Bumabalik ang bitcoin sa korrelasyon bilang digital gold amput ang mga makroekonomikong pagbabago

Isinulat ni Tanay Ved

Isinalin: Saoirse, Foresight News

Mahigit sa isang panahon, ang pangunahing lohika sa pag-invest sa bitcoin ay bilang isang kakulangan at non-sovereign na yaman sa pera, karaniwang ihahambing sa ginto. Ngunit sa ilang mga yugto ng merkado, ang itsura nito ay katulad ng isang mataas na beta na yaman, na naiimpluwensyahan ng likuididad ng merkado, interes, at pagkakaintindi sa panganib, katulad ng mga tech stock. Habang umuunlad ang makroekonomikong kaligiran at ang istruktura ng mga investor sa bitcoin sa iba’t ibang yugto ng merkado, ang ugnayan sa pagitan ng mga yamang ito ay patuloy na nagbabago.

Sa artikulong ito, aaralin natin kung paano nagbabago ang ugnayan ng bitcoin sa ginto, mga aktibo, at dolyar habang nagpapalit ang mga cycle ng merkado; bakit mahalaga ang mataas na korelasyon sa pagitan ng bitcoin at ginto ngayon; at paano nakakaapekto ang pagbabago sa real interest rate at ang bagong paglabas ng mga makroekonomikong datos sa kasalukuyang paggalaw ng bitcoin.

Tulad ng sinuri namin sa artikulong Isang Pagkakawala ng Ugnayan ang Bitcoin sa Mga Tradisyonal na Merkado?, ang ugnayan ng bitcoin at mga tradisyonal na aset ay nagbabago batay sa cycle ng merkado. Sa iba’t ibang panahon, maaaring sumunod ang bitcoin sa paggalaw ng mga growth stocks o tech stocks, o maaaring mag-act tulad ng isang rare value store. Ang espesyal na aspeto ng kasalukuyang sitwasyon ay: ang 90-araw na correlation coefficient ng bitcoin at ginto ay tumataas patungo sa +0.56, ang pinakamataas na antas mula noong 2020; samantalang ang kanyang korelasyon sa Nasdaq 100 at dolyar ay bumaba patungo sa malapit sa 0.

Source ng data: Talos CM market data

Ang pagkakaiba na ito ay nagpapakita: ang paggalaw ng presyo ng bitcoin ay hindi na pangunahing dinudulot ng risk beta ng mga tech stock, kundi mas nagkakasundo sa mga makroekonomikong faktor na sumusuporta sa ginto. Sa nakalipas, ang bitcoin at ginto ay naiimpluwensyahan ng parehong uri ng market environment, kabilang ang mga pag-aalala tungkol sa pagbaba ng halaga ng pera, sovereign debt, at ang mga pananatili sa real yield.

Ang pagsusuri sa mga panahon sa kasaysayan kung kailan mataas ang ugnayan ng bitcoin at ginto, ay nakakatulong upang maunawaan ang kasalukuyang sitwasyon:

• 2020: Sa unang bahagi ng shock ng likuididad ng COVID-19, bumaba ang Bitcoin at iba pang risk assets nang sabay; pagkatapos, ang pambansang pagsisikap ng Federal Reserve at ang pampublikong interbensyon ay nagbaba sa yield, na nagpapalakas sa Bitcoin at ginto.
• 2023: Ilang rehiyonal na banko sa Amerika ay nagkakaroon ng pagkabigo, ipinakilala ng Federal Reserve ang mga emergency liquidity tools, at muli nang magdudulot ng pag-aalala sa presyur sa financial system, at nagsimula ang pagtrabaho sa mga inaasahang pagbaba ng interest rate, na nagresulta sa pagtaas ng bitcoin at ginto.
• Ang kasalukuyang kalagayan ay may mga katangian ng parehong panahon: ang mga problema sa merkado ng US Treasury ay nagpapabalik sa pagmamasid sa matagalang pagkakaroon ng kapangyarihan ng dolyar, na nagdudulot ng benepisyo sa mga kaunting aset. Gayunpaman, iba ito mula sa 2020, dahil ang aktuwal na kita ay patuloy na mataas, na naglalayong limitahan ang espasyo ng Federal Reserve para sa pagbaba ng interes. Ang pagtaas ng korelasyon sa pagitan ng bitcoin at ginto ay nagpapakita ng ganitong kalagayan; kung patuloy na umuusbong ang mga interes, patuloy pa ring mababawasan ang bitcoin.

