Ang Anthropic ay nagpapabilis patungo sa maaaring maging pinakamalaking AI IPO sa kasaysayan, at ang mga investor na nakaayos upang makilahok ay may isang patuloy na hiling: ipakita ninyo ang mga receipt.
Ang taunang antas ng kita ng maker ng Claude ay tumubo mula sa halos $9B sa kaukulang dulo ng 2025 patungo sa higit sa $65B sa kaukulang dulo ng Hulyo 2026.
Ang mga numero sa likod ng pagkabigo
Ang pansamantala ng kita ni Anthropic sa Q2 2026 ay umabot sa $11.5B, na tumaas mula sa $4.73B sa Q1 2026. Para sa konteksto, ang kita sa Q2 2025 ay $787M. Kaya, halos 15x ng kumpanya ang kanyang quarterly top line sa isang taon.
Ang paglago ay nagdulot din sa kompanya sa hindi pamilyar na teritoryo: pagkakaroon ng kita. Ipinahayag ni Anthropic ang kanyang unang quarterly operating profit na humigit-kumulang $559M noong Q2 2026.
Ang pinakabagong pribadong round ng kumpanya, ang rekord na $65B Series H na natapos noong huling Mayo 2026, ay nagbigay ng halaga na $965B kay Anthropic pagkatapos ng investment. Ilan sa mga potensyal na investor sa IPO ay nagmumungkahi ng halaga sa pampublikong merkado na higit sa $2 trilyon.
Ang mga panukalang kita pambayad-loob para sa 2028 ay nasa saklaw ng $190B hanggang $200B, ayon sa mga numero na ibinabahagi sa mga posibleng tagasuporta.
Ang tanong sa pagsasapalaran na paulit-ulit na itinatanong ng mga investor
Ang paglago ng kita na ganitong kahabaan ay nagdudulot ng partikular na pagmamasid, at ang mga posibleng investor sa IPO ay nakatuon sa isang partikular na isyu: kung paano ina-account ng Anthropic ang kita na ginawa sa pamamagitan ng mga partnership sa cloud reseller.
Mas mahalaga ang pagkakaiba kaysa sa maaaring magsisiguro. Kapag ibinebenta ng Anthropic ang mga modelo nito sa pamamagitan ng isang kasosyo tulad ng Amazon Web Services o Google Cloud, ang tanong ay kung ang kumpanya ay tatawagin ang buong amount na binayad ng mga customer (gross revenue) o ang kanilang bahagi lamang pagkatapos takasan ng cloud provider ang kanyang bahagi (net revenue).
Ang mga enterprise customer ay nagsisilbing humigit-kumulang 80% ng kita ni Anthropic. Higit sa 1,000 na mga negosyo ang nagbabayad ng kahit anong halaga na $1M taun-taon sa mga produkto ni Anthropic hanggang sa Abril 2026. Marami sa mga customer na ito ay nakakakonekta sa Claude sa pamamagitan ng AWS Bedrock o Google Cloud’s Vertex AI, na nangangahulugan na ang tanong tungkol sa gross versus net ay tumutok sa isang malaking bahagi ng kabuuang kita.
Ang daan patungo sa mga pampublikong merkado
Isinumite nang lihim ni Anthropic ang kanyang draf ng S-1 registration statement sa SEC noong Hunyo 2026. Gumagawa ang kumpanya kasama ang Goldman Sachs, Morgan Stanley, at JPMorgan bilang mga underwriter.
Inaasahan ang pampublikong pagfile ng S-1 sa huling bahagi ng Setyembre 2026, kasama ang posibilidad na magsimula ang roadshow sa gitna ng Oktubre.
Ang kumpanya ay nakapag-raise ng pagitan ng $118B at $130B sa private capital sa kabuuan ng kanilang kasaysayan ng pagsasakop. Amazon ay mayroon ng humigit-kumulang 21% ng kumpanya, habang ang Alphabet ay mayroon ng humigit-kumulang 15%.
Sa partikular na Amazon, ang pagkalkula ay nakakatutok. Ang isang 21% na stake sa isang kumpanya na may halaga na $2 trilyon ay magiging halaga ng humigit-kumulang $420B.
Ano ang ibig sabihin nito para sa sektor ng AI
Ang IPO ng Anthropic ay magiging signal sa pagtukoy ng presyo para sa buong industriya ng AI. Kung makamit ng kumpanya ang valuation na $2 trilyon, ito ay magtatag ng bagong tuktok kung ano ang handang ibayad ng mga pampublikong merkado para sa mga frontier AI capabilities.
Mayroon ding isang dimensyon ng panganib na dapat subaybayan. Ang kita na tumataas mula sa $787M hanggang $11.5B sa isang taon ay kakaibang, ngunit ibig sabihin nito na ang kumpanya ay may napakaliit na nakaraang batayan para sa paghuhula sa churn, seasonality, o panganib ng konsernasyon ng customer. Ang mga investor na nagpapalagay ng $190B hanggang $200B sa kita noong 2028 ay praktikal na nagtatalaga na ang isang linya ng trend na iginuhit mula sa higit sa apat na kuartal ng makabuluhang data ay magpapatuloy nang malinis pa sa karagdagang anim na kuartal.
Ang unang operasyonal na kita ay nakakainspire, ngunit ang $559M sa $11.5B na kuartal na kita ay nangangahulugan ng maliit na margin kumpara sa mga pure software na negosyo. Ang capital expenditure sa compute infrastructure, ang gastos sa talent para sa mga top-tier na AI researcher, at ang patuloy na gastos sa model training ay lahat ay nakakaapekto sa bottom line.