Sa mga taon, ang mga kritiko ng bitcoin ay may isang kumpiyansa sa tawa: itinuturo nito ang isang leveraged na tech stock. Kapag nag-sneeze ang Nasdaq, natanggap ng bitcoin ang pneumonia. Ang dinamikang ito ay ngayon ay bumabagsak sa isang makabuluhang paraan, at ang mga numero sa likod ng pagbabagong ito ay mahirap iwasan.
Bumaba ang 90-day rolling correlation ng bitcoin sa Nasdaq 100 sa halos 33%, mula sa higit sa 60% noong una sa 2026. Samantala, tumaas ang korelasyon nito sa ginto sa higit sa 50% sa basehang 90-araw at umabot sa 0.8 sa 30-araw na sukat hanggang Setyembre 1, isang bagong tala. Ipinahalata ng Grayscale Research na ito ay isang struktural na pagbabago sa pag-uugali kaysa isang statistical noise.
Ano ang nagdudulot ng pagpapalit
Hindi ito pagkakataon. Ang kabuuang pambansang utang ng US ay lumampas sa $40 trilyon noong around August 18, 2026, at ang inaasahang taunang deficit sa pondo ay nasa halos $1.9 trilyon. Kapag ang mga gobyerno ay naglalabas ng higit pa kaysa sa kanilang kinokolekta sa ganitong sukat, ang mga investor ay nagsisimulang maghanap ng mga asset na hindi maaaring i-print. Ang ginto ay naging asset na iyon sa kasaysayan. Ang bitcoin, na may hard-coded na 21 milyong coin cap, ay gumagawa ng kredibleng kaso upang maging ang kanyang digital na katumbas.
Sinabi rin ni August ang bahagi ng kuwento sa mga termino ng presyo. Kumita ang bitcoin ng 28% sa loob ng buwan at nakatrad sa saklaw ng $77,000 hanggang $80,000 noong huling bahagi ng Agosto at unang bahagi ng Setyembre. Ang ganitong paggalaw, na nangyari nang sabay sa paglakas ng ginto at sa ilalim ng konteksto ng pagkabahala sa pampublikong pondo, ay pinatibay ang kuwento para sa mga institutional allocator na tumitingin sa parehong asset sa parehong konteksto ng portfolio.
Isang historical pattern ay nagdaragdag ng bigat sa kasalukuyang pagbabasa. Ang mga nakaraang pagtaas sa korrelasyon ng Bitcoin sa ginto ay nagsunod sa malalaking pagtaas sa presyo. Ang pagtaas sa korrelasyon noong Q4 2020 ay sinundan ng 172% na pagtaas sa presyo. Ang pagtaas noong Q4 2022 ay sinundan ng pagtaas ng halos 350%.
Ang mga institusyon ay lumalabas sa data
Hindi nagaganap ang pagbabago sa korrelasyon sa isang vacuum. Kasabay nito ang malakas na paggalaw ng kapital mula sa mga institusyonal. Ang mga pagsisilip sa Bitcoin ETF ay umabot sa halos $1 bilyon sa isang linggo, at ang IBIT ni BlackRock lamang ay nakakuha ng $1.2 bilyon mula sa simula ng taon. Ang ganitong patuloy na pagsisilip ay nagpapakita ng mga totoong desisyon sa pag-alok ng ari-arian na ginawa ng propesyonal na kapital, hindi ang spekulasyon ng mga retail.
Kapag ang mga malalaking institusyon ay gumagawa ng paglipat ng pera patungo sa bitcoin sa pamamagitan ng isang reguladong ETF wrapper, hindi sila karaniwang naghahanap ng meme momentum. Gumagawa sila ng macro calls, ang parehong uri ng macro calls na nagdudulot ng pagkakaloob sa ginto sa isang palalaking deficit na kapaligiran. Mahalaga ang ETF structure dito dahil isinasaayos nito ang bitcoin sa parehong operasyonal na shelf kasama ang gold ETFs, na nagiging madali para sa isang portfolio manager na gamitin ang parehong ito bilang mga komponente ng isang bucket para sa pagprotekta laban sa pagbaba ng halaga.
Ang Fear and Greed Index ay nasa 68, nasa matigas na teritoryo ng “greed,” na nagdaragdag ng nuwansa sa larawang ito.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado
Ang pagtawag sa ganitong sitwasyon bilang permanenteng pagkakawala ng ugnayan ay maagap. Ang bitcoin ay nananatiling may mas mataas na volatility kaysa sa ginto. Isang macro risk-off event, ang uri na nagpapadala ng mga investor na tumakas patungo sa pera at Treasuries nang sabay-sabay, ay malamang na magdudulot ng pagbaba ng parehong mga asset.
Para sa mga trader, ang pagbabago sa istruktura ng korrelasyon ay nagbabago sa analytical frame. Kung ang Bitcoin ay patuloy na gumagawa tulad ng isang monetary asset, ang mga kaukulang input ay ang paglago ng M2 money supply, mga real interest rates, at mga deficit projections, hindi ang earnings ni Nvidia o mga inaasahang Fed pivot na kaugnay ng employment data.
Para sa mga tagapag-invest sa mahabang panahon, ang mga paggalaw ng ETF ng institusyonal kasama ang data ng korrelasyon sa ginto ay nagmumungkahi na ang addressable market ng bitcoin ay lumalawak. Ang global na merkado ng ginto ay may halaga sa mga sampu’t milyon na dolyar. Ang IBIT ng BlackRock ay hindi nilikha para sa mga retail day trader. Ito ay nilikha para sa mga asset allocation desk na nagdadala ng ganitong uri ng pera.