May-akda: Nancy, PANews
Ang kuwento ng pagbabago ng mga kumpanya sa pagmimina ng Bitcoin patungo sa AI ay hindi na nakakabago, at unti-unting naging standard sa industriya. Ngunit habang lalong dumadami ang mga kumpanya sa pagmimina na papasok sa larangan na ito, simula nang bumaba ang华尔街 sa premium na pagpapahalaga sa kuwentong pagbabago patungo sa AI.
Kasalukuyang pagsusuri ng Blocksbridge Consulting ay nagpapakita na habang lalong dumadami ang mga mining company na nagpapalakas ng kanilang AI/HPC infrastructure, ang reaksyon ng merkado sa mga kuwentong transisyong ito ay nagsisimulang bumaba. Kahit ang malalaking AI hosting contracts ay nagsisimulang mahirapan na ulitin ang mga epekto sa merkado noong unang panahon. Ayon sa mga datos, ang mga pahayag tungkol sa unang AI business ay karaniwang nagdudulot ng malakas na paggalaw sa presyo ng stock, na kung saan ang average absolute price movement pagkatapos ng pahayag ay nasa 24.1%; ngayon, ang average absolute price movement pagkatapos ng katulad na transaksyon ay bumaba na sa halos 10.2%.
Samantala, patuloy na umuunlad ang komersyal na halaga ng sariling negosyo ng AI/HPC hosting. Ayon sa mga datos, tumataas ang taunang kita mula sa dating halos $1.67 milyon bawat megawatt patungo sa halos $1.90 milyon.
Ang pagbabagong ito ay nangangahulugan na ang merkado ay hindi na lamang bumibili sa mga pangako tungkol sa pagkakaroon ng AI, kundi ay nagsisimula nang tumingin sa kalidad ng mga tenant, kakayahan sa pagpapadala ng proyekto, pagsisikap sa kapital, at sitwasyon ng future cash flow. Para sa mga kumpanya ng bitcoin mining, ang susi sa pagkakaroon ng AI ay naging mula sa “pagkukuwento” patungo sa “papatotohanan ng business model”.
Samantalang dumating ang mga quarterly earnings report para sa ikalawang kalahati, ang pagpapalit ng mga kumpanya sa pagmimina ng Bitcoin patungo sa AI ay nagsisimula na sa isang bagong yugto ng pagsusuri. Binalik ni PANews ang pinakabagong mga财报 ng limang pangunahing kumpanya sa pagmimina ng Bitcoin, at mula sa pag-unlad at resulta ng pagpapalit, ang ilang kumpanya ay nananatili pa rin sa yugto ng pagbuo, at ang kanilang AI na negosyo ay hindi pa nakakapagdala ng kita; samantalang ang ilang kumpanya ay nakuha na ang bagong kita mula sa AI/HPC hosting services, at kahit ayon na ang kanilang istruktura ng negosyo. Sa kabuuan, ang karamihan sa mga kumpanya ay nananatiling nakakaranas ng pagbaba ng kita, paglalawak ng pagkawala, at presyur mula sa mataas na kapital na pagpapakilala, at ang kuwento ng pagpapalit ay may malayong distansya mula sa pagkamit ng cash flow.
Batay sa pagganap sa secondary market, ang pananaw ng mga investor sa pagtatrasformasyon ng mga mining company patungo sa AI ay naging mas rasyonal. Sa nakaraang buwan, ang mga presyo ng mga aktibo ng mga mining company ng Bitcoin ay bumaba sa iba’t ibang antas, na may impluwensya rin ng pangkalahatang pagbaba ng sektor ng AI sa buong mundo. Gayunpaman, kahit na ilan sa mga mining company ay nag-anunsyo ng malalaking lease o AI/HPC na mga pag-unlad sa negosyo, ang reaksyon ng merkado ay patuloy na kalmado.
MARA: Lumalaki ang pagkawala, hindi pa nagdudulot ng kita ang pagpapalit sa AI
Ipinapakita ng data na bumaba ang presyo ng mga shares ng MARA ng humigit-kumulang 11.6% sa nakaraang isang buwan at ng humigit-kumulang 5.25% sa araw ng pagpapahayag ng pagsusuri ng ikalawang kwartal.
