Ang mga kumpanya sa pagmimina ng bitcoin ay lumilipat sa pagiging mga tagapagbigay ng infrastruktura sa AI

Isinulat ni：Small Cake

Sa Abilene, Texas, sa isang site na may sukat na halos 1,000 acres, ang walong H-shaped data center ay patuloy na ipinapagana.

Ito ang unang malaking campus ng OpenAI's Stargate project. Ang buong proyekto ay may plano na kapasidad na 1.2 gigawatt, at ang mga unang dalawang gusali ay nasa operasyon na, habang ang iba pang mga gusali ay nasa pagtatayo pa.

Ang园区 ay operado ng Oracle, at ang developer sa likod nito ay Crusoe, ngunit unang ginawa nito ang bitcoin mining.

Ang tagapagtatag na si Chase Lochmiller ay dating kasapi ng加密基金 Polychain Capital.

Noong 2018, natuklasan niya at ang kanyang kaibigan na batang tao, Cully Cavness, na araw-araw ay sinisira ng mga oil field sa Estados Unidos ang malaking dami ng伴生 gas na hindi makakarating. Ibinigay nila ang generator at mining equipment sa bibig ng pila, at ginamit ang gas na magiging basura upang minahin ang Bitcoin.

Simpleng lohika ang negosyong ito: maghanap ng kuryente sa mga malalayong lugar, at i-convert ang kuryente sa computing power sa napakalaking bilis.

Pagkalipas ng pitong taon, naglipat ang customer mula sa Bitcoin network patungo sa OpenAI. Noong 2025, ibinebenta ni Crusoe ang kanyang Bitcoin business na may higit sa 425 modular data centers kay NYDIG upang magkonsentra sa AI.

Ang pagbabago ng Crusoe ay tila malaking paglipat, ngunit ang pangunahing kakayahan ay patuloy na naiiwan: paghahanap ng kuryente, pagtatayo ng data center, at pagpapatakbo at pangangalaga.

Marami pang mga kumpanya at tao na nagtapos ng isang magandang pagbabalik mula sa Crypto patungo sa AI, tulad ni Crusoe; hindi sila galing sa iisang kumpanya tulad ng PayPal mafia, at wala silang isang komon na organisasyon. Ang nag-uugnay sa kanila ay ang tatlong uri ng ari-arian na natira mula sa nakaraang cycle ng Crypto:

• Ang kuryente, lupa, at mga lisensya sa pagkonekta sa grid na kinokontrol ng mga kumpanya sa mina.
• Mga inhinyero at entrepreneur na pinagtrabahuhan ng Crypto company;
• Ang kapital na nakumpuni sa nakaraang bull market.

Pagkatapos ng 2022, nagsimula ang mga uri ng ari-arian na ito na magkakasama na umusok sa AI.

Ang pinakamalaking kontradiksiyon sa hinaharap ng tao ay ang pagtaas ng pagproseso ng data at ang limitadong computing power.

Noong 2019, isinulat ni Wu Jihan, ang tagapagtatag ng Bitmain, sa artikulong “Ang Kagandahan ng Computing Power” na ito ang dahilan kung bakit binigyan ng pansin ng Bitmain ang pagbuo ng AI chip.

Noong unang panahon, tila ang mga salitang ito ay isang pampublikong pahayag, ngunit anim na taon pagkatapos, mas tila ito ay isang propesya na isinulat nang maaga.

Sa Pebrero 2026, ang Wu Jihan-owned mining company Bitdeer ay nag-anunsyo na inalis ang lahat ng kanilang bitcoin inventory upang magbigay ng liquidity para sa pagbuo ng AI data center, at maging mas matatag sa paglipat mula sa Crypto patungo sa AI.

Ang pagbabago ng mga kumpanya sa pagmimina ng Bitcoin patungo sa AI ay karaniwang nauunawaan ng publiko bilang “papalitan ang mga miner ng mga AI server,” ngunit hindi ganito ang totoong sitwasyon.

