Si Michael Hartnett, pangunahing estratehista sa pag-invest ng Bank of America, ay nagtatangi ng isang trade na hindi isinasaalang-alang ng karamihan sa Wall Street: ang pagbili ng bonds. Ang kanyang teorya ay nakabatay sa isang politikal na skenaryo na unti-unting binibigyang-pansin ng mga prediction markets—isang malaking pananatili ng Demokrata sa midterms noong Nobyembre 2026 na maaaring palitan ang kasalukuyang risk-on consensus at gawing surprise na tagapagtagumpay ang Treasuries sa ikalawang kuartal.
Ang default na palagay ng merkado ngayon ay hindi makakakuha ng kontrol ang mga Demokrata. Naniniwala si Hartnett na ang komplasidad ay naglilikha ng isang sitwasyon kung saan ang mga bono ay maging isang asimetrikal na taya kung magbago ang mga poltikal na hangin.
Ang problema ng ABB at bakit tila interesante muli ang mga bond
Mahigit sa isang panahon ay nagtatrabaho si Hartnett sa ilalim ng kanyang tinatawag na “Anuman Kundi ang Mga Bond” na framework. Ang lohika ay simple: habang ang utang ng US ay papalapit sa $40 trilyon at ang taunang pagbabayad ng interes ay nasa pagitan ng $1.4 trilyon at $1.5 trilyon, ang mga Treasury ay ang klase ng asset na walang gustong mag-ari.
Kasalukuyang nasa malapit sa pinakamataas na antas sa loob ng dalawang dekada ang yield ng Treasury na may panahon na 30 taon. Itinakda ng Secretary ng Treasury na Bessent ang target na bawasan ang yield ng 30-taon sa ilalim ng 5%, ngunit ang pagkamit nito ay nangangailangan ng isang makabuluhang pagbagsak sa ekonomiya o isang politikal na katalis na magbabago sa mga inaasahang pampublikong pondo.
Naniniwala si Hartnett na ang isang malaking panalong ng Demokrata sa mid-term ay maaaring maging tagapag-udyok na iyon. Ang kasalukuyang posisyon niya ay patuloy na may matagal na posisyon sa mga katangi-tanging akdang may maikling posisyon sa obligasyon, ngunit hinahati niya ang isang taktikal na pagbawas: kung tila handa na ang Demokrata na makakuha ng kontrol sa parehong kamara, biglang naging kontrarian na paglalaro ang mga obligasyon.
Gumagana ang pag-iisip nang ganito. Ang isang malaking panalo ng Demokrata ay malamang na magpapahiwatig ng pagbabago sa patakaran mula sa ano ang tinatawag ni Hartnett bilang “populist capitalism” patungo sa isang framework na mas nakatuon sa redistribution at affordability. Ang pagbabagong ito ay magdadala ng sapat na kawalan ng katiyakan upang mag-trigger ng risk-off behavior sa mga equity market, at magpapadala ng kapital patungo sa relatibong kaligtasan ng fixed income.
Ano ang tunay na ibig sabihin ng isang malaking panalo ng Demokrata para sa mga merkado
Ang pagsusuri ni Hartnett ay nagmumungkahi na ang pagkapanalo ng isang Demokratikong Senado lamang ay maaaring magdulot ng pagbaba ng equities ng higit sa 10%. Para sa konteksto, ang isang 10% na pagbaba sa S&P 500 mula sa kasalukuyang antas ay magtatanggal ng trilyon-trilyon sa market capitalization at malamang ay magpapakilala sa mga institusyonal na investor na mabilis na i-rebalance ang kanilang mga portfolio.
Malaking bahagi ng kasalukuyang pagtaas ng equity, lalo na sa mga stocks na may kinalaman sa AI, ay binuod sa mga palagay tungkol sa deregulasyon at patuloy na patakaran na kaibigan sa negosyo. Ang pagpapanatili ng kontrol ng Republican sa Kongreso ay pinapalakas ang mga palagay na ito at pinapanatili ang pagtinda sa AI. Ang pagkapanalo ng Demokrata ay nagbubulag-bulagan dito.
Magkakaroon din ng mas mahinang dolyar ng Amerika bilang kasamang epekto, na nagbuo ng isang trifecta ng pagbaba ng mga stocks, pagbaba ng yield, at mas mahinang greenback.
Pinapansin ng prediction markets
Ang mga prediction market, kabilang ang Polymarket, ay kasalukuyang nagpapahalaga sa mga posibilidad ng isang Democratic sweep sa halos 45-50%. Iyon ay isang coin flip, hindi isang malaking panganib.
Ang midterm elections ay tradisyonal na nauugnay sa pagtaas ng volatility ng merkado anuman ang partido na nakakakuha ng suporta. Bukod sa bonds, inexpress ni Hartnett ang kanyang tiwala sa commodities at ginto bilang pag-iingat laban sa politikal na kawalan ng katiyakan at posibleng pagbabago sa patakaran sa pondo na dudulot ng isang malaking tagumpay ng Demokrata.