Bumaba ang Bitcoin mula sa halos $63,500 patungo sa higit sa $80,000 sa loob ng higit sa isang linggo. Sinabi ng QCP Capital noong Agosto 28 na ang pangunahing suporta sa pagtaas na ito ay mula sa spot buying at short covering, hindi sa pagpapalawig ng leverage ng mga trader upang sundan ang pagtaas.
Kasabay ng pagbaba ng pagpapalakas at pagbaba ng pagkakaroon
QCP estimate, ang mga现货 Bitcoin ETF sa US ay nagdala ng halos $2.8 bilyon sa pagsabak sa loob ng 8 magkakasunod na araw sa pagtaas na ito. Samantala, ang open interest ng futures na naka-base sa BTC ay bumaba mula sa halos 646,000 BTC noong mid-August patungo sa 588,000 BTC.
Ibig sabihin nito, habang tumataas ang presyo ng bitcoin, bumababa ang kabuuang posisyon sa futures market. Naniniwala ang QCP na mas malapit ang kombinasyong ito sa pagpapalakas ng spot at pagpapalabas ng mga short position, kaysa sa malaking pagsisimula ng bagong leveraged long positions. Binanggit din ng organisasyon na nanatiling relatibong maamo ang funding rate habang tumataas ang presyo, na nagpapakita na hindi nagkakaroon ng malaking overheat ang merkado.
Sa pananaw ng istruktura, karaniwang mas matatag ang ganitong pagtaas kaysa sa mga paggalaw na may “mabilis na pagdami ng posisyon at patuloy na pagtaas ng pagsasaayos ng pondo,” dahil mas madaling mag-trigger ng集中清算 sa pagbaba. Gayunpaman, ang pagbaba ng leverage ay hindi nangangahulugang ang pagtaas ay magpapatuloy.
August 28 ay naging net outflow sa isang araw
Pagkatapos ng 9 araw na tuloy-tuloy na net inflow, ang U.S. spot Bitcoin ETF ay nakarehistro ng net outflow na $201.9 milyon noong Agosto 28, isang malaking pagbabalik mula sa net inflow na $242.3 milyon noong nakaraang araw. Gayunpaman, ang mga pondo ay nagkaroon pa rin ng kabuuang net inflow na halos $924.5 milyon noong linggo ng Agosto 24 hanggang 28.
Pagkatapos ng mahinang paggalaw ng pera, hindi makapag-aresto ang Bitcoin sa itaas ng $80,000. Ayon sa ulat, bumaba ang Bitcoin sa halos $77,500 noong Agosto 29, na may pagbaba ng 2.9% sa loob ng 24 oras. Ito ay nagpapakita na ang merkado ay nagsisimulang muli pang suriin kung patuloy pa bang tama ang paghuhusga na “pinag-uunahan ng demand sa spot ang pagtaas.”
Hindi sapat ang isang araw na paglabas upang ipakita na ang pondo ng mga institusyon ay patuloy na umalis. Kung patuloy ang net outflow sa susunod, mas maraming pag-aalinlangan ang dumadating sa suporta ng spot ETF sa pagtaas na ito; kung ang pondo ay bumabalik sa net inflow, mas mapapalakas ang paniniwala na ang spot buying pressure ay patuloy pa rin.
Ang inflation at US Treasury repurchase ay patuloy na mga panlabas na variable
Sa makro antas, tumataas ang Index ng Presyo ng Personal na Pagkakasundo (PCE) ng Estados Unidos noong Hulyo ng 3.7% taon-taon, habang tumataas ang core PCE ng 3.3% taon-taon, na parehong hihigit sa 2% na layunin ng Federal Reserve. Parehong indikador ay tumataas ng 0.2% mula sa nakaraang buwan. Ibig sabihin nito, limitado pa rin ang espasyo para sa pagpapalaya ng mga kondisyon sa pondo sa maikling panahon ng Federal Reserve.
Binanggit ng QCP na ang merkado ay naglalagay ng approx. 35% na posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng 25 basis points sa Setyembre bago ang pagsasalita sa Jackson Hole. Kung patuloy na tumataas ang mga inaasahang interest rate, maaaring makatanggap ng suporta ang dolyar at ang yield ng US treasury, na maaaring magdulot ng presyon sa Bitcoin.
Ang isa pang factor sa likididad na pinapansin ng merkado ay mula sa U.S. Department of Treasury. Mula noong Setyembre 9, itinaas ng Treasury ang laki ng mga operasyon ng repurchase ng matagalang pribilehiyong gobyerno mula sa maksimong $2 bilyon kada sesyon hanggang sa kahit na $4 bilyon, na sumasakop sa mga instrumento na may panahon ng 10 hanggang 30 taon, at ito ay iskedyul na magtatagal hanggang Nobyembre 4. Ang pag-aayos na ito ay naglalayong mapabuti ang likididad ng mga lumang sertipiko at hindi katumbas ng quantitative easing ng Federal Reserve.
Susunod, ang mga pangunahing pagmamasid ng merkado ay ang dalawang indikador: una, kung babalik ba ang net inflow ng pera sa spot ETF, at pangalawa, kung babalik ba ang open interest sa futures habang nananatiling moderado ang funding rate. Kung patuloy na tumataas ang presyo ngunit mabilis na umaakyat ang leverage, lalaki rin ang panganib ng pagkakaiba-iba sa susunod.