Inilah ang LlamaRisk sa September 4 ang pagmungkahi para sa ika-16 na pagbabago ng parameter sa Aave Governance Forum. Ayon sa proposal, matapos maipatupad ang nakaraang pagbabago, ang kabuuang deposito ng Aave V4 sa dalawang blockchain at limang liquidity hub ay umabot sa halos $577 milyon, kung saan ang Global Dollar Hub ay humigit-kumulang $94 milyon at ang Plus Hub ay $21 milyon. Sa pagbabagong ito, isasama ang karagdagang kapasidad sa pangako na halos $7 milyon, na pangunahing nakatuon sa Ethereum Plus Hub, at i-ayos ang maraming linya ng kredito at modelo ng interes.
Una sa lahat, malinaw ang estado: Ito ay isang mungkahi ng parameter mula sa risk service provider, hindi isang naganap na on-chain na pagbabago. Kailangan pa ng pagsusuri at pagsasagawa ng Aave’s Governance at Safety Committee ayon sa nakasaad na proseso. Ang mga bagong limitasyon, credit line, at pagbabago sa interes na nabanggit sa artikulo ay dapat unawain bilang mga mungkahing halaga, at hindi dapat gamitin upang ipagpalagay na ang mga user ay kumukuha na ng mas mataas na limitasyon.
Pagkatapos ng pagtaas ng deposito, ang bottleneck ay umikot patungo sa pananalig
Sinabi ng LlamaRisk na ang pagpapalawak ng pangunahing jamin ay ang tanging pangunahing pagpapalawak sa pagkakasunod-sunod na ito, ngunit ang pagpapakilala ay nakatuon sa panig ng pagpapautang. Ang ilang mga linya ng kredito na ibinigay ng Core Hub sa Prime at Plus Hub ay nasa maximum na kapasidad at kailangan ng dagdag na kapasidad para sa pagpapautang. Ang ilang demand ay galing sa pagsusulong ng pagpapautang ng USDC na ginagawa ng Core at Prime Hub. Inirerekomenda rin ang USDG bilang bagong magagamit na asset para sa Prime Hub Bluechip Spoke, na suportahan ng pagpapalawak ng kredito mula sa Core Hub.
Ang Hub-and-Spoke architecture ng Aave V4 ay naglalagay ng shared liquidity sa Hub, habang ang bawat Spoke ay may sariling mga patakaran batay sa iba’t ibang collateral at user strategy. Ito ay nag-iwas sa pagkakahiwalay ng likididad sa bawat market, samantalang pinapayagan ang pagkakaiba-iba ng mga parameter ng panganib. Ang credit line ang tumutukoy kung gaano karaming likididad ang maaaring gamitin ng isang Spoke mula sa Hub, kaya ang full utilization ay hindi nangangahulugang kulang ang buong protokolo ng pera, kundi maaaring ang limitasyon sa partikular na path ay nasa maximum na.
Ang takdang kapasidad na idinagdag sa pagsulong na ito ay humigit-kumulang $7 milyon, na hindi malalaking pagbabago kumpara sa halagang $577 milyon na deposito. Ang maliit na pag-adjust na ito ay sumusunod sa paraan ng pagsusuri sa panganib matapos ang paglunsad ng V4: obserbahan ang paggamit, tukuyin ang mga aktibong may limitasyon, at pagkatapos ay dagdagan ang Add Cap, Draw Cap, o credit line sa bawat yugto. Ang benepisyo ay ang epekto ng hindi karaniwang merkado ay limitado sa loob ng mga tatak ng pamamahala, ngunit ang gastos ay ang posibilidad na madalas makaharap ang mga user sa limitasyon ng quota kapag tumataas nang mabilis ang pangangailangan.
Ang propuesta ay kasama rin ang USDC interest rate model ng Core/Prime Hub at ang USDe interest rate model ng Plus Hub. Ang interest rate curve ay nagtatakda kung paano nagbabago ang gastos sa pagpapautang habang tumataas ang utilization rate. Kung masyadong patag ang curve, maaaring mabilis na mawalan ng liquidity ang mga nangungutang; kung masyadong malakas naman, maaaring mapigilan ang normal na pangangailangan. Ang pagpapalit ay dapat isama ang mga incentive campaign, stability ng deposito, at extreme withdrawals, at hindi lamang ang paghahanap ng mas mataas na utilization rate.
