Isinulat ni Gino Matos
Isinalin: Saoirse, Foresight News
Ang mga banko ay sinasabi na ang pagbuo ng tokenized deposits ay para sa pagpapabilis ng modernisasyon ng pagbabayad, pagkamit ng programmable money at settlement 24/7.
Sinabi ni Artem Tolkachev, pangulo ng Reality-World Assets (RWA) ng Falcon Finance, sa CryptoSlate: Ang mga pahayag na ito ay naglalaman lamang ng kalahati ng katotohanan:
Ang susi ay ang balance sheet, hindi ang teknolohiya mismo.
Ang tokenized deposits ay nakakapagpapanatili ng mga pondo na kung saan ay maaaring i-transfer sa labas ng balance sheet ng banko sa pamamagitan ng stablecoin, at ang perang ito ay nananatiling deposito na maaaring gamitin ng banko para sa pagpapautang. Sabi ni Tolkachev:
Ang mga stablecoin ay mga kalaban ng mga deposito; ang tokenized deposits ay sarili nang deposito, ngunit may kakayahang programmable.
Ang pundasyonal na lohika ng stablecoin at tokenized deposits
Sinabi ni Tolkachev na para sa mga tagapag-angkat, ang tokenized deposits, ang stablecoin na suportado ng mga aktibo sa reserve, at ang overcollateralized synthetic dollar ay magkakatulad sa kanilang panlabas na pagkikita.
Kung ito ay iskema ng tokenized deposit, ang $100 milyong pondo ay mananatili sa balance sheet ng isang banko. Ang banko ay kumikita sa pamamagitan ng pagbibigay ng loan, ang mga tagapagmananatili ay nagdudulot ng credit risk ng banko, ngunit ang asset na ito ay patuloy na isang deposito na nakakamit ng proteksyon ng insuransya.
Ang posisyon ng Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ng Estados Unidos ay sumusuporta sa interpretasyong ito: ang tokenisasyon ay nagbabago lamang ng anyo ng mga deposito, hindi ang kanilang kalikasan.
Sa ilalim ng modelo ng stablecoin na suportado ng mga asset sa reserve, ang mga pondo ay papasok sa pool ng reserve ng issuer, kung saan ang issuer ang kikita sa kita mula sa reserve. Ang mga tagapag-angkat ay nagdudulot ng panganib sa operasyon at panganib sa reserve ng issuer, ngunit hindi nakikinabang sa kita. Dahil ipinagbabawal ng Batas GENIUS sa issuer na magbigay ng kita sa mga tagapag-angkat, wala ring asuransang deposito bilang proteksyon para sa mga asset na ito.
Sa over-collateralized synthetic USD, ang mga token ay suportado ng collateral na may halagang mas mataas kaysa sa pangalan nito, at ang collateral at ang issuer ay ikinakasal sa magkahiwalay na lokasyon. Ang kita ay nakadepende sa paraan ng pagpapamahala ng collateral, at ang proteksyon ng mga tagapag-iyak ay nagmumula sa antas ng over-collateralization at sa mekanismo ng paghihiwalay sa pagitan ng trustee at ang issuer.
Tolkachev ay nagturo na ang tatlo ay may parehong halaga, ngunit iba-iba ang mga tagapagdala ng panganib; ang pangunahing pagtingin ay sa lokasyon ng pagkakatago ng pondo at kung sino ang may karapatan na gamitin ang pondo na ito.
Pagsasabwatan ng mga pondo: Ang paglalaro ay nagsimula bago ang pagkawala ng mga deposito
Ang opinyon na inilabas ng Federal Reserve Bank ng Dallas noong July: Ang deposit tokens ay sa katotohanan ay mga deposito ng komersyal na banko, na nananatili sa balance sheet ng issuer bank, na binabayaran sa face value, at pinapahalagahan ng parehong sistema ng regulasyon tulad ng karaniwang deposito.
Ang propuesta ng FDIC noong Abril ay nagpapakita: Ang mga deposito bilang pondo ng stablecoin ay isinasaalang-alang bilang corporate deposito, at ang pagkakaprotekta ay para sa mga issuer ng stablecoin; ang mga ordinaryong indibidwal na tagapag-alaala ng stablecoin ay walang karapatan sa pass-through insurance claim. (Tandaan: Ang pass-through insurance claim ay tumutukoy sa karapatan ng mga ordinaryong tagapag-alaala ng stablecoin na iwasan ang issuer at direktang humingi ng kompensasyon sa ahensya ng deposito insurance. Ayon sa proposta ng FDIC, ang mga indibidwal na tagapag-alaala ng stablecoin ay walang karapatan dito, at ang insurance ay magpapautang lamang sa mga korporasyon na nagsisilbing depositor.)
Ang mga patakaran na nag-uugnay sa pagkakaroon ng pananalig sa deposito ay dapat magkakatulad, anuman ang teknolohiya na ginagamit upang irekord ang mga deposito.
Ipinoproseso ni Tolkachev na kung ang mga stablecoin ay magdudulot ng pagbaba ng mga deposito sa bangko, ang unang epekto na makikita ay ang pagtaas ng gastos sa pagsasalapi, at ang phenomenon na ito ay mas maaga pang makikita kaysa sa pagbaba ng sukat ng mga deposito. Pagkatapos mawalan ng mga mapagkukunan ng deposito na mura at matatag, ang mga bangko ay nakikipag-ugnay lamang sa mas mahal na wholesale financing upang panatilihin ang kanilang pagsasalapi, at bago pa man mabawasan ang sukat ng pagsasalapi, ang kanilang kita ay naiiwasan na.
