Better at Coinbase ay Naglunsad ng Mga Mortgage na Suportado ng Crypto Habang Nasa Ilalim ng Pagsusuri ng Regulator

Isinulat ni: Boaz Sobrado

Chopper, Foresight News

Noong 12 taon na ang nakalipas, sinubukan ni Vishal Garg ang pagkakaroon ng isang tahanan, at mula noon ay patuloy siyang naghahanap ng solusyon. “Noon ay naintindihan ko na kailangan kong ibenta ang aking mga asset, magbayad ng capital gains tax, at palitan ito sa pera upang makapagbayad ng bahay. Bakit hindi ko lang pwedeng i-pledge ang aking mga asset kesa magpalit nang pera?” ayon sa CEO ng Better Home & Finance sa isang interbyu.

Mas mahirap ang pagkakasunod-sunod ng proseso ng pagbili. “Kung hindi mo makakuha ng bahay pagkatapos magbigay ng tawiran, ano ang gagawin mo? Ngunit hihingin ng tagapamahala ng ari-arian na handa ka na sa pera, kung hindi ay hindi seryosong titingnan ng seller ang iyong tawiran. Pinipilit ng mga mamimili na benta muna ang kanilang mga asset at magbayad ng buwis bago malaman kung tatanggapin ang kanilang tawiran.”

Noong Marso ng taong ito, inilunsad ni Better ang isang solusyon kasama ang Coinbase. Ang mga nangungutang ay nagpapautang ng Bitcoin o USDC upang makakuha ng dalawang loan: isang mortgage na sumusunod sa mga pamantayan ng Fannie Mae; at isang hiwalay na pribadong pautang para sa down payment, na ginagamitan ng cryptocurrency bilang jamin, kasama ang secondary lien sa propriedad. Sa parehong araw, inihayag ng The Wall Street Journal na unang tinanggap ni Fannie Mae ang mga mortgage na suportado ng cryptocurrency. Noong unang bahagi ng Hunyo, natapos ng isang mag-asawa na nasa kanilang mga 30 taong gulang mula sa Ann Arbor, Michigan ang unang loan sa ganitong modelo. Ipinahayag ni Better na bago ma-launch ang produkto noong tag-init, ang potensyal na sukat ng loan sa listahan ng pagpapautang ay umabot sa halos $250 milyon, kung saan 41% ng mga aplikante ay walang sapat na pera upang mabayaran ang down payment.

Tungkol sa mga tagapagbigay ng pondo para sa mga asset na nakapautang, sinabi ni Garg: “Ang mga asset na ito ay sumasayang sa mga pamantayan ng pag-invest ng mga banko, at maraming banko ang nasa listang naghihintay na bumili at tanggapin ang mga pautang na ito, kabilang ang mga pangunahing malalaking banko sa Amerika.” Naniniwala siya na ito ay magiging mahalagang daan para sa pormal na pagkakabigay ng digital asset sa sistema ng mga banko.

Ang collateral ratio ay diretso na nagdedesyde kung sino angkop sa produkto. Ang pagpapautang sa Bitcoin ay nangangailangan ng 250% na collateral requirement; kung ang down payment loan amount ay $100,000, kailangan ng $250,000 na halaga ng Bitcoin bilang collateral. Ang collateral requirement para sa USDC, na may matatag na presyo, ay 125%. Walang margin call mechanism sa produkto na ito, at ang pagbaba ng presyo ng Bitcoin ay hindi magbabago sa mga tuntunin ng mortgage. Ang pag-aabuso ng ari-arian ay magsisimula lamang kung ang mananalapi ay hindi nakakapagbabayad nang tuloy-tuloy sa loob ng 60 araw, na pareho ang pamantayan sa karaniwang kompliyans na mortgage loan.

Ang mekanismo na ito ay may malinaw na lohika at nakatuon sa mga mamimili ng tahanan na may sapat na ari-arian ngunit kulang sa likuidong pondo. Ayon sa data ng Redfin, isang pambansang ahensya para sa pag-aaral ng ari-arian, 12.7% ng mga batang mamimili ng tahanan ay gumamit ng mga crypto asset upang makalikom ng down payment. Ayon sa data ng National Association of Realtors, sa dulo ng 2025, ang median na edad ng mga unang mamimili ng tahanan ay makakamit ang pinakamataas na antas sa kasaysayan, 40 taong gulang, habang ang bahagdan ng mga unang mamimili sa kabuuang bilang ng mga mamimili ay magiging pinakamababa sa kasaysayan, tanging 21%. (May pag-aalinlangan ang Mortgage Bankers Association batay sa mga pampederal na datos). Ayon sa data ng Census Bureau, ang rate ng pagmamay-ari ng tahanan sa grupo sa ilalim ng 35 taong gulang ay tanging 35.2% sa ikalawang kuartal ng taong ito.

