Hindi lang karaniwang siklo ng pagkawala ng interes ang bagong sideways drift ng bitcoin. Ayon sa isang pagsusuri ni Maxime Seiler, CEO ng STS Digital, kinakaharap ng merkado ang isang tiyak na hanay ng mga estruktural na braked na higit pa sa macro uncertainty. Ang pagbebenta ng institutional options, ang grabitasyonal na tarik ng artificial intelligence, at ang kakayahan ng Washington na hindi makapagbigay ng kahit anumang pangunahing regulasyon sa crypto ay nagkakaisa upang hawakan ang susunod na pagtaas bago ito magsimula.
Ang pagbebenta ng mga opsyon ay nagtatapos sa posibilidad ng pagtaas sa isang merkado na gutom sa mga katalisador
Ang mga propesyonal na desk at mga pondo ay nag-move nang malakas sa pagbuo ng yield sa pamamagitan ng pag-overwrite ng mga call sa bitcoin positions. Ito ay isang rasyonal na trade sa isang rangebound na kalagayan; patuloy na dumadaloy ang premium income habang ang volatility ay nananatiling mababa. Ang gastos ay ang isang merkado kung saan ang mga tops ay sistematikong sinasale. Ang bawat spike ay nasasapul ng mga dealer o systematic strategies, na naglilikha ng isang upside ceiling na mahirap putulin ng spot buying na pinamumunuan ng retail. Walang makapangyarihang bagong narrative, ang overhang ng institutional options activity ay gumagawa bilang isang tahimik na anchor.
Ang AI ay nagtararay ng kapital mula sa mga spekulatibong digital asset
Ang pera na maaaring nakalipat sa crypto sa nakaraang siklo ay ngayon ay naghahanap ng ibang kuwento. Ang momentum ng kikitain ni Nvidia at ang malaking sukat ng pag-invest sa AI infrastructure ay ginawa ang artificial intelligence bilang pangunahing magnet ng likwididad. Ito ay direktang kumikita sa bitcoin para sa parehong grupo ng kapital na nakatuon sa paglago. Samantala, kahit sa loob ng sariling crypto space, ang mga token at proyekto na may tema sa AI ay nakakakuha ng di-karaniwang atensyon, tulad ng makikita sa mga kamakailang trend ng NFT at BRC-20. Habang ang aktibidad ng developer sa mga pangunahing blockchain tulad ng Ethereum at Solana ay patuloy na malakas ayon sa kamakailang pagrereporma, ang spekulatibong kapital na nagpapagana sa mga pagbubukas ay mas mababa kaysa sa 2021.
Ang regulatory drift ay nagpapahinto sa pagtanggap ng mga institusyonal
Kulang pa rin ang United States sa malinaw na batas tungkol sa stablecoin at istruktura ng merkado. Ang interes ng pulitika sa pagwawakas ng mga framework na ito ay bumaba, kahit na lumalakas ang mga pagsisikap sa paglobi. Ang mga banko na dati'y nagpahayag ng kahandaan na magpanatili ng mga digital asset o maglunsad ng mga tokenized na produkto ay nakapikit sa isang pattern ng paghihintay. Ang kawalan ng katiyakan ay hindi tungkol sa mga pagpapaligsing-bawal na muli; ito ay tungkol sa pagkakaroon ng pagkabigo. Nangangailangan ang pinakamalaking mga pila ng institutional capital ng pambansang patakaran na tukuyin ang mga responsibilidad at proteksyon, kaya nananatiling nasa sidelines sila, limitado ang isang pinagkukunan ng demand na maaaring kumompensa sa hangganan na dinala ng mga opsyon.
Ano ang nananatiling hindi sigurado
Hindi permanent ang anumang tatlong hadlang na ito. Maaaring mabago muli ng options market kung tumataas ang spot volatility dahil sa anumang dahilan, na nagpupush sa mga dealer na mag-delta-hedge sa paraan na pinapalakas ang mga galaw kaysa ipagpapababa. Ang AI trade ay magkakaroon ng sariling pagkuha ng kita, na maaaring maglibre ng mga flow pabalik sa crypto. At ang regulasyon, bagaman napapailalim, ay maaari pa rin; ang isang pagbubukas sa isang maliit na batas ay magpapakita na maaaring mabuksan ang pagkakabukod. Ang panganib ay ang bawat hadlang ay nagpapalakas sa isa’t isa, na nagpapalit sa isang structural stall sa isang mahabang panahon ng mababang kumpiyansa. Sa kasalukuyan, ang market ay hindi tumututol sa mahinang demand kundi sa tatlong parehong structural headwinds na hindi nagpapalaya.