Batay sa pinakabagong quarterly financial report, ang tradisyonal na mining business ng MARA ay patuloy na pinipigilan ng industry cycle, at ang kita ay patuloy na nagpapaliit; habang ang kanilang pagtitiyak sa AI/HPC infrastructure ay karamihan ay nasa pagsisimula pa lang, at ang kuwento ng komersyalisasyon ay hindi pa nabigay.
Sa ikalawang kaltas ng taong ito, ang MARA ay nakamit ng kita na humigit-kumulang $175 milyon, na bumaba ng 27% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon at mula sa $238.5 milyon. Sa kabanata ng kita, ang net loss ng MARA sa ikalawang kaltas ay lumampas sa $610 milyon, habang noong parehong panahon noong nakaraang taon ay nakamit nito ang kita na humigit-kumulang na $810 milyon; ang adjusted EBITDA ay naging loss na $361 milyon, na malaking pagbaba kumpara sa kita na $1.245 bilyon noong parehong panahon noong nakaraang taon, pangunahing dulot ng pagbaba ng presyo ng bitcoin na nagresulta sa pagbaba ng halaga ng digital asset na humigit-kumulang na $343 milyon.
Sa pagsusuri na ito, binigyang-diin ng MARA ang “tatlong pangunahing imprastruktura” na estratehiya, kabilang ang pagmimina ng Bitcoin, mga mapagkukunan ng kuryente, at imprastruktura ng AI computing.
Sa larangan ng mining, hanggang sa katapusan ng ikalawang kwartal, ang bilang ng BTC na hinawakan ni MARA ay 35,577, isang pagbaba ng 29% kumpara sa 49,951 noong parehong panahon noong nakaraang taon. Sa qartal na ito, 2,422 na bitcoin ang naminde at 2,213 ay nabenta, na may average na presyo ng pagbebenta na humigit-kumulang sa $73,000. Sa kasalukuyan, ang kabuuang halaga ng kanyang kasalukuyang pera at mga asset na BTC ay humigit-kumulang sa $2.5 bilyon.
Sa pagpapalit sa AI/HPC, hanggang sa huling araw ng Hunyo 2026, mayroon ang MARA ng 1.4 GW na operasyonal na kapasidad, na umabot sa kabuuang kapasidad na 1.9 GW, at may potensyal na enerhiyang kapasidad na humigit-kumulang sa 4.8 GW. Ang proyekto sa Matagorda County, Texas, USA, ay isang mahalagang hakbang sa pagpapalit, na may plano na umabot sa 2 GW na kapasidad sa kuryente at pagpapalit nito bilang isang AI/HPC computing campus, na inaasahang magsisimula ang pagtatayo noong 2027; samantala, nagtatrabaho ang MARA kasama ang Starwood para magtatag ng data center, at bumili ng mga aset ng enerhiya ng Long Ridge at ang French HPC operator na Exaion (inaasahang kita sa buong taon ay mas mababa sa eight-digit, o ilang milyon hanggang dalawang milyon dolyar).
Mahalagang tandaan na upang suportahan ang pagpapalawak ng enerhiya infrastraktura, nagdagdag ang MARA ng $100 milyon na credit line na may 18,750 BTC bilang initial collateral. Ibig sabihin nito ay nagpapabuti ang kumpanya sa liquidity at efficiency ng capital utilization ng kanilang bitcoin assets upang bigyan ng pondo ang susunod na mga investmeng pang-imbang.
Gayunpaman, ang kontribusyon ng AI/HPC sa kita ng MARA ay kasalukuyang halos sero. Sa teleponikong ulat ng kumpanya, kilala rin ng pamamahala ng MARA ang kasalukuyang kalagayan at sinabi na ang pangunahing layunin ng MARA sa unang kalahati ng taon ay ang pagpapalawak ng sukat at pagpapalipat ng platform, habang ang ikalawang kalahati ng taon ay magiging yugto ng pagsasagawa, kabilang ang pagkakaroon ng mga kasunduan sa kliyente, pagpapalago ng pag-input ng mga bagong asset, at pagpapatotoo sa potensyal ng platform para kumita.
