Binabawasan ng Apple ang supply chain dahil sa pagtaas ng demand sa semiconductor na dulot ng AI

Ang presyong dinala ng AI sa semiconductor ay napunta na sa consumer electronics, at kahit ang Apple, na may pinakamalakas na kakayahan sa pagpapamahala ng supply chain sa buong mundo, ay hindi makakaligtas.

Isinulat ni Mike, Frank, MSX Mai Tong

Isang halos walang kamalian na ulat sa pagsusuri, na nagdulot ng pagbaba ng presyo ng mga aktibo ng 10%.

Noong Hulyo 30, ang Apple ay nakamit ang kinita na $109.42 bilyon sa ikatlong kwartal ng taong pampagkakabuhayan 2026, isang pagtaas ng 16% kumpara sa nakaraang taon, at nagsagawa ng pinakamalakas na quarter ng Hunyo sa kasaysayan; ang diluted earnings per share ay umabot sa $2.02, isang pagtaas ng 29%, na mas mataas nang malaki kaysa sa inaasahang $1.89 ng merkado, at ang kabuuang gross margin ay umabot sa 50.1%, isang posisyon sa absolute na mataas na antas sa kasaysayan.

Lahat ng mahahalagang indikador, mula sa kita, kita, hanggang sa pagbebenta ng pangunahing produkto, ay lumampas sa mga inaasahan ng Wall Street. Sa pag-uugnay nito sa fakto na ito ang huling earnings call na pinangunahan ni Tim Cook bago siya magretiro bilang CEO, dapat itong isang sapat na dignong paalam.

Ngunit ang reaksyon ng mga kapital na merkado ay ganap na magkaiba.

Pagkatapos ng pagpapahayag ng pagsusuri, bumaba ang presyo ng mga aksyon ng Apple sa盘后 ng humigit-kumulang 5.5%, at pagkatapos ay bumaba pa sa halos 10% sa susunod na pagtutok, na nagresulta sa pagkawala ng halos $500 bilyon sa market value. Ang problema ay hindi nasa kaukulang kuartal na natapos, kundi sa paglalarawan ng Apple sa hinaharap—inaasahan ng pamamahala na ang kita sa kuartal ng Setyembre ay magkakaroon ng pagtaas na 9% hanggang 11% kumpara sa parehong panahon noong nakaraan, na mas mababa kaysa sa pangkalahatang inaasahan ng Wall Street na 12%; ang gabay sa gross margin ay bumaba rin sa 47% hanggang 48%.

Ipinahiwatig ni Cook na ang kumpanya ay nakakaroon ng napakalaking pagtigil sa suplay, at wala nang maraming espasyo para sa pagpapalagay sa supply chain, na nagpapakita na ang pagtatagpo ng mga global na semiconductor resources dulot ng AI ay umaabot mula sa data center patungo sa consumer electronics, at kahit ang Apple, na may pinakamalakas na kakayahan sa pagpapamahala ng supply chain sa buong mundo, ay hindi makakalikas dito.

Ang pag-unawa sa linya na ito ay ang simula ng pag-unawa sa mga tanong tungkol sa gastos, produkto, at pagbabahagi ng Apple sa susunod na yugto.

Sa nakaraang dalawang taon, nakakauunawa ang merkado sa AI infrastructure sa pamamagitan ng GPU, optical modules, network equipment, at power systems, ngunit nag-iisip nang kaunti sa isang mabilis na pagbabago: ang AI data centers ay hindi lamang kumakain ng computing power, kundi din mabilis na kinokonsumo ang pinakamahusay na produksyon ng memorya sa buong mundo.

Kailangan ng malalaking AI accelerator ang malaking halaga ng HBM, at kailangan din ng mga server para sa pagtatrabaho at pagpapalabas ng server DRAM, enterprise-grade SSD, at mas malaking sukat ng data storage. Dahil sa mas mataas na bilang ng layer sa HBM stack at mas kumplikadong proseso ng paggawa, ang bawat produkto ay nagkakaroon ng mas malaking paggamit ng wafer at mga mapagkukunan sa paggawa kumpara sa karaniwang memorya.