Ang mga miner ng Bitcoin ay karamihan ay ASIC chips na nakatuon lamang sa partikular na hash algorithm at hindi maaaring gamitin para sa pag-train ng malalaking model. Kahit ang mga GPU na natira mula sa Ethereum mining farms, mahirap ito direktang matugunan ang mga pangangailangan ng network, video memory, liquid cooling, at reliability ng mga malalaking AI cluster ngayon.

Ang tunay na may-ari na may halaga ng mga kompanya sa mining ay ang mga data center na naka-connected sa grid.

Ang pinakamahirap na bahagi ng pagtatayo ng isang AI data center ay hindi ang pagbili ng GPU, kundi ang paghahanap ng matatag na kuryente na nasa mga hundreds of megawatts, kasama ang pagkuha ng lupa, substation, transmission lines, at mga pahintulot sa pagtatayo. Ang prosesong ito ay maaaring mag-trabaho sa ilang taon, at ang mga mining company ay nagsagawa na ng malaking pre-work sa North America, Northern Europe, at Middle East upang bawasan ang gastos sa mining at maging kompliyante.

Kapag bumaba ang kita sa pagmimina ng Bitcoin at ang mga kumpanya sa AI ay handang mag-sign ng mga matagalang kontrata sa mataas na presyo, natural na umiiwi ang mga kompanya sa pagmimina sa kanilang mga kliyente.

Ang CoreWeave ay isa sa mga unang nakakumpleto ng pagpapalit.

Noong 2016, tatlo sa mga trader ng komodidad ay isinabit ang isang GPU sa isang table ng pool sa kanilang opisina sa Manhattan at nagsimula na mag-mine ng Ethereum. Pagkatapos dumating ang crypto winter, kinuha nila ang pagkakataon upang bumili ng maraming pangalawang kamay na GPU habang bumababa ang presyo, at pagkatapos ay pinalawak ang kanilang negosyo patungo sa pag-render ng pelikula at machine learning.

Ang kompanya ay dating kilala bilang Atlantic Crypto, at pagkatapos ay binago ang pangalan nito sa CoreWeave. Ang mga dokumento ng pagpapalabas nito ay nagpapakita na bago ang 2022, ang karamihan sa kita ng kompanya ay mula pa rin sa mining ng cryptocurrency; mula noon, ang Crypto business ay tuluyan ng itinigil.

Ang CoreWeave ngayon ay isa sa mga pangunahing AI cloud company na suportado ng NVIDIA, at ang kanilang landas ay kinopya ng buong cryptocurrency mining industry.

Sa taon na 2026, sinignahan ng TeraWulf ang isang 20-taong pagsasakop ng data center na may kapasidad na humigit-kumulang sa 401 megawatt, na may unang halaga ng kontrata na humigit-kumulang sa $19 bilyon;

Cipher Mining ay nag-sign ng 15-taong kasunduan na may kapasidad na 300 megawatt at halos $5.5 bilyon kasama ang AWS;

Ang Core Scientific ay magbibigay ng malaking kapasidad ng data center sa CoreWeave sa matagal na panahon.

Hut 8 ay nag-sign ng dalawang 15-taong pagsasakay sa Beacon Point campus sa Texas, bawat isa ay may halagang humigit-kumulang sa $9.8 bilyon.

Ang IREN ay nagpalabas ng mga bagong kontrata na may kabuuang halagang $2.8 bilyon noong Hulyo 2026, pagkatapos makapag-achieve ng isang $9.7 bilyon na klaim sa cloud service sa Microsoft.

Ayon sa CoinShares, hanggang sa unang quarter ng 2026, ang mga naka-listang mining company ay nagpahayag na ng higit sa $70 bilyon sa mga kontrata para sa AI at high-performance computing. Samantala, ang kita bawat yunit ng computing power sa bitcoin mining ay bumaba hanggang sa $30 hanggang $35 araw-araw bawat PH/s, at ang ilang mining operations na gumagamit ng lumang kagamitan o may mataas na presyo ng kuryente ay malapit nang mawalan ng kita.

Ang mga kumpanya sa mina ay naging mga imprastruktura ng computing sa panahon ng AI, mula sa mga pasilidad ng computing sa panahon ng cryptocurrency, at patuloy na nasa风口.

