Ang pagbabalik ng bitcoin ay nakarating sa punto ng desisyon sa $69K habang lumalaki ang gastos ng mga maliit na tagapagmaneho

Awtor: Glassnode

AididiaoJP, Foresight News

• Ang pagtaas ng tensyon sa Iran ay nagdulot ng pagtaas ng presyo ng langis, habang ang mga stock market ay nagpakita ng maliit o pagbaba; ngunit ang Bitcoin ay nakapag-absorb sa apektong ito at patuloy na lumampas sa dalawang pangunahing index sa ikalawang linggo nito.
• Una sa limang buwan na pagbaba ng core inflation, na nangyari isang linggo bago ang FOMC meeting, habang ang policy rate ay patuloy na nasa itaas ng inflation at nananatiling restrictive.
• Bumabalik sa mataas na antas ang yield ng 10-taon na U.S. Treasury, habang ang dolyar ay relatibong patag; ang “kababang” na binubuo ng yield at dolyar ay hindi pa nababawas.
• Nasa decision zone na ang presyo: sa itaas ay ang short-term holder cost basis na humigit-kumulang sa $69,000, habang sa ibaba ay ang pinakamalakas na demand support zone sa merkado.
• Ang supply sa malapit na presyo ay nakatutok sa gilid ng suporta, patuloy na bumababa ang net inflow sa exchange, at ang presyur para sa profit-taking na kailangan upang pigilan ang pagbabalik ay hindi pa nakakalap.
• Ang pagkumpil ng pag-uugali ay naiwasan sa isang malaking grupo na may 1,000-10,000 BTC, ngunit ang kalawakan ay patuloy na nawawala sa chain.
• Sa level ng over-the-counter, ang mga signal na sinusubaybayan ng report na ito ay nagkaroon na ng katotohanan: ang paggalaw ng pera sa ETF ay naging positibo, ang presyo ay umabot sa maximum pain, at ang mga hedging position ay bumaba sa pinakamababang antas sa ilang buwan.
• Ang altcoins ay muli ay nagsisilbing mas mahina kumpara sa Bitcoin, at ang mga pondo ay nagkakalat sa mga lider; ang pagbasa ng kompas ng merkado ay nagpapakita rin: nasa proseso ng pagpapabuti, patuloy pa ring nasa mababang antas ng pagkakaroon ng pabor sa panganib.

Magtago sa epekto ng presyo ng langis

Ang makroekonomikong pagsubok sa linggong ito ay mula sa petrolyo market. Ang WTI crude oil ay umakyat nang malaki dahil sa pagtaas ng tensyon sa Iran, at karaniwang nagdudulot ng pagbaba sa buong risk asset. Gayunpaman, ang reaksyon ng stock market ay kalmado: ang S&P 500 ay nagtapos ng linggo nang bumaba, habang ang mga European stock market ay nasa sideways. Patuloy ang pagtaas ng Bitcoin sa ilalim ng parehong pagbaha, at naging ikalawang linggo na ito na labis ang paglabas nito sa dalawang pangunahing index. Ang isang market na patuloy na umuakyat sa gitna ng masamang balita ay nagpapakita na ang marginal selling pressure ay halos nawala na—ang katatagan na ito ay sariling signal.

Ang inflation ay nagbaba na

Una sa limang buwan na bumaba ang core inflation, nakakamit ang pinakamalapit sa target level mula pa noong mataas na punto noong 2022. Bagaman ang isang pagsusuri ay hindi isang trend, ang panahon ay perpekto: sa panahon ng susunod na FOMC meeting, ang federal funds rate ay higit pa sa 100 basis points ang taas kaysa sa core inflation.

Ang kawalan na ito ay isang pagpapakita ng mga patakaran na may limitasyon at nagbibigay ng espasyo para sa aksyon ng Federal Reserve. Kung maglabas ng signal para sa pagbaba ng interes, ito ay magpapalaya sa isa sa mga pangkalahatang brake na sinunod ng report sa buong taon; kung mananatiling tahimik, ang merkado ay magpapaliban lang sa pagpapagana ng mga native na crypto.

Ang yield ay tumataas, ang dolyar ay nagpapahinga

Hindi sumasang-ayon ang bond market. Umulit ang yield ng 10-year U.S. Treasury sa malapit sa kamakailang mataas, patuloy na nagpapress sa lahat ng risk assets; samantalang ang dolyar ay relatibong maamo, malayo sa mataas na antas noong tagtuyot.

Malinaw ang pataas na hangganan sa kasalukuyang siklo: ang yield ng 10-taon na obligasyon ay higit sa 4.45%, at ang Dollar Index ay higit sa 99. Ang galing sa dolyar ay malapit nang masobra, samantalang ang galing sa yield ay hindi pa. Ang parehong pagbaba nang sabay-sabay ay patuloy na ang mahalagang pinto para sa makroekonomikong paglabas.

