Noong tatlong buwan ang nakalipas, isinulat namin ang isang artikulo na may pamagat na “Kapag Pumili ang mga Banko ng Consortium Blockchain: Ang Pangunahing Pagsali na Inaasam ng Crypto, Bakit May Kahihiyan?” Ang aming pagtataya noon ay: ang mga malalaking banko tulad ng JPMorgan, BoA, at Citi ay nagpapalabas ng tokenized deposit network sa pamamagitan ng The Clearing House—sa kanyang core, tinanggap ng mga banko ang efficiency ng blockchain, ngunit nananatili sa pagpapanatili ng kontrol sa loob ng sistema ng banko—ang crypto ay nakakatanggap ng pangunahing pagsali, ngunit nakatanggap lamang ng isang “bersyon ng banko, kontroladong bersyon, reguladong bersyon” ng blockchain.
Tatlong buwan pagkatapos, ang pagtataya na iyon ay hindi lamang hindi lumalabas na obsoleta, kundi mas nabilis ang pagkakaroon nito.
Noong Agosto 25 hanggang 26, 2026, apat na bagay ang nangyari sa halos parehong araw:
- 39 na samahang bangko ng mga estado sa Amerika ay nagtatag ng “BankChain Alliance”, na may plano na ilunsad ang isang pambansang blockchain network na may-ari at naaayos ng bansa sa taong 2027, para sa stablecoin, pagbabayad, at tokenized na deposito.
- Ang market maker na Citadel Securities ay nagbibigay ng suporta sa infrastructure ng pagtinda ng LayerZero, habang ang DTCC, ang sentro ng paglilinis ng mga sekuridad ng Amerika, at ang ICE, ang ina ng New York Stock Exchange, ay nag-aaral nang sabay-sabay para sa mga aplikasyon sa antas ng institusyon.
- Ang cryptocurrency custodian na ZeroHash ay nagsumbong ng pangalawang aplikasyon sa OCC para sa lisensya ng trust bank pagkatapos ay mabatid; samantalang ang custodial business ng Copper, na ayon sa mga ulat ay may halagang $2.5 bilyon, ay may mga negosyante na nag-aalok ng mas mababa kaysa sa kanilang humiling na $500 milyon.
- Ang stablecoin na USD1, na isinulong ng licensed trust bank na BitGo Bank & Trust (ilalim ng World Liberty), ay native na ipinapakilala sa network ng Canton.
Isama ang apat na bagay na ito, at isang malinaw na signal ang lumabas: ang pangunahang battlefield ng tokenization ay nagsalitang mula sa “sino ang una na maglalabas ng target” patungo sa “sino ang kumokontrol ng orbit”—ang settlement layer, custody layer, at licensing layer.
Hindi ito muli ang balita na “nagmumula ulit ang mga bangko”—ito ay ang paglipat ng kapangyarihan sa pagtukoy ng presyo.
Ang pagtataya noong tatlong buwan ang nakalilipas, ang malaking pagbabago tatlong buwan pagkatapos
Muna nating balikan ang pangunahing punto ng aming analisis noong Hunyo ng taong ito:
Noong noon, sinabi namin na pinili ng mga banko ang consortium blockchain, hindi dahil hindi nila naiintindihan ang DeFi, kundi dahil naiintindihan nila na hindi sila maaaring mag-operate tulad ng DeFi—ang hinahanap ng mga banko ay tiyak na sagot sa mga tanong tulad ng “Sino ang maaaring sumali, sino ang makakakita ng data, sino ang responsable sa KYC/AML, at sino ang magdudulot ng pananagutan kung may mali?”
Ang atraksyon ng alliance chain ay direktang nagmumula sa mga bagay na itinuturing ng crypto community bilang “hindi sapat na bukas, hindi sapat na decentralizado, hindi sapat na crypto”.
Tatlo buwan mula ngayon, ang lohika ay hindi nagbago, ngunit ang antas ng mga kalahok ay nagbago.