Bukod sa mga mina, ang mga tao sa industriya ng Crypto ay umuunlad patungo sa AI.

Si Alex Atallah ay ang co-founder at dating CTO ng OpenSea. Sa pinakamataas na punto ng NFT boom, ang buwanang volume ng transaksyon ng OpenSea ay umabot sa higit sa $4 bilyon. Noong July 2022, umalis si Atallah sa kumpanya upang maghanda para sa kanyang bagong startup.

Noong 2023, itinatag niya ang OpenRouter.

Direktang solusyon ng OpenRouter: dumadami ang mga malalaking modelo, iba-iba ang presyo, bilis, at kakayahan, at ayaw ng mga developer na i-reintegrate ang API para sa bawat kumpanya ng modelo. Sa pamamagitan ng OpenRouter, kailangan lang nilang i-connect ang isang interface upang ma-access ang mga hundreds ng modelo, at awtomatikong ma-allocate ang mga kahilingan batay sa presyo, performance, at availability.

Sa taong 2025, natapos ng OpenRouter ang pagkakapondo na kabuuang $40 milyon, na may halagang humigit-kumulang $5 bilyon.

Noong Mayo 2026, natapos nito ang B-round na pagpapautang na $113 milyon na pinamumunuan ng CapitalG, at tumaas ang valuation nito sa halos $1.3 bilyon. Sa nakaraang anim na buwan, tumataas ang dami ng token na pinagtratrabahuhan ng platform bawat linggo mula sa $5 trilyon patungo sa $25 trilyon.

Hindi gaanong katulad ng ginagawa ng OpenRouter at OpenSea, ngunit ang komersyal na istruktura ay malapit.

Ang OpenSea ay nagpapag-ugnay sa mga bumibili at nagbebenta ng NFT, habang ang OpenRouter ay nagpapag-ugnay sa mga modelo, mga tagapagbigay ng computing power, at mga developer. Ang una ay nagtataguyod ng pagtatalikod ng mga digital asset, samantalang ang pangalawa ay nagtataguyod ng mga request sa inference. Nagbago ang produkto, ngunit ang kakayahang magtatag ng merkado at mag-integrase ng mga hiwa-hiwalay na suplay ay nananatili.

Ang ilang Crypto traces ay nananatili nang direkta sa produkto. Buksan ang registration page ng OpenRouter, ang Google at GitHub login ay nananatili pa ring nasa tabi ng MetaMask, at tinatanggap ng platform ang pagbabayad gamit ang USDC.

Ang Fal.ai ay isa pang halimbawa.

Ang tagapagtatag na si Burkay Gur ay nakatulong sa pagbuo ng platform ng machine learning sa Coinbase, at nagtatag ng kanyang sariling negosyo noong 2021, kung saan unang inilalabas ang mga data pipeline at mga kasangkapan sa deployment para sa machine learning.

Pagkatapos ng open-source ng Stable Diffusion, natuklasan nila na habang lumalaki ang bilang ng mga modelo ng imahe at video, ang pagpapatakbo ay mabagal, mahirap i-deploy, at mababa ang paggamit ng GPU. Kaya isinulong ni Fal.ai ang pagkakasentro sa pagpapatakbo ng generative media.

Mabilis na nagbunga ang pagpili na ito.

Sa gitna ng 2025, ang taunang kita ng Fal.ai ay naka-approach na sa $95 milyon. Sa parehong taon noong Disyembre, natapos ng kumpanya ang kanilang D-round na pagsasalapi na pinamumunuan ng Sequoia Capital na may halagang $140 milyon, na nagresulta sa pagpapahalaga ng $4.5 bilyon. Gumagamit ang mga kumpanya tulad ng Adobe, Canva, at Perplexity sa kanilang infrastructure para sa pagbuo ng media.

Ang mga kompanya sa mina ay nagbibigay ng kuryente at data center sa AI, samantalang ang kapital na nakumpuni sa cycle ng Crypto ay pumapasok sa AI sa ibang paraan.

Ang pinakatuwid na halimbawa ay Jed McCaleb.

Siya ang nagtatag ng cryptocurrency exchange na Mt.Gox, at pagkatapos ay nag-co-found ng Ripple at Stellar, isa sa mga unang milyonaryo sa industriya ng Crypto.