Nakarating sa decision zone

Pagkatapos mabawi ang presyo mula sa mababang punto noong huling bahagi ng Hunyo, ang pagkakahati-hati ng supply sa itaas at sa ibaba ay naging pangunahing kuwento. Sa itaas ay ang maikling panahon na gastos na batay sa halagang humigit-kumulang sa $69,000—ang breakeven point ng mga bumili sa nakaraang limang buwan; sa ibaba naman ay ang pinakamalakas na suporta sa demand sa chart, na kumakatawan sa halos isang-sampu ng kabuuang supply, nakapokus sa paligid ng $63,000 (ang huling presyo ng pagpapalitan ng median coin). Ang floor na implementasyon na presyo ay nasa mas malalim na antas pa sa ibaba.

Ang asimetrinya ng unang pader ay kilala na ng merkado: habang bumababa ang trend, ang breakeven point ng mga nagbili nang kahit kailan ay naging rehiyon ng presyong pababa, dahil ang mga nagtatago na nais magbenta ay malapit nang mabalik sa kanilang investment. Pagkatapos makapasa, magkakaroon ng “bulsa ng hangin” hanggang sa antas ng $84,000. Kung matagumpay na maabot, maliit ang resistance sa rehiyon na ito, kaya maaaring mabilis na mabago ang presyo; kung nabigo, ang suportang zona sa ilalim ay maging bagong pagsusulit.

Ang mga puwersa ng suporta ay nagkakalap sa rehiyon ng pagsubok

Ang supply malapit sa presyo ay nagsisikap na magsalungat. Ayon sa weighted cost basis na data, ang mga筹码 sa malapit na presyo ay nahahati sa suporta sa ilalim ng kasalukuyang presyo at resistensya sa itaas, at ang bahagi ng suporta ay kahit na kaunti lang ay lumampas sa bahagi ng resistensya—ang pattern na dominado ng resistensya simula sa tag-init ay nasa hangganan ng pagbabago.

Kailangan pa ng mas malakas na presyur ng pagbebenta para sa pagbabalik, at ang pagkakaroon ng pwersa ay hindi pa kumpleto. Ang klasikong signal ng pag-trigger ay ang pagbaba ng porsyento ng suplay ng kita ng mga maliit na nagtatago sa labas ng 54%—sapat na maraming bagong bumili na nakakabalik sa kanilang pondo upang makapagbigay ng malaking pagbebenta. Ngayon, ang indikator na ito ay malayo pa sa pagkamit, at ang SOPR ng mga maliit na nagtatago ay nananatiling malapit sa punto ng kawalan ng kita o kaya’y hindi pa bumababa. Ang mga bagong bumili ay hindi nagpapakita ng kaguluhan, at hindi rin umalis.

Ang pressure sa pagbebenta ay umuunlad nang paulit-ulit

Ang "revolving door" ng exchange ay nagsimulang magpabagal. Noong unang bahagi ng Hunyo, nang bumagsak ang merkado, may malaking net inflow sa net position ng exchange—nagdala ng potensyal na presyur sa pagbebenta. Ang pagdating na ito ay patuloy na nagpapaliit nang ilang linggo at kasalukuyan ay nasa maliit na bahagi lamang ng peak.

Napapagod ang pagdating ng pondo ngunit walang dominanteng paglabas, isang neutral na sitwasyon: ang demand ay nag-aabsorb sa supply, ngunit ang structural na withdrawal na dapat ay naroroon sa isang malusog na merkado ay hindi pa nababalik. Ang isang mahalagang signal na dapat obserbahan ay ang patuloy na net outflow—ito ang eksaktong on-chain follow-through na simulan ngayon ng ETF channels.

Matibay ang paniniwala ngunit kulang sa kalalabasan

Ang rebound noong Hunyo ay dinisenyo ng malawakang akumulasyon: ang skor ng trend ng akumulasyon ay nakapalibot sa lahat ng grupo ng wallet sa lowest point. Ngunit iba ang nangyari sa nakaraang dalawang linggo, kung saan ang pagbili ay naging mas limitado sa antas ng 1,000–10,000 BTC—ayon sa kasaysayan, ang mga wallet na ito ay karaniwang nangunguna sa matatag na pagbabago, habang ang mga intermediate group ay bumalik na sa pagpapalabas.

Ang pagkolekta nang may-akda ay may kaisipan at kahinaan. Ang matibay na paniniwala ng mga malalaking, masigasig na wallet ay naging sanhi ng maraming pagbabalik; ngunit ang mga estruktura ng merkado na tanging pinapangalagaan ng isang pangkat lamang ay mas mahina kaysa sa mga merkado na kasali ang lahat ng mga bahagi. Ang pagbabalik ng kalawakan sa susunod na pagtaas ang magkakaroon ng pagkakaiba sa pagitan ng short squeeze at trend.

Natapos ang sunod-sunod na pagbabayad

Sa ilang mga linggo, bawat pagpapabuti ay kasama ang parehong kondisyon: optimista sa derivatives, ngunit patuloy na pagkawala sa channel ng ETF. Ang paglipat ng pera sa现货 Bitcoin ETF ng Amerika ay naging net inflow, ang unang patuloy na net purchase pagkatapos ng wave ng withdrawal noong Hunyo.