Hindi ito nangangahulugan na direktang ginagamit ng HBM ang parehong production line na ginagamit ng LPDDR para sa mga smartphone, ngunit ang mga supplier ng memorya sa itaas ay magre-reallocate ng kapasidad ng wafer, capital expenditure, at mga engineering resources batay sa kita at kumpiyansa sa mga kliyente.

Kaya, habang mas maraming yaman ang dumadaloy patungo sa HBM, server DRAM, at enterprise-level storage, ang suplay ng tradisyonal na DRAM at LPDDR para sa mga mobile phone, PC, at iba pang consumer electronics ay natural na napapigil, ayon sa mga pagsusuri ng industriya ni TrendForce, batay sa katumbas na pagkain ng wafer, ang AI-related memory ay maaaring makakuha ng halos 20% ng pandaigdigang kapasidad ng DRAM noong 2026.

Kaya ang sinasabing “inalis ng AI ang memorya ng iPhone” ay hindi direktang kinuha ni NVIDIA ang isang partikular na batch ng LPDDR na in-order ni Apple, kundi binago ng mga kliyente ng AI ang buong pagkakasunod-sunod ng mga yaman sa industriya ng memorya dahil sa mas mataas na kita, mas mahabang panahon ng pagbili, at mas malakas na kakayahan sa pagbabayad sa harap.

Sa pagbabalik-tanaw sa mga yaman, iba-iba ang resulta na kinakaharap ng iba’t ibang bahagi ng supply chain.

1. Tagapagawa ng memorya: Mula sa pagtaas ng presyo sa siklo patungo sa kakulangan sa yaman

Ang mga direktang nakikinabang ay ang mga manufacturer ng DRAM tulad ng SK Hynix, Samsung Electronics, at Micron.

Ang mga customer ng AI ay nagbigay ng mas mataas na presyo sa produkto, mas mahabang pagkakita sa order, at mas malakas na kakayahan sa advance payment para sa HBM; samantala, ang mga manufacturer ng memorya ay naglilipat ng higit pang kapasidad at mga mapagkukunan sa pag-invest patungo sa mga produkto ng AI, na nagdudulot ng karagdagang pagkakabawas sa suplay ng tradisyonal na DRAM at LPDDR.

Kumita ang Micron ng humigit-kumulang $41.46 bilyon sa kanyang huling panahunang pana-panahon, na isang pagtaas ng halos 350% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon at higit sa apat na beses ang kita noong nakaraang panahon; ang paglago ay galing sa maraming linya ng produkto tulad ng HBM, DRAM, at NAND.

Kaya, ang mga tagagawa ng memorya ay nakinabang sa dalawang benepisyo: isa ay ang mabilis na pagtaas ng produksyon ng mga mataas na halagang produkto tulad ng HBM at server DRAM; at ang isa pa ay ang pagkakaroon ng mas maliit na suplay ng memorya para sa mga konsumidor, na nagdudulot ng pagtaas ng presyo ng mga tradisyonal na produkto.

Kumita ang Micron ng humigit-kumulang $41.46 bilyon sa kanyang huling kuwarter, isang pagtaas ng halos 350% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, na higit sa apat na beses ang halaga nito, at ang paglago ay galing sa maraming linya ng produkto tulad ng HBM, DRAM, at NAND.

Ito ang pinakakakaibang aspeto ng kasalukuyang storage cycle. Sa nakaraang bull market sa storage, karaniwang nakadepende sa pagbabalik ng demand mula sa tradisyonal na terminal tulad ng mobile phone at PC, ngunit ang pagtaas na ito ay pinapagana nang sabay-sabay ng paglalawak ng demand para sa AI at pagkabawas ng tradisyonal na kapasidad.

Patuloy na itinataas ng mga data center ang configuration ng memory sa bawat server, habang ang mga manufacturer ng consumer electronics ay kailangang magbayad ng mas mataas na presyo para sa limitadong kakayahan sa produksyon. Samantala, ang paglago ng demand at pagbaba ng suplay ay nagaganap nang sabay, na nagdudulot ng mas mataas na elasticity ng kita para sa mga manufacturer ng storage kumpara sa karaniwang pagbabalik ng siklo.