Core Scientific: Higit sa 80% ng kita mula sa AI, nagsisimula na magdagdag ng BTC
Ayon sa mga data, bumaba ang presyo ng Core Scientific ng humigit-kumulang 3.04% sa nakaraang isang buwan, at tumaas ng humigit-kumulang 0.05% sa araw ng pagpapahayag ng pagsusuri ng ikalawang kuartal.
Batay sa pinakabagong quarterly financial report, ang tradisyonal na mining business ng Core Scientific ay nagsagwan nang malaki, habang ang kanilang pagtataya sa AI/HPC infrastructure ay naging pangunahing source ng kita, at ang kanilang commercialization story ay halos natupad na.
Noong ikalawang kaltas ng taong ito, nagkaroon ng kita ang Core Scientific ng halos $164.2 milyon, isang pagtaas ng halos 109% kumpara sa nakaraang taon. Sa pananagot, nanatili ang kumpanya sa net loss na halos $1.155 bilyon, ngunit ang adjusted EBITDA ay umabot sa halos $41.1 milyon, habang ang gross profit ay halos $70 milyon, na nagpapakita ng gross margin na halos 43%.
Batay sa estruktura ng negosyo, naglalayong mawalan ng pagkakasalalay ang Core Scientific sa kita mula sa mining. Bumaba ang kita mula sa mining sa ikalawang kuartal hanggang sa halos $21.5 milyon, o humigit-kumulang 17% ng kabuuang kita. Samantala, tumataas ang bitcoin holdings ng Core Scientific mula sa 547 BTC noong huli ng unang kuartal patungo sa 848 BTC, na nagdulot ng dagdag na 301 BTC sa isang kuartal. Kahit na dati ay nagbenta sila ng malaking halaga ng BTC upang suportahan ang pagpapalit sa AI at high-performance computing, bumalik sila sa pagpapalakas ng kanilang bitcoin holdings noong ikalawang kuartal.
Ang tunay na nagpapalago sa pagtaas ng kita ay ang negosyo ng AI/HPC infrastructure. Ang托管 income sa ikalawang kuartal ay umabot sa halos $136.7 milyon, na malaking pagtaas kumpara sa $10.6 milyon noong parehong panahon noong nakaraang taon, at kumakatawan sa halos 83% ng kabuuang kita. Sa kasalukuyan, ang kumpanya ay nakapag-deploy ng halos 395 MW na kapasidad para sa pagbabayad, at itinataas pa ito hanggang 437 MW hanggang sa mid-July, na tumutugma sa taunang托管 income na halos $635 milyon. Samantala, inanunsyo ni Core Scientific ang pagkakasundo ng isang 15-taong pagsasamahan sa AMD na kumakatawan sa 530 MW na kapasidad, na kumakalat sa limang data center campus, na may potensyal na base contract income na higit sa $14 bilyon. Sa kasalukuyan, ang kabuuang customer power capacity na maaaring i-rent ni Core ay halos 1.1 GW, na may potensyal na contract income na higit sa $24 bilyon.
Tulad ng nabanggit, ang pagbabago ay kasama rin ng mataas na pagpapalabas ng kapital. Ang kapital expenditure ng kumpanya sa mining noong ikalawang kalahati ng taon ay umabot sa $797.5 milyon para sa pagbuo ng data center at pagbili ng lupa, habang ang net cash outflow mula sa mga aktibidad sa pag-invest noong unang kalahati ng taon ay higit sa $1.18 bilyon. Naglabas din ito ng $3.3 bilyon sa mga prioritized secured notes upang mapalakas ang kanyang pondo, ngunit tumataas ang gastos sa interes at malinaw na lumaki ang leverage sa kanyang balance sheet. Patuloy pa ring negative ang shareholder equity, at patuloy ang volatility sa liability ng warrants. Bukod dito, ang托管 income ay napakalaking nakabatay sa ilang maliit na customer lamang, at ang progreso sa pagbuo, pagkakaroon ng kuryente, at katatagan ng supply chain ay direktang magdudulot ng epekto sa ritmo ng pagpapadala at kakayahan na ma-realize ang kita.
