Mas maraming USDT ang inilabas nang walang patuloy na pagtaas sa balanse na itinatago ng mga account ng smart-contract sa Ethereum, ayon sa isang working paper ng Bank for International Settlements na inilathala noong Sept. 15, 2026. Sa Tron, ang mga account na iyon ay nagtatago ng halos 1% ng USDT sa karamihan ng historikal na serye ng pag-aaral. Kasama ang mga natuklasang ito, ipinaghihinala ang pagkakatiwala na mas malaking suplay ng stablecoin ay awtomatikong nangangahulugan ng mas maraming kapital na pumasok sa decentralized finance.
Ang BIS paper ay nagtatala kung saan nakatira ang mga token, hindi kung bakit bawat tagapag-angkat ay mayroon sila. Ang chart ng balanse ng tagapag-angkat ay tumigil bago ang 2026 sa kanilang aksis ng petsa, kaya ang mga porsyento ay hindi maaaring basahin bilang mga pagsusuri noong Setyembre 2026. Mahalaga ang panahong ito dahil patuloy pa ring ipinapakita ng mga kasalukuyang dashboard ang malalaking balanse ng USDT sa parehong network.
Sa Ethereum, ang mga account na may smart contract ay nagtataglay ng higit sa 20% ng USDT ng network sa ilang bahagi ng 2021 at 2022. Ang kanilang bahagi ay nasa paligid ng 15% hanggang 20% hanggang sa huling bahagi ng 2024, pagkatapos ay bumaba sa halos 10% hanggang 15% habang lumawak ang paglabas. Ang pagbaba ay isang pagbabago sa proporsyon ng mga token sa mga kontrata, hindi isang pagkakatuklas na patuloy na bumababa ang absolute na balanse. Sabi ng mga may-akda ng BIS, ang paglalawak ng paglabas ay hindi nagdulot ng patuloy na pagtaas sa mga pagtataglay sa kontrata.
Maaaring magresulta ang mas mababang bahagi kapag nag-akumula ang mga bagong isyung token sa labas ng mga kontrata kahit na ang amount sa mga kontrata ay nananatiling malapit sa nakaraang antas. Ipinapakita ng Ethereum series ng pag-aaral ang pagkakaiba na ito: ipinapakita nito ang mas maraming USDT sa mga account na hindi kontrata habang tumataas ang paglalabas, nang walang katumbas na patuloy na pagtaas sa mga paghawak ng smart-contract. Kaya ang percentage change lamang ay isang mahinang paraan upang makabuo ng konklusyon tungkol sa pagtarik ng dolyar mula sa DeFi.
Ang Figure 10 ng study ay naglalagay ng USDT na nakahold sa ethereum contract sa halos $10 bilyon hanggang $15 bilyon sa huli ng kanilang plot na panahon, at sa Tron naman ay sa paligid ng $1 bilyon o mas mababa. Ito ay mga approximated na halaga sa chart. Ang dolyar na balanse ng ethereum ay nag-iba sa mababang tens ng bilyon habang bumabawas ang bahagi; sa Tron, ang mga balanse sa contract ay nanatiling maliit na bahagi ng mas malaking suplay. Ang dalawang porsyento ay may iba’t ibang chain-specific na denominator at hindi maaaring ituring bilang isang solong sukat ng pagtatanggol ng DeFi.
Ano ang maaaring ipakita ng balanse ng token
Ang mga mananaliksik ay muling isinabuhay ang mga paghawak ng USDT mula sa mga log ng event ng pag-transfer sa Ethereum at Tron. Nakakilala sila ng mga account ng smart-contract mula sa mga pag-deploy ng contract, kinlasa ang iba pang mga address bilang externally owned accounts, at sinuri ang suplay ng token laban sa mga event ng mint, burn, at blacklist-destruction. Ang pagsubaybay sa sariling token ay nagbibigay ng iba’t ibang pananaw kaysa sa pagdaragdag ng mga deposito na inilalapat ng mga DeFi protocol, kung saan maaaring ikalawang beses na isinasaalang-alang ang mga parehong token.
Ang protocol-level na total value locked ay sumusukat sa mga ari-arian na nakatalaga sa partikular na DeFi aplikasyon. Ang BIS reconstruction ay sumusunod sa isang token sa pamamagitan ng mga address sa dalawang network, kabilang ang mga paghahawak sa labas ng mga aplikasyon na iyon. Mas angkop ito para tanungin kung paano hinati ang USDT sa pagitan ng mga uri ng account, habang ang protocol TVL ay maaaring ilarawan ang laki ng mga napiling venue. Walang isa sa dalawa ang nagpapalit ng balanse sa isang napatunayang paglalarawan ng layunin ng tagapagmaneho.
Ang pagkakaiba na ito ay nagpapabuti sa pagsukat, ngunit ang uri ng account ay patuloy na isang di-perpektong gabay sa ekonomikong paggamit. Maaaring magpanatili ng USDT ang isang smart contract para sa isang tulay, wrapper o custodian kaysa sa isang DeFi na pagpapautang o pagtatakda. Maaaring gamitin ang isang externally owned address para sa mga bayarin, Savings, remittances o exchange custody. Kaya’t ang halos 1% na bahagi ng mga token na itinatago ng mga contract sa Tron ay hindi nagpapakita na ang natitirang mga token ay ginamit bilang mga bayarin. Hindi rin patunay ang pagbaba ng bahagi ng Ethereum na bumaba ang paggamit sa DeFi.
Ang kasalukuyang sukat ay malaki. Kapag tiniyak noong Sept. 28, ipinakita ng DefiLlama ang halos $183.7 bilyon sa market cap ng USDT sa iba’t ibang chain, kasama ang halos $73.3 bilyon sa Ethereum at halos $92.5 bilyon sa Tron. Ang mga numero na ito ay isang huling, third-party snapshot ng supply, hindi isang update ng pagkakahati ng mga tagapagtago ng BIS. Hindi sila makakapagpakita kung ang mga token ngayon ay nasa DeFi contracts, exchange wallets, o iba pang mga account.
Ang isang kasalukuyang klaim tungkol sa DeFi deployment ay nangangailangan ng kasalukuyang pagkakahati-hati ng mga balanse sa mga nakikilalang DeFi contract sa bawat chain, na may paghihiwalay sa mga bridge at custody kung posible. Ang mga nakaraang BIS percentages ay hindi kayang magbigay ng ganitong update. Ang pagtaas ng kabuuang USDT, sa sarili nito, ay hindi nagtatatag ng mas maraming DeFi deployment o mas maraming pagbabayad, at walang sinasabi ito tungkol sa pangangailangan para sa ETH o TRX.
Lumitaw ang post Umabot ang USDT sa Ethereum sa pamamagitan ng 2024, ngunit nanatiling kumutok ang mga paghawak ng smart contract, ayon sa datos ng BIS muna sa CryptoSlate.