Kasama pa rin ang pagkakaiba sa pagitan ng iba’t ibang kumpanya ng pag-iimbak. Ang Micron, SK Hynix, at Samsung ay direktang mga tagapag-ugnay sa DRAM, LPDDR, at HBM logic; samantalang ang mga tagagawa ng NAND tulad ng SanDisk ay mas nakikinabang sa enterprise-grade SSD, pangangailangan sa pag-iimbak ng data, at pagtaas ng presyo ng NAND.

Kasali sila sa pangunahing chain ng pag-iimbak, ngunit hindi sila iisang set ng business logic, at hindi maaaring ituring na direktang nagsasamantala sa kakulangan ng Apple LPDDR.

2. Apple at mga downstream supplier: Sino ang haharap sa presyong presyon?

Para sa Apple, ang kakulangan sa memorya ay nangangahulugan ng tatlong posibleng paraan ng pagtugon: pagtaas ng presyo, pagpapaliit ng kita, o pagbabago sa istruktura ng paglalabas ng iba’t ibang produkto at konfigurasyon.

Sa teorya, habang patuloy na tumataas ang gastos ng mga komponente, mas malamang na unahin ng Apple ang mga produktong may mataas na margin at mataas na presyo, at i-allocate ang limitadong suplay sa Pro series at mga bersyon na may mas malaking kapasidad.

Ngunit mahalagang bigyang-diin na wala pa kasing sapat na opisyal na impormasyon na patotoo na ang Apple ay nag-reduce nang malaki ng tatlóan ng produksyon ng isang pangunahing modelo dahil sa kakulangan ng memorya; ang ilang impormasyon mula sa supply chain ay nagmumungkahi ng pagbabago sa order para sa standard edition ng iPhone 17, ngunit maaari rin itong maglalaman ng mga normal na produkto cycle, pagbabago sa pangangailangan, at mga factor tulad ng pagbawas ng inventory bago ang paglalabas ng bagong modelo.

Kaya, ang mas ligtas na paraan ng pagmamasid ay tingnan kung saan nakikilala ang isang supplier sa halaga ng chain:

• Mas sensitibo ang mga tagapag-ayos, PCB, konektor, at tagapagbigay ng karaniwang mga bahagi na nakasalalay sa kabuuang paglabas at mga order na may mababang halaga ng dagdag:
• Ang mga supplier na may kontrol sa mga kakulangang teknolohiya tulad ng image sensors, high-end displays, advanced packaging, at core chips ay may mas malakas na kakayahang tawaran;

Gayunpaman, ang mas malakas na kakayahan sa pagtawag ay hindi nangangahulugan na makakaiwas nang buo.

Kung bumaba ang kabuuang paglabas ng Apple, masasagasaan ng malawakang epekto ang lahat ng mga bahagi ng supply chain, at ang pagkakaiba ay nasa antas ng pagbaba ng order, at kung ang pagtaas ng halaga bawat unit ay makakapag-compensate sa pagbaba ng paglabas.

Inaasahan ni Guo Ming-ji na dahil sa kakulangan sa suplay ng LPDDR, ang aktwal na early ordering ng Apple para sa A20 chip mula sa ikalawang kalahati ng 2026 hanggang sa unang kuartal ng 2027 ay maaaring 10% hanggang 20% mas mababa kaysa sa orihinal na layunin. Gayunpaman, ang ilang bahagi ng pagkakaiba ay maaaring dulot ng sobrang pag-reserve ng Apple para makapag-secure ng kapasidad.

Ang Apple ay nag-e-evaluate din ng karagdagang mga pinagkukunan ng memorya, kaya't naging tanging pansin ang CXMT. Gayunpaman, ang path na ito ay patuloy na nakaaapekto sa mga salik tulad ng pag-verify ng produkto, sukat ng suplay, at mga patakaran ng regulasyon ng Amerika, at mahirap itong palitan nang buong-buo ang Samsung, SK Hynix, at Micron sa maikling panahon.