Ang pagbibigay ng loan gamit ang mga ari-arian na patuloy na hawak ng mananalangin ay hindi bagong modelo. Ayon kay Doug Ricketts, co-founder at CEO ng PayJoy, sa podcast na On The Margin, ang mga smartphone ay maaaring magpanagot tulad ng mga propiyeted. “Ang aming unang pagbabago ay ang paggawa ng telepono bilang collateral; sa isang paraan, ang smartphone ay katumbas ng bahay sa mortgage business.” Binibigyan ng loan ng PayJoy ang mga taong may mahinang credit history sa Latin America, Africa, at South Asia, at kapag nagkakaroon ng default, ang mga device ay iilalabas — isang kilalang digital collateral model.

May malinaw na patakaran ang Ricketts sa pagpapahalaga sa collateral: “Ang isang paraan ng pagbibigay ng loan sa mga mababang kita ay ang pagtataguyod ng napakataas na interes, pagpapahintulot sa malaking bilang ng mga borrower na mag-default, at pagkuha ng mataas na kita mula sa kaunting mga borrower. Ngunit hindi ito ang landas ni PayJoy.” Ang loan ni PayJoy ay may isang beses na fixed fee lamang, at walang kumulang na interes—isang kakaibang praktika sa larangan ng tech-based consumer credit.

Noong Abril 30, pitong senador ang sumulat ng liham sa pangulo ng Federal Housing Finance Agency (FHFA), William Pulte, na binanggit ang Better at Coinbase, at humiling sa mga regulador na “mawalan ng bisa ang mga pahintulot na ito at ipagbawal ang mga ahensya na suportado ng gobyerno na tanggapin ang mga panganib na kaugnay ng mga cryptocurrency.” Ang liham ay pinangunahan ng pag-sign ni Dick Durbin at Elizabeth Warren, kasama ang mga sumasang-ayon na si Jeff Merkley, Chris Van Hollen, Richard Blumenthal, Bernie Sanders, at Mazie Hirono.

Ang pangunahing dahilan na ipinaglalaban ng mga senador ay ang 250% na collateral requirement na sinasabing kinakatawan ng Better bilang pagiging matatag sa risk management. Isinulat sa liham: “Ang mekanismo na ito ay nangangailangan na magkaroon ng mga crypto asset na may halaga hanggang 2.5 beses ang halaga ng down payment upang maging kwalipikado sa loan. Ito mismo ay nagtatanggap na ang mga crypto asset ay mga mataas na panganib na asset; pati na rin, kailangan ng mga mamimili na magbayad ng interest sa dalawang loan.” Ipinagmamalaki ng grupo ng mga senador na ang kabuuang gastos sa pagsasama-samang pagsasalapi ay maaaring mas mataas ng hanggang 1.5 puntos porsyento kumpara sa standard na rate ng Fannie Mae, at binabalaan: “Ang mataas na burden ay maaaring magdulot ng pagpapabaya sa pagbabayad ng loan, at ang posibleng pagkawala ay maaaring isagawa ng mga taxpayer ng Estados Unidos.” Hininga nila ang sagot mula sa mga regulador bago ang Mayo 30, ngunit ang Federal Housing Finance Agency ay patuloy na walang pampublikong tugon.

Ang Alys Cohen ng National Consumer Law Center at ang Corey Frayer ng Consumer Federation of America ay nagbigay ng isang mas radikal na komento noong Hunyo: ang pambansang pamahalaan ay “maaaring maulit ang mga pagkakamali na nagdulot ng krisis sa pagkakasira ng mga tahanan noong 2008.” Ang kanilang konklusyon ay hindi ito isang financial innovation na nakatuon sa consumer, kundi isang pambungad sa kalamidad.

Ang market conditions ay nagdudulot ng pagkabigo sa negosyong ito. Ang bitcoin ay nakakarating sa mataas na punto na halos $123,000 noong Oktubre ng nakaraan, at bumaba ang presyo sa paligid ng $62,800 noong Pebrero, at patuloy na naka-oscillate sa paligid ng $60,000 buong July, kung saan ang presyo ay naiwan na lamang sa kalahati ng peak.

Ang Bitcoin ay kailangan lang simulan. "Sa kasalukuyan, suportahan namin ang Bitcoin at USDC, at plano naming i-integrate ang iba't ibang pangunahing tokenized assets, kabilang ang mga equity token ng SpaceX, Tesla, Coinbase, Better, Apple, at Amazon." Sinabi ni Garg, hindi susuportahan ng proyekto ang meme coins, kundi piliin lamang ang mga may likididad at malaking interes mula sa mga institusyon; ang Ethereum at Solana ay ang susunod na mga asset na lalabas.

