Ang Apollo Global Management ay gumagawa ng napakalaking, napakadetalyadong taya na ang mga chip na AI ay ang bagong real estate. Ang kumpanya ay nagpapabuo ng mga loan na sinusuportahan hindi ng mga gusali ng opisina o mga daang bayad, kundi ng mga pisikal na processor na nagpapagana sa artificial intelligence, at ang mga bayarin sa pagsasakay na ginagawa ng mga tech company na nangangailangan ng compute.
Ang pangunahing hakbang: Si Apollo ay naglalayon ng isang $35 bilyong solusyon sa kapital para sa AI XPV Platform ni Broadcom, na inanunsyo noong June 9 kasama ang Blackstone. Iyon ay hindi mali. Tatlong pito bilyong dolyar ang ipinapadala para sa pagkuha ng mga pinakamodernong chip at pagpapalease sa mga kumpanya tulad ng Anthropic.
Paano gumagana ang pagkakabukas
Gumagamit ang Apollo ng mga sasakyan na may espesyal na layunin, o mga shell company na nilikha para sa isang transaksyon lamang, upang bumili nang direkta ng mga AI chip. Ang mga SPV na ito ay pinapautang ang mga chip sa mga tech company na kailangan ng compute capacity ngunit ayaw bumili ng hardware mismo. Ang utang ay mananatiling nasa labas ng mga balance sheet ng korporasyon, at ang mga cash flow mula sa pagpapautang ay naglilingkod bilang collateral.
Ang mga chip na ito ay kasama ang mga custom na TPU ng Google, na pinapautang sa Anthropic bilang bahagi ng plano na palawakin ang kapasidad ng compute ng higit sa 1GW mula sa gitna ng 2026. Ang mas malawak na kasunduan ay naglalayon ng higit sa 20GW ng kapasidad ng compute hanggang 2028.
Hindi ito ang unang deal ng chip ni Apollo
Ang transaksyon ng Broadcom ay nagpapatuloy sa mga nakaraang hakbang. Noong Pebrero 2026, sinasabing malapit na ang Apollo sa isang loan na $3.4 bilyon na binuo sa paligid ng mga chip ni Nvidia na inaayos kay Elon Musk’s xAI. Parehong palatuntunan: bumili ng hardware, i-lease ito, at i-securitize ang mga cash flows.
Si Apollo ay nagpapalakas ng kanyang puwersa ng paraan na angkop, aktibong naghahanap ng isang espesyal na pangulo ng sektor ng AI upang pamunuan ang isang paglago ng pipeline ng pagsasapalaran na suportado ng chip, ayon sa inaasahan ng kumpanya.
Ang ilang bahagi ng paketeng $35 bilyon ay inaasahang makarating sa secondary market pagkatapos ng July 2026, na nangangahulugan na maaari na ring bumili ng mga piraso ng utang sa pagpapautang ng AI chip ang iba pang institutional investors.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Dapat pansinin ang aspeto ng panganib. Ang pagbaba ng halaga ng chip ay totoo. Regular na inilalabas ni Nvidia at Google ang mga bagong arkitektura, at ang pinakamoderno ngayong TPU ay ang legacy hardware bukas. Kung ang lessee ay magkakaroon ng default o magpasya na hindi magpapalawig, mas mababa ang residual value ng collateral kaysa sa balanse ng loan. Ginagawa ni Apollo ang pagpapababa ng panganib sa pamamagitan ng guaranteed lease structures at creditworthy counterparties, ngunit hindi nawawala ang panganib.
Mayroon din pong panganib ng konsentratyon. Ang merkado ng AI compute ay pinamamahalaan ng ilang mga designer ng chip at ilang mga malaking konsyumer. Kung may makasuhan sa financial trouble ang isang pangunahing lessee, o kung ang pagkakagastos sa AI ay mabagal, maaaring magkaroon ng presyur sa pagbabago ng presyo ang buong klase ng asset nang sabay-sabay.