Hindi bababa sa 81,700 na bitcoin options sa platform ng Deribit ay magtatapos noong Agosto 28, 08:00 UTC, na may halagang pangalan na humigit-kumulang sa $6.44 bilyon batay sa kasalukuyang presyo. Ang bitcoin ay umabot nang mabilis mula sa humigit-kumulang $62,000 patungo sa $80,000 noong nakaraang linggo, gawing isa sa pinakamalaking pangyayari sa cryptocurrency market ng linggong ito.
Sa oras ng pagpapalabas, ang bitcoin ay nasa halagang humigit-kumulang na $78,970, bumaba ng humigit-kumulang 1.4% sa loob ng 24 na oras, ngunit patuloy na tumataas ng 22.9% sa nakaraang 7 araw. Ang range ng paggalaw sa loob ng araw ay nasa pagitan ng $77,955 at $80,194.
More call contracts than put contracts
Sa mga kontratong ito na nagtatapos, mayroong humigit-kumulang 44,639 na call options at 37,061 na put options, na nagbibigay ng put-call ratio na 0.83, na nagpapakita ng mas maraming call contracts. Gayunpaman, ang data na ito ay hindi direktang nagpapahiwatig na ang buong merkado ay nagtataya sa patuloy na pagtaas, dahil ang ilang call positions ay maaaring gamitin para sa neutral strategies, covered positions, o volatility trading.
Batay sa distribusyon ng strike price, ang $75,000 ay ang pinakamalaking strike price para sa long positions, na may nominal na halagang humigit-kumulang sa $236 milyon; sumunod ang strike price ng $80,000 na humigit-kumulang sa $157 milyon. Kasabay ng mabilis na pagtaas ng bitcoin, ang ilang call options na nasa ilalim ng kasalukuyang presyo ay naging in-the-money.
Ang mga antas ng $75,000 at $80,000 ay naging interesadong zona
Mas nakikinig ang merkado sa mga paghahatid sa paligid ng mga malapit na strike price. Karaniwang inaadjust ng market makers ang kanilang risk exposure sa pamamagitan ng pagbili at pagbenta ng spot Bitcoin, futures, o iba pang kaugnay na instrumento. Kapag malapit ang presyo sa mga dense position areas, mas madalas ang mga pag-aadjust na ito.
Sinabi ni Shaun Fernando, Chief Risk Officer ng Deribit, na mayroon ng higit sa $500 milyon na nominal na halaga ng mga opsyon na nasa loob ng 5% na saklaw sa itaas at ibaba ng kasalukuyang presyo ng Bitcoin. Ibig sabihin nito ay maaaring umabot sa malaking pagtaas ang pangangailangan para sa hedging bago ang katapusan.
Sa ganitong sitwasyon, minsan ay “nailalapat” ang presyo malapit sa mahahalagang presyong pagsasagawa, tulad ng $80,000; ngunit kung mabilis na temos ang presyo sa isang malakas na rehiyon, maaaring magpalaki rin ng volatility ang hedging trade. Ipinakita ng artikulo na ang lahat ng ito ay mga posibleng mangyaring kaso lamang, hindi tiyak na resulta, dahil hindi makakapag-decide ang labas kung ano ang net position ng market maker batay lamang sa publikong data ng posisyon.
Nagbago na ang structure ng volatility
Binanggit ni Fernando na malapit sa 20% ng open interest sa Bitcoin options ng Deribit ay magkakaroon ng malapit na pagtatapos sa pagkakasunod-sunod na ito. Samantala, tumaas ng halos 30% ang Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) sa nakaraang linggo.
Ang term structure ng mga opsyon ay naging contango mula sa backwardation, na nangangahulugan na ang implied volatility ng mga kontratong may mas mahabang panahon ay naging mas mataas kaysa sa mga kontratong may maikling panahon. Samantala, ang volatility skew ng call at put options ay naging positibo mula sa negatibo, na nagpapakita ng pagtaas ng pangangailangan ng market para sa upward exposure.
Nagkaron ng pagbabagong ito pagkatapos ng mabilis na pagbabalik ng bitcoin. Ayon sa ulat, ang mga spot Bitcoin ETF sa Amerika ay nakakuha ng halos $1.1 bilyon sa pagsisikap sa mga araw ng Agosto 19 at 20, na nagpapalakas sa BTC na lumabas sa dating presyong interval at umakyat sa higit sa $76,000.
Ang "pinakamalaking痛点" ay hindi katumbas ng layunin sa pagkakaltas
Ang pinakamalaking presyo ng sakit para sa pagtatapos na ito ay humigit-kumulang sa $68,000. Ang pinakamalaking sakit ay tumutukoy sa presyo ng settlement na nagpapababa ng halaga ng pinakamaraming opsyon sa zero, na nagresulta sa pinakamababang kabuuang kita ng mga tagapag-ari.
Gayunpaman, hindi angkop gamitin ang indikator na ito bilang maikling panahon na layunin sa presyo. Hindi nito maipapakita nang buo ang hedging trades, gastos sa pagbuo ng posisyon, posisyon sa over-the-counter o iba pang mga exchange, pagbili sa spot, at mga pagbabago sa mga makroekonomikong salik.
Kasalukuyang mas mataas pa ang presyo ng bitcoin ng humigit-kumulang $11,000 kaysa sa $68,000. Sa kabilang banda, mas malamang na unang obserbahan ng market kung patuloy na rerehold ang presyo sa paligid ng $80,000 o bumabalik sa antas ng $75,000. Kasabay ng pagtatapos ng pagpapalit o pagpapalawig ng mga posisyon na dumadaan sa pagtatapos, maaaring bumaba rin ang pangangailangan sa near-term hedging pagkatapos ng settlement, na magdudulot ng pagbaba sa volatility.