May isang kakaibang bagay na nangyayari sa Big Tech ngayon. Ang mga kumpanya na naglalabas ng pinakamaraming pera sa artificial intelligence ay pinaparusahan dahil dito, habang ang isa na naglalabas ng pinakakaunti ay tahimik na umaalis na may pinakamahusay na pagganap ng stock sa taong ito.
Ang mga ahente ng Apple ay tumataas ng halos 24% hanggang 25% mula sa simula ng taon, at nagtapos malapit sa $338 noong huling bahagi ng Hulyo. Ang lihim na sangkap ay hindi isang revolusyonaryong bagong produkto o isang malaking kwarter. Ito ay ang bagay na pinili ng Apple na gawin: huwag maglagay ng malalaking halaga ng pera sa mga data center ng AI.
Ang pagkakaiba sa paggastos ay nakakaloka
Dito nagsisimula ang mga numero na talagang nakakaloka. Ang mga gastos sa kapital ng Apple sa fiscal na 2025 ay umabot sa $12.7 bilyon. Ngunit kumpara sa mga katindigan nito, ito ay isang pag-round off. Ang Amazon, Alphabet, Meta, at Microsoft ay nag-spent nang magkabuuan ng $360 bilyon hanggang $416 bilyon sa AI infrastructure sa parehong panahon. Ang Apple ay nag-spent lamang ng halos 3% ng kabuuang gastos ng kanilang apat na pinakamalapit na kalaban.
Hindi din maliit ang pagkakaiba sa malapit na pagkakataon. Para sa 2026, inaasahan na tumaas kaunti ang capex ng Apple sa halos $14 bilyon. Samantala, inaasahan na maglabas ng $180 bilyon hanggang $200 bilyon ang Amazon, $180 bilyon hanggang $190 bilyon ang Alphabet, halos $190 bilyon ang Microsoft, at $125 bilyon hanggang $145 bilyon ang Meta.
Bakit ang pag-iingat ang nananalo
Ang mga investor na karaniwang nagpapalitan ng kanilang mga taya sa mga malalaking teknolohiya ay nagkakaroon ng pagkilos patungo sa Apple eksaktong dahil hindi ito gumagawa ng ganitong taya. Pumili ang kumpanya ng isang pangunahing iba’t ibang estratehiya sa AI: mga kakayahan sa device, integrasyon sa ecosystem, at selektibong pag-uugnay sa cloud kaysa magbuo ng malalaking kapaligiran ng data center.
Ang pagkakaroon ng ganitong pagkakataon ay may mga kompromiso. Kinaharap ng Apple ang mga pagkakalat sa pagpapalabas ng ilan sa kanyang mas ambisyosong AI na mga tampok, kabilang ang mga pinabuting kakayahan ng Siri na inilipat sa 2026. Ngunit ang mga investor ay malawakang nagpapaliwanag sa mga pagkakalat na ito, na nagpapakita kung ano ang tinatayang halaga ng merkado ngayon. Hindi ito ang kakayahan sa AI. Ito ay disiplinang piskal.
Ang estratehiya ng Apple ay nagpapakita rin ng isang pilosopikal na pagkakaiba tungkol sa kung saan dapat maganap ang pagproseso ng AI. Sa halip na i-rout lahat sa mahal na cloud infrastructure, tinutulak ng Apple ang computation sa mga device nito, na nagpapakilala sa kanyang advantaheng custom silicon. Ito ay nagpapanatili ng mas mababang capex habang patuloy na nagdadala ng AI features sa kanyang malaking installed base.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Nasa isang hindi karaniwang panahon tayo kung saan ang paggastos ng higit sa pagpapalago ay tinuturing na isang kabuwagan kaysa isang asset. Ang mga data center ng AI ay binubuo sa pamamagitan ng pagmamalasakit na ang demand ay magkakaroon ng sukat na magpapatunay sa gastos. Ang pagmamalasakit na ito ay nananatiling hindi patunayan sa antas ng paggastos na aming nakikita.
May panganib din sa pagkakataon ng Apple. Kung ang paggastos sa infrastraktura ng AI ay magdudulot ng napakalaking resulta, maaaring makakita ang Apple na nagsusubok na makasunod nang walang sapat na infrastraktura upang makipag-competensya. Ang kumpanya ay literal na nagbabanta na kayang makakuha ng mga kakayahan sa AI sa pamamagitan ng mga pagkakasundo at pagproseso sa device nang hindi magmamay-ari ng paaalipin na infrastraktura.
Dapat paniwalaan ng mga trader ang susunod na serye ng mga talaan ng kikitain mula sa Amazon, Alphabet, Meta, at Microsoft. Anumang paalala na ang kita mula sa AI ay umuunlad nang mas mabilis kaysa sa inaasahan ay maaaring mabilis na baguhin ang kuwento pabalik sa mga malaking nagbabayad. Sa kabilang banda, anumang tanda ng pagbaba ng kita o pagkakaroon ng pagkakabigo sa mga proyekto ay malamang na pabilisin ang paglipat patungo sa Apple at iba pang mga pangalan na may kaunting kapital. Ang pagkakaiba sa pagitan ng capex ng Apple at ng mga kalaban nito ay hindi pa nagkakaroon ng mas malaking kalalabasan.