Ang mga babala sa merkado ni Bensinger ay nagtatagpo sa pagtaas ng langis at mga yield ng bono

Bessent ay nagteklar ng hindi bababa sa apat beses sa nakaraang tatlong linggo na mayroon siyang “asimetrikong impormasyon,” at kahit humingi ng pagsubok sa mga short seller ng yen na “may galing na mag-short sa akin.” Ngunit habang tumataas ang presyo ng langis sa labas ng $100 at patuloy na tumataas ang yield ng mga matagalang US Treasury, sinusubok ng market ang kanyang mga kartang tunay na pagkilos.

Bessent ay paulit-ulit na nagpapahiwatig sa mga investor: huwag maging kalaban ng pamahalaan ng Estados Unidos.

Ang lohika na binigyang-diin ng dating trader ng hedge fund ay ang kanyang pagkakaroon ng impormasyon sa patakaran ng gobyerno na hindi available sa mga participant ng merkado. Ayon sa kanya, kung ang mga investor ay magtataya sa direksyon na laban sa layunin ng gobyerno, anuman ito—presyo ng langis, yen, o yield ng US treasury—maaaring magsanhi ng pagkawala.

Sa nakalipas na tatlong linggo, binanggit ng Bessent ang “asimetrikong impormasyon” na ito sa kahit anong apat na beses, kabilang ang isang pagkakataon noong Martes. Noong panahong iyon, direktang tumawag siya sa mga trader ng yen: “Kumilos ka na, i-short ako.”

Ngunit kung titingnan ang pagganap ng mga bond at oil market, hindi nag-back off ang mga trader.

Ang pangunahing presyo ng langis ay lumampas na sa $100 bawat barrel at nagpapataas pa ng presyo ng gasolina sa mga gas station. Samantala, sinubukan ni Bessent na bawasan ang yield ng 10-taon na U.S. Treasury sa pamamagitan ng unang pagpapalakas ng bond repurchase ng Department of Treasury, ngunit tumaas naman ang yield noong Miyerkules, patuloy ang trend ng pagbebenta sa nakaraang dalawang linggo at umabot sa 4.85%, ang pinakamataas na antas sa loob ng tatlong taon.

Mahalaga ang trend ng mga bono at langis dahil parehong direktang nakakaapekto sa ekonomikong presyon na hinaharap ng mga Amerikano bago ang mahalagang mid-term election.

Mas mahirap pa ay ang mga pangunahing puwersa na nagpapagalaw sa dalawang merkado ay hindi buong nasa kamay ng Secretary of Finance. Ang budget deficit ng Estados Unidos at ang enerhiyang shok mula sa digmaan sa Iran ay patuloy na nagdudulot ng pagsuot na pwersa sa yield ng U.S. bonds sa nakalipas na anim na buwan.

Ang Mark Spindel, tagapagtatag at pangunahing tagapag-invest ng Potomac River Capital, ay naniniwala na ang pamilihan ay nagsimulang makita ang mga limitasyon sa likod ng mga pahayag ni Bessent.

“Ang market ay nakakita na ng kanyang pagpapakita ng lakas,” ayon kay Spindler. Pinangalanan niya ang malaking federal deficit at ang pag-aalala ng mga investor kung kaya ng Federal Reserve na kontrolin ang inflation bilang mga salik na lalong naglilipat sa mga pagsisikap ni Bassett na impluwensyahan ang market.

Said Spindler: "I believe that despite Bessent's strong words, these factors are putting more pressure on the market."

Hindi nagsisilbing unang pagkakataon ang pagpapahayag ng gobyerno upang maapektuhan ang mga merkado ng pera. Noong dekada 80 ng ika-20 siglo, ang Plaza Agreement ay nagdulot ng pagbaba ng halaga ng dolyar laban sa iba pang mga pera; pagkatapos ng pandaigdigang krisis sa pampalapi, ang mga pagsisikap ng mga awtoridad sa Europa upang mapanatili ang euro ay hindi agad nagtagumpay, ngunit naging epektibo lamang pagkatapos ng pangako ng pangulo ng European Central Bank noong 2012 na “gagawin lahat” upang mapanatili ito.

Noong nakaraan, matagumpay din na isinagawa ng Japan ang control sa yield curve sa loob ng maraming taon. Gayunpaman, karaniwang may suporta ng sentral na banko sa likod ng mga aksyong ito, at ang sentral na banko ay may halos walang hanggang mga polisiya ng kasangkapan na maaaring ilapat upang gabayan ang merkado patungo sa direksyon na nais ng mga tagapagpasya.