3. TSMC: Tunay na "toll booth" na nakapag-uugnay sa dalawang uri ng pangangailangan

Ang TSMC ay ang pinakakakaibang kompanya sa pagbabalik-tanaw sa mga yaman na ito.

Kailangan ng Apple ang TSMC para sa paggawa ng mga chip na A-series at M-series, at parehong nakadepende sa advanced na proseso at packaging capability ng TSMC ang mga chip na iniiwan ng NVIDIA, AMD, at mga cloud provider, kaya't anuman ang direksyon ng kapital—sa consumer electronics o AI data centers—makikinabang ang TSMC.

Ngunit ang Apple at NVIDIA ay hindi lamang nagpapalaban para sa mga produksyon na ganap na magkakatulad.

Ang mga pangunahing pagtatakda sa Apple ay mas nakatuon sa mga advanced wafer process tulad ng N3, N2; kailangan ng AI accelerators hindi lamang ang advanced wafer process, kundi pati na rin ang malaking pagkakasalig sa kapasidad ng advanced packaging tulad ng CoWoS at ang suporta ng HBM.

Ang mga bottleneck ng dalawa ay may overlap, ngunit hindi ganap na magkakatulad.

Ang tunay na mahalaga ay ang parehong malakas na demand para sa AI at consumer electronics, na nagpapataas sa advanced process, packaging capability, at customer scheduling value ng TSMC. Ang kita ng TSMC noong ikalawang kwartal ng 2026 ay umabot sa $40.2 bilyon, na isang pagtaas ng 33.7% kumpara sa nakaraang taon, at ang gross margin ay umabot sa 67.7%; ang 2-nanometer process ay nakakatulong na sa halos 3% ng kita mula sa wafers.

Nang malakas ang cycle ng mga produkto ng Apple, nakikinabang ang TSMC; habang patuloy na lumalawak ang pangangailangan sa AI chips, nakikinabang din ang TSMC.

Kapag nangyari ang parehong bagay, hindi lang nagkakaroon ng pagtaas sa paggamit ng kapasidad ang TSMC, kundi pati na rin ang pagkakataon na muling i-定价 ang kakulangan sa advanced manufacturing.

Naiintindihan ang pagbabawas ng industriyal na yaman, mas madaling maintindihan kung bakit mas nagdudulot ng pag-aalala sa merkado ang mas malakas na pagsusuri ng Apple.

Sa katotohanan, mukhang halos hindi natural ang kakayahan ng Apple na kumita noong ikatlong kuwarto.

Nakamit ang kabuuang gross margin ng 50.1%, na patuloy na umabot sa nakaraang kuartal, ngunit mayroong halos dalawang puntos porsyento mula sa pagbabalik ng taripa ng pamahalaan ng Estados Unidos, na nagkontribyu din ng halos $0.11 bawat kaukulan sa kita; pagkatapos tanggalin ang isang beses na salik na ito, ang tunay na gross margin ng Apple ay halos 48.1%.

Hindi masama ang numerong ito, ngunit hindi gaanong nakakatanga kaysa sa mga 50.1% na mukhang sa surface.

Sa madaling salita, ang mataas na gross margin sa financial report na ito ay hindi lubos na nagpapakita ng structural improvement sa portfolio at pricing power ng Apple; ang ilang kita ay simpleng pagbabalik ng mga gastos sa taripa sa nakaraan, habang ang presyong tataas sa memorya, chip, at iba pang mahahalagang komponente ay patuloy na nakakalap.

Nakalipat na ng Apple ang ilang gastos sa mga consumer sa pamamagitan ng pagtaas ng presyo ng ilang produkto ng Mac at iPad; ngunit ang pagbabago sa presyo ng iPhone, na ang pinakamalaking output at pinakamalakas na kompetisyon sa core product, ay mas sensitibo.

Ito ang nagpapaliwanag kung bakit mas nag-aalala ang mga investor sa susunod na kwartal habang mas malakas ang pagbebenta ng iPhone sa kasalukuyang kwartal.