Noong 2023, ang Navigation Fund na pinagbigyan ni McCaleb ay nagbili ng halos $500 milyon sa isang beses na 24,000 piraso ng NVIDIA H100 at itinatag ang Voltage Park upang ipa-rent ang GPU sa mga kumpanya at institusyon ng AI.

Hindi siya gumawa ng isang bagong public blockchain, kundi isinwap ang pera na kinita sa Crypto para makuha ang pinakakakulang na asset sa industriya ng AI.

Sa taong 2026, nag-merge ang Voltage Park sa AI development platform na Lightning AI, na nagbigay ng valuation na humigit-kumulang sa $2.5 bilyon batay sa transaksyon. Ang kayamanan na nakumpuni sa nakaraang crypto cycle, ganito na lamang naging balance sheet ng isang AI cloud company.

Ang portfolio na itinir留 ng founder ng nasiraang cryptocurrency exchange, FTX, si SBF, ay nagbibigay ng isang mas dramatikong kaso.

Noong 2022, nag-invest si SBF ng $5 bilyon sa Anthropic, na noon ay hindi pa kilala, na may bahagi ng humigit-kumulang 13.5%. Pagkatapos ng pagkabagsak ng FTX, inilabas ng team ng liquidasyon ang mga bahaging ito sa mga yugto noong 2024 at nakakuha ng humigit-kumulang $13 bilyon. Ngayon, ang post-money valuation ng Anthropic ay umabot sa $965 bilyon. Kung hindi nasale ng FTX ang mga bahagi nito, ang kanilang bahagi ay maaaring mag-iwan ng humigit-kumulang 6.7%, na may halagang humigit-kumulang $65 bilyon, o halos 130 beses ang orihinal na pag-invest na $5 bilyon.

Mas extremo ang kuwento ni Cursor.

Noong Abril 2022, ang pondo ni SBF na Alameda ay nakilahok sa early funding ng Anysphere na may halagang $200,000, na kalaunan ay naglabas ng AI programming tool na Cursor. Pagkatapos mabuwag ang FTX, ibinebenta ng team ng liquidation ang bahagi nito noong Abril 2023 sa halagang $200,000, halos pareho ang presyo ng pagbili at pagbebenta.

Sa Hunyo 2026, ipinahayag ng SpaceX ang pagkakabili sa Anysphere sa pamamagitan ng isang transaksyon na puro stock na may halagang $60 bilyon, at ayon sa mga pampublikong ulat, ang orihinal na bahagi na natanggap ng Alameda ay humigit-kumulang 5%. Kung hindi isasama ang pagkakasira sa pagsasapital ng Anysphere pagkatapos nito, ang paparating na halaga ng mga bahaging ito ay maaaring umabot sa $3 bilyon, na katumbas ng 15,000 beses ang orihinal na pamumuhunan ng $200,000.

Hindi ito dapat isipin nang patuloy na isang pagkakataon na si SBF ay isang genyo sa pag-invest; mas tumpak na pag-unawa ay na bago ang paglabas ng ChatGPT, ang pinakamaliksi at pinakamataas na risk-tolerant na mga pondo sa crypto bull market ay nagsimula nang hanapin ang mga AI project.

Kapag umuunlad ang crypto market, maraming kapital ang naniniwala sa dalawang pagtataya: ang computing power ay lalaging mas mahal, at ang software networks ay maaaring ma-expand sa buong mundo sa maikling panahon. Ang AI ay sumasapat sa parehong kondisyon.

Kaya, pagkatapos makapasok ang Crypto capital sa AI, hindi lang ang mga graphics card ang binibili, kundi pati na rin ang mga bagong teknolohiya at organisasyong eksperimento ang pinapagana.

Ang Nous Research ay isang klasikong halimbawa.

Ang Hermes Agent na dinisenyo ni Nous ay isang open-source AI agent na nakakapag-imbak ng matagalang memorya at nakakagawa ng sariling kasanayan; ayon sa mga istatistika ng openrouter, ang Hermes Agent ay may pinakamataas na paggamit ng token sa buong mundo, higit pa sa Claude Code.