May mas malalim na ideya siya: maaaring i-stake ng mga magulang ang kanilang mga asset sa retirement account upang tulungan ang kanilang mga anak na bumili ng bahay, isang direksyon na nagpapatuloy sa larangan ng pension sa cryptocurrency. Sa hinaharap, sasagot lang ang mga mamimili ng litrato ng property, at gagawin ng software ang lahat ng proseso. “Isumite ng AI agent sa platform ng Better ang application para sa pagbili, at awtomatikong kalkulahin ang maximum na tawag.” Sa habang panahon, maaaring magkaroon ng bahagi ng ari-arian ang ordinaryong tao, at maaaring palitan nang flexibly ang iba’t ibang bahay. Ngayon, mahirap gawin ito, at ang tanging hadlang ay ang kumplikadong transaksyonal na friction.

Sa ilalim ng konseptong ito ay ang pagtataya sa trend ng asset allocation ng mga kabataan. "Ang mga kabataan ngayon, kulang sa mga asset na kayang humarap sa inflation at makapagbahagi ng benepisyo mula sa pagtaas ng presyo ng mga bahay."

Ang pagtatakda ng mga equity token ay nagtatagpo sa isang mahalagang tanong na walang iisang sagot: Ano ang mga legal na karapatan na mayroon ang pagkakaroon ng isang token? Sa kasalukuyan, ang lahat ng bagay ay tokenized na track ay nahihirapan dahil dito. Ipinakilala ni Chan Ahn, tagapagtatag at CEO ng Tessera, sa podcast na On The Margin na ang kanyang kumpanya ay ipinakilala ang tokenized SpaceX product noong Pebrero. Tinanggap niya ang mga katangian ng kanilang business model: "Hindi ito isang pagkakamali na ang platform ay walang KYC process." Ang layunin ng proyekto ay mabawasan ang mga hadlang sa pagpasok — ang private market ay matagal nang nakasalalay sa mga kumplikadong proseso, mataas na minimum investment thresholds, at geographic restrictions na nagpapalayo sa 99.9% ng karaniwang investor.

Ipinagkakaroon ni Kula co-founder Chris Turner ang pagkakaiba sa parehong podcast: ang karamihan sa mga tokenized asset ay nagtataglay lamang ng karapatan sa kita mula sa asset sa antas ng kontrata, at hindi katumbas ng direkta na pagmamay-ari ng underlying asset; samantalang ang isa pang modelo ay nagtataglay ng token bilang asset, kung saan ang pagmamay-ari ng token ay katumbas ng pagmamay-ari ng underlying asset. Mayroon silang pangunahing pagkakaiba. Para sa mga tagapagsuri ng mortgage loan, kailangan nilang malinaw na matukoy kung anong uri ng karapatan ang nasa kanilang kamay kapag ginagawa ang pagtataya ng collateral.

Samantay, binabago ng Better ang mga channel ng pagsasapalaran nito. Noong Pebrero ng taong ito, nagkaroon ng pagkakaisa ang kompanya sa Framework Ventures upang ilabas ang pinakamataas na $500 milyon sa pamamagitan ng stablecoin ecosystem na Sky, habang inilabas din ng Framework Ventures ang $45 milyon bilang pagkakaroon ng bahagi, na tumutumbok sa halos 10%. Inaasahan ng Better na bababaan ng higit sa 100 na basis points ang gastos sa kapital. Sinasabi ng kompanya na matapos ang pagpapatupad ng tokenized financing, may pagkakataon na bawasan ang interes sa kliyente sa ilalim ng 5%, habang ang karaniwang interes sa industriya ay higit sa 6%.

Kailangan ng kumpanya na bawasan ang gastos sa kapital. Sa unang kuartal, ang lending scale ng Better ay ₱1.64 bilyon, na tumataas ng 89% kumpara sa nakaraang taon, at ang kita ay ₱47.5 milyon, ngunit patuloy pa ring nagsisigaw ng halos ₱70 milyon. Ang kabuuang lending scale ng kumpanya mula noong 2016 ay hihigit sa ₱110 bilyon; noong Disyembre 2021, nagkaroon ng isang beses na pagpapalit ng 900 empleyado sa isang online meeting, at patuloy na binabale-wala ni Garg ang mga tanong mula sa labas tungkol dito.

Hindi nagpababa ang malaking presyon sa kanyang determinasyon na magbet sa sector na ito. “Ang pinakamasamang resulta ay ang paglabas ng produkto na walang interes, ngunit ang katotohanan ay hindi ganito.” Sa pag-uusap tungkol sa hinaharap ng industriya, sinabi niya: “Hindi kailangang mag-isip ng walang katotohanan tungkol sa hinaharap; mas mahalaga na gawin mo ang hinaharap.”