Sa ilalim ng patuloy na kakulangan sa memorya at advanced na chip, ang ilang mga konsyumer ay maaaring bumili nang maaga ng mga umiiral na produkto bago pa tumaas ang presyo, kaya ang malakas na demand noong ikatlong kuartal ay maaaring maglalaman ng normal na pagbabago ng aparato, benepisyo mula sa product cycle, at maagang pagbili dahil sa inaasahang pagtaas ng presyo.

Kung magkakaroon ng pagtaas ng presyo sa susunod na produkto, kailangan ng Apple na i-verify kung patuloy pa rin ng mga konsyumer ang kanilang ritmo ng pag-upgrade; kung hindi ito itaas, kailangan nito na isama ang mas mataas na gastos sa mga komponente, o panatilihin ang kita sa pamamagitan ng pagbabago sa istruktura, konfigurasyon, at dami ng paglabas ng produkto.

Anuman ang landas na pipiliin, ang Apple ay magtatagpo ng isang sitwasyon na hindi karaniwan sa nakaraan: ang bilis ng pagtaas ng gastos sa supply chain ay patungo sa hangganan ng mga kasangkapan ng Apple sa pagtatakda ng presyo, inventory, at produkto.

Mas nakakatanda, ang "supply constraints" sa financial report ay hindi nagmumula lamang sa memorya.

Sinabi ni Cook na isa sa mga pangunahing hadlang sa katapusan ng ikatlong kuartal ay ang kakulangan sa kapasidad ng advanced process na kinakailangan para sa paggawa ng Apple Silicon, na lalo na nakakaapekto sa suplay ng mga produkto tulad ng Mac, samantalang inaasahan ng Apple na magpapatuloy ang pagtaas ng gastos sa memorya sa susunod na kuartal.

Kaya ang Apple ay nakakaranas ng dalawang uri ng kakulangan na nangyayari nang sabay-sabay: sa isang dulo, tumataas ang presyo ng mga memorya tulad ng DRAM at LPDDR, na direktang tumataas sa gastos ng mga materyales ng device; sa kabilang dulo, ang kakulangan sa kapasidad ng advanced process ay naglalimita sa bilang ng A-series at M-series chips na maaaring iprodus ng Apple.

Inilalarawan ng KuCoin ang kasalukuyang merkado ng memorya bilang isang "baha na mangyayari isang beses sa isang siglo" na hindi niya nakikita sa buong kanyang karera, at ang paraan ng Apple sa pagtugon ay ang pagbuo ng inventory nang maaga. Hanggang sa huling araw ng Hunyo 2026, tumabas ang inventory ng Apple sa $11.09 bilyon, halos dumoble mula sa $5.72 bilyon noong katapusan ng taon 2025. Sa pagtaas ng inventory ng mga komponente mula sa halos $2.12 bilyon patungo sa $7.65 bilyon, ipinapakita nito na ang Apple ay nagtatrabaho upang masiguro ang mga pangunahing komponente nang maaga.

Ang pagpapalambot ng gastos ay hindi makakagawa ng bagong kapasidad.

Lalo na para sa isang kumpanya na ang pagpapahalaga ay nasa kasaysayang pinakamataas, ang katayuan na “maibebenta, ngunit hindi laging makapagpaprodukto; makakapagpapagawa, ngunit hindi laging mapanatili ang dating kita” ay sapat na magdulot ng pagbabalik ng pagpapahalaga sa merkado.

Mahalagang banggitin na, agad bago ang pagbaba ng kikitain, nagtapos ang Apple sa isang napakasimbolikong paglilipat ng market capitalization.

Noong Hulyo 28, unang beses na lumampas nang pansamantala ang halaga ng Apple sa $5 trilyon, naging ikalawang kumpanya sa mundo pagkatapos ng NVIDIA na makamit ang milestone na ito. Hanggang sa araw na iyon, ang pagtaas ng halaga ng Apple taon na ito ay humigit-kumulang 25% at isang beses ay bumalik bilang pinakamalaking kumpanya sa mundo ayon sa halaga.

Ang pagtaas ng Apple ay hindi nangangahulugan na ang pamilihan ay naniniwala na ito ay may pinakamalakas na malaking modelo.