Ang mga kasangkapan na magagamit ni Bensent ay malinaw na limitado. Binabalewala niya ang deficit na halos $2 trilyon ng administrasyon ni Trump at ang enerhiyang shock dulot ng digmaan sa Iran, na parehong patuloy na nakakaapekto sa merkado ng pampublikong obligasyon ng Estados Unidos.

Si Bessent ay nagteklar na hindi siya nakafokus sa maikling panahon na presyo ng merkado. Ipinaliwanag niya na ang kanyang layunin ay "papabagalin ang mga bagay" upang siguraduhing "nakafokus ang mga trader sa mga fundamental".

Hindi sumagot ang tagapagsalita ng Kagawaran ng Pondo sa kahilingan para sa komento. Ang tagapagsalita ng White House, Kush Desai, ay sinabi na ipinakita ni Besant ang kasanayan sa mga pamilihan ng pera at binanggit ang kanyang tagumpay noong nakaraang taon sa pagpapanatili ng stabilidad ng Argentine peso.

Si DeSantis ay sinabi: "Ang Ministro na si Besent ay hindi lamang ang konduktor ng mga pamilihan ng pera, kundi isa rin sa pinakamalaking pagbabagong pangkabuhayan sa modernong kasaysayan."

Sinabi pa niya: "Laging ginamit at pinahusay ni Secretary Bassett ang kanyang impluwensya at lakas ng ekonomiya ng Estados Unidos para sa Pangulo Trump at mga mamamayan ng Estados Unidos."

Bessent ay biglaang inihayag noong nakaraang buwan ang pagpapalawak ng programa ng pagbabalik ng pampublikong obligasyon, na nagdulot ng pagkabigla sa merkado.

Pagkatapos, sinabi niya sa isang interbyu sa CNBC na ang kasalukuyang antas ng yield ay "hindi nagpapakita ng potensyal na mga基本面". Dagdag pa ni Bessent, malapit nang ipapalabas ng gobyerno ang isang fiscal na plano, ngunit ang plano ay patuloy pa ring hindi natupad; samantala, binanggit niya na maaaring i-save ang mga libo-libo ng bilyon dolyar sa pamamagitan ng pagpapahina sa pandaraya.

Kasabay ng ideya na ipinakilala ng koponan ni Elon Musk para sa pagpapabawas ng budget noong unang bahagi ng 2025, ngunit hindi ito natupad.

Ang direktor ng pag-aaral sa patakaran pang-ekonomiya ng American Enterprise Institute, si Michael Strain, ay naniniwala na marami nang beses na sinubukan ni Bassent na impluwensyahan ang mga matagalang kita, ngunit hindi ito epektibo.

“Ayon sa aking pagkakalkula, tatlong beses na siyang sinubukan pang gawin ang huling bahagi ng yield curve ayon sa kanyang kagustuhan, ngunit bawat pagkakataon ay nagkamali,” sabi ni Strahan. “Nawala na ang kanyang kredibilidad.”

Gayunpaman, ang impluwensya ng patakaran ni Bessent ay hindi lubos na walang epekto.

Pagkatapos ng pagsasama-sama ng Amerika at Hapon upang suportahan ang yen, ang yen ay nagsagawa ng malinaw na pagbabalik, kung saan ay ganoon lamang sa kasalukuyan. Ang aksyong ito ay maaari ring maiwasan ang pagbebenta ng mga US Treasury bonds ng gobyerno ng Hapon upang makakuha ng dolyar at mag-intervene nang sarili nila sa palitan ng yen.

Si Bessent ay pumasok sa merkado ng Argentina noong nakaraan at nakaiwas sa isang krisis sa pampublikong pondo.

Para sa mga US Treasury, mayroon pa ring espasyo para sa karagdagang aksyon mula sa Department of Treasury, kabilang ang pagpapalawak pa ng sakop ng bond repurchase o pagbawas sa paglabas ng matagalang utang upang subukang pigilan ang pagpapataas ng yield.

Naniniwala ang mga estratehista ng Bank of America, si Ralph Axel at Katie Craig, na ang pagpapalawak ng repurchase ay “maraming posibilidad ay ang unang hakbang ng isang mas malalim na patakaran ng Estados Unidos” na layunin ay limitahan ang mga matagalang yield.