Ang mga pangunahing aktor sa Hunyo ay ang “mga malalaking bangko”—ang mga institusyon sa antas ng G-SIB tulad ng JPMorgan, BoA, at Citi, na nagpapalaganap sa pamamagitan ng The Clearing House, ang kanilang sariling pagkakaisang kompanya sa pagbabayad.
Ang pangunahing tauhan sa Agosto ay naging “buong pagsasamahan ng paglalaban ng bansa” — 39 na samahang banko ng estado, na kumakatawan sa libu-libong mga komunidad na banko. Ang BankChain Alliance ay hindi isang pagsusulit ng ilang malalaking banko, kundi isang pagsisikap ng buong industriya ng banko na isulong ang kontrol sa blockchain sa pamamagitan ng institusyonalisasyon.
Mahalaga ang pagkakaiba sa pagitan nito:
- Ang malalaking pagsusulit ay maaaring isang estratehikong opsyon lamang para sa ilang mga manlalaro;
- Ang pagbuo ng sariling chain ng Association of State Banks ay nangangahulugan na ang "default option" ng buong sistema ng bangko ay kinokonsidera uli—hindi na kailangang mag-isa ang bawat maliit na bangko na mag-evaluate kung susubukang maglagay sa chain, kundi hinaharap sila ng mga grupo ng paglalayong magdala sila diretso sa isang network na itinatag ng mga bangko. Mula sa "pilot ng malalaking bangko" hanggang sa "infrastructure ng industriya," ito ang unang antas ng pagtaas sa labanan ng mga track.
Ang clearance center at market makers ay pumasok: Ikalawang antas ng pakikidigma sa track
Kung ang BankChain Alliance ay ang "sariling track" sa panig ng mga banko, ang mga galaw ng LayerZero × Citadel Securities, DTCC, at ICE ay ang "sariling track" sa panig ng mga imprastruktura ng merkado.
Ano ang kinakatawan ng bawat isa sa tatlo?
- DTCC: Ang "track layer" ng pagkakasundo ng mga sekuridad sa Estados Unidos, na nagdadala ng mga transaksyon sa sekuridad na nasa milyon-milyon dolyar araw-araw. Ayon sa mga ulat, nagsisimula itong pag-aralan ang mga onchain na aplikasyon para sa mga institusyon, na nangangahulugan na ang proseso ng "clearing" para sa tokenized na sekuridad ay kinukunan na ng tradisyonal na clearing center.
- ICE: Ang parent company ng New York Stock Exchange, na kumakatawan sa integradong tradisyonal na puwersa ng "exchange + clearing".
- Citadel Securities: Isa sa mga pinakamalaking market maker sa buong mundo, na nagbibigay ng suporta sa trading infrastructure ng LayerZero, na nangangahulugan na ang proseso ng market making—na nagdedetermine ng liquidity—ay patuloy na lumalapit sa track ng institutional self-hosting.
Ang kahulugan ng pagkakasunod-sunod ng tatlong bagay na ito ay: ang buong value chain ng tokenized securities, mula sa "layunin ng pagpapalabas" hanggang sa "pag-setle, pag-clear, at pagmamarka," ay kinukuha nang isa-isa ng sentro ng tradisyonal na finansiyal.
Noong nakaraan, iniisip ng crypto market na ang halaga ng tokenization ay nasa paggawa ng pag-upload sa blockchain; ngayon, mas malinaw na ang mga tunay na may halagang bahagi ng tokenization—kakayahan sa pagkakasiguro ng settlement, efisyensiya sa clearance, likuididad sa market making, at interface sa regulasyon—ay mga bagay na nasa kamay na ng tradisyonal na finansyal.
Is the custody being repriced?
Ito ang pinakamalupit sa apat na balita.
ZeroHash, pagkatapos ay mabigo, ay nag-apply muli sa OCC para sa lisensya ng trust bank. Bakit nag-apply muli? Dahil ang negosyo ng custody ay muling pinapahalagahan mula sa “sino ang may mas magandang teknolohiya at mas malakas na chain capability” patungo sa “sino ang may lisensya at kaya gawin ang bank-grade custody”.