Kabaligtaran nito, itinuturing na naiiwan ang Apple sa kakayahan ng pangunahing modelo, pagkakaroon ng computing power sa cloud, at bilis ng paglalabas ng mga produkto sa AI kumpara sa OpenAI, Google, at Anthropic.

Ang pagbabalik ng presyo ng Apple ay nagpapakita na ang kuwento tungkol sa AI ay nagbabago.

Sa unang yugto ng AI investment, binibigyan ng pagkilala ng merkado ang mga modelong may kakayahan at teknikal na pagbubuo; sa ikalawang yugto, binibigyan ng pagkilala ng merkado ang mga tagapagbigay ng infrastraktura tulad ng GPU, network, memory, at data center; habang patuloy na tumataas ang kapital expenditure, ang tanong sa ikatlong yugto ay naging: gaano karaming kita, kita, at libreng pera ang makakabuo ng mga kapasidad na ito?

Sa fase na ito, ang pangunahing kahusayan ng Apple ay hindi ang pagtatrabaho ng pinakamaraming parameter sa isang modelo, kundi ang pagkakaroon ng isa sa pinakamalaking entry points sa mundo para sa mga mataas na halaga na konsumo na kagamitan.

Hanggang sa unang bahagi ng 2026, higit na 2.5 bilyon ang aktibong device installation ng Apple; samantala, higit na 1.5 bilyon ang bilang ng bayad na subscription sa Apple Services, kaya makapagpapaloob ang Apple ng AI capability sa mga cellphone, computer, earphones, smartwatch, at operating system, at makakamit ang komersyalisasyon sa pamamagitan ng hardware upgrade, iCloud+ subscription, at ecosystem ng serbisyo.

Hindi nito kailangang patunayan muna ang mga milyon-milyong dolyar na investasyon sa data center tulad ng mga pangunahing kumpanya sa cloud computing, kundi kailangan lang ipakita na ang AI ay makakapagpataas ng pagkakataon para mag-upgrade, rate ng pagbabayad para sa serbisyo, at pagkakabindigan ng mga user.

Ang path na ito ng “device distribution + subscription service” ay ang pangunahing dahilan kung bakit nabawasan muli ang presyo ng Apple habang tumataas ang kontrobersya tungkol sa kanilang kapital expenditure sa AI. Hanggang sa ikauwampu't siyam na buwan ng fiscal year 2026, ang cash flow mula sa operasyon ng Apple ay umabot sa $116.996 bilyon, habang ang gastusin para sa pagbili ng fixed assets ay humigit-kumulang $6.799 bilyon. Gamit ang mas maliit sa 6% ng cash flow mula sa operasyon para sa fixed assets, nagpapanatili ang Apple ng isang malaking ecosystem ng mga device at serbisyo.

Kumpara sa mga malalaking teknolohiya na kompanya na nagtatayo ng malalaking AI data centers, mas magaan ang asset na ito sa modelo ng negosyo.

Ngunit ang "light asset" ay hindi nangangahulugan na walang gastos. Ang kasalukuyang estratehiya ng Apple ay isang hybrid na AI approach: ang lokal na device at ang Private Cloud Compute ay nagpapatakbo ng mga sariling model ng Apple, habang ang ilang mas kumplikadong kakayahan ng Siri ay natutupad gamit ang teknolohiya ng Google na Gemini.

Ang mga ruta na ito ay maaaring mabawasan ang mga maagang gastos sa infrastruktura, ngunit nangangahulugan ito na kailangan ng Apple na umasa sa mga panlabas na kasosyo sa kakayahan ng pangunahing modelo, gastos sa pagpapatakbo, at ritmo ng produkto.

Kung tumataas nang mabilis ang paggamit ng Siri AI sa hinaharap, maaari pa ring makaharap ang Apple sa mas mataas na gastos sa cloud inference at kailangan pang dagdagan ang kanilang pag-invest sa computing power. Maaaring skip ng Apple ang pinakamaliksi na pagpapalawak ng kapital sa unang yugto, ngunit hindi ito nakalayas nang permanente sa gastos ng AI infrastructure.

Mas realistiko ang tanong kung ang komersyalisasyon ng AI ng Apple ay patuloy pang walang patunay mula sa mga pampinansyal na datos.

