stock, kundi mas nagkakasundo sa mga makroekonomikong salik na sumusuporta sa ginto. Sa nakaraang panahon, ang bitcoin at ginto ay pinagdadaanan ng parehong uri ng market environment, kabilang ang pag-aalala tungkol sa pagbaba ng halaga ng pera, sovereign debt, at ang mga pananaw tungkol sa real yield.

Ang pagbabalik-tanaw sa mga panahon sa kasaysayan kung kailan mataas ang ugnayan ng bitcoin at ginto, ay nakakatulong upang maunawaan ang kasalukuyang sitwasyon:

• 2020: Sa unang bahagi ng shock ng liquidity dahil sa COVID-19, bumaba ang Bitcoin at iba pang risk assets nang sabay-sabay; pagkatapos, ang pambihirang pagpapaluwat ng Federal Reserve + ang pampublikong pagtugon ay nagbaba sa yield, na nagpapalakas sa Bitcoin at ginto.
• 2023: Ibinagsak ng United States ang ilang lokal na bangko, ipinakilala ng Federal Reserve ang mga emergency liquidity tool, at muli nang magdudulot ng pag-aalala sa presyur sa financial system, at nagsimula ang pagtrabaho sa mga inaasahang pagbaba ng interest rate, na nagbigay ng benepisyo sa bitcoin at ginto.
• Ang kasalukuyang kalagayan ay may mga katangian ng parehong panahon: ang mga problema sa merkado ng US Treasury ay nagpapabalik ng pansin sa matagalang pagpapahalaga ng dolyar, na nakakatulong sa mga kaunting aset. Ngunit iba ito mula sa 2020, dahil ang aktuwal na yield ay patuloy na mataas, na naglalayong limitahan ang espasyo ng Federal Reserve para sa pagbaba ng interes. Ang pagtaas ng korelasyon sa pagitan ng Bitcoin at ginto ay nagpapakita ng ganitong kalagayan; kung patuloy na umuusbong ang mga interest rate, magpapababa pa rin ang presyo ng Bitcoin.

Ang pagtaas ng korelasyon sa pagitan ng bitcoin at ginto ay dulot ng dalawang kontraryong makroekonomikong puwersa. Ang U.S. Department of Treasury ay nagpapatupad ng mga hakbang upang suportahan ang market ng matagalang obligasyon, habang patuloy na pinagmamasdan ng market ang utang ng gobyerno at ang hinaharap ng dolyar; samantala, ang Federal Reserve ay patuloy na lumalaban sa inflation, at ang mga interes at tunay na yield ay nananatiling pangunahing mga baryable na nagpapasiya sa maikling panahong paggalaw ng bitcoin.

• Pagsisikap sa pagbili ng U.S. Treasury: Pagkatapos ng pahayag ng U.S. Department of Treasury na pataasin ang sukat ng pagbili ng mga matagal na bono upang pangalagaan ang likuididad sa merkado, tumaas ang Bitcoin at ginto. Ang hakbang na ito ay nagbaba sa yield ng mahabang panahon at nagpabagal sa dolyar, kaya bumalik ang pansin ng merkado sa deficit sa pondo, sukat ng paglabas ng bono, at pangmatagalang kakayahan ng dolyar na bumili. Kahit na ang pagbili ng bono ay hindi direktang pagpapalakas, ito ay nagbukas muli ng "trade na pagbabawas ng halaga ng pera," na nakakatulong sa mga kakaibang ari-arian tulad ng ginto at Bitcoin.
• Ang Federal Reserve sa pagtutol sa inflation: Nagtatagpo ang Federal Reserve sa magkaliwang problema. Ang malakas na data sa paggawa at ang patuloy na pag-aalala sa inflation ay magdudulot ng mas matagal na pagpapanatili ng mataas na interes, na magpapataas ng aktwal na yield; samantala, ang atraksyon ng mga asset na walang interes tulad ng bitcoin ay mababawasan. Bumaba ang bitcoin pagkatapos ng paglabas ng non-farm payrolls data noong Setyembre 4, na nagpapakita kung paano ang mas malakas kaysa sa inaasahan na data sa paggawa ay mabilis na tumataas sa mga inaasahang pagtaas ng interes at nagpapababa sa presyo ng bitcoin.

Pinagkukunan ng data: Talos CM market data, Kalshi

Pagkatapos ng Jackson Hole meeting, tumataas ang implied probability ng 25-basis-point rate hike sa September FOMC mula sa 29% patungo sa 51% sa loob ng 4 na oras, samantalang bumaba ang bitcoin ng 1.8%, na nagpapakita nang direkta ng sensitivity ng bitcoin sa pagbabago ng mga inaasahan sa patakaran ng Federal Reserve. Noong unang paglabas ng August NFP, sinira rin ang bitcoin, ngunit natapos lamang ang epekto nito pagkatapos mabawasan ang inaasahang rate hike.