Ang kuwento ni Copper naman ay isang aral na dapat iwasan: Ayon sa CoinDesk, ang kompanyang ito ay dating may halagang $2.5 bilyon, ngayon naman ay hinahanap ng investment bank na Cantor Fitzgerald ang buyer sa presyong $500 milyon, ngunit ang mga tawag ng mga buyer ay mas mababa kaysa sa halagang ito. Sa parehong negosyo ng custody, bumaba ang halaga nang higit sa 80%. Bakit? Ang sagot ay simpleng simple: ang halaga ng custody ay hindi na nakadepende sa “technological moat,” kundi sa “regulatory moat.”
Ang bank-grade custody ay nangangahulugan ng: suporta mula sa regulador, malinaw na pagkakaroon ng responsibilidad, kompletong proseso ng audit, at kakayahang i-assign ang pagkakamali. Ang mga bagay na ito, kung saan ang mga native crypto custodians ay hirap na maisakatuparan—mayroon silang teknolohiya, ngunit wala silang bank license; samantalang ang mga banko ay may license at kasalukuyang pinaglalaban ang teknolohiya.
Binigyan muli ni ZeroHash ang aplikasyon para sa lisensya ng OCC, nagpapakita na kahit ang mga native sa cryptocurrency ay naintindihan na—sa mesa na ito, mas mahalaga ang lisensya kaysa teknolohiya.
Ang pagpapalabas ng stablecoin ay patuloy na nagkakalat sa mga trust bank na may lisensya.
Ikaapat, ang USD1 ay natutuloy nang orihinal sa network ng Canton.
Ngunit ang tunay na napapansin sa balitang ito ay hindi ang “muli pang isang stablecoin na lumabas sa isang chain,” kundi sino ang nag-iisda nito.
Ayon sa Cointelegraph, ang USD1 (may halagang pampamilihan na humigit-kumulang sa $4.05 bilyon, ika-anim sa mga stablecoin) ay inilabas ng BitGo Bank & Trust—isang may lisensya na信托 bank na responsable sa pagpapamahala ng mga reserve ng USD1, pagproseso ng paggawa at pagbabayad. Ang World Liberty Financial, isang cryptocurrency venture capital company na may ugnayan sa pamilya Trump, ay ang brand at operasyonal na tagapag-angkop ng USD1.
Ang istrukturang ito mismo ay isa pang patunay sa “license moat”: isang cryptocurrency project na may kaugnayan sa pangulo, na pumili na ipagkaloob sa isang trust bank na may lisensya ang pinakamahalagang mga finansyal na tungkulin tulad ng paglabas, pag-iingat, paggawa, at pagbabayad ng stablecoin.
Tingnan muli ang network na inilalagay. Ipinapaliwanag ng tagapag-ugnay ng Canton ang isang pampublikong blockchain na nakatuon sa institutional finance, ngunit ang pangunahing punto nito ay ang “privacy at control ng access”—na nagpapahintulot sa USD1 na mag-atomic settlement kasama ang tokenized assets sa iisang transaksyon, habang nananatili ang mga limitasyon ng access at visibility na kailangan ng mga institusyon.
Ibig sabihin, ang "cash leg" ng USD1 ay nasa isang network na ang pangunahing prinsipyo ng disenyo ay ang "institutional control".
Ito ay nagpapatotoo sa isang pangungusap na itinanim namin sa aming artikulo noong Hunyo: Ang susi sa RWA ay hindi ang «kakayahan ng mga asset na ma-upload sa blockchain», kundi ang «paano matutuloy ang cycle ng cash flow at trust structure».
Kapag ang pagpapalabas ng stablecoin ay nagsisimulang magkonsentra sa mga trust bank na may lisensya, at kapag ang cash leg ay nagsisimulang mababa sa isang network ng mga institusyon na nagpapahalaga sa kontrol ng pahintulot, ang “bankarization ng stablecoin” ay hindi na isang slogan ng industriya, kundi isang nangyayari at maaaring i-verify na katotohanan.