Ang pamamahala ng Core Scientific ay nagpaalala sa telepono ng pagsusuri ng ikalawang kwartal na ang punto ng pagbabago ay nasa likod na, at ang kompanya ay may kakayahang magpatuloy na lumikha ng halaga para sa mga kliyente at shareholder, na may pangunahing pagtutok sa epektibong pagbibigay ng kapasidad sa computing, pagpapahigpit sa pagkakataon ng proyekto, at ang mapanagutang pagkakaloob ng kapital.
TeraWulf: Ang mga inaasahang pagbabago ay patungo sa pagkamit ng mga kita, ang HPC business ay naging pangunahing source ng kita
Ayon sa mga data, bumaba ang presyo ng TeraWulf ng humigit-kumulang 12.97% sa nakaraang isang buwan at bumaba ng humigit-kumulang 4.29% sa araw ng pagpapahayag ng pagsusuri ng ikalawang kwartal.
Sa parehong kuartal, ang tradisyonal na mining business ng TeraWulf ay nakaranas din ng pagbaba sa kontribusyon dahil sa industry cycle, ngunit ang pagkakaroon ng AI/HPC transformation ay nagsimula nang magdulot ng makabuluhang kita.
Ipinakita ng quarterly financial report na ang kabuuang kita ng TeraWulf sa ikalawang kuartal ay humigit-kumulang $44.77 milyon, kung saan ang kita mula sa bitcoin mining ay lamang humigit-kumulang $12.80 milyon, habang ang kita mula sa HPC leasing ay umabot sa humigit-kumulang $31.93 milyon, o 71% ng kabuuang kita. Ang net loss ay lumawak hanggang humigit-kumulang $940.8 milyon, pangunahin dahil sa pagbabago sa fair value ng warrants (loss na $755.7 milyon); ang adjusted EBITDA ay isang loss na $18.34 milyon. Hanggang ika-30 ng Hunyo, ang kabuuang kasalukuyang yaman at受限 cash ay humigit-kumulang $30 bilyon, na may relatibong sapat na liquidity.
Sa operasyonal na lebel, ang pag-unlad ng data center campus na Lake Mariner ay nasa tamang landas, kung saan noong unang bahagi ng Hulyo, 102 MW ng critical IT capacity ay nasa operasyon, habang 336 MW ay nasa pagbuo, at ang bawat MW na gastos sa pagbuo ng critical IT ay nananatili sa gabay na presyo ng $8 milyon hanggang $10 milyon; matapos ang pagdala ng CB-3, ang $600 milyong credit support na ibinigay ng Google para sa mga obligasyon ng pagsasakay ni Fluidstack ay opisyally nagsimula. Samantala, tinutuloy pa ni TeraWulf ang aplikasyon para sa karagdagang 250 MW na kapasidad sa kuryente. Ang site ng Lake Hawkeye, na may sukat na halos 183 akre, ay may potensyal na kapasidad na halos 320 MW ng critical IT load at inaasahang hindi magsisimula sa operasyon bago ang 2029.
Pagkatapos ng kaukulang panahon, sinignahan ng TeraWulf at ng Anthropic ang isang 20-taong pagsasakop ng data center na may halos 401 MW ng critical IT capacity sa Justified Campus sa Kentucky, na nagdudulot ng halos $19 bilyon sa kita sa loob ng panahon ng kontrata, at maaaring tumataas hanggang sa halos $33 bilyon kung gagamitin ng Anthropic ang dalawang opsyon para sa 5-taong pagpapalawig, at ang unang pagpapadala ay inaasahang magsisimula noong ikalawang kalahati ng 2027.
Bukod dito, ibinenta ng TeraWulf ang 50.1% na interes sa joint venture na Abernathy para sa halagang humigit-kumulang sa $530 milyon, at kinuha ang Muskie Data Campus sa Kentucky, na nagdudulot ng pagsasagawa ng power agreement na may kapasidad hanggang 1 GW. Na-approve na ng FERC ang pagkuha sa power plant na Morgantown sa Maryland, na inalis ang pangunahing regulatoryong hadlang para sa kanilang subsidiary na Chesapeake Data Campus, na maaaring i-expand hanggang 1 GW, at inaasahang magsisimula ang operasyon ng data center noong paligid na 2030. Binigyang-diin ng TeraWulf ang kanilang layunin na dagdagan ang 250 hanggang 500 MW ng critical IT capacity bawat taon, at pinapahalagahan ang mga pagkakataon na may matatag na enerhiya, malinaw na pangangailangan ng kliyente, at scalable na infrastraktura.