Noong nakaraang linggo, binigkas ng ulat na ang mga institusyon ay tumigil na sa pagtatago ngunit hindi pa nagsisimula magbili. Kasalukuyan, ang pagbabalik ay nasa maagap na yugto at may limitadong sukat, ngunit ito ay nagpapalit sa isang pagtaas na dinala ng mga derivative sa isang pag-angat na suportado ng pagbili sa spot. Ang katatagan, hindi ang sukat, ang dapat obserbahan.

Pinakamalaking problema ng platform

Ang maximum pain—ang presyo kung saan ang pinakamaraming option positions ay mawawala sa pagtatapos—ay naging resistance sa itaas sa buong tagtuyot. Noong nakaraang linggo, tinamaan ng Bitcoin ang antas na ito mula sa ilalim, at ngayon ay nasa itaas nito, mas mataas kaysa sa posisyon nito noong pebrero.

Sa kasaysayan, ang pagbabalik sa pinakamalaking痛点 ay karaniwang kasama ng pagbabago sa options market patungo sa mas kaaya-aya na格局, bagaman ang pagbabago ay karaniwang mabagal. Kung mananatili sa itaas sa darating na options cycle, ang paghahatid ng hedging ng mga trader ay magiging sanhi ng pagpapababa ng volatility kaysa paghahanap nito, at magpapalit ng “痛点” mula sa ceiling patungo sa anchor point.

Hedging removal, short position failure

Mula pa noong mga low point ng June, ang bawat ulat ay sumunod sa parehong tahimik na proseso: ang mga trader ay nag-close ng kanilang short positions at pinapagana ang pagkawala ng downward protection. Ngayon, ang market ay nagsasalita nang malinaw. Ang 25-Delta skew ay bumagsak sa pinakamababang antas sa ilang buwan sa isang linggo, ang pinakamabilis na pagbura ng downward protection sa frontend curve, kasama ang pagtugon nito sa isang buwang term.

Ang bearish/bullish composite indicator ay nagpapatunay sa trend na ito: ang ratio ng open interest ng put/call ay bumaba sa pinakamababang antas ng taon, habang ang ratio ng volume ay nabawasan ng kalahati kumpara sa peak ng hedging noong Hunyo; ang daily funding rate ng perpetual contract ay nasa ilalim ng neutral line sa buong nakaraang buwan.

Ang pagkamalikhain na ito ay nagmumula sa pagpapalaya ng hedging position, hindi sa pagdaragdag ng leverage. Ang mga squeeze na batay sa kombinasyong ito ay karaniwang mas maasahan sa pagbabalik kaysa sa mga squeeze na idinudulot ng funding rate.

Ang altcoins ay nagkakaroon ng pagbaba, habang ang Bitcoin ay nangunguna

Sa ilalim ng surface, patuloy ang pagpili ng kapital sa mga lider. Ang mga altcoin sa lahat ng antas ay patuloy na nagkakaroon ng mas mababang halaga kumpara sa BTC, at noong tag-init ng taong ito, ang matagal nang pagbaba ay naging mas maayos, nabuo ang pinakamakabuluhang bottom ng altcoin sa isang bear market. Noong nakaraang linggo, muling nagsimula ang mahinang pagbaba: habang tumataas ang bitcoin, ang mga cryptocurrency na may maliit na market cap ay nagbigay pa ng higit pa sa BTC.

Ito ay isang malusog na pagbabalik-balik. Pinaglalagyan ng pondo ang Bitcoin bilang lider upang unang i-concentrate ang mga pera sa mga asset na may pinakamalalim na likuididad, at pagkatapos ay magsasagana pa sa palibot; ang pagiging lider ng mga altcoin sa maagang yugto ay karaniwang isang bubble. Ang pagpapanatili sa ilalim na antas at ang pagiging lider ng Bitcoin ang dapat na tamang pagkakasunod-sunod para sa isang matatag na pagbabalik.

Bago pa man ito ay patunay, ito ay isang rebound sa bear market, at ang lugar ng patunay ay malinaw na nakatukoy. Ang short squeeze ay nagsagawa na ng lahat ng maaari nito: pagbubukas ng hedge, pagpapalabas ng short positions, pagkakapayapa ng funding rate, at ang ETF ay naging suporta mula sa pagbaba. Ngunit hindi pa ito nalilipas ang resistance sa itaas. Sa linggong ito, nananatili pa rin ang Bitcoin sa ilalim ng 69,000 dolyar na cost basis ng short-term holder, may air pocket at 84,000 dolyar sa itaas; at sa ibaba ay ang demand support zone sa 63,000 dolyar at ang patuloy na umuunlad na support pattern.

Kung matagumpay na mabawi ang 69K sa ilalim ng patuloy na spot inflow, buhunan ang mga pocket sa itaas; kung makakaroon ng pagtigil at muling lumabas ang inflow sa exchange, babalik ang market upang subukin ang support zone.