Hindi ito pagtatagpo ng «banko vs crypto»; ito ay «sino ang nagtatadhana ng track»
Isama ang apat na bagay, ang pagtataya ng EX.IO Research ay:
Ang susi sa pagtatagumpay sa kompetisyon ng tokenization ay nagsalikway mula sa "sino ang una na ipinapakita ang target" patungo sa "sino ang kumokontrol sa track"—ang settlement layer, custody layer, at licensing layer. At ang tatlong layer na ito, ay sistematikong aabotin ng mga banko, clearing centers, market makers, at licensing systems ng tradisyonal na pampublikong pondo.
Ngunit hindi ito katumbas ng «nawala ang crypto community».
Totoo naman, ang pagkakahati ng mga gawain ay nagiging matatag:
- Open chain, patuloy na suporta ang open finance, DeFi, liquidity ng global stablecoins, at innovation ng mga developer;
- Banking consortium chain at at institutional network, nagtatanggap ng bank deposits, corporate treasury, institutional settlements, at privacy-sensitive transactions;
- mga tokenized na pondo, nagpapatuloy sa cash management na nagdadala ng kita;
- Regulated custody, handling licensed and accountable asset custody.
Ang tunay na binago ay ang "karapatan sa pagtukoy ng orbit."
Noong tatlong buwan ang nakalipas, sinabi namin na ang mga banko ay “sumulat ng ibang skrip.” Tatlong buwan pagkatapos, hindi lang nabuo ang skrip, kundi lumawak na rin ang kastong aktor patungo sa buong industriya ng banko, sentro ng paglilinis, at mga market maker.
Hindi na ang pinakamahalaga para sa mga participant sa merkado ang “kung ipapalabas ba ang asset na ito sa blockchain,” kundi “sa anong blockchain ito ipapalabas, sino ang kumokontrol sa blockchain na iyon, at sino ang may lisensya na nagbibigay ng suporta.”
Batay sa nabanggit na pagsusuri, ang tatlong pangunahing pagtataya na maaari nating makita ay ang sumusunod:
Una, ang labanan sa mga track ay pumasok na sa "pang-industriyang imprastruktura" na yugto. Ang pagtaas mula sa pagsubok ng mga malalaking banko patungo sa pagbuo ng sariling chain ng 39 na samahang pang-bankong estado ay nangangahulugan na ang sistema ng mga banko ay ginagawa ang "sariling pagmamay-ari ng track" bilang default na opsyon.
Pangalawa, ang custody ay muling tinataya dahil sa “pagpapalabas ng lisensya.” Ang pag-uulit ng paghingi ng lisensya sa OCC ng ZeroHash at ang pagbaba ng halaga ng Copper ay nagpapakita na ang mga pader ng pagtataglay ay umuusbong mula sa teknolohiya patungo sa lisensya.
Ikatlo, ang paglalabas ng stablecoin ay nagkakalap sa mga trust bank na may lisensya. Ang USD1, na inilabas ng BitGo Bank & Trust, ay nagpapatotoo na ang “cash leg + circular trust structure” ang tunay na susi sa tokenized finance—at ang susi sa circular structure ay ang lisensya na nagtataguyod.
Ang mga track ay karaniwang mahalaga. Madalas nating sabihin na ang Web2 + Web3 ay maaaring magdala ng mas magandang kinabukasan, kabilang ang mas maraming asset na nakalatag sa blockchain, ngunit habang ang mga banko ay mabilis na bumubuo ng kanilang sariling联盟链, mawawala ng mahalagang "track" ang Web3. Kung paano susundin ang susunod na hakbang at kung paano gamitin ang kanilang mga kakayahan, baka kailangan nating hintayin kung mayroon ba ang komunidad ng susunod na tunay, epektibong nakakaakit na kuwento at tunay na mga tagumpay.
