May-akda: Li Jia
Source: Wall Street Journal
Ang parent company ng Google, Alphabet, ay magpapahayag ng kanilang ikalawang kwarter ng pagkikita sa lokal na oras noong Hulyo 22 pagkatapos ng pagtinda sa US stock market (naka-Beijing time noong Hulyo 23 sa gabi), ngunit ang tunay na pansin ng merkado ay hindi ang performans ng panloloko, kundi kung tataasan pa ba ng pamamahala ang kanilang gabay sa pagsasagawa ng kapital sa AI (Capex).
Isinulat ni Robert Castellano, pangulo ng The Information Network na may higit sa 40 taon ng karanasan sa pag-aaral ng industriya ng teknolohiya, na ang ilang mga signal sa supply chain ay nagpapakita na ang dating inaasahang Capex ng Alphabet na $180 bilyon hanggang $190 bilyon para sa 2026 ay maaaring sobrang konservatibo. Habang patuloy na tumutubo ang pagbuo ng AI data centers at ang pangangailangan sa cloud computing, ang pag-invest ng Alphabet sa AI infrastructure sa mga susunod na taon ay maaaring manatili sa isang trend na pataas.
Inaasahan ni Castellano na magpapataas ang Alphabet ng kanilang guidance sa capital expenditure para sa 2026 patungo sa $190 bilyon hanggang $200 bilyon, habang pananatili ang kanilang pahayag na ang gastos para sa 2027 ay malapit sa $300 bilyon.
Sambil iyon, pinataas din nang malaki ng Deutsche Bank ang kanilang pagtataya sa hinaharap na capital expenditure ng Alphabet. Ayon sa 华尔街见闻此前文章, inaasahan ng Deutsche Bank na ang Capex ng Alphabet ay magiging humigit-kumulang $325 bilyon noong 2027, isang malaking pagtaas mula sa dating pagtataya na $250 bilyon; at maaaring tumaas pa sa $365 bilyon hanggang $370 bilyon noong 2028.
Kung matutupad ang trend na ito, ibig sabihin ay patuloy pa ang paglalawak ng siklo ng pag-invest sa AI infrastructure, at ang mga pag-aalala ng merkado tungkol sa pagtatapos na ng kapital expenditure sa AI at pagbagsak ng lakas ng paglago ay maaaring mababago ang presyo muli.
Lumalalim ang arms race sa AI: Maaaring lalampas sa $770 bilyon ang capital expenditure ng limang malalaking teknolohiya sa taong 2026
Ang alon ng pag-invest sa infrastraktura ng AI ay pumasok na sa mas malaking yugto ng pagpapalawak, at ang direksyon ng kapital expenditure ng Alphabet ay may mas malalim na kahulugan sa merkado kaysa sa sariling quarterly earnings report.
Dahil sa patuloy na pagpapalakas ng malalaking cloud provider sa pagtatayo ng data centers, computing power, at energy infrastructure, ang pagsisikap sa kapital ay nagbabago mula sa paunlarong paglago patungo sa matagalang kompetisyon na may sukat sa mga libo-libong bilyon dolyar.
Ayon sa mga data ng merkado, ang kabuuang paggastus sa kapital ng limang kumpanya—Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, at Oracle—ay tumaas nang malaki mula sa $271 bilyon sa nakaraang 12 buwan hanggang Abril 2025, patungo sa $482 bilyon hanggang Abril 2026. Batay sa kasalukuyang mga gabay at mga inaasahang merkado, inaasahan na ang kabuuang paggastus sa kapital ng limang pangunahin ay makakamit ang $745 bilyon hanggang $775 bilyon para sa buong taon 2026, na isang pagtaas ng halos 55% hanggang 61% kumpara sa nakaraang panahon.
Hindi lamang ipinapakita ng numero na ito ang pagtaya ng mga malalaking teknolohiya sa pagkakaroon ng komersyal na potensyal ng AI, kundi ibig sabihin din nito na sila ay nagsisilbing pangunahing pwersa sa pagtaas ng demand sa buong chain ng semiconductor.
Ang limang pangunahing player ang nagtataglay ng siklo ng pag-invest sa AI infrastructure
Mahalagang tandaan na hindi lahat ng mga gastos sa kapital na hihigit sa $770 bilyon ay direktang magpapadala sa mga tagapagbigay ng chip. Kasama rito ang mga server, network equipment, pagbuo ng data center, lupa, mga pasilidad sa kuryente, at iba pang mga sistema sa pagpapagana.
