Si Scott Bessent ay nagpapagsikap nang ilang buwan na upang bawasan ang mga gastos sa pangmatagalang pagpapautang, gumagamit ng patuloy na lalawigan ng mga operasyon sa pagbili muli at mga taktika sa pagpapamahala ng kasaligan ng utang. Sa isang kamakailang paglitaw sa podcast na Reuters Econ World, isinampa ni Bessent ang kanyang pag-iisip tungkol sa mga antas ng interes ng US at ang paraan ng pamahalaan sa pagpapamahala sa isang merkado ng bono na naging kamakailan-lamang na mahirap.
Ang Treasury twist, ipinaliwanag
Ang pangunahing paggalaw ni Bessent ay tinatawag ng mga obserbador ng merkado na “Treasury twist.” Ang estratehiyang ito ay naglalayong maglabas ng higit pang maikling panahon na utang, tulad ng Treasury bills na matutupad sa ilang linggo o buwan, habang parehong bumibili muli ng mga mas mahabang panahon na bono na may katapusan na 10 hanggang 30 taon. Ang layunin ay bawasan ang suplay ng mga mahabang panahon na bono sa merkado, na dapat, sa teoriya, pataasin ang kanilang presyo at bawasan ang kanilang yield.
Sa huling bahagi ng Agosto, inahay ni Bessent ang plano na i-doubled ang laki ng mga regular na buyback operations mula sa $2 bilyon hanggang sa hindi bababa sa $4 bilyon bawat operasyon, na magkakaroon ng pagsisimula noong Setyembre 9. Ang yield ng 30-taong Treasury ay tumaas sa halos 5.3%, ang pinakamataas na antas nito sa 19 taon. Ang 10-taong note ay nakamit ang halos 4.73%. Naniniwala si Bessent na ang kasalukuyang antas ng yield ay hindi nagpapakita ng mga pundasyon ng merkado, at nagmumungkahi na ang takot at positioning ang nagpapalaki sa gastos sa pagpapautang nang higit pa sa dapat.
Bakit hindi nagkakasundo ang merkado
Lumampas na ang utang ng US sa $40 trilyon, at umaabot na sa $1 trilyon ang taunang gastos sa interes sa utang na iyon. Ngayon, ginugugol ng gobyerno ang halos magkakaparehong halaga sa pagbabayad ng interes kaysa sa depensa.
Bumaba nang maikli ang yields sa mga pagpapahayag ng buyback ni Bessent bago umangat muli. Ang pagbili muli ng umiiral na utang ay hindi nagbabawas sa kabuuang amount na utang — ito ay nagpapalit ng profile ng maturity, palitan ang mga obligasyong matagal na panahon ng mga maikling panahon na kailangang i-refinance nang mas madalas. Ilan sa mga opisyales ng Federal Reserve, kabilang ang Chairman na si Kevin Warsh, ay nagsuporta sa isang mas market-oriented na pagkakasunod-sunod sa pagtukoy ng interest rate, na nagmumungkahi na ang mga interbensyon ng Treasury na nakadirekta sa pagbaba ng yields ay maaaring magdulot ng distortion sa mga price signals na ginagamit ng mga investor upang masuri ang panganib.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga borrower at mga merkado
Ang yield ng 10-taon na Treasury ay ang sentro ng gravitasyon ng pampublikong pagsasapalaran ng Amerika. Kapag tumataas ito, sumusunod ang mga rate ng mortgage, gayundin ang mga loan sa kotse, rate ng credit card, at gastos sa pagpapautang ng korporasyon.
Pinahalagahan ni Bessent na malaki ang kanyang toolkit at may mga opsyon ang Treasury na higit pa sa mga pagbili muli. Nagpapatakbo ang US ng malalaking struktural na deficit na walang kredibleng plano para mabawasan ito, na may mga deficit na inaasahang magdudulot ng halos 6% ng GDP. Ang pagdoble ng laki ng mga operasyon ng pagbili muli ay isang taktikal na hakbang, at ang mahinang tugon ng merkado ng bono sa mga pahayag ay nagpapakita na ang mga patuloy na pag-aalala tungkol sa katatagan ng pampublikong pondo ay hindi pa nalulutas.