Ang paglabas ng utang na may kinalaman sa advanced computing ay lumampas sa $680 bilyon hanggang Oktubre 2026. Ito ay limang beses ang antas na naitala noong 2023.
Kung saan papunta ang pera
Ang pagtaas ay dinudulot lalo na ng mga cloud hyperscalers. Ito ang mga malalaking kumpanya sa teknolohiya na nagpapautang ng computing power sa lahat ng iba.
Malaki ang kanilang paggastus sa mga data center, AI chips, at advanced computing capacity. Dumadami ang bahagi ng gastos na ito na pinagpapautang sa halip na gamitin ang cash flow mula sa operasyon.
Ipinapahiwatig ng pananaliksik na ang paglabas ng utang para sa AI para sa 2026 ay nasa pagitan ng $466 bilyon at $500 bilyon. Kapag isinama ang mga kaugnay na sektor, ang mas malawak na kabuuan ay nasa halos $680 bilyon hanggang higit pa sa $850 bilyon.
Mahalaga ang lapad ng saklaw na iyon. Paano mo ipinapahiwatig ang “kaugnay sa AI” ay nagbabago ng sagot ng higit sa milyar dolyar.
Anuman ang paraan, ang trend ay nagtuturo sa isang direksyon. Ang paglabas ay nasa halos apat hanggang limang beses na mas mataas kaysa sa 2023.
Ang pinakamalaking mga borrower
Ang ilang pangalan lamang ang nagtataglay ng malaking bahagi ng aktibidad. Amazon ay naglabas ng higit sa $54 bilyon sa utang.
Alphabet ay sumusunod sa halos $31.5 bilyon, kasunod ng Meta sa halos $30 bilyon.
Ang pinagsamang paglabas ng bond mula sa mga pangunahing tech company ay inaasahang nasa pagitan ng $200 bilyon at $370 bilyon para sa 2026. Ang pera ay dumadaloy sa ilang mga channel nang sabay-sabay, kabilang ang pampublikong bond at mga pribadong kredito deal.
Ang ilan nito ay dumadaloy din sa mga istrukturang nasa labas ng balanse. Ito ay mga kasunduan na nagpapahintulot sa isang kumpanya na pautang ang isang data center nang hindi ipinapakita ang buong halaga ng utang nang diretso sa kanilang sariling mga aklat.
Kumakataas din ang mga gastos sa pagpapautang
Ang karaniwang kita sa mga pinakamataas na obligasyon ng data center ay umabot sa 7% hanggang sa Oktubre 2026. Sa mas maagang bahagi ng taon, nasa ilalim ng 5% sila.
Ang pagtaas ng laki na iyon ay nagbabago sa ekonomiks ng isang proyekto. Kailangan ng isang data center na pinagpapautang sa 7% na kumita nang mas malaki upang patunayan ang sarili kaysa sa isang data center na pinagpapautang sa ilalim ng 5%.
Paano tayo napunta dito
Sa 2023, ang paggastos sa infrastraktura ng AI ay nagsisimula nang umabot, ngunit ang paglabas ng utang na kaugnay sa advanced computing ay nasa halos isang-kalimang bahagi ng kasalukuyang antas.
Ang pagbabago ay inaasahang magpapatuloy. Ayon sa mga proyeksyon ng pananaliksik, maaaring mabayaran ng utang ang 35% ng mga gastos sa kapital ng mga hyperscaler noong 2027.
Ano ang ibig sabihin nito
Para sa mga investor sa fixed-income, ang agwat na kuwento ay ang suplay. Isang patuloy na baha ng malalaking tech bond deals ay nagbibigay ng access sa mga buyer sa mga mataas na kalidad na issuer, ngunit ibig sabihin din nito na mas maraming kompetisyon para sa kapital sa pagitan ng mga borrower.
Dapat bigyan ng malapit na pagmamasid ang bahaging nasa-labas-ng-balans. Ang mga istruktura na nagtatago ng utang mula sa malinaw na paningin ay maaaring gawing mas malusog ang balanseng pampagkakasundo kaysa sa mga nakapaloob na obligasyon, na nagdudulot ng kumplikasyon sa pagsusuri ng kredito.
Tatlong signal ang magpapakita kung ang pagtaas ay sobrang lumalawak. Ang unang signal ay kung patuloy bang umuusbong ang yield ng mga bond ng data center pababa sa 7% area. Ang pangalawa ay kung simulan na bang kailangan ng mas malalaking koncesyon ang mga bagong deal upang makakuha ng mga bumibili.
Ang ikatlo ay kung matutupad o iirerebisa ang proyeksyon ng 35% na pagsasalapi sa utang para sa 2027. Kung mas lalong mag-aalok ng pautang ang mga tech giant sa susunod na taon, maaaring maging isang waypoint lamang ang $680 bilyon na numero, hindi isang peak.