Ngunit mula sa pananaw ng chain ng industriya, bawat dagdag na AI data center ay magdudulot ng paralel na paglago sa maraming bahagi. Mula sa mga chip ng high-performance computing, HBM memory, hanggang sa advanced packaging, wafer manufacturing, test equipment, at high-speed interconnection networks, ang pag-invest sa AI infrastructure ay nagbuo ng kompletong epekto ng paghikayat sa supply chain.
Ang pangunahing pansin ng merkado ay ang kasalukuyang pangangailangan sa产业链 ng AI, na hindi pinapagana ng isang kumpanya lamang, kundi ng ilang napakalaking cloud provider. Ang kanilang pagbili ng GPU, custom ASIC, HBM, optical network, at mga sistema ng kuryente sa data center ay nagsisilbing mahalagang tuntunin para masukat ang kagalingan ng buong semiconductor cycle.
Kaya ang pagtaas ng kapital expenditure ng Alphabet ay hindi lamang isang pagtataya sa mga pananaw para sa Gemini model at ang mga pananaw para sa Google Cloud, kundi isang pagsubok din sa lakas ng pangangailangan sa susunod na yugto ng AI infrastructure.
Ang Meta ay naglalabas ng buffer, ang mga order ng Google ang nagpapalakas—dalawang landas para sa kapital expenditure sa AI
Kamakailan, tinatalakay ng Meta ang pagbebenta ng ilang kapasidad ng kanilang AI infrastructure sa mga panlabas na kliyente, na nagpapalabas ng diskusyon sa merkado tungkol sa kung may sobra na ba ang pag-invest sa AI. Gayunpaman, batay sa lohika ng industriya, ang kilos na ito ay mas mukhang pagpapataas ng paggamit ng mga ari-arian kaysa pagbabawas ng pag-invest.
Ayon sa binagong pagtataya ng Wells Fargo, ginagawa ng Meta ang paglabas ng bahagi ng kapasidad ng AI infrastructure dahil sa delay sa pagpapalabas ng internal inference demand, at nais nilang makamit ang return sa asset sa pamamagitan ng pagpapautang sa labas. Ibig sabihin, binibigyan ng komersyal na layunin ng Meta ang mga nagastos na computing resources, hindi dahil sa kakulangan ng demand upang malutas ang sobrang kapasidad.
Sa kumpara, mas malakas ang kakayahan ng Alphabet na i-absorb sa loob. Kasalukuyang may kabuuang halagang $462 bilyon ang backlog ng mga kontrata ng Google Cloud, at ang pangangailangan ng mga korporatibong kliyente sa AI computing power at cloud services ay nagsisilbing matibay na suporta sa mga order. Ibig sabihin nito, mas direkta ang pagtugon ng karagdagang pagsisikap sa kapital ng Alphabet sa paglago ng kita sa hinaharap, at mas mataas ang komersyal na katiyakan ng pagpapalawak ng kanilang gastos sa kapital.
Ang financial report ng Alphabet ay naging mahalagang tingin sa cycle ng AI
Para sa merkado, ang pangunahing punto sa ikalawang kuartal na resulta ng Alphabet noong Hulyo 22 ay hindi lamang ang kikitain at kita, kundi kung gagawin pa ng pamamahala ang pagtaas ng mga inaasahang gastos sa kapital para sa AI.
Kung itaas ng Alphabet ang kanilang gabay sa kapital expenditure para sa 2026, itataguyod nito ang paniniwala ng merkado sa pagpapatuloy ng siklo ng pag-invest sa AI infrastructure, at magbibigay ng bagong suporta sa基本面 para sa mga chip, storage, advanced packaging, at ang buong supply chain ng data center.
Sa kabaligtaran, kung mas mababa ang capital expenditure kaysa sa inaasahan, maaaring mabago muli ng merkado ang pagtataya sa return on investment sa AI at magdulot ng pansamantalang presyur sa pagpapahalaga sa mga teknolohiyang stock.
Susunod sa pagpapahayag ng mga resulta ng Microsoft, Meta, at Amazon, susubaybayan ng Wall Street kung patuloy pa bang umuunlad ang kompetisyon sa pagsasagawa ng AI infrastructure, at kung ang mga pagsisikap na magkakaroon ng milyon-milyon dolyar na kapital ay maaaring magpatuloy na magpalitaw ng paglago sa kita.