Ang pagtaas ng korelasyon sa pagitan ng bitcoin at ginto ay dulot ng dalawang kontrang makroekonomikong puwersa. Ang U.S. Department of Treasury ay gumagawa ng mga hakbang upang suportahan ang market ng matagalang obligasyon, habang patuloy na pinapansin ng market ang utang ng gobyerno at ang hinaharap ng dolyar; samantala, ang Federal Reserve ay patuloy na lumalaban sa inflasyon, at ang mga interes at tunay na yield ay patuloy na mga pangunahing baryable na nagpapasya sa maikling panahong paggalaw ng bitcoin.

• Pagsisikap sa pagbili ng U.S. Treasury: Pagkatapos ng pahayag ng U.S. Department of Treasury na pataasin ang sukat ng pagbabalik ng mga matagal na bono upang mapanatili ang likuididad sa merkado, tumaas ang Bitcoin at ginto. Ang hakbang na ito ay nagbaba sa yield ng mahabang panahon at nagpabagal sa dolyar, kaya bumalik ang pagtutok ng merkado sa deficit sa pondo, sukat ng paglalabas ng bono, at pangmatagalang kakayahan ng dolyar na bumili. Bagaman ang pagbili ng bono ay hindi direktang pagpapalakas, ito ay nagbigay-buhay muli sa “trade ng pagbabawas ng halaga ng pera,” na nakakatulong sa mga kakulangan tulad ng ginto at Bitcoin.
• Ang Federal Reserve sa pagtutol sa inflation: Ang Federal Reserve ay nakakaranas ng magkaliwang suliranin. Ang malakas na data sa paggawa at ang patuloy na pag-aalala sa inflation ay magdudulot ng mas mahabang panahon ng mataas na interes, na magpapataas ng aktwal na yield; samantala, ang atraksyon ng mga asset na walang interes tulad ng bitcoin ay mababawasan. Pagkatapos ng paglabas ng non-farm payrolls data noong Setyembre 4, bumaba ang bitcoin, na nagpapakita na ang mas malakas kaysa sa inaasahan na data sa paggawa ay mabilis na tumataas ang mga inaasahang pagtaas ng interes at nagpapababa ng presyo ng bitcoin.

Pinagkukunan ng datos: Talos CM market data, Kalshi

Pagkatapos ng Jackson Hole meeting, tumataas ang implied probability ng 25-basis-point rate hike sa September FOMC mula sa 29% patungo sa 51% sa loob ng 4 na oras, samantalang bumaba ang bitcoin ng 1.8%, na nagpapakita nang direkta ng sensitivity ng bitcoin sa pagbabago ng mga inaasahan sa patakaran ng Federal Reserve. Noong unang paglabas ng August NFP, binili rin ang bitcoin, ngunit bago pa man matapos ang inaasahang rate hike, natapos na ang epekto nito.

Ang mga datos tungkol sa inflation at paglago ng ekonomiya ay magbabago sa pagpapahalaga ng merkado sa patakaran ng Federal Reserve. Ang report sa non-farm payrolls, ang Consumer Price Index (CPI), at ang desisyon sa interes ng Federal Open Market Committee (FOMC) ay magpapare-evaluate sa merkado sa probabilidad ng karagdagang pagpapigil o pagpapaluwag.

Ang sumusunod na grafiko ay nagtatampok ng average absolute volatility ng bitcoin mula sa Enero 2025 hanggang Setyembre 2026, bago at pagkatapos ng mga makroekonomikong pangyayari, na ihahambing sa karaniwang panahon na walang malalaking pangyayari, at tanging sinusukat ang laki ng volatility, hindi ang direksyon ng pagtaas o pagbaba.

