Ang pagtaas ng bitcoin mula sa ilalim ng $65,000 patungo sa higit sa $81,000 ay nakaranas ng unang malaking macro setback pagkatapos ipahayag ni Fed Chair Kevin Warsh ang isang hawkish na mensahe sa Jackson Hole noong Friday. Ang mas malaking tanong ngayon ay kung ang posibleng mas mataas na rates at pagtaas ng Treasury yields ay makakapagpabagsak sa nakakagigil na pagbabalik ng merkado.
Bagaman nanatiling relatibong stable ang BTC sa panahon ng talumpati, bumagsak ito ng $3,000 sa ilang oras pagkatapos nito, bumaba sa ilalim ng $77,000 para sa unang pagkakataon sa halos isang linggo. Ang pagbebenta ay nagsagawa sa lahat ng iba pang mga pamilihan sa pananalapi, kabilang ang mga pangkabuhayang aktibo, mga perlas, at iba pang mga aset na sensitibo sa panganib.
Kaya, ano talaga ang nangyari?
Hindi direktang sinabi ni Warsh na seriyosong pinag-iisip ng Fed ang pagtaas ng mga rate, ngunit hindi niya kailangan. Malinaw ang mensahe niya: nananatiling masyadong mataas ang inflation, patuloy na malakas ang ekonomiya ng US, at hindi kayang ipahayag ng Federal Reserve ang pagkapanalo. Kasalukuyang nasa 3.7% ang PCE inflation gauge na pinapahalagahan nito, habang ang six-month annualized rate nito ay mas mataas pa sa 4.1%. Pareho ay nasa malaking distansya sa target ng sentral na bangko.
Linarawan niya na ang 2% na layunin ng inflation ng Fed ay “matibay at nakapirmi” at ipinagbunyi na ang presyo ng stabilitas ay hindi magkakaroon ng sariling pagbabalik nang walang karagdagang aksyon mula sa sentral na banko.
Kaniyangan niya ang ilan sa pinakamalikhaing mga talaan ng impeksyon sa tag-araw na ito, kabilang ang bilang ng Hunyo, at sinabi na hindi niya at sa kanyang mga kasamahan ang napaniwalaan na ang pangunahing trend ay mas nagpabuti. Hanggang sa mapanatili ng Fed na ang impeksyon ay umuunlad patungo sa 2% “nawawala at sapat na bilis,” magpapatuloy ang mga patakaran na “may trabaho pa para gawin,” dagdag niya.
Bumababa ang BTC habang tumataas ang mga posibilidad ng pagtaas ng rate
May nagbigay ang mga trader ng isang-katlo na posibilidad sa pagtaas ng rate sa Setyembre bago ang talakayan, ngunit tumataas ang mga posibilidad patungo sa 60% pagkatapos nito, ayon sa pricing ng merkado cited ng Reuters. Umuusbong muli ang mga yield ng US Treasury, habang lumakas nang malakas ang dolyar pagkatapos ng pagbaba nito noong nakaraang linggo.
Ito ay sa kabilang dulo ng macro environment na tumulong sa BTC na umabot sa mataas na antas 10 araw na ang nakalilipas. Baka dito nagmumula ang pagbaba ng asset mula sa dating peak na higit sa $80,000 patungo sa mas mababa sa $77,000 sa ilang oras, kasama ang karamihan sa mga altcoin.
Tinukoy din ni Warsh ang paglago ng mga negosyong pag-invest sa halos 9% bawat taon, ang pagtaas ng S&P 500 ng 20%, habang nanatili sa paligid ng 4% ang kawalan ng trabaho at ang mga kondisyon ng kredito ay relatibong madali. Sa ibang salita, ang ekonomiya ay hindi kasalukuyang nagbibigay ng malinaw na dahilan sa sentral na banko upang tanggapin ang mataas na inflasyon.
Sa pangkalahatan, ang mas mataas na inaasahang polisiya ng mga rate ay nagpapataas sa mga yield ng Treasury, na nagpapataas sa kita na maaaring makamit ng mga investor mula sa mga ari-arian na itinuturing na mas ligtas. Ang mas hawkish na Fed ay nagtataglay din ng pagpapalakas sa dolyar at pagpapigil sa mas malawak na mga kondisyon sa pananalapi. Ipinapakita ng kasaysayan na ang ganitong kalagayan ay hindi ideyal para sa BTC at mga mas spekulatibong altcoin.
Treasury at Fed
Ang kamakailang pag-intervenya ng Secretary ng Treasury na si Scott Bessent sa bond market, na nagkontribyu sa malaking pagtaas ng BTC, ay nakatulong na bawasan ang mga matagalang yield, kahit sa maikling panahon lamang. Gayunman, binigyang-diin ni Warsh sa mga investor na iba ang mandato ng Fed.
Maaaring gustong bawasan ng Treasury ang gastos sa pagpapautang at mapabuti ang likuididad ng merkado, ngunit ang sentral na bangko ng bansa ay patuloy pa ring dapat harapin ang impeksyon na nasa itaas ng target nito.
Ibig sabihin nito na ang mga merkado ay patuloy na nahahati sa pagitan ng dalawang makapangyarihang puwersa: ang suporta ng Treasury sa mga kondisyon sa pampublikong pondo at ang Fed na maaaring kailanganin na panatilihin ang mas mahigpit na patakaran sa pera kaysa sa inaasahan ng mga investor.
Lumabas muna ang post Why Bitcoin Crashed After Warsh’s Jackson Hole Speech – and What Happens Next sa CryptoPotato.