Ang bagong pagtaas ng presyo ng BTC$78,932.95 ay nagbigay ng maraming paksa sa pag-uusap ng mga trader, at maaaring mas lalo pang pataasin ang kasiyahan sa Friday. Ang katalis? Ang mga opsyon na may halagang milyon-milyon dolyar ay nakadala na para mag-expire sa Friday sa 08:00 UTC sa crypto exchange na Deribit.
Kabuuang 81,700 na bitcoin options contract, na kumakatawan sa halos $6.44 bilyon na notional value, ay magtatapos na umiral, ayon sa source ng datos na Deribit Metrics. Isang options contract ay kumakatawan sa 1 buong BTC.
Ang kabuuan ay binubuo ng 44,639 na call contract at 37,061 na put contract, na nagresulta sa put-to-call ratio na 0.83, na nagpapakita ng bullish positioning sa merkado.
Ang dalawang pinakapaboritong strike price ng call option ay $75,000 at $80,000. Ang strike price na $75,000 ay may pinakamalaking open interest ng call, na may notional value na $236 milyon, sumunod ang strike price na $80,000 na may $157 milyon.
Ang call at put options ay mga kontrata na nagpapahintulot sa mga trader na magkaroon ng pananaw sa ilalim na ari-arian, sa kasong ito ay BTC, nang hindi kinakailangang bumili o magbenta nang direkta ang ari-arian. Ang call ay nagbibigay sa tagapagmanatili ng karapatan na bumili ng ilalim na ari-arian sa nakatakdang presyo sa o bago ang petsa ng pagtatapos, habang ang put ay nagbibigay sa tagapagmanatili ng karapatan na magbenta ng ilalim na ari-arian sa nakatakdang presyo sa o bago ang petsa ng pagtatapos.
Sa parehong kaso, binabayaran ng buyer ng opsyon ang premium sa harap, katulad ng presyo ng isang lottery ticket. Gumagamit ang mga trader ng mga opsyon upang maghedge laban sa volatility ng presyo o upang palakasin ang posibleng kita mula sa isang directional na pananaw sa merkado.
Ipinakita ng Chief Risk Officer ng Deribit, Shaun Fernando, ang pagwawakas bilang “isang interesanteng makikita.”
“Sa halos 20% ng open interest ng bitcoin sa Deribit na magkakaroon ng expiration, at kasama ang malalaking galaw ng merkado, ang volatility term structure ay nagbabago mula sa backwardation patungo sa contango, ang bitcoin volatility index (DVOL) ay tumataas ng 30% relativo, at ang call-put skew ay nagbabago mula sa negatibo patungo sa positibo, lahat sa nakaraang linggo, ito ay nagsisilbing magiging interesanteng expiry na susubaybayan,” sabi niya kay CoinDesk.
Ipinaliwanag niya na ang bagong pagtaas ng presyo ay nag-iwan ng malaking bilang ng call options na nasa-it-in-the-money (nasa kita), na nagpapataas ng amount ng exposure na dapat pamahalaan ng mga market maker.
Tumataas ang BTC mula sa halos $62,000 patungo sa $80,000 sa loob ng isang linggo lamang, nagmarka ng second-largest weekly gain sa ilang taon. Ang pagtaas ay nagdulot ng pagpasok sa pera ng mga call options na may Strike Price sa ilalim ng $80,000.
“Higit sa kalahati ng isang bilyon sa notional ay nasa loob ng 5% na paggalaw mula sa kasalukuyang presyo, na dapat magresulta sa pagtaas ng gamma hedging sa paghahanda hanggang sa pagkakasaklaw,” sabi ni Fernando. “Maaari itong magresulta sa hindi karaniwang pagpupunit paligid ng mga pangunahing strike o pagpapabilis ng mga paggalaw sa pamamagitan nito.”
Ang mga market maker, o mga entidad na pinagkakalooban ng pagbibigay ng likwididad sa order book ng exchange, ay nagpapalit ng BTC habang tumataas o bumababa ang presyo nito at nakakaapekto sa presyo ng mga opsyon. Kapag malaki ang dami ng open interest na nakapaloob sa isang tiyak na strike, maaaring pilitin ng maliit na pagbabago sa spot price ang mga market maker na i-adjust ang mga hedge nito nang mas agresibo sa isang dinamikong proseso na kilala bilang gamma hedging.
Kadalasan ang net epekto nito ay “pinning” – ang spot price ay umiikot sa paligid ng antas na may malaking amount ng open interest.
Para sa bitcoin, ibig sabihin nito ay maaaring mag-trade ang mga presyo sa paligid ng mga pangunahing strike tulad ng $80,000, habang ang isang malinaw na pagbubukas mula sa antas na iyon ay maaaring mag-trigger ng mas malalaking paggalaw ng presyo.