Isinulat ni André Dragosch, Head of European Research sa Bitwise
Isinalin ni Luffy, Foresight News
Isa sa pinakamalalim na pagtalakay tungkol sa bitcoin ay kung ito ba ay totoong 「digital gold». Ang mga sumusuporta sa pananaw na ito ay karaniwang nagpapaliwanag mula sa teorya na ang bitcoin, tulad ng ginto, ay may kakulangan, interchangeable, divisible, at maaaring maipanatili nang walang pangangailangan ng isang ikatlong panig.
Ang mga kaalaman naman ay nagbibigay ng mas realistiko mga argumento: iba ang nakaraang presyo ng bitcoin sa ginto. Pinapakita nila na marami nang nangyari ang malalim na pagbaba ng 50%–80% sa bitcoin, na ginagamit upang pagdudahan ang kuwento; samantala, mas maikli ang kasaysayan ng bitcoin kaysa sa ginto, at mas mababa ang pagtanggap nito bilang asset para sa pagpapanatili ng halaga.
Ngunit may naganap na mahalagang pagbabago sa merkado na maaaring linisin ang pagkakaibang ito. Ipinatotoo na kapag talagang dumating ang makroekonomikong panganib, ang Bitcoin ay talagang maaaring magpanatili ng papel bilang "digital gold," at ngayon, iyon ang panahon kung kailan nagsisimula ang pagkamit ng halagang ito.
Ang korelasyon ng Bitcoin at ginto ay umabot sa pinakamataas na antas sa anim na taon
Ang Agosto ay nakakaranas ng malalaking pang-makro na pangyayari. Kumataas ang yield ng 10-taon at 30-taon na U.S. Treasury bonds, at nag-intervene ang Secretary of the Treasury ng Estados Unidos, Scott Bessent, sa pamamagitan ng pagpapalakas ng pagbili ng matagalang obligasyon. Ang pag-intervene na ito ay naglalabas ng signal na maaaring pumasok na tayo sa isang bagong panahon ng financial repression at yield curve control.
Pagkatapos ng pagsasagawa ng pagsisikap, nagkaroon ang Bitcoin ng pinakamalakas na pagtaas sa isang linggo mula noong Marso 2024, na umabot sa 22.4%. Gayunpaman, ang karamihan sa mga investor ay nag-iisip sa isang detalye: sa panahong ito, ang paggalaw ng Bitcoin at ginto ay naging mataas na sin同步.
Sa mas detalyadong pagtingin, ang gold ay nagkaroon ng weekly gain na humigit-kumulang 5%, habang bumaba ang US stock market. Sa mas malalim na pagsusuri ng data, ang konklusyon ay may malaking halaga: ang three-month rolling correlation coefficient ng bitcoin at gold ay umabot sa pinakamataas nitong anim na taon.
90-day rolling correlation between Bitcoin and gold, data source: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; statistical period: 2015-04-13 to 2026-08-31; gold uses spot price.
Huling beses na nagkaroon ng ganitong antas ng korelasyon ang dalawa ay noong 2020, nang magsagawa ng maraming patakaran sa pampublikong pondo at pampaluwag na pampalapi sa buong mundo dahil sa pandemya. Ibig sabihin, sa kasaysayan, ang dalawang panahon kung saan ang gobyerno ay nag-intervene nang malaki sa makroekonomikong merkado ay tumutugma sa dalawang panahon kung saan ang korelasyon ng Bitcoin at ginto ay umabot sa pinakamataas.
Samantala, bumaba ang korelasyon ng bitcoin sa US stock market sa pinakamababang antas sa isang taon, na nagpapakita ng pagkakawala ng ugnayan sa pagitan ng mga hard asset at ang stock market. Ang pananaw na “ang bitcoin ay isang leveraged tech growth stock” ay maaaring hindi na tama.
Ang kaukulayan ng Bitcoin sa US stock market ay bumaba mula sa mataas na antas.
Ang 90-day rolling correlation ng Bitcoin sa Nasdaq 100 Index Source: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; Period: April 13, 2015 – August 31, 2026; Benchmark: Nasdaq 100 Total Return Index
Bukod dito, ang Bitcoin ay may malaking negatibong korelasyon sa Dollar Index (DXY). Kapag nagsisimula mag-weak ang dolyar, karaniwang nakakatanggap ng positibong epekto ang Bitcoin (at ang ginto).
Ang Bitcoin at ang dolyar ay nananatili sa negatibong korelasyon.
90-day rolling correlation of Bitcoin against the US Dollar Index Data source: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; Period: 2015-04-13 to 2026-08-31; USD represented by DXY.
Ang Bitcoin ay isang tool para mag-hedge laban sa pagbaba ng halaga ng pera
Ang data ay nagpapadala ng malinaw na signal. Una, ang Bitcoin ay hindi katumbas ng ginto. Ang ginto ay isang matatag na asset na nagkaroon ng libu-libong taon ng pagpapalago; ang Bitcoin, na nabuo sa loob ng mas mababa sa dalawampung taon, ay isang bagong kategorya ng inobasyon. Kapag hindi na ang mga makroekonomikong panganib ang pangunahing paksa ng merkado, patuloy pa ring magkakaroon ng malaking pagkakaiba sa paggalaw ng presyo ng Bitcoin at ginto.
Ngunit kapag naging masipag ang pangkalahatang sitwasyon at ang mga pangkalahatang baryable ay bumuo ng malakas na pagkakabukod, sa harap ng panganib ng pagbaba ng halaga ng pera, ang hangganan ng pagpili ng mga investor sa ginto at bitcoin ay patuloy na nagiging malabo. Sa ganitong espesyal na palakasan, ang bitcoin ay nagsisimula na magpakita bilang elastic na bersyon ng ginto.
Ang ginto ay may malaking merkado na umabot sa halos $30 trilyon, na karamihan ay nagmamay-ari ng mga sentral na bangko, soberanya, at malalaking institusyong nagpapalayong mag-ayos ng ari-arian. Ang laki ng pool na ito ay mas malaki kaysa sa mga venture capital at crypto-native capital na nangunguna sa pagtukoy ng presyo sa maagang yugto ng pag-unlad ng Bitcoin. Kung ipapakilala nang opisyal ang Bitcoin sa uri na ito ng asset na nagpapanatili ng halaga, ang kanyang lohika sa pagtataya ay magiging katumbas ng isang mas malaking pamantayan ng merkado.
Ang mga resulta ng kaugnay na data ay malinaw: hindi na nag-aalala ang mga investor kung pipiliin nila ang ginto o bitcoin para i-hedge ang pagbaba ng halaga ng pera, kundi pinapayagan nila ang parehong mga asset na i-configure nang sabay-sabay upang i-hedge ang panganib. Sa nakaraang labing-limang taon, laging pinagsasama ng bitcoin ang lohika ng risk asset sa pagpapahalaga nito; kung magpapatuloy ang malakas na kaugnayan nito sa ginto, maaaring baguhin nang buo ang kuwento ng halaga nito sa susunod na labing-limang taon.