🔗 Mga Pinagkukunan (batay sa mga pampublikong balita, maaaring magbago ang mga pag-unlad ng proyekto, timeline, at mga negosyong pag-uugnay.)
CoinDesk — Planong ilunsad ng mga samahang pambansang banko ng Estados Unidos ang kanilang sariling pambansang blockchain network (BankChain Alliance); https://www.coindesk.com/policy/2026/08/25/u-s-state-banking-associations-plan-to-launch-their-own-nationwide-blockchain-network
BankNews — Dozens ng mga estado na asosasyon ay nagkakaisa upang lumikha ng karaniwang blockchain network; https://banknews.com/chronicles/dozens-of-state-associations-unite-to-create-common-blockchain-network
CoinDesk — Ipinakilala ni LayerZero ang trading infrastructure para sa crypto at tokenized markets, kasama ang suporta ni Citadel Securities; https://www.coindesk.com/business/2026/08/25/layerzero-unveils-trading-infrastructure-for-crypto-and-tokenized-markets-zro-surges
CoinDesk — Bumabalik ang Zerohash para sa pangalawang pagkakataon na humingi ng charter ng trust bank sa OCC; https://www.coindesk.com/policy/2026/08/25/zerohash-back-for-second-effort-at-occ-trust-bank-charter
CoinDesk — Ang crypto custody firm na Copper ay may mga posibleng bumibili, ngunit ang mga tawag ay maraming mas mababa kaysa sa kanilang $500M na hiniling na presyo
Cointelegraph — Lumunsad ng USD1 nang direkta sa Canton Network ang World Liberty Financial (na isinulong ng BitGo Bank & Trust; ang Canton ay inilarawan bilang "isang public, permissionless blockchain na disenyo para sa institutional finance") https://cointelegraph.com/news/world-liberty-financial-launches-usd1-natively-on-canton-network
Disclaimer
Ang nilalaman na ito ay para sa pangkalahatang impormasyon sa merkado at edukasyonal lamang, at hindi nagtataglay ng payo sa pag-invest, opinyon sa batas, opinyon sa pagkakasunod, payo sa pagtrabaho, panawagan, o rekomendasyon. Ang mga presyo ng mga digital asset ay malakas na nagbabago, at ang nakaraang data ay hindi nagpapakita ng hinaharap na performance. Huwag magdesisyon ang mga mambabasa tungkol sa pagtrabaho, produkto, lisensya, o iba pang mga desisyon sa negosyo batay lamang sa nilalaman na ito. Kung may kinalaman sa batas, pagkakasunod, buwis, o paggawa ng desisyon sa pag-invest, konsultahin ang kwalipikadong propesyonal na konsultante.
Hindi ito isinusuri ang price performance ng ETH, BTC, o anumang digital asset, at hindi ito isang rekomendasyon para bumili, magbenta, o magpanatili ng anumang digital asset.
Hindi ito nagpapahiwatig na gagawin, i-apply, ipapamahagi, o susuportahan ng EX.IO ang anumang partikular na tokenized deposit, RWA,托管, pagbabayad, sekuridad, o mga produkto/servisyo na kaugnay ng banko. Ang pagtalakay sa mga plano ng mga third-party institution ay hindi kahit anong pagsasang-ayon sa kanilang mga produkto, kaligtasan, estado ng pagkakasunod, o hinaharap na pagpapatupad.
Batay sa mga pampublikong pinagkukunan, maaaring mayroong mga kamalian, kakulangan, o pagkakalantad. Ang mga pahayag na naglalaman ng mga plano, inaasahan, o trend para sa hinaharap ay mga前瞻性 na pahayag na pinapag-ugnay sa mga hindi tiyak na salik, at maaaring magkakaiba nang malaki ang mga tunay na resulta mula sa mga pahayag na ito. Ang nilalaman na ito ay hindi isang ad, paghikayat, o alok para sa anumang reguladong gawain (kabilang ang mga sekuridad, mga kolektibong pamumuhunan, o mga serbisyo kaugnay ng mga virtual na ari-arian).