Ang pinakabagong pagtaas ng bitcoin ay tila higit na isang repricing na dulot ng likwididad kaysa isang karaniwang pagbangon sa risk-on. Ayon sa ang orihinal na ulat, ang bitcoin ay nakapag-record ng ikalawang pinakamahusay na linggo mula pa noong unang bahagi ng 2021, na may mga pagbili ng Treasury, pagpasok ng ETF, at mas mahinang dolyar bilang pangunahing mga katalis.
Binalik ng kombinasyong ito ang mix ng demand. Ang mga pagsasalin ng ETF ay nagdadala ng makikita, reguladong presyur sa pagbili. Ang mas mahinang dolyar ay nagbabawas sa gastos sa lokal na pera para sa mga participant na hindi galing sa US. Ang pagbili ng Treasury ay gumagana sa ibang channel: ito ay nagbabago sa suplay at haba ng panahon ng gobyerno na papel na hawak ng mga investor, na maaaring magpalakas sa presyur sa mas mahabang panahon na yield at suportahan ang mga aset na sensitibo sa rate.
Ang Treasury liquidity channel
Sa malaking bahagi ng nakaraang dalawang taon, ang korelasyon ng bitcoin sa mga makro na kondisyon ay hindi patag. Ang aspeto ng pagbili muli ng Treasury ay tinuturing bilang isang karagdagang signal ng likuididad kaysa isang buong pagbabalik sa quantitative easing. Kapag bumibili muli ang Treasury ng mga outstanding na utang, maaari itong bawasan ang nakikita na suplay sa mga tiyak na tenor at pilitin ang mga investor na lumipat sa mas mas mataas na panganib na mga panatitik. Sa isang merkado na patuloy na sensitibo sa landas ng mga matagal na yield, sapat ito upang mabilis na baguhin ang damdamin.
Ang tokenized na Treasury market ay patuloy na lumalawak kasabay ng mga paggalaw na iyon. Tinukoy ng Weekly Tokenization Roundup ng BlockchainReporter na ang mga real-world asset na nasa blockchain ay lumampas sa $20 bilyon at ang mga institutional player ay nag-settle ng live na tokenized na Treasury transactions. Ang segment na ito ay direktang nasa pagitan ng crypto capital markets at ang parehong macro rates complex na nagdudulot ng paggalaw ng bitcoin.
Mga pagpasok ng ETF at nakikita ang demand sa spot
Mahalaga ang ETF flows para sa bitcoin dahil nagkukonsulta sila ng pangkalahatang pagkakataon sa panganib patungo sa araw-araw na ipinapahayag na pagbili. Sa pagkakaiba sa ilang off-exchange over-the-counter na kalakalan, ang mga pag-subscribe sa ETF ay lumilikha ng mas nakikita na signal ng demand. Kapag pinagsasama ang mga pagsisilip na ito sa mas mahinang dolyar, ang resulta ay mas malakas na spot bid nang hindi kinakailangang magkaroon ng malaking pagtaas sa leverage ng exchange.
Hindi lang ang bitcoin ang nakakatanggap ng atensyon sa loob ng linggo. Ipinakita ng mas malawak na mga token market ang pagbabalik ng kanilang pagkamalikhain, kasama ang ilang altcoin na gumalaw nang agresibo kasabay ng macro repricing. Tinatayang ng Top Crypto Gainers of the Week ni BlockchainReporter ang malalaking paggalaw na nagpapakita na ang mga trader ay itinuturing ang sandaling ito bilang isang market-wide liquidity event kaysa isang hiwalay na bitcoin trade.
Kung saan nakatayo ang pagkakaroon ng kawalan ng sigurado
Ang pangunahang panganib ay ang bawat isa sa mga katalisang ito ay maaaring magbalik nang hiwalay. Ang mga pagbili ng gobyerno ay operasyonal na limitado. Ang mga pagsisilip sa ETF ay maaaring magpabagal nang mabilis tulad ng pagdating nito. Ang kahinaan ng dolyar ay hindi isang trade na iisa lang ang direksyon, lalo na kung ang mga inaasahang rate ay magbabago sa margin. Dahil ang ikalawang pinakamahusay na linggo ni bitcoin mula pa noong maagang 2021 ay binuksan sa pamamagitan ng mga signal ng makro-likwididad, ang pag-unwind ay maaaring magkakasunod-sunod din kung mawawala ang mga signal na iyon.
Dagdag pa sa binary risk ang mga balita tungkol sa regulasyon. Ang isang malaking batas sa crypto ay nakaranas ng huling pagtutol mula sa mga interes ng banko bago ang botohan sa Senado, ayon sa report ng BlockchainReporter tungkol sa pagtatagpo sa Senado. Kahit na magkakasundo ang mga flow ng exchange at ang mga makro na kondisyon, ang ganitong uri ng pagkakaroon ng kawalan ng katiyakan sa patakaran ay maaaring magpabawas sa momentum.
Sa kasalukuyan, ang merkado ay tumutugon sa kombinasyon ng pagbili muli ng Treasury, pangangailangan ng ETF, at pagkamalambot ng dolyar bilang tunay na pagbabago sa konteksto ng likwididad. Kung ito ay magiging matatag na pagbabago sa rehimeng pang-merkado ay nakasalalay kung magpapatuloy ba ang mga daloy na ito sa labas ng unang pagrerate.