Ang paglago na dulot ng insentibo ay dapat magkahiwalay sa natural na pangangailangan
Ang pagkakaroon ng reward para sa pagpapautang ng USDC ay maaaring mabilis na pataasin ang paggamit ng kapital, ngunit ang ilang pangangailangan ay maaaring mawala pagkatapos ng reward. Kailangan ng risk service provider na magkakaiba sa paggamit na dinudulot ng totoong pangangailangan sa pagsasapilit at sa mga siklo na ginawa para makakuha ng reward. Kung sobrang itaas ang credit line batay sa maikling panahon na insentibo, maaaring manatili ang hindi epektibong kapasidad pagkatapos ng aktibidad; kung masyadong mabagal ang pag-adjust, maaaring ulit-ulitin ang pagtama sa maximum ng merkado habang nagaganap ang aktibidad.
Ang laki ng Global Dollar Hub na humigit-kumulang $94 milyon at ng Plus Hub na $21 milyon ay nagpapakita na ang iba’t ibang Hub ay nasa iba’t ibang yugto ng pag-unlad. Ang pagtaas ng kabuuang deposito ay hindi katumbas ng pantay na pagkakahati ng panganib; mas mahalaga ang antas ng pagkakabukod, direksyon ng pagpapautang, at kaugnayan ng collateral. Ang limitasyon ng kapasidad sa pahina ng pamamahala ay tanging unang linya ng pagprotekta; kailangan ring magtrabaho nang sabay-sabay ang oracle, mekanismo ng pag-aalis, at emergency permissions.
Hindi dapat ilarawan ng karaniwang gumagamit ang “ika-16 na pagsisikap sa pagpapalawak” bilang garantiya sa kita. Ang kita mula sa deposito ay galing sa pangangailangan sa pautang at modelo ng interes, at magbabago batay sa paggamit at insentibo; ang mataas na paggamit ay maaaring pataasin ang kita, o maaaring magdulot ng pansamantalang pagtigil sa malalaking pagtarik. Dapat tingnan ang partikular na Hub at Spoke bago sumali, hindi lamang ang kabuuang deposito sa Aave V4.
Ang pagkamalikhain sa pamamahala ay mahalagang bahagi ng mekanismo. Sa bawat round, dapat ipaalam nang bukas ang kasalukuyang paggamit, ang inirerekomendang pagbabago at ang dahilan, upang makapagsuri ang komunidad kung ang pagsasaklaw ng panganib ay lumampas sa limitasyon. Pagkatapos ma-approve ang proposal, dapat suriin ang mga totoong transaksyon sa blockchain at ang mga parameter ng pagsasagawa upang matiyak na ang huling pagsasagawa ay tugma sa teksto. Ang pagpapahayag, pagboto, at pagsasagawa ay tatlong magkakaibang yugto.
Ang madalas na pag-update ng mga parameter ay hindi nangangahulugang tumataas ang panganib; maaari rin itong magpapakita na ang awtomatikong pagmonito at pagpapahalaga sa mga limitasyon ay gumagana ayon sa disenyo. Ngunit, mas madalas ang pag-update, mas mahirap para sa mga user na maunawaan ang kasalukuyang merkado gamit ang mga lumang screenshot. Dapat ipakita ng frontend ang pinakabagong limitasyon, paggamit, at oras ng pag-update; habang dapat i-save ng mga mananaliksik ang ugnayan sa pagitan ng mga proposta at mga isinagawang transaksyon. Kung hindi, ang transparensya ng pamamahala ay magiging limitado lamang sa mga post sa forum at hindi magiging mapagkakatiwalaang rekord ng aksyon.
Ang ika-16 na ronda ay nagpapakita pa rin ng pagkakasalig sa pagitan ng mga Hub: ang pagpapautang na puwang ng isang Spoke ay maaaring limitado ng credit line ng isang iba pang Hub. Ang pagkakaroon ng kakayahang mag-deposito sa isang asset ay hindi nangangahulugan na sapat ang pagpapautang. Kapag sinusuri ang istratehiya, kailangan mong tingnan ang lahat ng mga sumusunod: pinakamataas na collateral, available liquidity para sa pagpapautang, credit line, at curve ng interes—ang anumang pagtama sa limitasyon ay maaaring magbago sa kita at mga kondisyon para lumabas.
Ang mga rekomendasyon sa round na ito ay nagpapakita ng kasalukuyang paraan ng paglago ng Aave V4: pagkatapos makamit ang kabuuang deposito na humigit-kumulang sa $577 milyon, ang protokolo ay hindi agad inilabas ang lahat ng mga limitasyon, kundi ginawa ang maliit na pagpapalawak sa paligid ng puno ng credit line at mga partikular na collateral. Ang paraang ito ay hindi kailangan na magdala ng pinakamabilis na paglago, ngunit mas mainam para sa pagkolekta ng produksyon data sa bagong arkitektura. Ang pagpapatupad o hindi at ang eksaktong halaga ay depende pa rin sa Aave governance at on-chain records.