Maligayang pagdating sa aming newsletter para sa mga institusyonal, Crypto Long & Short. Sa linggong ito:
Salamat sa pagkakasama namin!
Mga Pagsusuri ng Eksperto
- Sa pamamagitan ni Sylvia To, pangalawang pangulo, Bullish Capital Management
Habang ang F.A. Hayek, Satoshi at AI ay maaaring tila tatlong magkakaibang paksa, ang mga sumusunod na ilang minuto ay magpapakita kung gaano kritikal ang triad na ito sa aming pananalapi at ito ay magbabago nang fundamental ang iyong pananaw sa pera tulad ng ating kilala.
Ang etos ng cypherpunk ng crypto
Sa gitna ng mga nakakakilalang pagkakainggit ng mga memecoin, spekulasyon at NFT, gusto ni Satoshi na tandaan natin ang tunay na espiritu ng crypto, na: privacy, decentralization at censorship resistance. Ang mga ideolohiyang ito ay hindi nagmula sa mga sentral na bangko o mga tagapagpasya. Nagmula sila sa depinisyon ng mga cypherpunk na ang kalayaan ay pinakamabuting ipinaglalaban hindi sa pamamagitan ng pagsasabi kundi sa pamamagitan ng arkitektura.
Kaya, ayon sa kahuling paliwanag ni Vitalik Buterin sa kanyang March 2026 thread on X, ito ay nangangahulugan ng pagbuo ng mga “sanctuary technologies” na gumagawa ng “magkakasamang digital na espasyo na walang may-ari,” na nagpapahintulot sa “interdependence na hindi maaaring gamitin bilang sandata” at pagpapalago ng “de-totalization” upang pigilan ang ganap na kontrol ng anumang kapangyarihan.
Dapat ay isang produkto ang pera, hindi isang utos
Noong 1976, sinabi ni Hayek na ang pera ay hindi dapat “legal tender” na ipinapilit sa mga tao ng estado. Dapat itong matuklasan, tanggapin at itanggal sa pamamagitan ng pagpili ng merkado tulad ng anumang ibang produkto. Ang kanyang aklat Denationalisation of Money ay isinalarawan ang mga katangian ng “mabuting pera”:
• Hindi pampublikong paglabas: hindi ipinag-uutos, hindi binoto, hindi maaaring i-bail-out.
• Patakaran sa pera batay sa patakaran: makabuluhang jadwal ng suplay, hindi batay sa pagpapasya.
• Panlibing na pagpili: ang pagtatanggap ay opsyonal; makakapili ang sinuman na sumali o lumabas.
• Takot sa pagkakadakip: walang sentral na naglalabas upang ipress, walang board na palitan.
• Pag-settle nang walang pahintulot: ang pag-transfer ng halaga ay hindi nangangailangan ng pahintulot ng institusyon.
Nakikilala mo ba ito? Oo, bitcoin.
Nasa espesyal na kategorya ang bitcoin sa loob ng eksperimentong iyon. Hindi dahil ito ay perpekto ngayon, kundi dahil ito ay maaaring ang unang monetary network na sumasapat sa pangunahing kahilingan ni Hayek. Ito ay pera na ipinakilala sa pamamagitan ng isang landas na hindi madaling ipigil. Habang dumaan ang bitcoin sa price discovery, ang volatility nito ay ang gastos ng pagkakataon at ng pagdedesisyon ng merkado kung ano ang halaga ng isang walang pamamahala, kredibleng kakaunti na asset sa isang mundo na nakapagtrabaho para sa fiat. Ngunit kahit sa ganitong turbulent na yugto, sinusubok ng bitcoin ang isang nakakagulat na bilang ng mga kahilingan ni Hayek.
Ang troyano: ang mga stablecoin at ang trapsa loob nito
Kung totoo tayong lahat, ang mga stablecoin ay kasalukuyang isa sa pinakamatagumpay na paggamit ng crypto. Mabilis, programmable, at madaling ipresyo. Lumilipat sila sa mga hangganan na may mas kaunting pagkakapigil kaysa sa mga banko wire.
Ngunit narito ang hindi komportableng katotohanan: ang mga stablecoin ay hindi nagpapalaya ng pera. Ito ay dinigitisasyon ng umiiral na pambansang pera at pinalalawak ang kanilang saklaw. Ang karamihan sa mga stablecoin ay hindi nakikipagkompetensya sa dolyar. Ito ay inuunlad ang dolyar.
Ang dolyar ay isang kasangkapan ng patakaran ng estado. Ang pagpapalit dito ay nag-uugnay sa iyo sa kanilang inflasyon, kanilang pagmamasid, kanilang sistema ng parusa, kanilang mga punto ng pagkakabukod sa banko, at kanilang mga prioridad sa regulasyon. Ang mga stablecoin ay maaaring maging parang kalayaan dahil sila ay gumagalaw sa mga bukas na network, ngunit ang kanilang reference asset ay patuloy na ang parehong sinaunang instrumento ng soberanya.
Kaya habang maaaring magamit ang mga stablecoin, mayroon din silang panganib na maging perpektong tulay patungo sa mas mahigpit na kontrol. Sa ganitong kahulugan, ang mga stablecoin ay hindi neutral. Sila ay isang kalaban ng mga de sentralisadong pera. Kung ang bitcoin ay denationalization, ang mga stablecoin ay nationalization na may mas magandang UI.
Ang totoong end user
Dito ay naging mas interesante at mas Hayekian ang kuwento.