Ang mga datos tungkol sa inflation at paglago ng ekonomiya ay magbabago sa pagpapahalaga ng merkado sa patakaran ng Federal Reserve. Ang report sa non-farm payrolls, ang Consumer Price Index (CPI), at ang desisyon sa interes ng Federal Open Market Committee (FOMC) ay magpapabago sa pagtataya ng merkado sa posibilidad ng karagdagang pagpapigil o pagpapaluwag.

Ang sumusunod na grafiko ay nagtatampok ng average absolute volatility ng bitcoin mula sa Enero 2025 hanggang Setyembre 2026, bago at pagkatapos ng mga makroekonomikong pangyayari, at ihahambing ito sa karaniwang panahon na walang malalaking pangyayari, na tanging sinusukat ang laki ng volatility, hindi ang direksyon ng pagtaas o pagbaba.

Source ng data: Talos CM market data

Ang pinakamalakas na agos ng presyo sa agos ay dulot ng ulat sa paggawa: sa 30 minuto pagkatapos ng paglabas ng datos, ang volatility ng Bitcoin ay dalawang beses ang laki kaysa sa karaniwang panahon. Ang core CPI data ay may volatility na 1.8 beses ang laki sa parehong panahon, at ang epekto ay tumagal nang higit pa. Sa kabilang banda, ang volatility na dulot ng sariling desisyon ng FOMC ay malapit sa baseline level.

Source ng data: Talos CM market data

Ang non-farm payroll data na inilabas noong Setyembre 4 ay direktang ipinakita ang mataas na sensitibidad ng kasalukuyang merkado sa mga datos tungkol sa paggawa. Ang 162,000 na bagong trabaho na idinagdag noong Agosto ay mas mataas nang malaki kaysa sa inaasahang 56,000, at 30 minuto pagkatapos ng paglabas ng data, bumaba ang Bitcoin ng 2.32%, na nagresulta sa paggalaw na halos 6 beses ang laki ng karaniwang reaksyon sa mga pangyayari ng non-farm payroll.

Ang mga makroekonomikong data ang nagdedesisyon sa unang direksyon ng merkado, habang ang open interest ng perpetual futures, ang funding rate, ang open interest, at ang liquidation orders ay nagpapalaki sa volatility at nakakaapekto sa tagal ng paggalaw. Sa loob ng 30 minuto pagkatapos ng paglabas ng data noong Setyembre 4, bumaba ang open interest ng Bitcoin ng 3%; ang kabuuang halaga ng liquidation ng long at short ay nasa ratio na 5:1, na may halagang $119 milyon at $24 milyon, ayon sa pagkakasunod-sunod.

Ang paglalabas ng CPI noong Setyembre 11 ay ang pinakamahalagang forward-looking data bago ang FOMC meeting noong Setyembre. Kasalukuyang nasa mahinang balanse ang mga inaasahang pagtaas ng interest rate: kung mas mataas ang CPI kaysa sa inaasahan, ito ay magpapalakas sa presyur para sa pagtaas; kung mas mababa ang CPI, maaaring mapabawasan ang presyur, na magiging positibo para sa bitcoin at ginto, at magpapataas ng pangkabuuang risk appetite.

Ang Bitcoin ay patuloy na ang pangunahing indikasyon ng risk appetite sa cryptocurrency market. Kung magiging mas mapagkatiwalaan ang polisiya ng Federal Reserve, malaki ang posibilidad na mabawasan ang Bitcoin, altcoins, at mga leveraged positions; samantala, ang pagbaba ng inflation at mas mabuting polisiya sa interest rates ay magdudulot ng pagbabalik ng risk appetite sa buong market.

Ngunit ang bitcoin ay hindi katumbas ng buong industriya ng digital assets. Ang on-chain transactions, tokenization, settlement, at prediction markets ay naglilikha ng hiwalay na trading volume, fee income, at sources of liquidity, na may sariling driving forces para sa paglago. Ang patuloy na pagpapalawak ng Hyperliquid sa mga market ng stock at commodity perpetuals, ang HIP-4 prediction market, ang mga unang pag-unlad ng Robinhood Chain, at ang patuloy na pagdami ng paglabas ng tokenized assets ay nagpapakita na ang pag-unlad ng ecosystem ay hiwalay sa galaw ng presyo ng bitcoin.

Ang maluwag na kalagayan ng interes ay maaaring mapataas ang likuididad ng merkado at ang pagkakaroon ng panganib. Ngunit kahit na ang pangkalahatang kalagayan ay may presyon, ang pangangailangan para sa mga stablecoin, kita sa chain, tokenisadong aset, serbisyo ng pagbabayad, at mga pasilidad sa pagtrabaho 24/7 ay patuloy na magkakaroon ng paglago. Maaaring matukoy ng Bitcoin ang pansamantalang emosyon ng merkado, ngunit ang industriya ng digital na aset ay may potensyal na magpatuloy na umunlad sa iba’t ibang makroekonomikong siklo.