Ipinahayag ni TeraWulf CEO na si Paul Prager na ang kompanya ay naglalakbay mula sa pagbuo ng platform patungo sa pagpapatupad sa iskala, na may kopyable na modelo, na ang pangunahing puntos ay ang pagkontrol sa infrastruktura ng kapangyarihan, ang pagpapakulong ng matagalang suporta sa kredito para sa mga customer, at ang pagpapadala ng kapasidad sa mga yugto.
Hut 8: Kumita ng malaking kita ngunit patuloy na nagkakaroon ng pagkawala, natapos ang unang komersyalisasyon ng AI park
Ipinapakita ng data na bumaba ang presyo ng Hut 8 ng humigit-kumulang 6.3% sa nakaraang isang buwan at ng humigit-kumulang 9.74% sa araw ng pagpapahayag ng pagsusuri ng ikalawang kuwarto.
Sa ikalawang kuartal, nakamit ng Hut 8 ang kita na humigit-kumulang sa $74.9 milyon, na isang pagtaas ng 81.4% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon. Ang pangunahing driver ng pagtaas ng kita ay ang computing business (lalo na ang ASIC mining), na umabot sa humigit-kumulang $72.5 milyon, habang ang kita mula sa digital infrastructure ay $1.3 milyon, at ang kita mula sa enerhiya ay $1.2 milyon. Bagaman malakas ang performance ng kita, ang net loss ng kumpanya sa kuartal na ito ay humigit-kumulang sa $177.1 milyon, pangunahin dahil sa unrealized loss sa digital assets na $138.6 milyon. Ang adjusted EBITDA ay $10.45 milyon, na isang pagtaas ng 149% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.
Sa komersyalisasyon, natapos ng Hut 8 ang komersyalisasyon ng kanilang unang gigawatt-scale AI data center park na Beacon Point, at nilagdaan ang pangalawang 352 MW IT lease pagkatapos ng kuwarto, na may kabuuang halaga ng pahintulot na humigit-kumulang $26.6 bilyon, na nagtatampok ng taunang net operating income (NOI) na higit sa $1.75 bilyon, na kumakalat sa 949 MW na nakasignahang IT capacity, kung saan ang mga tenant ay karamihan ay investment-grade counterparties. Samantala, ang kabuuang inaayos na kapasidad sa kuryente ng dalawang park na River Bend at Beacon Point ay 1,330 MW, na may layunin na matapos ang unang mga data hall sa ikalawang kuwarto at ikatlong kuwarto ng 2027, ayon sa pagkakasunod-sunod. Hanggang sa katapusan ng ikalawang kuwarto, ang kabuuang laki ng pipeline ng pagpapaunlad ng Hut 8 ay humigit-kumulang 8,660 MW, na hinaharap ang pagbaba dahil sa hindi natutupad na pagkawala sa digital assets na $138.6 milyon.
Sa panahon ng kaukulang kuartal, nakamit ng Hut 8 ang pagpapautang na may investment-grade na kabuuang $7.5 bilyon, kung saan ang $3.3 bilyon ay para sa River Bend campus at ang $4.25 bilyon ay para sa Phase 1 ng Beacon Point—parehong non-recourse at non-dilutive arrangements, na nagtataguyod ng unang pagkakataon sa isang data center project na pinamumunuan ng isang tagapag-ayos na nakakuha ng investment-grade funding para sa malawakang pagtatayo, at nagbibigay ng matibay na pagsuporta sa pondo.
Pinahalagahan ni Hut 8 CEO na si Asher Genoot na ang pangunahing tungkulin ng kumpanya ay naging pagpapadala ng proyekto mula sa pagkuha ng order, at magpapadala nang mabilis ang mga nakasignahang kapasidad patungo sa aktwal na operasyon at patatag na cash flow upang mas mapalakas ang pagpapalit mula sa mining patungo sa AI infrastructure.