Ang ilang mga eksperto sa merkado ay nagtataya na maaaring pahinaan ni Bessent ang paglalabas ng yield ng 30-taon na US Treasury sa ibabaw ng 5.3%, at isasabing ito bilang “pula.” Sa huling bahagi ng Miyerkules, ang yield ng 30-taon ay nasa 5.29%.

Ang mga estratehista ni Citigroup, kabilang si Jason Williams, ay sinabi: "Ang fiscal secretary's put option ay dapat seriyosong tularan."

Ang pagkakaroon ni Bensent ng malaking pagpapahalaga sa epekto ng pamamahala sa merkado ay may kaugnayan din sa kanyang sariling karanasan.

Higit sa tatlong dekada ang nakalipas, kilala siya dahil sa pagtulong kay George Soros sa pagtaya na mabibigo ang pagsisikap ng Bangko ng England na ipagtanggol ang pound sterling.

Noong simula ng nakaraang taon, sinabi ni Bessenette na ang pamilihan ng pampublikong obligasyon ng Estados Unidos ay hihigit sa lahat na magiging pangunahing pamantayan para sukatin kung tagumpay ang kanyang patakaran. Noong panahong iyon, naniniwala siya na kung mapapangasiwaan ng gobyerno ang deficit sa badyet at magsisimula ang isang yugto ng paglago na may mababang inflasyon, bababa ang yield ng 10-taonang obligasyon ng Estados Unidos.

Bumaba ang yield pagkatapos, ngunit bumalik ang pagbabago sa merkado pagkatapos ng pakikidigma ni Trump sa Iran noong huling bahagi ng Pebrero, at umangat muli ang yield.

Noong Hulyo, muli nanganganinlang ang market sa kredibilidad ni Kevin Warsh, ang bagong pangulo ng Federal Reserve, sa pagtatanggol laban sa inflation, na nagdulot ng karagdagang pagtaas sa pagbebenta ng US Treasury bonds.

Samantala, pinush ng Bessent ang isa pang polisiya sa pakikidigma: gamitin ang mga ekonomikong parusa upang mabilisang wakasan ang digmaan sa Iran.

Ibinansag niya ang plano na isang aksyon laban sa mga “ekonomikong biktima,” at pinagbantaan ang mga global na banko at iba pang mga entidad na maaaring masanayin kung patuloy nilang ipanatili ang kanilang negosyong ugnayan sa Islamic Republic of Iran.

Isinariling ni Bessent ang mga parusa na ito sa paglulusong Normandy na tumulong sa pagwawakas ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig.

Bago ilunsad ang programa, nagsabi siya na nangangahulugan ang merkado ng “maling pag-unawa” sa mga darating na pangyayari, at muli niyang siniguro: “Babalik ko pa, mayroon tayong asimetrikong impormasyon.”

Ngunit mula noon, hindi nagpatupad ang Estados Unidos ng malalaking aksyon laban sa pangunahing kalakalan ng Iran, at patuloy pa ring tumataas ang presyo ng langis.

Si Stephen Myrow, managing partner ng Beacon Policy Advisors at dating na opisyales ng财政部 sa administrasyon ni George W. Bush, ay naniniwala na ang mga kahuling pahayag ni Bessent ay may pagkakatulad sa istilo ng komunikasyon ni Trump. Noon ay maraming beses nangangako si Trump na malalampasan ang Iran, ngunit patuloy pa rin ang digmaan.

Si Milo ay naniniwala na kung patuloy ng market na lumalaban kay Bensent, tataas din ang panganib.

“Hindi ito gusto ng merkado,” sabi ni Milo. “Hindi gusto ng merkado ang isang tao na itinuturing na mahina, ngunit hindi rin ito gusto ang isang tao na dрамatiko o emosyonal.”

Ang Chief Investment Officer ng Multi-Asset Solutions Team ng Manulife Investment Management, Nathan Thooft, ay naniniwala na may sapat pa ring kredibilidad, patakaran na kasangkapan, at impluwensya sa merkado si Bessent.

Sinabi ni Tufte na sapat ang mga salik na ito upang mag-isip muli ang mga investor bago magbuo ng malalaking short position.

Ngunit pinagbabalaan niya: “Ang pamilihan ay haharapin ang mga tagapagpasya, at ang kanyang lakas ay hindi walang hanggan.”