Hiningi ni AMC Entertainment CEO na si Adam Aron na ipig ang pagtinda ng mga token na kaugnay ng mga bahagi ng AMC, habang sinasabi ni Robinhood na sumusuporta sila sa produkto. Ang pagpapalitan ng mga pahayag sa publiko ay nagtataglay ng isang praktikal na tanong para sa mga investor: kung ang pagbili ng isang token na kaugnay ng stock ay nagbibigay sa kanila ng mga bahagi o isang hiwalay na instrumento na sumusunod sa presyo ng stock.
CoinDesk’s September 4 report ay naglalarawan ng mga pagtutol ni Aron at tugon ni Robinhood. Sabi ni Aron, ang istruktura ay maaaring magdulot ng pagkakaantala sa pagbuo ng kapital at magbawas sa mga karapatan ng mga shareholder sa mga token. Ito ang kanyang mga kritika, hindi isang paglalabas ng korte na ilegal ang produkto.
Sinabi ni Aron na papataasan ng AMC ang usaping ito sa SEC at nagbanta ng legal na aksyon. Ang pangkabuuang hiling ay hindi dapat maging magkakalituhan sa isang isinumite na kaso, isang injunction, o desisyon ng pagpapatupad ng regulador.
Hindi nagmumula ang Robinhood
Tinanggihan ni Dan Gallagher, ang pangunahing abogado ng Robinhood, ang hiling, at sinuportahan ni CEO Vlad Tenev ang produkto sa publiko. Ang kanilang tugon ay nagtataguyod ng posisyon ng kumpanya, ngunit hindi ito naglulutas ng anumang legal na hamon o nagtukoy kung paano susuriin nito ng isang regulador.
Ang sariling mga pagsasalaysay ng produkto ni Robinhood ay naglalarawan ng Stock Tokens bilang mga tokenisadong utang na sekuridad na inilabas ni Robinhood Assets (Jersey) Limited. Nagbibigay sila ng ekonomikong pagkakataon sa mga tinutukoy na sekuridad nang hindi nagbibigay ng pagmamay-ari o karapatan sa pagboto sa ilalim na kumpanya. Maaaring mag-apply ang pagkakatugma ng produkto at mga pagtatakda sa heograpiko. Kaya ang isang token na may kinalaman sa isang bahagi ay hindi magkakapareho sa sariling bahagi.
Ang mga tagapagpaganap ng tokenisasyon ay nagkakaiba ng panganib sa presyo mula sa pagmamay-ari
Ang CEO ng Backpack na si Armani Ferrante ay nag-argumenta na ang pag-aalala tungkol sa pagbuo ng kapital ay may katotohanan dahil ang demand para sa isang token ay hindi kinakailangang lumikha ng katumbas na pagbili ng mga pribadong aksyon. Dinagdagan niya ang mga limitasyon sa retail redemption patungo sa mga aksyon. Ito ay isang kritika sa istruktura, at hindi ebidensya na ang bawat pag-trade ng token ay nagdudulot ng tiyak na distorsyon sa stock market.
Ang CEO ng Archax na si Graham Rodford at ang CEO ng Fairmint na si Joris Delanoue ay nagbigay din ng pagkakaiba sa pagitan ng pagtokenize ng pagmamay-ari ng equity at paglabas ng isang produkto na nagtatrack ng mga presyo ng equity. Kailangan ng mga investor na basahin ang mga legal na karapatan na kakaugnay sa instrumento, kabilang ang issuer, mga arrangement ng collateral, at mga terman ng redemption, at hindi lamang magbatay sa ticker nito o pangalan sa pagmemarketing.
Pinuntahan ni Carlos Domingo, CEO ng Securitize, ang malaking pagkakaiba sa presyo sa isang trading pair na may kinalaman sa AMC. Ang isang hiwalay na trading pair ay hindi dapat ituring bilang presyo ng bawat token na may kinalaman sa AMC. Ang mababang likwididad at limitadong arbitrage ay maaaring magdulot ng pagkakaiba sa mga quote na presyo, isang panganib na ipinaliwanag sa gabay ng TBJ tungkol sa crypto liquidity.