Source ng data: Talos CM market data

Ang pinakamalakas na agos ng presyo sa pagkakataon ay dulot ng ulat sa paggawa: sa 30 minuto pagkatapos ng paglabas ng data, ang volatility ng Bitcoin ay dalawang beses ang normal. Ang core CPI data ay may volatility na 1.8 beses ang normal sa parehong panahon, at ang epekto ay tumatagal nang higit pa. Sa kabilang banda, ang pagkakapasya ng FOMC ay nagdulot ng volatility na malapit sa baseline.

Source ng data: Talos CM market data

Ang non-farm payrolls data na inilabas noong Setyembre 4 ay nagpapakita nang direkta ng mataas na sensitibidad ng kasalukuyang merkado sa mga datos tungkol sa paggawa. Ang 162,000 na bagong trabaho na idinagdag noong Agosto ay mas mataas nang malaki kaysa sa inaasahang 56,000, at 30 minuto pagkatapos ng paglabas ng data, bumaba ang Bitcoin ng 2.32%, na may volatilidad na halos 6 beses ang laki ng karaniwang reaksyon sa mga pangyayari ng non-farm payrolls.

Ang mga makroekonomikong data ang nagdedesisyon sa unang direksyon ng merkado, habang ang open interest ng perpetual futures, ang funding rate, ang mga open contract, at ang liquidation orders ay nagpapalakas sa pagkakaiba-iba at nakakaapekto sa tagal ng paggalaw. Sa loob ng 30 minuto pagkatapos ng paglabas ng data noong Setyembre 4, bumaba ang open interest ng Bitcoin ng 3%; ang kabuuang halaga ng liquidation ng long at short ay nasa ratio na 5:1, na may halagang $119 milyon at $24 milyon, ayon sa pagkakasunod-sunod.

Ang paglalabas ng CPI noong Setyembre 11 ay ang pinakamahalagang forward-looking data bago ang meeting ng FOMC noong Setyembre. Kasalukuyang nasa mahinang balanse ang mga inaasahang pagtaas ng interest rate: kung mas mataas ang CPI kaysa sa inaasahan, ito ay magpapalakas sa presyur para sa pagtaas; kung mas mababa ang CPI, ito ay magpapalakas sa presyur, magiging positibo para sa Bitcoin at ginto, at magpapataas ng pangkabuuang risk appetite.

Ang Bitcoin ay patuloy na ang pangunahing indikador ng risk appetite sa cryptocurrency market. Kung magiging mas mapagkatiwalaan ang polisiya ng Federal Reserve, malaki ang posibilidad na mabawasan ang Bitcoin, altcoins, at leveraged positions; samantalang ang pagbaba ng inflation at mas mabuting polisiya sa interest rates ay magdudulot ng pagbabalik ng risk appetite sa buong market.

Ngunit ang bitcoin ay hindi katumbas ng buong industriya ng digital assets. Ang on-chain transactions, tokenization, settlement, at prediction markets ay naglilikha ng hiwalay na trading volume, fees, at sources of liquidity, na may sariling drivens ng paglago. Ang patuloy na pagpapalawak ng Hyperliquid sa mga market ng perpetual contracts para sa stocks at commodities, ang HIP-4 prediction market, ang mga unang pag-unlad ng Robinhood Chain, at ang patuloy na pagdami ng halaga ng tokenized assets ay nagpapakita na ang pag-unlad ng ecosystem ay hiwalay sa paggalaw ng presyo ng bitcoin.

Ang maluwag na kalagayan ng interes ay maaaring palakasin ang likuididad ng merkado at ang pagkakaroon ng panganib. Ngunit kahit na ang makroekonomikong kalagayan ay may presyon, ang pangangailangan para sa mga stablecoin, kita sa chain, tokenized na mga asset, serbisyo sa pagbabayad, at mga pasilidad sa pagtrabaho 24/7 ay patuloy na magkakaroon ng paglago. Maaaring matukoy ng Bitcoin ang pansamantalang emosyon ng merkado, ngunit ang industriya ng digital na mga asset ay may potensyal na magpatuloy na umunlad sa iba’t ibang makroekonomikong siklo.