Binubuksan ng Bitcoin ang pagsubok ng Fed noong Sept. 16 habang bumaba ang pangunahing inflasyon sa 3%

Ang susunod na desisyon ng Federal Reserve ay mangyayari sa September 16, at ito ay nagsisimula na maging ang pinakamahalagang FOMC meeting para sa mga risk asset sa huling isang taon. Ang Core CPI ay bumaba mula sa 4.76% patungo sa halos 3%, ngunit ang mga merkado ay hindi nagkukulang. Sa halip, binabayaran na nila ang isang bagay na hindi inaasahan ng karamihan sa mga investor sa siklo na ito: isang pagtaas ng rate.

Ang mga futures ng pondo ng Fed ay kasalukuyang nagpapahiwatig ng 60-66% na posibilidad ng pagtaas ng 25 basis point sa pagpupulong sa Setyembre. Kung mangyari ito, ito ay magiging ang unang pagtaas mula noong 2023, isang hakbang na maaaring magdulot ng malalaking epekto sa bitcoin at sa mas malawak na crypto market sa isang partikular na mahina na panahon.

Ang core CPI sa July ay nasa 2.5% year-over-year, bumaba mula sa 2.59% sa June. Ang headline CPI ay nasa paligid ng 3.4%, na may pagkabawas sa presyong pressure sa enerhiya at serbisyo ang nagsagawa ng pinakamalaking bahagi.

Ang kasalukuyang target range ng federal funds ay nasa 3.50%-3.75%, na nanatiling hindi nagbago matapos ang pagpupulong noong Hulyo 28-29 sa botong 9-3. Mahalagang tandaan ang mga tatlong pagtutol. Ang pagkakahati-hati ng komite patungo sa Setyembre ay nagpapakita na ang debate sa loob ng Eccles Building ay totoo at hindi isang napagpasyahan na isinakay bilang pagdidiskusyon.

Dinadala rin ng pagpupulong sa Setyembre ang updated na Summary of Economic Projections at ang sikat na dot plot, ang chart kung saan ang mga indibidwal na opisyales ng Fed ay nagpapahiwatig ng kanilang mga inaasahang rate. Kung lumilipat ang mga puntos nang may malaking kahulugan, kailangan ng mga merkado na muling i-price hindi lang ang Setyembre kundi ang buong rate path hanggang 2027.

Naramdaman na ng bitcoin ang bigat ng pagbabago sa mga inaasahang rate noong huling Agosto at unang Setyembre. Ang mekanismo ay simpleng: mas mataas na rate ay nagpapalakas sa dolyar at nagpapataas sa tunay na yield, na parehong madalas ay nagtatanggal ng kapital mula sa mga asset na hindi nagpapagawa ng kita.

Kasalungat na argumento ay magkakaparehong mahalaga. Kung ipanatili ng FOMC ang mga rate sa September 16, ang relief trade ay maaaring maging malaki. Ang pagpapanatili ay magpapahiwatig na ang komite ay nakikita ang pagsabay ng inflation bilang sapat, na naglalayas ng panganib sa malapit na panahon ng mas mahigpit na patakaran.

Ang pagtatalaga kay Kevin Warsh ay nagbago sa pagkalkula kung paano binabasa ng mga merkado ang komunikasyon ng Fed. Ang kanyang bagong mga pahayag na hawkish ay pangunahing dahilan sa pagtaas ng mga posibilidad ng pagtaas na nakikita sa futures markets.

Ang pahayag noong Setyembre 16 ay dumating sa 2:00 p.m. ET, kasunod ng isang press conference kung saan haharapin ni Warsh ang mga tanong tungkol sa forward guidance. Para sa mga trader, madalas na mas mahalaga ang press conference kaysa sa desisyon sa rate mismo. Ang isang pagtaas na kasama ang dovish na forward guidance ay magiging iba ang epekto kaysa sa isang pagtaas na kasama ang mga hint tungkol sa karagdagang pagtaas.

Ang 9-3 na pagkakahati ng boto noong Hulyo ay nagdaragdag ng isa pang antas ng kawalan ng siguraduhan. Kung ang komite ay lumilipat patungo sa pagtaas, ang margin ng boto na iyon ay magpapakita kung gaano kapat na ang pagbabalik sa hawkish. Ang isang maliit na pagpapasya na 7-5 para sa pagtaas ng rates ay magpapahiwatig na ang pagpapabawas ay mahina. Ang isang malakas na pagpapasya na 10-2 ay magpapahiwatig ng kabaligtaran, at ang mga merkado ay magpapahalaga nang nauunawaan.