Ang kita mula sa serbisyo sa panahong ito ay tumataas ng 12.1% taon-taon patungo sa $30.74 bilyon, ngunit mas mababa kaysa sa inaasahang $31.22 bilyon ng merkado. Ang kita mula sa mga laro sa App Store ay naapektuhan din ng mga pagbabago sa regulasyon at ang pagbubukas ng mga panlabas na channel ng pagbabayad. Ang Apple Intelligence sa China ay nasa paghihintay pa rin para sa pahintulot ng regulahor; sa European Union, ang bagong Siri AI ay hindi magiging buong pagkakataon sa iPhone, iPad, at Apple Watch sa unang yugto.

Ibig sabihin nito, may malaking entry point ng mga device ang Apple, ngunit kahit paano ay hindi pa makapagpalabas ng kanilang AI capabilities sa lahat ng mahahalagang merkado nang sabay-sabay.

Ang pagkakaiba-iba ng mga analista pagkatapos ng financial report ay nagmumula rito.

Ang mga bull ay naniniwala na ang Apple ay may mga user access, hardware ecosystem, at cash flow capabilities na mahirap kopyahin ng ibang AI companies, at ang susunod na cycle ng iPhone ay magiging simula ng komersyalisasyon ng AI; samantala, ang mga bear ay naniniwala na ang kasalukuyang valuation ng Apple ay naka-include na ang pagtaas ng pag-upgrade ng device at subscription dahil sa AI, ngunit ang mga kita na ito ay hindi pa talaga nagkakaroon.

Pagkatapos ng pagpapahayag ng pagsusuri, bawas ang target price ng apat na institusyon, tatlo ang itaas, at ang median na target price ng merkado ay binago sa halos $330.

Ang mga tanong na kailangang sagutin ng Apple ay hindi na lamang ang “Ilang piraso ang makakabenta ng susunod na iPhone?” kundi dalawang mas malalim na tanong:

• Una, sa panahon na patuloy na tumataas ang mga gastos sa memorya at advanced manufacturing process, kayang patuloyin ba ng Apple ang pagpapanatili ng volume ng pagbebenta, presyo, at margin ng kita?
• Pangalawa, makakapag-convert ba ang Apple Intelligence at Siri AI mula sa mga tampok ng produkto patungo sa mga pangangailangan para magpalit ng device, kita mula sa mga subscription, at mas mataas na halaga ng buong buhay ng user?

Sa nakalipas na dalawang taon, ang pangunahing kuwento sa supply chain ng AI ay ang pagbebenta ng mas maraming GPU ni NVIDIA, ang pagtatayo ng mas maraming data center ng mga cloud provider, at ang pagkakaroon ng mas mataas na presyo ng mga tagapagbigay ng memorya.

Ang pagtatanghal ng Apple earnings ay nagpapakita ng kabilang panig ng pag-unlad na ito.

Kapag ang AI infrastructure ay sumerap sa mas maraming memorya, advanced process, at mga yunit ng inhinyeriya, kailangan ng mga kumpanya ng consumer electronics na magbayad ng mas mataas na gastos, kailangan ng mga supplier na muling i-allocate ang kanilang mga order, at maaaring makaharap ang mga konsyumer sa mas mataas na presyo.

Ang Apple ay nasa kabilang dulo ng presyon at oportunidad.

Ang kanyang hardware business ay nagdadaan sa presyur mula sa AI sa mga global na semiconductor resources, habang ang kanyang service at ecosystem business ay maaaring maging isa sa pinakamahalagang distribution channel habang ang AI ay lumilipat mula sa pag-invest sa infrastraktura patungo sa komersyal na pagkamit.

Sino ang magiging pinakamataas na halaga sa hinaharap, ang may pinakamaraming computing power o ang may pinakamalaking kakayahang i-convert ang computing power sa pagbabayad ng mga user?

Ang Apple ay sinusubukang maging huli.

Ngunit sa paligid ng pagpapahalaga na higit sa 5 trilyong dolyar, hindi na maaaring bumili ang merkado para sa isang kuwento na hindi pa natutupad.