Sa taon na 2025, pinamunuan ng Crypto investment firm na Paradigm ang $50 milyong A-round funding ni Nous Research.

Ayon sa mga ulat sa panahong iyon, ang pagsasapalaran na ito ay tumutugma sa pagtataya ng $1 bilyon para sa kanilang hindi pa ipinapalabas na Token, at kasama sa mga dating investor ng Nous ang加密 VC na Distributed Global at ang dating CTO ng Coinbase, Balaji Srinivasan

Bukod sa Hermes, nagpapaunlad din ang Nous ng Psyche, isang distributed model training network na nakabatay sa Solana.

Kailangan ng tradisyonal na AI lab na i-集中 ang malaking bilang ng GPU sa iisang data center. Gusto ng Psyche na subukan ang isang ibang paraan: i-ugnayin ang mga GPU na naka-disperse sa iba’t ibang rehiyon at may-ari ng iba’t ibang mga kalahati, upang magtrabaho nang magkasama sa pagtatrain ng model, at gamitin ang smart contract para i-coordinate ang pag-unlad ng pagtatrain, i-verify ang mga kalahati, at magbigay ng mga reward.

Sa kasalukuyan, ang Psyche ay isang eksperimento pa lamang, at ang mga token sa testnet ay malinaw na idinisenyo ng opisyal na may walang ekonomikong halaga, ngunit kinakatawan nito ang iba’t ibang epekto ng Crypto capital pagkatapos pumasok sa AI.

Noong unang panahon, tinanggal din ng OpenAI ang katulad na direksyon.

Itinatag ng OpenAI noong 2015 bilang isang non-profit organization, ngunit ang pondo na kailangan ng mga advanced na modelo ay agad na lumampas sa kakayahan ng modelong donation. Hanggang sa dulo ng 2017, nagsimula na ang Sam Altman at Greg Brockman na pag-usapan ang mga bagong estruktura ng pagsasapital, kung saan isa sa mga opsyon ay ang paglabas ng token.

Ang mga panloob na e-mail na ipinahayag ay nagpapakita na ang koponan ay seryosong pinag-aralan ang paglabas ng Token noong unang bahagi ng 2018. Labis na tinutol ni Musk, na naniniwala na ang paglabas ng token ay magdudulot ng malaking pinsala sa reputasyon ng OpenAI. Dagdag pa ng OpenAI, hanggang sa huling bahagi ng Enero ng taong iyon, ang koponan ay nagsimulang mawalan ng interes sa proyektong iyon.

Pinili ng OpenAI na magtatag ng isang营利性 entity at makakuha ng malaking puhunan mula sa Microsoft, ngunit hindi umalis si Sam Altman sa Crypto.

Noong 2019, kasama ni Alex Blania at Max Novendstern, itinatag niya ang Worldcoin, isang proyekto na gumagamit ng device para sa pag-identify ng iris na Orb upang patunayan na ang isang user ay totoong at natatanging tao, at nagtatayo ng network ng pagkakakilanlan at pagbabayad gamit ang World ID at ang WLD token.

Mula sa Crusoe, CoreWeave, hanggang sa OpenRouter, Fal.ai, at Nous Research, ang mga kuwento ng mga kaso na may survivorship bias ay hindi nangangahulugan na mas malaki ang posibilidad na mag-transform ang mga Crypto company patungo sa AI.

Ang mga kompanya sa mina ay nag-iwan ng kuryente, lupa, at pahintulot sa pagkonekta sa grid; ang mga exchange at Web3 na kompanya ay nagpapalaki ng isang grupo ng mga inhinyero na pamilyar sa distributed systems, GPU scheduling, at global na produkto; at ang yaman na nilikha ng pagtaas ng mga token ay naging kapital para sa pagbili ng mga GPU, pag-invest sa mga kompanya ng modelo, at pagpapalago ng teknikal na eksperimento.

Hindi nagmula sa wala ang crypto bilang AI, ito ay nagbigay lang ng mga mapagkukunan na natira mula sa nakaraang cycle sa susunod na industriya na kailangan nito.