CleanSpark: Bumaba ang kita mula sa mining, ang 6.6 bilyong dolyar na lease ang pinakamalaking pagtingin
Ayon sa data, tumataas ang presyo ng mga shares ng CleanSpark ng humigit-kumulang 2.16% sa nakaraang isang buwan at bumaba ng humigit-kumulang 5.56% sa araw ng pagpapahayag ng pagsusuri ng ikalawang kuartal.
Sa ikatlong kuwarto ng taong 2026, ang kita ng CleanSpark ay ₱138 milyon, na bumaba ng 30.5% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon; ang net loss ay umabot sa $239.8 milyon, habang noong parehong panahon noong nakaraang taon ay nagkaroon ng net income na $257.4 milyon; ang adjusted EBITDA ay bumaba nang malaki mula sa $377.7 milyon noong parehong panahon noong nakaraang taon patungo sa loss na $113 milyon.
Hanggang Hunyo 30, mayroon ang CleanSpark sa kahon na $202.6 milyon, ang halaga ng mga asset na bitcoin ay humigit-kumulang $814.9 milyon, ang net long-term debt ay $1.78 bilyon, at ang working capital ay umabot sa $761 milyon. Sa kabuuan, nananatili pa rin ang CleanSpark sa malakas na pagkakaroon ng mga asset at kakayahan sa pagsasalapi, ngunit kinakailangan din ng malaking pagsisikap sa kapital ang patuloy na pagpapalawak ng mga data center at infrastruktura ng computing power.
Mahalagang tandaan na ang kabuuang kita ng CleanSpark sa kwarter na ito ay mula pa rin sa bitcoin mining, at ang mga negosyo kaugnay ng AI/HPC ay hindi pa nagkonsibra ng tunay na kita.
Gayunpaman, ang pinakamalaking tagumpay sa kalahating ito ay ang 20-taong pagsasang-ayon sa pagpapautang ng data center na may halagang $6.6 bilyon sa pagitan ng Sandersville Project ng CleanSpark at isang hindi ipinahayag na global tech company. Ayon sa pagpapahayag ng CleanSpark, ang proyekto ay gumagamit ng mataas na kalidad na disenyo ng data center, na may gastos na humigit-kumulang $10 milyon hanggang $12 milyon bawat MW, kung saan ang 175MW capacity ay tumutugma sa kabuuang investmeng $1.75 bilyon hanggang $2.1 bilyon, at inaasahang magdudulot ng average taunang net operating income (NOI) na humigit-kumulang $330 milyon. Gayunpaman, ang kita ay nangangailangan pa ng pagkumpleto ng konstruksyon, na inaasahang magsisimula sa pagpapadala noong ikaapat na kuartal ng 2027. Samantala, sinabi ng CleanSpark na ang kinakailangang equity funding para sa proyekto ay nakaayos na, at natapos na ang pagbili at pagpapautang ng mga kritikal na equipment na may mahabang lead time, upang matiyak ang pagpapatakbo ayon sa jadwal.
Kumpara sa ilang mga kumpanya sa pagmimina na patuloy na nagpapaliwanag ng mga kuwento tungkol sa AI, ang pangunahing kahusayan ng CleanSpark ay ang kanilang nakumpol na malawak na mga yunit ng enerhiya, mga pag-aari ng lupa, at karanasan sa pagpapatakbo ng mga data center. Sa kasalukuyan, higit sa 1.8GW ang sukat ng mga mapagkukunan ng enerhiya, lupa, at data center na nasa kontrol nila sa Estados Unidos.
Batay sa mga resulta na ipinakita ng mga kumpanya sa mining, ang pagpapalit sa AI ay papasok na sa kritikal na yugto. Para sa mga investor, ang pagtutok ay hindi na sa kung sino ang may pinakamalaking kuwento tungkol sa AI, kundi sa mas tiyak na mga indikador ng operasyon; para sa mga kumpanya sa bitcoin mining, ang pagkakaroon ng kuryente, lupa, at mga yunit ng computing ay kumakatawan lamang sa pagsisimula, at ang desisyon sa pagbabago ng halaga ay batay sa kakayahan ng proyekto na maisagawa, kalidad ng mga kliyente, at kakayahan na maisagawa ang future cash flow.