Idinagdag niya na ang logika ng transmisyon na ito ay higit na nasa antas ng teoretikal na pagtalakay, kulang ang ebidensyang empirikal, at sa kasalukuyang pag-aaral, tinatanggap ang katwiran ng path na ito ng transmisyon, ngunit kulang pa rin ang mga halimbawang pang-realidad.
Ang Federal Reserve at ang Bank for International Settlements ay nagkamit din ng parehong konklusyon: ang paglipat ng mga deposito na dulot ng stablecoin ay magpapataas ng gastos sa pagsasapalayaw, at sa huli ay magdudulot ng pagbabago sa presyo ng mga loan. Sabi ni Tolkachev:
Ang laban na ito ay tungkol sa pagtatanggol ng pinakamababang gastos sa obligasyon sa buong sistemang pampinansyal; ang direksyon ng gastos sa kredito ay depende sa resulta ng laban na ito.
Noong una ng Agosto, ang Wells Fargo ay nag-anunsyo ng plano na ilunsad ang mga produkto ng tokenized deposit para sa mga negosyo at komersyal na kliyente sa kasalukuyang tagtuyot, na unang ipapakilala sa pagsasalin ng dolyar sa pundang britaniko, at papalawakin ang sakop noong 2027. Sinabi ng bangko na ang produkto ay may parehong proteksyon mula sa regulasyon at kwalipikado para sa pag-insure sa deposito tulad ng mga umiiral na produkto ng deposito.
Ang JPMorgan Chase ay nagpapatakbo na ng JPM Coin deposit token sa blockchain ng Base, kung saan ang mga institutional client ay makakagawa ng paglipat ng pondo at pagpapasa ng collateral sa public blockchain network, habang ang pondo sa ilalim ay nananatiling deposito ng komersyal na banko.
Ang direksyon ng laro sa balance sheet sa mga susunod na taon
Sa paniniwala ni Tolkachev, ang stablecoin ay patuloy na mas angkop para sa mga pondo na nangangailangan ng 24/7 cross-border flow, on-chain settlement, at immediate transfer sa pagitan ng mga counterparty.
Ang mga deposito sa bangko ay mas angkop para sa mga pondo na itinatago nang static, na may suporta ng insurance sa deposito, ugnayan sa pagpapautang, at balanse ng bangko.
Gumagamit ng parehong dalawang kasangkapan ang karamihan sa mga tagapamahala ng pondo ng mga kumpanya, at pumipili ayon sa pangangailangan ng sitwasyon sa negosyo.
Paalala rin ni Tolkachev: Ang mga deposito sa bangko ay may kasamang pagsusuri ng panganib mula sa mga institusyon at pagmamasid ng mga regulahor; habang ang mga stablecoin ay nagpapahintulot sa paglipat ng dolyar, kulang sila sa sistema ng pagsusuri at pagmamasid na ito, na siya ring dahilan kung bakit mas mabilis ang kanilang paglipat. Dapat suriin ng tagapagmaneho ng pondo ang kalagayan ng mga kagawaran sa likod nito bago sila magtiwala sa potensyal na kita nito.
Optimistic scenario: Ang mga malalaking banko ay nagtatayo ng isang interoperable network ng tokenized deposito, kung saan ang mga balanse ng korporatibong treasury ay nananatili sa loob ng banking system, at nagpapahintulot sa real-time, programmable settlement nang hindi nawawala ang ilalim na pondo. Ang tokenized deposits ay magiging totoong paraan ng pagtutol ng banking sector sa stablecoins, na nagpapakita ng parehong teknikal na kakayahan habang pinapanatili ang base ng deposito na kritikal sa pagpapautang.
Pangkalahatang senaryo: Kahit na magkakaroon lamang ng 1%–3% na paglabas ng mga deposito sa mga Amerikanong komersyal na banko, batay sa kasalukuyang kabuuang laki ng deposito na $19.5 trilyon, ang dami ng perang lumalabas ay humahaba sa halagang $195 bilyon–$586 bilyon. Ang bilis ng pagpapasok ng pera sa mga stablecoin ay mas mabilis kaysa sa kakayahan ng tokenized deposits na matanggap ito.
Pagkukumpara ng mga kahinaan at kalakasan ng stablecoin at tokenized deposits sa iba't ibang escenario:
Sumusunod dito ay ang pagtaas ng gastos sa pagsasapalaran, pagbaba ng kita, at pagrerate ng mga pautang. Nagsimula na ang pamilihan na tingnan ang mga stablecoin bilang tunay na banta sa gawaing pasibong ng balanse ng mga bangko, at hindi na lamang bilang kasangkapan sa pagbabayad.
Ang pagpaplano ng mga banko sa tokenized na deposito ay nagmumula sa pagpapatotoo ng stablecoin sa customer value ng programmable na dolyar. Sa kasalukuyang labanan, ang pangunahing tanong ay: kong sino ang may kontrol sa pera habang nasa estado ng paghihintay sa proseso ng transaksyon.