TL;DR
- Sabi ni Arthur Hayes, ang debt-funded AI infrastructure ay maaaring mag-trigger ng isang credit crisis na katulad ng 2008, na nagpapakilala sa liquidity ng gobyerno na sa huli ay magdadala sa Bitcoin sa higit pa sa $1 million.
- Inaasahan niya na magtradrade ang BTC sa pagitan ng $60,000 at $70,000, posibleng bumaba muna patungo sa $50,000, habang makakarating ang Ether sa $5,000 sa kauunlaran ng taon.
- Ang mga malalaking teknolohiya ay nag-commit ng $1.09 trilyon sa mga hinaharap na lease, ngunit ang di-magkakaparehong leverage at mga matagal na kontrata na hindi tugma ay nangangahulugan na ang skenaryo ng krisis ni Hayes ay patuloy na napakaspeculative.
Binigyan ni Arthur Hayes ng babala na ang paglago ng infrastruktura ng artificial intelligence na pinapagana ng utang ay maaaring magwakas sa isang credit crisis na katulad ng 2008, na magpapakailalim sa mga gobyerno na maglabas ng liquidity na magdadala sa Bitcoin sa higit pa sa $1 milyon. Ang co-founder ng BitMEX ay nagsasabing mali ang pagkakakilanlan ng mga investor sa mga data center at power projects bilang mataas na paglago sa teknolohiya kaysa sa leveraged na real estate. Ang kanyang teorya ay nagpapalit sa pagbuo ng AI mula sa kuwento ng kita patungo sa isang credit cycle na may potensyal na eksplisyong monetary na epekto. Inaasahan ni Hayes na ang mga nagpapautang ay magpapalawig ng pagsasagawa bago ang mas mahinang borrower ay maexpose ng pagbaba sa gastos sa kapital, na gumagawa ng mga kondisyon para sa default, bailout, at muli pang pagbaba ng halaga ng pera.
Ang AI Infrastructure Debt ay maaaring maging susunod na catalyst ng likwididad para sa bitcoin
Hayes ay sinasabing ang bitcoin ay maaaring manatili sa pagitan ng $60,000 at $70,000, kasama ang posibleng pagbaba patungo sa $50,000, bago mabuksan ang credit cycle at magsimula ang pagsagot sa patakaran. Inaasahan niya na ang Ether ay makakarating sa $5,000 hanggang wakas ng taon at sinabi niya na ang Maelstrom ay planong bumuo ng position habang binibili ang out-of-the-money ETH put options. Ang pagtantiya ay naglalagay ng pagiging maingat sa maikling panahon kasama ang napakabulag na pananaw sa likuididad na maaaring sumunod sa isang pagsagip sa financial. Gayunpaman, ang pagkakasunod-sunod ay spekulatibo: ang pagbaba ng AI, stress sa credit, pagsisikap ng gobyerno at pagtaas ng bitcoin ay lahat ay kailangang mangyari sa tamang pagkakasunod-sunod na hinihingi ng kanyang skenaryo.
Ang sukat ng mga pagsisigla ay nagbibigay ng bigat sa babala. Ang Microsoft, Meta, Oracle, Amazon, at Alphabet ay sumang-ayon sa halos $1.09 trilyon sa mga lease na hindi pa nagsisimula, pangunahin para sa mga data center, halos apat na beses ang kanilang kilalang obligasyon sa lease na humigit-kumulang $285 bilyon. Ang mga pagsisigla na ito ay nagpapakita kung gaano karaming pangmatagalang paggastos ang nasa likod ng pagpapalawak ng AI, kahit na hindi ito maaaring direktaing ituring bilang utang. Ang mga obligasyon ay hindi diskontado at nahahati sa iba’t ibang taon, kaya ang mga komparasyon sa headline ay maaaring pahalatain ang agad na leverage habang patuloy na ipinapakita na ang mga kumpanya sa teknolohiya ay nakapag-iskedyul na ng hindi karaniwang malalaking gastos sa infrastraktura.
Nagkakaiba nang malaki ang pampinansyal na kahinaan sa mga kumpanyang ito. Ang utang ni Oracle ay 4.3 beses ang kita bago ang interes, buwis, depresyasyon at amortisasyon, habang nanatili sa ilalim ng isa ang Alphabet, Amazon, Microsoft at Meta. Ginawa ng mga analista ang pagtukoy sa mga lease ng data-center ni Oracle na 15 hanggang 19 taon dahil ang mga kontrata ng kanyang customer ay hindi hihigit sa limang taon. Ang pagkakaiba ay ipinapakita ang panganib sa pag-refinance at demand na nakikita ni Hayes, ngunit hindi ito patotoo na ang pagkabagsak ng buong sistema ay hindi maiiwasan. Ang kanyang target na $1 milyon para sa Bitcoin ay nakabatay sa isang krisis na sapat na malalim upang magpalabas ng malaking likuididad, na ginagawa ang prediction na isang serye ng mga aksiyoma sa makroekonomiya kaysa isang simpleng pagtukoy sa presyo.