Ang mga tao ay emosyonal, irasyonal, politikal na dinadala at nakatuon sa maikling panahon. Ipinapakita ng ating mga sistema ng pera iyon. Karaniwang pinapalitan natin ang pangmatagalang katatagan para sa pansandaling pagpapalaya, tapos nagkakaroon ng pagkabigla kapag ang mga krisis ay lumalala.
Ngunit ano ang mangyayari kung ang karamihan sa mga kalahok sa ekonomiya ay hindi tao?
Sa pamamagitan ng mabilis na pagtaas ng agentic software, at ang mga app ay lalo pang dinisenyo para sa mga agent gamit ang mga framework tulad ng Model Context Protocol (MCP), mayroong makatotohanang malapit na hinaharap kung saan ang mga autonomous agent ay bumibili ng mga serbisyo, data, compute, API calls, storage, inference, at mga espesyalisadong tool sa pamamagitan ng tuloy-tuloy na micropayments.
Mas mababaw ang pagmamalasakit ng mga tagapagsasagawa sa branding at mga nagsasalaysay at mas mataas sa mga katangian tulad ng:
• machine-readable na metadata ng transaksyon
• instant, programmable finality
• komposabilidad sa iba pang mga sistema
• mababang gastos sa transaksyon
• pagtutol sa pagcensor (dahil ang uptime ay isang tampok)
• maaasahang patakaran sa pera (dahil ang mga modelo ay nag-o-optimize laban sa kanila)
Sa ibang salita: ang mga tagapag-ugnay ay magiging nakatuon sa pera na nag-uugnay tulad ng mabuting imprastruktura. Ang isang stablecoin ay matatag dahil ang isang tagapaglabas ay nagpapanatili ng peg. Maaaring magtanong ang isang tagapag-ugnay: Ano ang mode ng pagkabigo ng tagapaglabas? Ano ang panganib ng patakaran? Ano ang panganib ng pagpapahintulot? Ano ang panganib ng pagtatapos sa ilalim ng presyon? Maaaring mag-iba ang halaga ng bitcoin, ngunit ang kanyang hanay ng patakaran ay hindi karaniwang malinaw. Ang kanyang paglabas ay hindi pinag-uusapan. Ang kanyang mga pangunahing katangian ay hindi nakasalalay sa desisyon ng board, sa diskresyon ng regulador o sa solvency ng isang bansa.
Maaaring hindi piliin ng mga tao ang pinakamahusay na pera dahil sobrang nakapaloob tayo sa pulitika, adhikain at takot.
Baka naman ang “bagong pera” ni Hayek ay hindi naisip para sa mga tao — kung hindi una.
Baka ang daan na “hindi kayang pigilan” ng mga gobyerno ay hindi isang malawakang pulitikal na kilusan.
Maaaring ang mga AI agent na gumagana sa machine speed, walang pagkakaalam sa pambansang pagkakakilanlan, at nag-o-optimize para sa kumpiyansa ang maging mga desisyon ng mga bagong monetary rails.
Kapag dumating ang puntos na iyon, ang pagkawala ng pambansang kontrol sa pera ay hindi magreresulta sa isang pilosopikal na tagumpay. Ito ay magiging isang hindi maiiwasang inhinyeriyang resulta, na hinahabol hindi ng ideolohiya, kundi ng direkta at kailangan ng mga makina.
Kapag dumating ang puntos na iyon, ang pagkawala ng pambansang kontrol sa pera ay hindi magreresulta sa isang pilosopikal na tagumpay. Ito ay magiging isang hindi maiiwasang inhinyeriyang resulta, na hinahabol hindi ng ideolohiya, kundi ng direkta at kailangan ng mga makina.
- Sa pamamagitan ng Francisco Rodrigues
Ang mga malalaking kumpanya sa tradisyonal na finansya, kabilang ang may-ari ng NYSE, ICE, at Morgan Stanley, ay patuloy na gumagawa ng mga estratehikong hakbang sa larangan ng crypto, habang ang mga pangunahing regulasyon tulad ng pagkakaroon ng akses ni Kraken sa Fed ay nagpapakita ng landas ng industriya patungo sa pangunahing integrasyon.
Chart ng Linggo
Dumaan ang OnRe market ni Kamino ng 80% patungo sa halos $90M sa loob ng 30 araw, pinatibay ang kanyang position bilang pangunahing liquidity layer para sa on-chain reinsurance protocol ni OnRe. Ang paglago na ito ay nagpapahintulot sa mga user na magtaya sa isang real-world na vertical na higit sa $480B gamit ang $ONyc—isang tokenized na insurance asset—bilang collateral.
Gayunpaman, ang pangunahing pagdami ng RWA ay malaki ang pagkakaiba sa native na $KMNO token; ang pares na KMNO/SOL ay bumaba ng 16% sa loob ng anim na buwan, na pinipigilan ng mas malawak na pagbaba ng merkado at 13M na buwanang paglalabas ng token (0.13% ng kabuuang suplay).
Hinihingi ang higit pa? Tanggapin ang pinakabagong balita sa crypto mula sa coindesk.com at pagsilbihan ang aming malakas na mga tawag sa Data at Indices sa pamamagitan ng pagbisita sa coindesk.com/institutions.
Tanda: Ang mga pananaw na ipinahahayag sa kolumn na ito ay mga pananaw ng may-akda at hindi kailangang magpapakita ng mga pananaw ng CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices o kanilang mga owner at affiliate.