Bakit mahalaga ang laban na ito kahit sa labas ng AMC
Ipinapakita ng dispute kung bakit ang tokenization ay hindi isang panatag na legal na modelo. Ang ilang istruktura ay nagpapakita ng interes sa ilalim na seguridad; ang iba naman ay nagbibigay ng contractual na eksposur. Ang coverage ni TBJ sa securities law and tokenized assets ay nagbibigay ng konteksto para sa pagkakaiba na ito.
Hindi nagpapasiya ang paggalaw ng presyo ng mga aksyon sa dispute. Ang mga kaugnay na ebidensya ay ang dokumentasyon ng produkto, anumang pormal na aksyon ng regulasyon at anumang legal na proseso na sumunod. Dapat hindi ipagpalagay ng mga investor na ang isang pampublikong akusasyon ay patotoo ng maling pag-uugali o na ang pagtanggi ng isang kumpanya ay nagtatanggal ng panganib.
Madaling itanong na mga tanong
Ano ang mga stock tokens ng Robinhood?
Ito ay mga utang na pananalapi na isinulong ng Robinhood Assets (Jersey) Limited na nagbibigay ng eksposur sa mga tinutukoy na pananalapi. Hindi ito nagbibigay sa tagapag-angkin ng mga karapatan sa pagboto o pagmamay-ari ng nakalalagay na kumpanya.
Bakit tumutol ang CEO ng AMC?
Argumento ni Adam Aron na ginagamit ng mga token ang pangalan ng AMC nang walang pahintulot, naglilikha ng paralel na sintetikong merkado, tinatanggihan ang mga investor ng kanilang karapatan bilang tagapag-ari, at maaaring magdulot ng pagkakaantig sa kakayahan ng kumpanya na kontrolin ang kanilang sariling pagpupulong ng kapital. Bineda niya ang legal na aksyon at plano niyang itaas ang isyu sa SEC.
Mga ilegal ba ang mga token?
Hindi nagtatatag ang pampublikong exchange sa iyon. Ang legalidad ay nakadepende sa kaugnay na produkto, hukuman, at mga aplikableng patakaran. Walang desisyon ng korte ang nakikita sa ulat na naglulutas ng mga pagtutol ni Aron.
Paano sumagot ang Robinhood?
Tinanggihan ni Dan Gallagher ang hiling, at sinabi ni Vlad Tenev na suportado ng kumpanya ang Stock Tokens.
May iba pang mga kumpanya ng tokenisasyon na sumusuporta sa Aron?
Ilan sa mga eksekutibo mula sa Backpack, Archax, Fairmint at Securitize ay sinabi na may katotohanan ang kanyang mga pag-aalala, at kritikal sa mga sintetikong wrapper na nagkakaiba sa mga presyo ng pagsasamantala, walang karapatan sa pagbabayad, at may mga ticker na walang kasali ang tagapaglabas.
Gaano kalaki ang tokenized stock market?
Nagkakaiba ang mga estima batay sa petsa at kung ano ang kasama sa dataset. Ang laki ng merkado ay hindi nagtatakda ng mga legal na karapatan na kaakibat ng isang partikular na token.
Paghinuha sa panganib
Ang stock tokens ay mga kumplikadong instrumento na maaaring magkahiwalay mula sa presyo ng mga pribadong aktibo, may panganib ng issuer at likuididad, at hindi nagbibigay ng mga karapatan ng shareholder. Ang regulasyon sa tokenized na equities ay hindi pa malinaw sa karamihan ng mga hukuman, at ang mga patuloy na pagkakaibigan ay maaaring magbago kung paano ipinapakita ang mga produkto na ito.
Disclaimer: Ang artikulong ito ay para sa mga layuning impormasyonal lamang at hindi nagtataglay ng abiso sa pag-invest, legal o buwis. Ang mga digital asset ay malakas ang pagbabago at maaaring masakop ng mga regulasyon sa inyong rehiyon. Laging gawin ang inyong sariling pag-aaral at konsultahin ang isang lisensyadong propesyonal bago gumawa ng mga desisyon sa pananalapi.