Ang DVOL index ng Deribit, ang 30-araw na implied volatility ng bitcoin options, ay nagtapos sa 37.33 noong Oktubre 19. Mas mababa ito kaysa sa 92% ng mga araw sa kasaysayan ng index, na nagsisimula noong Marso 2021.
Para sa implied volatility na magkaroon ng ganitong mababang antas, kailangang komportable ang mga seller ng option na mananatiling tahimik ang susunod na buwan, at tinutulungan sila ng tape. Ang realized volatility sa nakalipas na 30 araw ay 28.84, kaya ang mga option ay nagpapresyo pa rin ng higit sa 9 puntos ang galaw kaysa sa natanggap ng bitcoin. Ang curve ay umuunlad: ang 2-araw na option ay nakatira malapit sa 31, habang ang monthly na November 27 ay malapit sa 36.
Ang perpetual futures ay nagpapakita ng parehong kuwento. Ang funding rate ng lahat ng exchange ni CryptoQuant ay naka-record sa 0.0072% noong Oktubre 19, nasa loob ng saklaw ng nakaraang buwan at malayo sa mga tukso na nagtuturo ng malaking posisyon sa long. Ang mga trader ng perpetual ay nagbabayad ng maliit na premium upang manatili sa long. Hindi sila nagmamadaling pumasok.
Mahalaga ang caveat. Ang mababang implied volatility ay hindi nagpapahiwatig na mura ang mga opsyon. Sa loob ng 1,606 na araw mula sa Abril 2022 hanggang Setyembre 2026, pinreseta ng DVOL ang mas mataas na volatility kaysa sa natanggap ng sumusunod na 30 araw sa 73.7% ng mga araw, sa median na 10.5 puntos. Karaniwan, ang isang tahimik na merkado ay nananatiling pinreseta nang higit sa kung ano ang natatanggap nito.
Ang skew ay ang iisang lugar kung saan may lean. Ang 25-delta risk reversal sa November expiry ay nasa -3.19, kaya patuloy pa ring binabayaran ng mga trader ang kaunting higit para sa downside protection kaysa sa upside calls. Ang pinakamalaking open interest sa expiry na iyon ay nasa strikes na $90,000 at $75,000, na halos nagbabawas sa spot na $81,684.
Sumasang-ayon ang options market at ang perpetual market na walang nagbabayad ng mas mataas para sa malaking paggalaw.
Ano ang nagpapabagsak sa pagbasa: isang DVOL close sa itaas ng 45, o ang lahat ng funding sa exchange na naka-hold sa itaas ng 0.01% para sa isang linggo, bago ang expiry noong Nobyembre 27 ay sasabing naghahanda ang mga trader para sa isang paggalaw. Isang DVOL close sa ilalim ng 33 kasama ang funding na patag ay sasabing ang merkado ay nagsisiguro pa ring mas mapayapa.
Para sa implied volatility na magkaroon ng ganitong mababang antas, kailangang komportable ang mga seller ng option na mananatiling tahimik ang susunod na buwan, at tinutulungan sila ng tape. Ang realized volatility sa nakalipas na 30 araw ay 28.84, kaya ang mga option ay nagpapresyo pa rin ng higit sa 9 puntos ang galaw kaysa sa natanggap ng bitcoin. Ang curve ay umuunlad: ang 2-araw na option ay nakatira malapit sa 31, habang ang monthly na November 27 ay malapit sa 36.
Ang perpetual futures ay nagpapakita ng parehong kuwento. Ang funding rate ng lahat ng exchange ni CryptoQuant ay naka-record sa 0.0072% noong Oktubre 19, nasa loob ng saklaw ng nakaraang buwan at malayo sa mga tukso na nagtuturo ng malaking posisyon sa long. Ang mga trader ng perpetual ay nagbabayad ng maliit na premium upang manatili sa long. Hindi sila nagmamadaling pumasok.
Mahalaga ang caveat. Ang mababang implied volatility ay hindi nagpapahiwatig na mura ang mga opsyon. Sa loob ng 1,606 na araw mula sa Abril 2022 hanggang Setyembre 2026, pinreseta ng DVOL ang mas mataas na volatility kaysa sa natanggap ng sumusunod na 30 araw sa 73.7% ng mga araw, sa median na 10.5 puntos. Karaniwan, ang isang tahimik na merkado ay nananatiling pinreseta nang higit sa kung ano ang natatanggap nito.
Ang skew ay ang iisang lugar kung saan may lean. Ang 25-delta risk reversal sa November expiry ay nasa -3.19, kaya patuloy pa ring binabayaran ng mga trader ang kaunting higit para sa downside protection kaysa sa upside calls. Ang pinakamalaking open interest sa expiry na iyon ay nasa strikes na $90,000 at $75,000, na halos nagbabawas sa spot na $81,684.
Sumasang-ayon ang options market at ang perpetual market na walang nagbabayad ng mas mataas para sa malaking paggalaw.
Ano ang nagpapabagsak sa pagbasa: isang DVOL close sa itaas ng 45, o ang lahat ng funding sa exchange na naka-hold sa itaas ng 0.01% para sa isang linggo, bago ang expiry noong Nobyembre 27 ay sasabing naghahanda ang mga trader para sa isang paggalaw. Isang DVOL close sa ilalim ng 33 kasama ang funding na patag ay sasabing ang merkado ay nagsisiguro pa ring mas mapayapa.
