Nilagyan ng Anthropic at OpenAI ang mga konsideradong S-1 na panrehiyong pahayag sa SEC noong Hunyo 2026, naghahanda para sa mga IPO sa teknolohiya na maaaring maging pinakamalaking epekto noong, kahit kailan.
Sa likod ng mga kotse, ang mga mekanismo sa pananalapi ay mas interesante kaysa sa mga pagsusulat mismo. Ang mga malalaking kumpanya sa pribadong kredito at ang mga banko sa Wall Street ay nagpapalikas ng malalaking istruktura ng utang sa palibot ng parehong kumpanya, na may eksplisitong layunin na makakuha ng mga antas ng kredito na may investiment-grade na gagawing mas maliit ang mga AI na proyekto at mas maraming tulad ng mga pag-invest sa infrastrakturang blue-chip.
Ang mga numero sa likod ng kurtina
Ang Anthropic, ang maker ng mga Claude AI models, ay nag-file ng kanyang konsideradong S-1 noong June 1. Sumunod ang OpenAI isang linggo pagkatapos noong June 8. Ang parehong kumpanya ay nagtatarget ng valuation na higit sa $850 bilyon, na ang pinakamataas ay umabot sa higit sa $1 trilyon.
I-close ng Anthropic ang nakakatutok na $65 bilyon na Series H funding round noong huling Mayo 2026, na nagpapahalaga sa kanyang post-money valuation sa $965 bilyon.
Ang Apollo Global Management at ang Blackstone ay natapos ang isang pakete ng structured notes na may halagang humigit-kumulang sa $35 hanggang $36 bilyon, na disenyo na partikular na upang pahintulutan ang pagkuha ng AI chip para sa Anthropic. Ang mga notes na ito ay nakatanggap ng mga rating na mid-investment-grade, kasama ang suporta mula sa Broadcom.
Isang konsorsiyum ng mga bangko kabilang ang Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan, at Citigroup ay naghahanda ng $15 bilyon na revolving credit facility bago ang IPO para sa Anthropic.
Bakit mahalaga ang mga credit rating dito
Ang karamihan sa mga institusyonal na investor, kabilang ang mga pondo para sa pensiyon, mga kumpanya ng insurance, at mga sovereign wealth fund, ay gumagana batay sa mga mandato na naglalayong limitahan sila sa mga security na may investment-grade rating. Sa pamamagitan ng pagkuha ng mga rating na iyon sa mga structured notes at credit facilities na nakapaligid sa Anthropic, Apollo, at Blackstone, sila ay praktikal na nagtatayo ng tulay sa pagitan ng risk appetite ng Silicon Valley at pera ng mga pension sa Main Street.
Isang puno ng runway
Hindi nagpapakilala ang Anthropic at OpenAI sa isang walang laman. Ang 2026 IPO window ay nagsisikap na maging isa sa pinakamalakas sa mga taon, kasama rin ang SpaceX ay alam na nasa paligid para sa isang posibleng pampublikong listing. Lahat ng tatlong kumpanya ay nagsasagupaan para sa parehong limitadong pool ng kapital mula sa mga institusyonal na investor.
Ang Anthropic ay tila nagpapahiwatig na handa na para sa listing sa Nasdaq, posibleng sa buwan ng Oktubre 2026. Ang kumpanya ay halos pinagsama ang isang dekada ng karaniwang pag-unlad sa corporate finance sa loob ng limang taon lamang, mula sa pagkakatatag hanggang sa halos trilyon-dolyar na valuation na may institutional-grade credit infrastructure na nasa lugar.
Ang kalakasan ng kapital na dumadaloy sa AI infrastructure sa pamamagitan ng mga istrukturang kredito, humigit-kumulang $50 bilyon sa pagsasalapi ng utang para lamang sa Anthropic sa pagitan ng structured notes at revolving facility, ay nagsisimulang baguhin ang mga pamilihan ng kredito. Ang mga tagapamahala ng ari-arian na dati ay walang eksposur sa AI ay ngayon ay may mga investment-grade notes na suportado ng mga lease ng chip.